域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)
文：劉志剛
10月2日凌晨，有微博網(wǎng)友稱(chēng)斗魚(yú)直播App在安卓系統(tǒng)應(yīng)用商店里突然下架，已無(wú)法搜索到。不久，有蘋(píng)果用戶在更新斗魚(yú)直播App時(shí)，發(fā)現(xiàn)彈出窗口顯示“此項(xiàng)目已不再提供”。此外，三星應(yīng)用市場(chǎng)、百度手機(jī)助手等均不提供斗魚(yú)直播App下載。
斗魚(yú)App下架各大應(yīng)用商店，原因眾說(shuō)紛紜。有網(wǎng)友稱(chēng)，是因斗魚(yú)在英雄聯(lián)盟S8全球總決賽頁(yè)面上用某網(wǎng)貸相關(guān)廣告彈幕刷屏被舉報(bào)，被要求下線整改15天。《中國(guó)企業(yè)家》聯(lián)系到斗魚(yú)公關(guān)部，對(duì)方稱(chēng)對(duì)此事并不知情。某網(wǎng)貸也回應(yīng)，“斗魚(yú)方說(shuō)下架一事與我們沒(méi)有關(guān)系，是他們內(nèi)部產(chǎn)品在做調(diào)整，算是主動(dòng)下架”。
也有分析人士認(rèn)為，與是否取得視聽(tīng)節(jié)目許可證相關(guān)。按照8月下旬全國(guó)“掃黃打非”工作小組辦公室等六大部門(mén)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)直播服務(wù)管理工作的通知》中明確提到：視頻平臺(tái)必須獲得相關(guān)許可證，才可以提供直播服務(wù)。
具體下架緣由，目前官方并沒(méi)有正式發(fā)聲。
屋漏偏逢連夜雨，對(duì)于斗魚(yú)來(lái)講，正值IPO之際，卻慘遭下架無(wú)疑是個(gè)不好的征兆，誠(chéng)如斯言，斗魚(yú)這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市，更為曲折的還在后面，與后面的潛在的危險(xiǎn)相比，這次的下架著實(shí)小巫見(jiàn)大巫。
游戲行業(yè)遇冷，外部大環(huán)境或?qū)⒂绊慖PO股價(jià)
自今年3月開(kāi)始，因機(jī)構(gòu)調(diào)整，版號(hào)審批一直處于暫停狀態(tài)，8月，教育部等八部門(mén)下發(fā)《綜合防控兒童青少年近視實(shí)施方案》，稱(chēng)國(guó)家新聞出版署將實(shí)施網(wǎng)絡(luò)游戲總量調(diào)控。自此，有公開(kāi)數(shù)據(jù)可循的上市游戲公司便看起來(lái)“沒(méi)那么好過(guò)”。
不久前，“部分游戲公司創(chuàng)始人給HR下達(dá)了國(guó)慶節(jié)前裁員30%的艱巨任務(wù)。”的內(nèi)部消息流傳于網(wǎng)絡(luò)，駭人聽(tīng)聞，通常情況下，大規(guī)模裁員意味著公司開(kāi)始控制運(yùn)作成本。
城門(mén)失火，殃及池魚(yú)，游戲直播作為依附于網(wǎng)絡(luò)游戲的行業(yè)，勢(shì)必將受到影響。
一方面，游戲種類(lèi)發(fā)行數(shù)量減少。游戲直播也會(huì)缺少新主題，從而導(dǎo)致用戶流失?！度A爾街日?qǐng)?bào)》曾提出，隨著Q２《王者榮耀》DAU從４億下滑到３億，斗魚(yú)和虎牙用戶都面臨著流失。
這個(gè)影響可以說(shuō)對(duì)游戲行業(yè)意義重大，游戲產(chǎn)業(yè)在不到半年的時(shí)間內(nèi)新產(chǎn)品數(shù)量急劇下降。一個(gè)數(shù)據(jù)是，今年的前三個(gè)月，獲得版號(hào)的游戲數(shù)量分別為756、885、732。也就是說(shuō)，版號(hào)審批暫停的5個(gè)月里，至少3000款本該獲得版號(hào)的游戲，沒(méi)有拿到版號(hào)。
根據(jù)盛大副總裁譚雁峰此前所透露的內(nèi)容：“去年盛大內(nèi)部監(jiān)測(cè)，一星期大概有100款新游戲上線，今年只有50款，行業(yè)的產(chǎn)能明顯下降。”
