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在家電零售行業(yè)整體負(fù)增長(zhǎng)的背景下，國(guó)美電器(0493.HK，下稱國(guó)美)2017年1-3月的銷售收入、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)跑贏大市。

最近，國(guó)美還準(zhǔn)備更名，由“國(guó)美電器”變?yōu)?ldquo;國(guó)美零售”，推動(dòng)線上線下業(yè)務(wù)融合，經(jīng)營(yíng)范圍擬由家電延伸至家居、家裝領(lǐng)域，探索新零售模式。

德意志銀行的研究報(bào)告認(rèn)為，由于國(guó)美推出店鋪改造計(jì)劃，預(yù)計(jì)其2017年的利潤(rùn)復(fù)蘇將好于預(yù)期，因此將國(guó)美2017年、2018年的盈測(cè)分別提高37%和9%，并將國(guó)美每股的目標(biāo)價(jià)由1.02港元上調(diào)至1.12港元。

一季業(yè)績(jī)跑贏大市

今年前三個(gè)月，國(guó)美電器的銷售收入約173.92億元，同比增長(zhǎng)14.41%，其中線上電子商務(wù)自營(yíng)部分的銷售收入增長(zhǎng)41.7%。線上線下交易總額(GMV)與去年同期相比增長(zhǎng)31.03%，至274億元，其中線上電子商務(wù)業(yè)務(wù)的GMV增長(zhǎng)102.07%，而移動(dòng)端GMV的同比增速更高達(dá)127%，移動(dòng)端GMV占國(guó)美在線比例達(dá)71%。

國(guó)美電器今年一季度的盈利水平也有所提升，綜合毛利率約為17.46%，比去年同期的17.01%增長(zhǎng)0.45個(gè)百分點(diǎn)。歸屬母公司擁有者應(yīng)占利潤(rùn)(凈利潤(rùn))為1.37億元，比去年同期1.34億元上升2.24%。

此外，國(guó)美一季度擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物136.3億元，現(xiàn)金充裕。今年一季度，國(guó)美在一級(jí)市場(chǎng)門店有881間，二級(jí)市場(chǎng)門店有722間，合起來(lái)共1603間。

去年，國(guó)美電器完成對(duì)母公司非上市部分資產(chǎn)(“目標(biāo)集團(tuán)”)的收購(gòu)、實(shí)現(xiàn)整體上市，從2016年4月1日起合并財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。值得關(guān)注的是，上述國(guó)美電器的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)包含了目標(biāo)集團(tuán)去年4月起的數(shù)據(jù)，但是不包括目標(biāo)集團(tuán)去年前3個(gè)月的數(shù)據(jù)。也就是說(shuō)，國(guó)美電器2017年一季度飄紅的“成績(jī)單”，有一部分不可比的因素。

中國(guó)家電商業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)吳咸建分析認(rèn)為，今年以來(lái)家電零售市場(chǎng)“前低后慢，不容樂(lè)觀”。受春節(jié)前置等多種因素的影響，今年1-2月份市場(chǎng)承受巨大壓力，開(kāi)局不利。3月份受家裝旺季、空調(diào)旺季提前啟動(dòng)、消費(fèi)升級(jí)以及315促銷影響，有所好轉(zhuǎn)，但未能抵消前2個(gè)月下滑的影響，也就是一季度普遍出現(xiàn)5%以上高個(gè)位數(shù)甚至兩位數(shù)下滑的情況。

吳咸建認(rèn)為，國(guó)美電器今年一季度的銷售收入同比增長(zhǎng)14.41%，表面看領(lǐng)跑市場(chǎng)，但是由于其線上電子商務(wù)自營(yíng)部分銷售收入保持了41.70%的高速增長(zhǎng)，加上去年一季度國(guó)美可比門店的銷售收入有所下滑，所以，初步判斷國(guó)美今年一季度可比門店收入同比小幅增長(zhǎng)，甚至不排除與市場(chǎng)基本面同步下滑的可能。不過(guò)，從總體來(lái)看，國(guó)美的業(yè)績(jī)還是跑贏大市。

新零售模式做“家”法

6月12日，國(guó)美發(fā)布公告稱，經(jīng)股東大會(huì)決議，公司名稱由“國(guó)美電器控股有限公司”正式更名為“國(guó)美零售控股有限公司”，加速推進(jìn)公司既定的新零售戰(zhàn)略的實(shí)施。

在5月15日的擬更名公告中，國(guó)美解釋說(shuō)，在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)及消費(fèi)新常態(tài)的背景下，線上線下融合成為大勢(shì)所趨，國(guó)美也積極探索新零售路徑與模式，將線上線下的商品、會(huì)員、服務(wù)打通，實(shí)現(xiàn)最大范圍線上線下融合，利用科技和大數(shù)據(jù)分析不同場(chǎng)景下的用戶行為，深挖并滿足用戶需求，形成國(guó)美新零售生態(tài)圈。

未來(lái)，國(guó)美將由“電器零售商”轉(zhuǎn)變?yōu)橐?ldquo;家”為主導(dǎo)的方案服務(wù)商和提供商，借助供應(yīng)鏈、新場(chǎng)景、后服務(wù)的強(qiáng)大支撐，不斷升級(jí)新零售戰(zhàn)略。因此，國(guó)美要更名為“國(guó)美零售控股有限公司”，來(lái)?yè)肀铝闶蹠r(shí)代。

