北京時間2月28日，百度公布了截至2019年12月31日的第四季度及全年未經(jīng)審計的財務報告。百度財報數(shù)據(jù)顯示，2019年年營收為1074億元人民幣，2019年第四季度，百度營收289億人民幣，同比增長6%；歸屬百度的凈利潤達到92億元人民幣 （非美國通用會計準則），同比增長95%。
從財報情況來看，高速增長的業(yè)務數(shù)據(jù)與強勁的現(xiàn)金流，將讓百度迎來一次價值重估的機會。這對于投資者而言，是否是一次機會呢？從這份Q4財報中，我們或許可以挖掘到一些值得關注的價值點。
營收凈利潤均超市場預期的背后 核心業(yè)務增長曲線漸穩(wěn)
財報發(fā)布之前，華爾街分析師曾預估百度Q4季度的營收和運營利潤(非美國通用會計準則)分別為284.9億元人民幣和62.2億元人民幣。事實證明，百度超出了華爾街預期。
百度財報數(shù)據(jù)顯示， 2019年第四季度，百度核心業(yè)務恢復增長。百度核心的營收達人民幣217億元（約合31.2億美元），比上年同期增長6%，比上一季度增長3%。百度第四季度運營利潤為人民幣47億元（約合6.69億美元），運營利潤率為16%；"百度核心"第四季度運營利潤為人民幣69億元（約合9.87億美元），運營利潤率為32%。
同時，百度其他營收為人民幣81億元（約合11.7億美元），比上年同期增長35%，這主要由于云服務、智能服務以及愛奇藝會員服務強勁增長。其中，百度第四季度自于愛奇藝的營收達人民幣75億元（約合10.8億美元），同比增長7%。
在營收高速提升的同時，受益于百度內容成本和流量獲取成本下降的因素，百度第四季度總運營成本和支出為人民幣242.29億元，較上年同期的人民幣260.83億元下滑6%。其中，營收成本為人民幣155.17億元，低于上年同期的人民幣156.11億元；銷售、總務和行政支出為人民幣39.56億元，低于上年同期的人民幣59.43億元；研發(fā)支出為人民幣47.56億元，高于上年同期的人民幣45.29億元。
在現(xiàn)金儲備方面，財報數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，百度有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、限制性資金及短期投資共1359億元人民幣，自由現(xiàn)金流101億元人民幣，較上一季度增長42億元人民幣。
財報中，百度充裕的現(xiàn)金流，核心業(yè)務恢復高速增長，這兩個方向值得大家注意。
移動生態(tài)持續(xù)進化
百度移動生態(tài)，是一個以信息和知識為核心，以搜索和信息流為主要表現(xiàn)形式的生態(tài)。從百度移動生態(tài)活躍數(shù)據(jù)高速提升就可以發(fā)現(xiàn)，百度以百家號、智能小程序和托管頁為三大支柱的移動生態(tài)，在搜索+信息流的推動下，已經(jīng)完成突破性的進化，為用戶帶來了更好的用戶體驗。
在財報會議上，百度董事長兼CEO李彥宏表示，"在剛剛過去的2019年，我們的移動生態(tài)得到了空前的發(fā)展。通過強化百家號、智能小程序、托管頁三大生態(tài)支柱，百度App為用戶提供了統(tǒng)一賬號登錄及原生App般的體驗，讓用戶能夠更便捷、更通暢地獲取獨立App及HTML5網(wǎng)站上的信息與服務。"
在移動業(yè)務上，百度構建了一個以信息和知識為核心，以百家號、智能小程序和托管頁為三大支柱的移動生態(tài)。百度App龐大的用戶規(guī)模和獨有的搜索+信息流分發(fā)渠道正在吸引更多的原創(chuàng)內容創(chuàng)作者。12月，百家號內容創(chuàng)作者達到260萬，同比增長38%；智能小程序持續(xù)開放賦能開發(fā)者，12月月活躍用戶數(shù)達3.16億，同比增長114%。
百度一直在通過AI來持續(xù)改善搜索的用戶體驗，截止去年年底，百度的搜索結果首條滿足率已達到58%。百度APP日活躍用戶1.95億，同比增長21%，App內搜索量同比增長近30%，成為移動生態(tài)持續(xù)擴展的穩(wěn)固基石。。李彥宏在財報信中提到，百度作為信息與知識平臺的獨特價值，正隨著用戶參與度和信任度的提升而被重新認知、重新定義。
從目前百度移動生態(tài)所展現(xiàn)的增長勢頭來看，百度App不再是一個簡單的流量入口，而是移動互聯(lián)網(wǎng)的必備產品，一個智能生活的基礎設施。隨著百度移動生態(tài)的不斷繁榮，百度核心收入或將保持持續(xù)穩(wěn)健的增長。
AI產業(yè)鏈全場景布局 百度智能新業(yè)務潛力不容小覷
在財報會議上，百度董事長兼CEO李彥宏表示，"百度智能新業(yè)務在2019年也取得了長足的進步，憑借先進的人工智能技術，我們在智能設備、智能交通、和企業(yè)云解決方案上建立了領先的地位。"
除了移動生態(tài)將推動百度核心業(yè)務保持穩(wěn)健高速增長以外，智能新業(yè)務無疑是百度未來的重要看點。
