域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

雷蛇這個(gè)名字對(duì)于大眾來(lái)講，可能有點(diǎn)陌生，但在游戲圈里，雷蛇的名號(hào)可以說(shuō)是響當(dāng)當(dāng)?shù)摹?/p>

就比如“燈廠”這個(gè)稱(chēng)呼，游戲裝備廠家之中有許多都會(huì)被提及到，但是雷蛇一直都是其中最為亮眼的廠家之一，而最為吸睛的可能要數(shù)“電競(jìng)界的愛(ài)馬仕”這個(gè)稱(chēng)號(hào)。經(jīng)過(guò)2018年電競(jìng)產(chǎn)業(yè)大熱的一年后，越來(lái)越多的眼光趨向于尋找這一行業(yè)的商業(yè)潛力，這一曾被“束之高閣”的小眾行業(yè)也開(kāi)始變得大眾化。

但被冠以“電競(jìng)第一股”頭銜的雷蛇，卻在逐漸褪去往日的風(fēng)光。從在資本市場(chǎng)備受關(guān)注的曾經(jīng)到股價(jià)慘跌的現(xiàn)狀，如今業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也遭遇重重阻礙，四處碰壁，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亦是后勁不足，看來(lái)雷蛇真的有點(diǎn)焦慮了。

經(jīng)歷過(guò)高光時(shí)刻的雷蛇 如今股價(jià)早已破發(fā)

事實(shí)上，雷蛇是一家外資企業(yè)，成立于1998年的美國(guó)加州，是世界上最大的游戲設(shè)備公司之一。2017年11月13日登陸港交所，成為港股市場(chǎng)的第一支電競(jìng)概念股。

雷蛇一直以來(lái)著眼于游戲玩家對(duì)于外設(shè)性能的高需求，在設(shè)備的技術(shù)和設(shè)計(jì)上下了苦功，所推出的產(chǎn)品亦是廣受好評(píng)。在專(zhuān)業(yè)電競(jìng)設(shè)備行業(yè)占據(jù)一席之地，掌握極具分量的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

兩年前登陸港股市場(chǎng)時(shí)，備受矚目。上市之初，便獲得了289倍的超額認(rèn)購(gòu)，而且投資陣容豪華，不僅有GIC作為其基石投資者，淡馬錫等知名投資機(jī)構(gòu)，還有香港首富李嘉誠(chéng)，行業(yè)巨頭英特爾、富士康等跟投。

首日開(kāi)盤(pán)便大幅高開(kāi)，報(bào)5.12港元，相比3.88港元的發(fā)行價(jià)大漲31.96%，市值一度突破400億元，甚至和眾安在線(xiàn)、易鑫集團(tuán)、閱文集團(tuán)、平安好醫(yī)生齊名，被譽(yù)為港股“新經(jīng)濟(jì)五劍客”。彼時(shí)，成為雷蛇的高光時(shí)刻。

但上市快兩年的雷蛇，如今看來(lái)日子并不好過(guò)。目前股價(jià)1.53港元，較發(fā)行價(jià)已跌去60%，市值大幅縮水至134.34億港元，折合美元約為17.13億。

然而，雷蛇如今遭遇的痛點(diǎn)并不止資本市場(chǎng)的這些，在業(yè)績(jī)以及業(yè)務(wù)上紛紛受挫，煩惱也越來(lái)越多。

業(yè)績(jī)?cè)庥龌F盧 轉(zhuǎn)型之路也并不好走

資本市場(chǎng)的受挫不會(huì)是空穴來(lái)風(fēng)，事實(shí)上，跟其近年來(lái)的業(yè)績(jī)不無(wú)關(guān)系。

1、股價(jià)慘跌背后 是連年虧損的業(yè)績(jī)

一邊是跌跌不休的股價(jià)，一邊是難以提振的業(yè)績(jī)。

據(jù)格隆匯相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，雷蛇營(yíng)收分別為3.15億美元、3.20億美元及3.92億美元。除2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2033萬(wàn)美元外，2015年和2016年凈利潤(rùn)分別虧損2036萬(wàn)美元、5933萬(wàn)美元。2017全年雷蛇實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.18億美元，同比增長(zhǎng)32.1%，但同時(shí)虧損1.66億美元，經(jīng)調(diào)整后虧損仍有3180萬(wàn)美元，且毛利率只有29.2%。

