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文 | 韓志鵬

11月27日，阿里影業(yè)公布2020財(cái)年中期報(bào)告，其上半年總營(yíng)收約15億元；期內(nèi)虧損約為3.963億元，較上一報(bào)告期凈增加2.418億元，同比增幅超156%。

顯然，虧損仍是阿里影業(yè)本期財(cái)報(bào)的關(guān)鍵詞，而面對(duì)著業(yè)績(jī)虧損的陰霾，國(guó)內(nèi)各家影視公司也是“同此涼熱”。

截止2019年7月，在已經(jīng)公布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的17家影視公司中，9家公司虧損，8家盈利公司中有5家都出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下滑超50%的情況。

寒風(fēng)呼嘯而過(guò)，影視行業(yè)的這個(gè)冬天并不好熬過(guò)去。

在一眾影視公司面臨虧損的大環(huán)境之下，阿里影業(yè)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題出現(xiàn)在哪里？而背靠阿里巴巴的阿里影業(yè)，又將如何在這個(gè)行業(yè)寒冬與平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)之中“優(yōu)雅拼爹”？

虧損漩渦

透視阿里影業(yè)2020財(cái)年中報(bào)，其虧損陰霾仍未消散。本報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)的期內(nèi)虧損為3.96億元，同比增長(zhǎng)156.36%，創(chuàng)下自2017年以來(lái)最大的同比虧損增幅。

阿里影業(yè)期內(nèi)虧損/地歌網(wǎng)制圖

聚焦到本期財(cái)報(bào)，阿里影業(yè)的虧損漩渦與費(fèi)用變化、資產(chǎn)利用能力不無(wú)關(guān)系。

營(yíng)收結(jié)構(gòu)上，本報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)總營(yíng)收約15億元，互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)收11.8億元，占總營(yíng)收比重接近80%。

自2015年上半年以來(lái)，阿里影業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)收入從1032萬(wàn)元，一路增長(zhǎng)到本報(bào)告期的11.8億元，占總營(yíng)收比重也從45%增長(zhǎng)到約80%。

這之中，淘票票可謂關(guān)鍵棋子。據(jù)阿里影業(yè)2018/2019財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，以淘票票為主的票務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收11.684億元，占當(dāng)年總營(yíng)收的比重為38.45%。

過(guò)去，票補(bǔ)是票務(wù)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，但隨著“票補(bǔ)監(jiān)管令”出臺(tái)，各路玩家似乎看到了盈利曙光。

本報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)銷售及服務(wù)成本達(dá)6.029億元，同比減少18.37%；銷售及市場(chǎng)費(fèi)用6.583億元，同比減少24.48%。不難發(fā)現(xiàn)，票補(bǔ)降溫的大環(huán)境下，淘票票的票補(bǔ)支出也在“退燒”。

但反映在盈利層面，阿里影業(yè)并未看到曙光。

觀察與費(fèi)用相關(guān)的盈利指標(biāo)。本報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)營(yíng)業(yè)費(fèi)用率高達(dá)75.56%。這也意味著企業(yè)的費(fèi)用支出雖在下降，但營(yíng)收規(guī)模并未因此走高。

同時(shí)，本報(bào)告期內(nèi)阿里影業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率達(dá)-22.38%。拉長(zhǎng)時(shí)間看，這一指標(biāo)確實(shí)在不斷回暖，但也反映出另一層事實(shí)，即阿里影業(yè)的獲利能力仍是丟分項(xiàng)。

顯然，在票補(bǔ)相關(guān)費(fèi)用收窄的基礎(chǔ)上，以淘票票及相關(guān)業(yè)務(wù)為支柱的阿里影業(yè)，并未迎來(lái)盈利回暖的明媚春光，反而一直在虧損漩渦里打轉(zhuǎn)。

但宣發(fā)業(yè)務(wù)僅僅是一個(gè)切面，內(nèi)容業(yè)務(wù)則是阿里影業(yè)另一道盈利難關(guān)。

截至2019年9月30日，阿里影業(yè)出品及聯(lián)合出品的電影總票房突破210億元，而在這超過(guò)200億的大蛋糕里，阿里影業(yè)真正嘗到的紅利并不多。

報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)內(nèi)容制作業(yè)務(wù)營(yíng)收2.05億元，占總營(yíng)收比重為13.67%，同比減少33.98%；純收入（收入-費(fèi)用-成本）僅為-7503萬(wàn)元。