GameLook 此前曾報(bào)道，截止到今年 CJ（8月初） ，廣電總局版號(hào)審批已暫停了至少四個(gè)月的時(shí)間，按照此前總局700款左右單月版號(hào)審批量，暫停發(fā)放版號(hào)的這四個(gè)月、游戲行業(yè)預(yù)計(jì)缺失了近3000款獲準(zhǔn)進(jìn)入市場(chǎng)的新游戲，即便刨掉占比一半的棋牌游戲，也意味著行業(yè)這幾個(gè)月理論上少了至少1000款可投入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的新游戲。
游戲數(shù)量減少，游戲直播平臺(tái)巧婦難為無(wú)米之炊，用戶活躍度降低甚者流失是在所難免的。
另一方面，推廣收入將大幅降低。騰訊之所以投資斗魚(yú)，虎牙等直播平臺(tái)很重要的原因是你看上了游戲直播的推廣能力，新游戲上線之初，為了快速占領(lǐng)市場(chǎng)，都會(huì)請(qǐng)各大直播平臺(tái)進(jìn)行有償直播推廣，。但是對(duì)于成熟的游戲，熱門(mén)IP，就像視頻版權(quán)一樣，游戲公司還要向直播平臺(tái)收取使用費(fèi)。
也就是說(shuō)，游戲直播公司的收入受新上市游戲的影響，新上市的游戲越多，直播公司所獲取的推廣費(fèi)用就越高，如今游戲行業(yè)一片哀嚎，地主家有沒(méi)有余量，新游戲上市數(shù)量銳減，游戲直播公司的收入直播會(huì)遭遇重挫。不止于此，游戲公司日子不好過(guò)，開(kāi)源節(jié)流是必然，熱門(mén)IP游戲勢(shì)必要向游戲直播公司收取使用費(fèi)，變相加劇了直播公司的運(yùn)營(yíng)成本。
8月14日，虎牙發(fā)布二季度財(cái)報(bào)，與第一季度亮眼成績(jī)相比，二季度財(cái)報(bào)顯示虎牙虧損21.25億元。不僅僅是虎牙，這也是整個(gè)直播行業(yè)面臨的瓶頸問(wèn)題。二季度，YY、陌陌、虎牙、天鴿互動(dòng)、映客等以直播為主的上市公司，股價(jià)均曾在短期內(nèi)快速下跌，并在8月15日左右跌至最低點(diǎn)。上市游戲直播公司股價(jià)面臨快速下滑與游戲行業(yè)的蕭條不無(wú)干系。
資本市場(chǎng)對(duì)上市公司的估值模式大致有兩類(lèi)：
1）基于上市公司凈利潤(rùn)或自由現(xiàn)金流的絕對(duì)估值法。微軟、蘋(píng)果、IBM、GE、可口可樂(lè)等大盤(pán)藍(lán)籌股及阿里、百度、攜程等績(jī)優(yōu)中概股都“享受”這種待遇。最常用的模型是自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法(FCFF)。受游戲大環(huán)境的影響，斗魚(yú)將加重運(yùn)營(yíng)成本。
2）參照其它上市公司的交易價(jià)格進(jìn)行估值，稱(chēng)為相對(duì)估值法。為了進(jìn)行橫向和縱向比較，先要計(jì)算出各家的市盈率、市銷(xiāo)率、市凈率、市現(xiàn)率等。誰(shuí)家的“率”超過(guò)同類(lèi)公司均值就是高估，反之則是低估。
斗魚(yú)的對(duì)標(biāo)上市企業(yè)無(wú)疑就是虎牙。2018年5月11日的時(shí)候，虎牙成功在美國(guó)紐交所敲鐘上市，成為游戲直播第一股。但是距離虎牙上市僅僅才三個(gè)多月的時(shí)間，虎牙的股票就開(kāi)始出現(xiàn)不斷下跌。根據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，虎牙第二季度大約虧損了3億美金，折合人民幣大約22億元。隨著直播火熱的局面漸漸退去，投資者以及資本市場(chǎng)開(kāi)始下調(diào)對(duì)直播市場(chǎng)的預(yù)期，斗魚(yú)即將上市的大環(huán)境并不喜人。
更為致命的是，目前市場(chǎng)上并未出現(xiàn)松動(dòng)，對(duì)于將要掛牌的斗魚(yú)來(lái)講，將是一個(gè)持久的隱患。再加上一級(jí)市場(chǎng)融資困難，二級(jí)市場(chǎng)上市企業(yè)增多，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息以及中美貿(mào)易摩擦的影響，斗魚(yú)在市場(chǎng)下行的大環(huán)境下的IPO之路讓人擔(dān)憂。
騰訊麻煩不斷：游戲戰(zhàn)略地位下降，直播未來(lái)走向看低