2018年的中報(bào)則顯示，期內(nèi)營(yíng)收增長(zhǎng)38.5%至2.724億美元，但虧損金額仍有5360萬(wàn)美元，毛利率也只有29%。而就今年上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，期內(nèi)收益雖然同比增長(zhǎng)30.3%至3.57億美元，但虧損金額仍然有4770萬(wàn)美元?？梢?jiàn)，依舊處于不盡人意的業(yè)績(jī)寒潭之中。

近兩來(lái)，國(guó)內(nèi)的電競(jìng)發(fā)展可謂是如火如荼，各種大型職業(yè)聯(lián)賽不斷。事實(shí)上，作為“電競(jìng)第一股”的雷蛇，其連年的虧損的慘狀與其在電競(jìng)賽事上的贊助有著直接的關(guān)系。2017年《英雄聯(lián)盟》S7大賽上，雷蛇贊助的EDG定格在了16強(qiáng)，雷蛇也因此失去了出現(xiàn)在決賽賽場(chǎng)的資格，品牌曝光量的減少，隨之而來(lái)的是利潤(rùn)下滑。與此同時(shí)，雷蛇此前曾贊助過(guò)的由官方主辦的NEST電子競(jìng)技大賽，并未受到玩家們的關(guān)注。

電競(jìng)場(chǎng)上的失利，對(duì)雷蛇來(lái)講無(wú)疑是最大的痛點(diǎn)，給了雷蛇業(yè)績(jī)沉重的打擊?？紤]到電競(jìng)業(yè)務(wù)的局限性，雷蛇也開(kāi)始另覓蹊徑，但也沒(méi)能帶來(lái)多大改善。

2、“大眾化”轉(zhuǎn)型之路 遭多重困境

近些年，隨著戰(zhàn)術(shù)競(jìng)技類(lèi)游戲的不斷發(fā)展，電競(jìng)行業(yè)也迎來(lái)了相應(yīng)的風(fēng)口。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)電競(jìng)用戶(hù)規(guī)模2.6億人，其市場(chǎng)規(guī)模達(dá)655億元，2018年相應(yīng)的數(shù)據(jù)為3.2億人和863億元，預(yù)計(jì)2019年中國(guó)電子競(jìng)技市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1300億元。

隨著小眾化的電競(jìng)產(chǎn)業(yè)逐漸向大眾化邁進(jìn)，作為電競(jìng)外設(shè)巨頭的雷蛇自然是不想放棄爭(zhēng)奪更大蛋糕的機(jī)會(huì)，也開(kāi)始變得不安分了。畢竟定位高端的雷蛇深知其被限制在“小眾”的電競(jìng)愛(ài)好者范圍，無(wú)法真正打開(kāi)市場(chǎng)，便開(kāi)始利用軟件開(kāi)發(fā)和服務(wù)打造新的盈利模式，意圖建立“雷蛇游戲生態(tài)體系”。通過(guò)不斷擴(kuò)容產(chǎn)品線(xiàn)開(kāi)始轉(zhuǎn)型，由此開(kāi)啟了其瘋狂的并購(gòu)之路。

2015年6月收購(gòu)游戲機(jī)開(kāi)發(fā)商O(píng)UYA、2016年10月收購(gòu)高端影音系統(tǒng)商Slot Speaker Technologies、2017年1月收購(gòu)Android手機(jī)制造商N(yùn)exbit Systemsv、2018年4月收購(gòu)電子支付平臺(tái)MOL Global。然而，雷蛇瘋狂的吞并之后，產(chǎn)品的表現(xiàn)卻不及預(yù)期，轉(zhuǎn)型之路并不是那么好走，生態(tài)夢(mèng)也沒(méi)有那么好做。

在中國(guó)市場(chǎng)，不斷開(kāi)發(fā)智能手機(jī)和手環(huán)，而雷蛇的智能手機(jī)不僅被反映價(jià)格貴，而且定位于游戲手機(jī)，樣本就大大縮小了受眾群體，市場(chǎng)表現(xiàn)可想而知。

資料顯示，早年雷蛇發(fā)布的Nabu手環(huán)被彭博社列入了“2016年度最差電子產(chǎn)品榜單”；2015年雷蛇推出第一款游戲筆記本在口碑方面直接“撲街”，根據(jù)2015年第二季度筆記本品牌口碑指數(shù)顯示，雷蛇以0.18的口碑度位列倒數(shù)第一。首款專(zhuān)門(mén)面向玩家的游戲手機(jī)Razer Phone，市場(chǎng)表現(xiàn)不冷不熱，同時(shí)，雷蛇寄予厚望的“Razer Synapse”的云服務(wù)也并不“爭(zhēng)氣”。格隆匯app查詢(xún)顯示，雷蛇2017上半年的硬件銷(xiāo)售收入累計(jì)1.95億美元，而軟件及服務(wù)區(qū)區(qū)11萬(wàn)美元的收入。