不難理解，成立五年有余的阿里影業(yè)，在內(nèi)容制作經(jīng)驗(yàn)上顯然弱于傳統(tǒng)影視公司，其發(fā)力點(diǎn)也更聚焦于數(shù)字化營(yíng)銷和宣發(fā)，但這也會(huì)影響到阿里影業(yè)的盈利能力。

本報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)的總資產(chǎn)收益率為-2.37%，這一指標(biāo)的持續(xù)低迷，反映出阿里影業(yè)通過(guò)所投資產(chǎn)換取報(bào)酬的能力不足，且存在舉債經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而在阿里影業(yè)所持資產(chǎn)中，內(nèi)容投資及版權(quán)、影視項(xiàng)目應(yīng)收賬款都是重要單元。

對(duì)阿里影業(yè)而言，內(nèi)容的經(jīng)并不好念。

再次透視阿里影業(yè)2019財(cái)報(bào)中報(bào)，業(yè)績(jī)持續(xù)虧損固然與影視行業(yè)的寒冬有關(guān)。藝恩數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年國(guó)內(nèi)電影總票房311.7億元，同比下滑2.7% ；觀影人次8.08億，觀影人次縮水超9000萬(wàn)。

回歸業(yè)務(wù)本身，伴隨票補(bǔ)降溫，阿里影業(yè)的費(fèi)用支出雖有所減少，但由此獲得的盈利空間并未大幅提升；而持續(xù)燒錢的內(nèi)容業(yè)務(wù)像是“無(wú)底洞”，讓阿里影業(yè)在盈利層面更是捉襟見肘。

走不出虧損漩渦的阿里影業(yè)，在資本市場(chǎng)上也很難一帆風(fēng)順。截止11月28日收盤，阿里影業(yè)市值報(bào)346億港元，較2015年860億港元的高峰期凈減少514億港元，降幅達(dá)59.77%。

這樣的業(yè)績(jī)及資本動(dòng)向之下，阿里影業(yè)的模式優(yōu)勢(shì)與困境何在？

角力賽

落腳到阿里影業(yè)的商業(yè)模式，宣發(fā)業(yè)務(wù)依舊是這家公司的“重頭戲”。

圍繞內(nèi)容宣發(fā)，阿里影業(yè)打造了淘票票、燈塔等平臺(tái)，以大數(shù)據(jù)方式為影視項(xiàng)目提供宣發(fā)決策。財(cái)報(bào)顯示，2019財(cái)年上半年，燈塔服務(wù)了國(guó)內(nèi)60%的院線電影，日觸達(dá)用戶能力超7.5億。

就宣發(fā)行業(yè)本身而言，渠道的作用至關(guān)重要，無(wú)論是短視頻、圖文等觸達(dá)用戶的前端形式，還是后端大數(shù)據(jù)及用戶分析能力的沉淀，中游渠道方都是連接兩端的重要樞紐。

因此，阿里旗下的淘票票、優(yōu)酷視頻、蝦米音樂等App，都是阿里影業(yè)宣發(fā)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵渠道，各平臺(tái)之間相互拱衛(wèi)，也是在助力阿里影業(yè)宣發(fā)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)。

但橫向?qū)Ρ?，阿里影業(yè)的宣發(fā)能力到底幾斤幾兩？

以貓眼娛樂為例。今年7月，貓眼聯(lián)合騰訊成立騰貓聯(lián)盟，騰訊旗下的社交、視頻、音樂等端口，都有望成為貓眼娛樂票務(wù)及宣發(fā)的資源通路。

另?yè)?jù)貓眼娛樂財(cái)報(bào)顯示，其2019年上半年經(jīng)調(diào)整盈利額達(dá)3.8億元，系上市后首次盈利。僅此一項(xiàng)，貓眼娛樂便強(qiáng)于阿里影業(yè)。

同時(shí)，隨著短視頻的崛起，抖音也成為宣發(fā)賽道的重要一極。今年4月，抖音與光線影業(yè)、萬(wàn)達(dá)影視等6家電影公司達(dá)成合作，將在音樂推廣、內(nèi)容宣發(fā)上展開合作。