騰訊游戲收入占總收入的比重下降，從2017Q4開(kāi)始，騰訊的游戲收入首次出現(xiàn)環(huán)比下滑9%。大股東Naspers 、總裁劉熾平先后拋售。這只是一個(gè)導(dǎo)火索，但接下來(lái)問(wèn)題徹底爆發(fā)。到今年Q2，騰訊手游同比增長(zhǎng)19%及環(huán)比下降19%至176億元，PC端游戲收入同比下降5%及環(huán)比下降8%至129億元。
斗魚(yú)一直以來(lái)都和騰訊有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。在此之前的 C 輪融資和 B 輪融資中，皆有騰訊參與。2016 年 3 月，獲騰訊、紅杉資本中國(guó)、南山資本 1 億美元 B 輪融資，同年 8 月，完成 C 輪 15 億人民幣融資，由鳳凰投資與騰訊領(lǐng)投。今年的3月8日斗魚(yú)獲得投資6.3億美元，由騰訊獨(dú)家投資。
公司以價(jià)值最大化為首要財(cái)務(wù)目標(biāo)，而公司價(jià)值的最大化就是股東價(jià)值的最大化。隨著股權(quán)分置改革完成，大股東成為上市公司股價(jià)影響最大的一股力量。大股東對(duì)于資本市場(chǎng)的影響程度，到了一個(gè)史無(wú)前例的高度，甚至在短期之內(nèi)產(chǎn)生很大的扭曲。
斗魚(yú)經(jīng)過(guò)騰訊的3次注資，騰訊已然成為創(chuàng)始人之外的的第一大股東。今日頭條的崛起，讓騰訊開(kāi)始發(fā)力內(nèi)容+社交方向，如今又開(kāi)始向B端偏移，未來(lái)游戲很可能不成為騰訊的支柱產(chǎn)業(yè)，未來(lái)游戲行業(yè)的最大靠山很有可能是網(wǎng)易，而非騰訊，雖然如今斗魚(yú)背靠騰訊，風(fēng)光無(wú)二，但是機(jī)會(huì)成本也很大，如此高額且頻繁的投資，斗魚(yú)算是徹底和騰訊綁定了，斗魚(yú)也就錯(cuò)過(guò)了游戲行業(yè)的另一個(gè)巨頭。
其實(shí)從斗魚(yú)CEO陳少杰發(fā)布獲得騰訊投資的公告就不難看出端倪：“斗魚(yú)全力配合騰訊深耕游戲直播領(lǐng)域”。不要小看這全力配合一詞，大佬們總是喜歡在文字上玩點(diǎn)東西，看似正常不過(guò)的用詞其實(shí)已經(jīng)表明斗魚(yú)已經(jīng)失去了其自主權(quán)，以后斗魚(yú)直播的話語(yǔ)權(quán)是掌握在騰訊手中，既然是騰訊自己說(shuō)的算的平臺(tái)斷然是不可能再與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的游戲廠商再有其他合作了。
盡管虎牙也獲得了騰訊投資，但是虎牙的背后話語(yǔ)權(quán)是YY，是自己的親爹。騰訊投資虎牙更多是全面占領(lǐng)游戲直播賽道，同時(shí)投資斗魚(yú)與虎牙就是例證，相對(duì)斗魚(yú)，騰訊在虎牙的話語(yǔ)權(quán)并不重，相對(duì)受到騰訊戰(zhàn)略調(diào)整的影響也最小。
“錢(qián)可載舟，也可覆舟”。這是西方創(chuàng)業(yè)理論中一個(gè)經(jīng)典的提法，未來(lái)如何直播平臺(tái)們?nèi)绾翁幚砼c騰訊的關(guān)系也將是大問(wèn)題。
當(dāng)然，盡管斗魚(yú)面臨著外部環(huán)境以及大股東騰訊的戰(zhàn)略變遷，但斗魚(yú)的危機(jī)是非經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)，更多的是外部因素，一個(gè)公司最終的價(jià)值還是在于自身經(jīng)營(yíng)，而相比虎牙以及市面上其他玩家，斗魚(yú)的經(jīng)營(yíng)狀況一直以來(lái)都是行業(yè)領(lǐng)先水平，斗魚(yú)直播平臺(tái)以其獨(dú)特的“游戲+”戰(zhàn)略發(fā)展布局， 已經(jīng)從一家單純的游戲直播平臺(tái)變?yōu)橐杂螒驗(yàn)橹鞯木C合直播平臺(tái)，相對(duì)虎牙單一的盈利模式更為穩(wěn)健。錯(cuò)過(guò)了天時(shí)的斗魚(yú)，能否在IPO之路上扳回虎牙一局，我們拭目以待。
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