為了挽*場(chǎng)，雷蛇也做出過(guò)一些努力。譬如，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行降價(jià)，雖然銷(xiāo)量有所上升，但也未能解決其慘淡經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)。2019年上半年軟件服務(wù)營(yíng)收雖然達(dá)3573萬(wàn)美元，但毛利率卻同比下降21.7個(gè)百分點(diǎn)至41.7%。事實(shí)并沒(méi)有表面看起來(lái)的那么美好。

諸多困境下 雷蛇的突圍空間有多大？

盡管對(duì)于新轉(zhuǎn)型大眾化的業(yè)務(wù)并沒(méi)有在市場(chǎng)擦除多大的火花，但在老本行和分支業(yè)務(wù)中，雷蛇的成績(jī)還是值得肯定的。同時(shí)，軟件服務(wù)市場(chǎng)存在相應(yīng)的發(fā)展空間這也是雷蛇未來(lái)的機(jī)遇之一。

事實(shí)上，2015年開(kāi)始，雷蛇便已經(jīng)開(kāi)始了“硬件+軟件”的戰(zhàn)略，如今看來(lái)這個(gè)戰(zhàn)略也是其打造游戲生態(tài)體系中的重要組成部分。

1、雷蛇老本行依舊是亮點(diǎn) 但僅靠老本生意也難真正走出一片天

根據(jù)其2019年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，集團(tuán)收益同比增長(zhǎng)30.3%達(dá)到3.57億元，創(chuàng)歷史新高。這跟其游戲電腦業(yè)務(wù)、Razer Gold虛擬信用積分、Razer Pay電子錢(qián)包等服務(wù)平臺(tái)的高利潤(rùn)模式分不開(kāi)。

再者，在今年上半年，騰訊便與雷蛇達(dá)成合作。硬件方面，《絕地求生》和《堡壘之夜》等騰訊手機(jī)游戲內(nèi)容將能在雷蛇硬件上以最優(yōu)化的形式呈現(xiàn)，包括Razer Phone手機(jī)和其它手機(jī)游戲配件，如游戲手柄等。

但需要注意的是，硬件方面，需要面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)越來(lái)越復(fù)雜，這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)是羅技、戴爾、也是手機(jī)廠商。就目前而言，國(guó)內(nèi)電競(jìng)市場(chǎng)最具價(jià)值的核心部分是位居上游產(chǎn)業(yè)鏈的游戲內(nèi)容與其輔助平臺(tái)。就拿游戲手機(jī)來(lái)說(shuō)，今年2月15日，據(jù)臺(tái)灣地區(qū)媒體Digitimes援引上游供應(yīng)鏈的消息稱(chēng)，華碩一直在與騰訊談判，擬合作發(fā)布一款支持騰訊游戲的游戲智能手機(jī)。但同時(shí)，雷蛇也有同樣的意向，希望與騰訊在新游戲手機(jī)Razer Phone 2上展開(kāi)合作。

但游戲手機(jī)市場(chǎng)本身并非剛需市場(chǎng)，何況這個(gè)領(lǐng)域也同樣是玩家眾多，雷蛇未來(lái)即便是能夠聯(lián)手騰訊也未必能拿下多少市場(chǎng)，況且騰訊是否會(huì)綁定某一家手機(jī)廠商來(lái)合作是存在疑慮的，因?yàn)榫万v訊的戰(zhàn)略打法而言，這完全沒(méi)有任何必要。

綜合看來(lái)，作為電競(jìng)行業(yè)中領(lǐng)先的游戲設(shè)備品牌，雷蛇單單靠“吃老本”做硬件設(shè)備生意求存，難以真正走出一片天。

2、軟件服務(wù)市場(chǎng)空間雖大 但雷蛇明顯經(jīng)驗(yàn)不足

據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預(yù)計(jì)，2017-2021年，全球游戲市場(chǎng)規(guī)模將以9.3%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2021年將達(dá)到1740億美元，游戲行業(yè)仍然存在巨大的上升空間。這也就意味著，在游戲軟件服務(wù)市場(chǎng)同樣存在著巨大的上升空間。雷蛇作為游戲硬件市場(chǎng)最大的玩家之一，自然也瞄準(zhǔn)了其中蘊(yùn)含的無(wú)限商機(jī)。

