有關(guān)阿里上市的新聞最近一兩周必然會是IT業(yè)界最熱的新聞，一方面，阿里作為國內(nèi)規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)三巨頭之一，上市無疑備受矚目;另一方面，此次阿里IPO有望成為史上最大一樁企業(yè)IPO案例，沒有投資者愿意錯過這次千載難逢的盛宴。
以上兩個層面的分析網(wǎng)上都見得太多，卻很少有人分析阿里IPO能為百度、騰訊這兩家巨頭帶來什么啟示。尤其是對百度，阿里此次IPO的估值可能會對其產(chǎn)生巨大的拉動作用。
此前阿里巴巴更新招股說明書，確定其股票的發(fā)行價格區(qū)間為60至66美元，按此估算，阿里的市值將近1550億美元。這一估值對應(yīng)2015年預(yù)期收益的市盈率為24倍，低于騰訊目前的29倍，更低于Facebook的逾35倍，而和百度的25倍差不太多。有外媒認(rèn)為，阿里的估值比較合理，上市后股價可能會大漲，在這種情況下，與之估值差不多的百度，其股價會不會應(yīng)聲而漲呢?要知道，BAT中除騰訊在香港上市之外，阿里和百度一樣，都是選在美國上市，所以，阿里如果股價大漲，對騰訊和百度的股價有一定的刺激作用，而對百度的刺激作用會更大，因?yàn)槎卟粌H在一個地方上市，而且估值還差不多。
當(dāng)然，資本市場不完全靠市盈率來估值，想象空間很重要，如果對比BAT三巨頭，我們發(fā)現(xiàn)，在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，百度可以說成熟得最快，從營收層面來看，百度移動營收已經(jīng)占到總營收的30%，而騰訊和阿里這一指標(biāo)分別為15%和12%。
當(dāng)然，如果從產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和用戶層面來看，我們能得出相同的結(jié)論。騰訊在移動端有兩大拳頭產(chǎn)品，分別是手機(jī)QQ和微信，這兩個產(chǎn)品基本同屬一個細(xì)分行業(yè);百度有兩個拳頭產(chǎn)品，手機(jī)百度和手機(jī)地圖，這兩個產(chǎn)品分屬兩個不同的細(xì)分行業(yè)，而且其地位不輸于手機(jī)QQ和微信，最重要的是，百度總共有14個移動產(chǎn)品用戶過億，覆蓋手機(jī)團(tuán)購、手機(jī)安全等不同的領(lǐng)域，也就是說，百度在移動端的部署是非常完善的，不僅注重深度，也注重廣度。
而阿里主要是淘寶無線和手機(jī)支付寶，當(dāng)然，支付寶目前并不在阿里巴巴集團(tuán)之內(nèi)，不過我們還是要說，這兩個產(chǎn)品無論是用戶粘度還是用戶使用時長，都不能和騰訊、百度相提并論。
在這樣一個前提下，百度的可想象空間不僅比阿里要大，就算比起騰訊來也有過之而無不及。那么看看目前的市值，騰訊大約為1500億美元，阿里將近1600億美元，兩者旗鼓相當(dāng)，而百度大約800億美元，明顯百度的市值低得有點(diǎn)不正常。而有專業(yè)人士列出過去四個季度收入的PS(市值銷售收入比，即投資者對公司每單位的銷售收入給予的價格，PS越高說明估值水平越高)和2014～2017年預(yù)期復(fù)合增長率的PSG(市銷增長比，反映的也是估值水平的高低，但經(jīng)過了增長率的調(diào)整，賦予高增長率的公司相應(yīng)的PS溢價)，三巨頭數(shù)據(jù)如下：
騰訊PS為15.3，PSG為0.426，阿里PS為17.3，PSG為0.466，百度PS為12.2，PSG為0.271。
數(shù)據(jù)反映，投資者給予百度的PS和PSG要遠(yuǎn)低于阿里和騰訊，而百度無論從增長率和移動端收入占比，還是毛利率、運(yùn)營利潤率的未來穩(wěn)健型、未來的確定性等方面看，都處于較優(yōu)位置，百度的估值明顯偏低。
對于這種情況，其實(shí)百度也正在用技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新來證明自己，比如最近百度世界大會上推出的筷搜和直達(dá)號，就是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的典范。筆者一直認(rèn)為，在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，百度最像谷歌，一直致力于高新技術(shù)的探索與創(chuàng)新，并依托這種理念深入改變?nèi)藗兊纳?。而騰訊和阿里，雖然很能賺錢，但卻缺乏對未來的見識，以及大刀闊斧自我變革的決心。
可以肯定的是，阿里IPO必然能為百度、騰訊帶來一定的啟示，在阿里成功IPO之后，百度和騰訊的估值會受什么影響，戰(zhàn)略會發(fā)生什么變化，我們拭目以待。
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