相比之下，阿里影業(yè)的渠道能力稍遜一籌，短視頻層面缺乏優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，線上文娛流量生態(tài)遠(yuǎn)不及騰訊，阿里影業(yè)還未在宣發(fā)賽道上跑出絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

阿里影業(yè)宣發(fā)業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)不止于此。

在票務(wù)市場(chǎng)“燒錢搶地盤”的黃金期，貓眼娛樂通過(guò)資本并購(gòu)形式聚攏微影時(shí)代、娛票兒等平臺(tái)，不斷加固自身規(guī)模效應(yīng)，淘票票也因此丟失行業(yè)王座。

貓眼娛樂在招股書中表示，其市場(chǎng)份額已經(jīng)超過(guò)60%。而據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，貓眼2018年的市場(chǎng)份額達(dá)61%，淘票票為34%，糯米影業(yè)及其他為5%。

顯然，淘票票規(guī)模效應(yīng)未成，且盈利跡象不明朗，貓眼娛樂則將乘盈利東風(fēng)繼續(xù)擴(kuò)張市場(chǎng)，兩者的競(jìng)爭(zhēng)差距會(huì)被不斷拉大，阿里影業(yè)的宣發(fā)業(yè)務(wù)又將何去何從？

宣發(fā)困境之下，內(nèi)容投資也是阿里影業(yè)的“心頭肉”。

截至目前，阿里影業(yè)的“片單”有著不少亮眼戰(zhàn)績(jī)。年初的《流浪地球》《綠皮書》，年末的《我和我的祖國(guó)》《少年的你》，都是高票房高口碑的“雙料佳作”。

但好內(nèi)容本身可遇不可求，一部?jī)?yōu)質(zhì)作品要集齊好劇本、好演員、好導(dǎo)演等諸多元素，才有可能成為市場(chǎng)爆款。正如《老九門》導(dǎo)演白一驄所言：爆款沒有方法論。

回歸阿里影業(yè)的視角，在爆款難尋的大環(huán)境下，阿里影業(yè)依舊堅(jiān)持“廣撒網(wǎng)”，以資本 輸血方式不斷打造內(nèi)容規(guī)模。堅(jiān)持內(nèi)容為王是正確思路，但這會(huì)讓“資本黑洞”不斷放大。

同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士分析，互聯(lián)網(wǎng)影業(yè)對(duì)內(nèi)容的投資占比不高，更多是在宣發(fā)層面助力電影項(xiàng)目，因此很難拿到高回報(bào)，票房分成收入也非常少。

較低的投資回報(bào)率和行業(yè)介入度，阿里影業(yè)在內(nèi)容端仍需持續(xù)輸血，并導(dǎo)致虧損情況繼續(xù)加深，而行業(yè)寒冬也將使得阿里影業(yè)的發(fā)展速度和盈利能力再次惡化。

上述觀點(diǎn)也可從阿里影業(yè)本期財(cái)報(bào)中窺見。

當(dāng)然，背靠阿里這個(gè)“金主爸爸”，阿里影業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈維度也有不俗表現(xiàn)，例如服務(wù)影視公司收款的娛樂寶，開發(fā)下游衍生品的阿里魚等。

但在商業(yè)模式上，阿里影業(yè)的宣發(fā)業(yè)務(wù)、內(nèi)容投資確實(shí)遭遇到不少挑戰(zhàn)。

回歸現(xiàn)實(shí)，阿里雖有雄厚資本與技術(shù)實(shí)力做支撐，但阿里影業(yè)如何能做到“背靠大樹好乘涼”呢？面對(duì)持續(xù)的業(yè)績(jī)虧損、宣發(fā)業(yè)務(wù)被拉開差距、內(nèi)容投資的無(wú)底洞，盈利能力回暖的關(guān)頭也遲遲未現(xiàn)，阿里影業(yè)的崎嶇山路似乎還有很長(zhǎng)。

如今，貓眼背靠騰訊多年的文娛布局而持續(xù)成長(zhǎng)，在此維度，阿里影業(yè)仍有短板要補(bǔ)；同樣，貓眼在影視產(chǎn)業(yè)鏈布局上也有所欠缺，阿里在這一方面的功夫更深。

正如阿里張勇在本地生活服務(wù)公司年會(huì)上所言：不僅要拼爹，更要聰明地拼爹；相信兩家巨頭影業(yè)之間同樣會(huì)上演更多“拼爹好戲”。

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