但現(xiàn)實(shí)往往是比較骨感的。數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，雷蛇的注冊(cè)用戶(hù)雖然已經(jīng)達(dá)到了3500萬(wàn)。但與此相對(duì)的是，雷蛇在2017年上半年軟件及服務(wù)項(xiàng)目中營(yíng)收僅11萬(wàn)美元，占比幾乎為零。放著幾千萬(wàn)用戶(hù)在那里，卻只能一次性收取硬件的銷(xiāo)售費(fèi)用，這或許是雷蛇最大的痛。

伴隨著雷蛇在軟件上的大力，2018年上半年，5000萬(wàn)的注冊(cè)用戶(hù)為雷蛇貢獻(xiàn)了1700萬(wàn)美元的軟件服務(wù)收入，增長(zhǎng)十分明顯。但此時(shí)，雷蛇卻關(guān)閉了其Razer Game Store。這意味著，雷蛇的軟件應(yīng)用商店生意并沒(méi)有表面看起來(lái)那么樂(lè)觀。

從2018年上半年的財(cái)報(bào)中便可找到答案。去年上半年，受益于《堡壘之夜》及《絕地求生》等游戲軟件的成功帶動(dòng)，雷蛇收入同比增長(zhǎng)38.5%至2.742億美元。但是其經(jīng)營(yíng)虧損依舊達(dá)到了5360萬(wàn)美元，僅同比下降了4.3%。這期間，雷蛇通過(guò)降價(jià)促銷(xiāo)等方式帶動(dòng)了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，這其中可窺得玩家們對(duì)于Razer Game Store的欲望，就只有打折。

縱觀行業(yè)內(nèi)全球的游戲平臺(tái)市場(chǎng)，任何一家用應(yīng)用商店，都必須有幾款獨(dú)特大作才能真正帶動(dòng)平臺(tái)。就比如，Steam能夠發(fā)展到今天這般規(guī)模，離不開(kāi)當(dāng)年CS1.6版本的強(qiáng)制措施，此后的DOTA2、CSGO更是為Steam打下了一片大大的江山。此外，Epic Games Store其能夠誕生的要素在于Epic Games旗下的《堡壘之夜》在全球取得了不同凡響的成績(jī)。

相較之下，雷蛇在軟件服務(wù)市場(chǎng)方面明顯經(jīng)驗(yàn)不足。當(dāng)然，雷蛇也并不是完全沒(méi)有機(jī)會(huì)。今年3月份，成功與騰訊在游戲領(lǐng)域展開(kāi)的合作，除了硬件也涵蓋了軟件領(lǐng)域的服務(wù)。在今年8月份發(fā)布財(cái)報(bào)之際，更是宣布與騰訊云服務(wù)合作，并預(yù)計(jì)在2019年底前推出匹配騰訊云游戲解決方案標(biāo)準(zhǔn)的游戲輸入設(shè)備。對(duì)雷蛇來(lái)講，與游戲巨頭騰訊的合作，是一個(gè)不可小覷的機(jī)遇。

綜上來(lái)看，雷蛇光做老本生意也不是長(zhǎng)久之計(jì)。在轉(zhuǎn)型方面，或許圍繞電子競(jìng)技繼續(xù)布局產(chǎn)業(yè)線(xiàn)才是其順利的開(kāi)端，但這一行業(yè)相對(duì)狹窄的市場(chǎng)分類(lèi)和市場(chǎng)定位會(huì)使其在建立自身的生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)有所束縛。

盡管今年上半年，高利潤(rùn)的服務(wù)業(yè)務(wù)收益同比大幅增長(zhǎng)110.5%至3570萬(wàn)美元，但上半年公司的整體毛利率為21.2%，同比下降7.8個(gè)百分點(diǎn)，其中軟件服務(wù)的毛利率更是大幅下降。“從高端小眾的硬件品牌廠商向軟件服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型，建立自身的游戲生態(tài)體系”的戰(zhàn)略，能不能達(dá)到預(yù)期效果還有待市場(chǎng)的進(jìn)一步驗(yàn)證，雷蛇的轉(zhuǎn)型之路依舊十分漫長(zhǎng)。

本文來(lái)源：港股研究社（公眾號(hào)：ganggushe）http://ganggu.meigushe.com/—旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專(zhuān)注報(bào)道港股企業(yè)，對(duì)港股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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