在近期發(fā)布的《2019人工智能專項調研報告》中，百度成為唯一一家中國企業(yè)，與谷歌、蘋果、微軟、亞馬遜共同入選"2019全球AI公司五強"，這從行業(yè)地位上充分展示了百度AI的實力。
而從百度在AI產業(yè)鏈豐富的場景布局和積累的技術底蘊來看，百度智能新業(yè)務未來還擁有巨大的想象空間。
縱觀國內市場，目前百度實現(xiàn)了從底層深度學習框架、算法、芯片、算力到上層的對外技術賦能、場景落地、生態(tài)構建、商業(yè)變現(xiàn)、倫理守護、人才培養(yǎng)的人工智能全場景布局。
財報顯示，百度智能云、AI平臺和AI服務取得了突破性進展。去年11月，基于自主設計的鴻鵠人工智能芯片，百度發(fā)布了端到端遠場自動語音識別（ASR）解決方案。在百度人工智能開放平臺上，開發(fā)者調用百度大腦語音識別引擎超過100億次。領先的語音識別功能應用于百度各個產品中，包括小度智能音箱、小度助手車載信息娛樂系統(tǒng)、百度地圖和百度呼叫中心企業(yè)解決方案；百度人工智能芯片昆侖賦能公司的云服務器，優(yōu)化視覺、語音、自然語言處理等人工智能能力。去年12月，百度的預訓練模型ERNIE在自然語言處理領域權威數(shù)據(jù)集GLUE中榮登榜首，并以9個任務平均得分首次突破90大關刷新該榜單歷史，此前該測試榜的前幾位一直被美國科技公司和大學所壟斷。
同時，小度助手和小度智能音響同樣取得了矚目的成績。在本季度，小度助手的行業(yè)領先地位進一步加強。作為領先的中文語音助手，12月小度助手語音交互次數(shù)超過50億次，是去年同期的3倍多；小度品牌第一方硬件語音交互次數(shù)達23億次，是去年同期的7倍多。
小度技能開放平臺目前可提供3600多個技能支持；支持小度語音控制的智能家居品牌超過400個，小度助手可以控制的IoT智能家居設備已經(jīng)超過了1.1億；小度技能開放平臺上的技能開發(fā)者數(shù)量已經(jīng)達到3.8萬人。
小度智能音箱取得了非凡的增長。據(jù)知名市場研究公司Strategy Analytics調研顯示，2019年小度智能音箱出貨量排名中國市場第一。
這預示著，憑借著小度助手和小度音響在AI消費級市場的突破,隨著5G+AI時代的臨近，這將幫助百度占據(jù)智能時代的優(yōu)勢流量入口,進而激發(fā)更多的商業(yè)價值。
作為全球最大的自動駕駛開放平臺和生態(tài)，Apollo商業(yè)化進一步提速。在12月百度Apollo生態(tài)大會上，百度推出了Apollo 5.5版本，支持點對點城市自動駕駛，同時發(fā)布車路協(xié)同、智能車聯(lián)兩大開源平臺。
目前Apollo目前有177家生態(tài)合作伙伴，超過3.6萬名全球開發(fā)者。12月，Apollo車隊總測試里程累計超過300萬公里，覆蓋北京、武漢、滄州和長春等23個城市。北京市還向百度頒發(fā)了其首批40張自動駕駛車輛道路載人測試牌照。
從公開的資料來看，百度自動駕駛路測牌照總數(shù)已經(jīng)占中國全部獲批自動駕駛路測牌照的一半以上。隨著自動駕駛具有想象空間的商業(yè)化前景，具有先發(fā)優(yōu)勢的百度自然會獲得更多市場紅利。
為何百度值得長期關注？
基于去年Q4的亮眼表現(xiàn),在全球股市暴跌，阿里巴巴、京東等熱門股票均下滑嚴重的情況下,百度在財報發(fā)布后，盤后股價上漲1.66%。
作為一家現(xiàn)金流和盈利能力都非常強大的企業(yè)，百度牢牢占據(jù)了中國搜索頭部地位，并在移動業(yè)務和AI業(yè)務上取得了優(yōu)異的成績。但截止2月27日收盤時，百度股價為119.910美元，市值415.49億美元，相較于市場同行的市值有明顯被低估的情況。
從投資角度來說，市盈率是股票每股市價與每股盈利的比率，也是評估股價水平是否合理的重要指標，投資者一般會選擇市盈率較低的公司進行投資。對于一家上市公司來說，市盈率如果過高，那么這家公司價值被高估的可能性就更大。
從市盈率數(shù)據(jù)來看，與阿里巴巴的43.69和騰訊的42.55對比，百度當前市盈率10.58，屬于嚴重被低估的狀態(tài)。尤其是在百度核心業(yè)務恢復強勁增長且智能新業(yè)務增速迅猛的情況下，百度公司實際價值或許遠高于目前的市值。
正是如此，近期各大機構對百度的的長期發(fā)展均保持樂觀態(tài)度。我們發(fā)現(xiàn)，杰富瑞將百度目標價從135.60美元上調至158.30美元，并重申買入評級；摩根士丹利將百度股票評級從"中性"上調至"增持"。一系列的機構將百度的目標價調至更高。
整體來看，較低的估值和市盈率反倒會使股票更具有吸引力。百度目前的股價處于低點，當核心業(yè)務恢復增長新業(yè)務逐步打開局面，市場對于百度的關注度勢必會持續(xù)升溫，進而迎來百度價值被重估的時機。通過這份財報，我們看到了百度強大的盈利能力和廣闊的市場前景，百度也再一次證明了他是一家值得投資長期關注的公司。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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