吳咸建認(rèn)為，國(guó)美更名和商業(yè)模式轉(zhuǎn)變，與蘇寧改名為“蘇寧易購(gòu)”一樣，都是“去電器化“，短期對(duì)國(guó)美業(yè)績(jī)影響不大，需要一段時(shí)間才會(huì)體現(xiàn)出效果。不過(guò)，與蘇寧的泛零售相比，國(guó)美轉(zhuǎn)型后將相對(duì)聚焦于以家為主的零售業(yè)務(wù)，包括家電、家居、家裝設(shè)計(jì)。

事實(shí)上，國(guó)美線上業(yè)務(wù)早已從家電、電子產(chǎn)品，擴(kuò)大至食品酒水、母嬰玩具、醫(yī)療保健、服飾鞋帽、運(yùn)動(dòng)戶外、住宅家具、家裝建材、裝修、家居日用等領(lǐng)域。今年以來(lái)，“國(guó)美Plus”APP已在國(guó)美門店逐步推廣普及，為線上多元化的商品資源延伸到線下，做好了初步準(zhǔn)備。

國(guó)美將打通線上線下商品、會(huì)員、服務(wù)，為用戶開(kāi)啟全天候24小時(shí)購(gòu)物場(chǎng)景，最大范圍實(shí)現(xiàn)線上線下的融合，門店也向“產(chǎn)品+娛樂(lè)休閑”的場(chǎng)景體驗(yàn)式賣場(chǎng)轉(zhuǎn)變。

國(guó)美門店將引入家裝設(shè)計(jì)及電器套購(gòu)、全屋水暖系統(tǒng)、中央空調(diào)、整體櫥柜等，實(shí)現(xiàn)客戶引流、品牌互動(dòng)，促使產(chǎn)品的成套化、集成化方向發(fā)展，讓國(guó)美多元化“家庭整體解決方案”場(chǎng)景持續(xù)深化;引入智能家居場(chǎng)景，讓消費(fèi)者感受信息化、便捷化、高端化的產(chǎn)品。

此外，還將聯(lián)合知名品牌供應(yīng)商和頂級(jí)制造商，搭建全國(guó)首家綜合動(dòng)漫館，占地300多平方米，目前已上架千余種二次元產(chǎn)品。國(guó)美將動(dòng)漫館、VR影院、烘焙教室等吃、喝、玩、樂(lè)的元素融入線下門店，豐富顧客在門店的體驗(yàn)，提升將人流轉(zhuǎn)化為銷售收益的能力。

多家機(jī)構(gòu)力挺國(guó)美新零售布局

今年5月，第一上海、美林美銀等機(jī)構(gòu)都給予了國(guó)美電器“買入”的評(píng)級(jí)。而德意志銀行在研究報(bào)告中也預(yù)計(jì)，2017年，國(guó)美的凈利潤(rùn)將恢復(fù)至6.82億元，銷售額將上漲10%至840億元，主要受益于12個(gè)月的店鋪改造。

美林美銀指出，國(guó)美的股價(jià)可受香港內(nèi)地股市互聯(lián)互通機(jī)制正面影響，國(guó)美在港股通的持倉(cāng)比達(dá)7%，在香港上市的中國(guó)零售股中排名靠前;且國(guó)美估值與同業(yè)仍有一定差距，預(yù)料隨著南下資金持續(xù)流入香港，股價(jià)將受惠。

有分析人士認(rèn)為，國(guó)美電器的股價(jià)長(zhǎng)期被低估，近幾年雖然業(yè)績(jī)持續(xù)盈利，也一直在轉(zhuǎn)型，但股價(jià)一直停留在1港元左右，市值不高。在蘇寧與阿里合作期間，國(guó)美的股價(jià)連續(xù)幾天上漲，國(guó)美的供應(yīng)鏈資產(chǎn)和線下門店資產(chǎn)，再次被資本短暫重估，價(jià)值重新被認(rèn)可，但持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)。

近段時(shí)間，國(guó)美系上市公司陸續(xù)更名為國(guó)美金融、國(guó)美通訊，國(guó)美電器也擬更名為國(guó)美零售。今年5月12日，三聯(lián)商社(600898)公告稱，鑒于公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃及主營(yíng)業(yè)務(wù)調(diào)整，擬更名為國(guó)美通訊;而今年2月，華銀控股(0628.HK)已更名為國(guó)美金融科技，最近國(guó)美金融科技還斥資7.2億元收購(gòu)了銀盈通，拿到了全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)支付牌照。

因此，國(guó)美電器將更名為國(guó)美零售，是國(guó)美控股在資本市場(chǎng)一系列“組合拳”的動(dòng)作之一。國(guó)美系上市公司名稱的統(tǒng)一與變更，預(yù)示著國(guó)美大股東希望此舉更有利于市值管理。其實(shí)，將同一個(gè)控股方的上市公司統(tǒng)一名號(hào)，也是行業(yè)慣例。比如，海爾集團(tuán)旗下有青島海爾、海爾電器;創(chuàng)維旗下有創(chuàng)維數(shù)碼、創(chuàng)維數(shù)字。

上市公司名稱的統(tǒng)一和風(fēng)口效應(yīng)，是否能給一直被低估的國(guó)美系股票注入強(qiáng)心針，帶來(lái)市值的增長(zhǎng)并提振資本信心，還需時(shí)間的檢驗(yàn)。一位資深的證券分析師認(rèn)為，國(guó)美控股旗下的上市公司同一名號(hào)，并突出每一個(gè)子公司的特色，更多以內(nèi)部資產(chǎn)的梳理為主，外界是否會(huì)因此對(duì)其資產(chǎn)重新評(píng)價(jià)，還得看其新商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型探索是否湊效。

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