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文|韓志鵬

繼阿里、騰訊后，B站再迎“金主”索尼。

4月9日晚間，B站宣布索尼通過旗下全資子公司認(rèn)購(gòu)其約1700萬Z類普通股，總價(jià)值4億美元，交易完成后，索尼將持有B站已發(fā)行股份的4.98%。

另外，據(jù)B站近日公布的最新股權(quán)比例顯示，B站董事長(zhǎng)陳睿持股15.1%，為第一大股東；騰訊持股13.3%，位列第二；阿里全資子公司淘寶中國(guó)持股7.2%，位列第四。

在國(guó)內(nèi)，能同時(shí)獲得阿里、騰訊，以及世界級(jí)巨頭青睞的企業(yè)，并不多見，而成立超十年，上市兩年有余的B站，其資本吸引力從何而來？

索尼：借道入華

索尼與B站曾在游戲、動(dòng)畫上“喜結(jié)良緣”。

早在2014年，B站就與索尼全資子公司Aniplex展開了動(dòng)畫版權(quán)采購(gòu)合作 ，而B站如今獨(dú)家代理的核心游戲《命運(yùn)-冠位指定》，正是由Aniplex開發(fā)。

自此之后，B站與索尼持續(xù)加深版權(quán)合作，包括聯(lián)合推出B站定制版游戲主機(jī)，和索尼旗下Funimation達(dá)成動(dòng)畫內(nèi)容合作，后者擁有《龍珠Z》《海賊王》等經(jīng)典動(dòng)漫的美國(guó)發(fā)行權(quán)。

索尼與B站越走越近，題眼則是索尼的入華野心。

作為一家國(guó)際科技巨頭，索尼的電視、手機(jī)等產(chǎn)品已入華多年，但在文娛領(lǐng)域，尤其是游戲及周邊硬件上，索尼入華時(shí)間并不算長(zhǎng)。

2014年，上海東方明珠與索尼中國(guó)達(dá)成合作，將負(fù)責(zé)生產(chǎn)及營(yíng)銷索尼旗下游戲主機(jī)PlayStation、軟件及相關(guān)服務(wù)。這宣告著PS4國(guó)行時(shí)代正式到來。

2015年，PS4國(guó)行版正式發(fā)售，價(jià)格低于同類競(jìng)品Xbox One，索尼想借低價(jià)策略洞開中國(guó)游戲市場(chǎng)的大門，并以此帶動(dòng)玩家對(duì)主機(jī)游戲的消費(fèi)。

但事實(shí)并非如索尼所愿。

首先，游戲業(yè)以產(chǎn)品為導(dǎo)向，優(yōu)質(zhì)游戲作品是帶動(dòng)硬件銷售的重要驅(qū)動(dòng)力，但受制于國(guó)內(nèi)游戲的監(jiān)管政策，國(guó)行PS4在游戲產(chǎn)品上建樹不多。

索尼PS全球工作室前總裁吉田修平就曾在2015年表示，在中國(guó)推出游戲需要經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間審查才能上市。他強(qiáng)調(diào)，這方面索尼在中國(guó)還有很多要學(xué)的。那一年，國(guó)行PS4只有12款游戲可用。

如今，國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)審批趨嚴(yán)，索尼游戲入華難度將再次提高。

其次，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者普遍缺乏版權(quán)意識(shí)，且國(guó)內(nèi)游戲長(zhǎng)期以盜版為主，加之手游市場(chǎng)的勃興，國(guó)內(nèi)主機(jī)游戲消費(fèi)習(xí)慣還處在市場(chǎng)教育階段。

索尼中國(guó)戰(zhàn)略部部長(zhǎng)添田武人就在2018年談到入華的兩大難題，一是游戲?qū)徟?，二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，由于中國(guó)有十幾年的主機(jī)游戲空白，所以主機(jī)市場(chǎng)的占比還不足2%。

銷售數(shù)據(jù)更是上述觀點(diǎn)的最佳例證。有媒體統(tǒng)計(jì)，2015年到2018年，國(guó)行版PS4累計(jì)銷量達(dá)150萬臺(tái)，而截止到2018年，索尼PS4的全球出貨量達(dá)9160萬臺(tái)，國(guó)行版占比不足2%。

坐擁中國(guó)這一龐大的游戲消費(fèi)市場(chǎng)，硬件銷售卻難見起色，凸顯的是索尼在游戲?qū)徟?，以及培養(yǎng)主機(jī)游戲消費(fèi)習(xí)慣上遇到的難關(guān)。

B站或許能紓解索尼游戲入華遇到的問題。

第一，B站的游戲收入占比曾一度達(dá)到60%，且更熟悉本土市場(chǎng)，索尼與B站可通過游戲聯(lián)營(yíng)或代理的形式，鋪平入華道路。

第二，自2014年起，B站游戲區(qū)已是平臺(tái)活躍度最高的分區(qū)，近期B站首個(gè)粉絲數(shù)破千萬的UP主“老番茄”，正是出自游戲區(qū)。

B站成規(guī)模的游戲創(chuàng)作者，正是最佳的產(chǎn)品營(yíng)銷渠道，索尼若能提供軟硬件支持，加之UP主持續(xù)的內(nèi)容創(chuàng)作，這能進(jìn)一步帶動(dòng)國(guó)內(nèi)玩家消費(fèi)主機(jī)游戲。

在這些層面，B站可謂索尼游戲入華的最佳跳板。

據(jù)Newzoo的研究報(bào)告顯示，自2015年起，中國(guó)始終是全球最大游戲消費(fèi)市場(chǎng)，這一成績(jī)直到2019年才被美國(guó)超越，但當(dāng)年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)的收入仍高達(dá)365億美元。

如今，中國(guó)擁有領(lǐng)先于世界的消費(fèi)市場(chǎng)，面對(duì)這誘人的利益蛋糕，索尼自然不會(huì)錯(cuò)過，而投資B站，也將是索尼借道入華的重要一步。

阿里：修筑大文娛

阿里與B站的“姻緣”定于情人節(jié)當(dāng)天。

2019年2月14日，阿里通過全資子公司淘寶中國(guó)入股B站近2400萬股，持股比例占B站總股本約8%。而在2018年12月，淘寶與B站就在內(nèi)容電商及IP商業(yè)化運(yùn)營(yíng)方面達(dá)成戰(zhàn)略合作。

電商帝國(guó)阿里，為何會(huì)青睞一家二次元內(nèi)容平臺(tái)？

在財(cái)務(wù)角度，投資入股意味著資方要追求更高的未來回報(bào)，且目前阿里在B站的投票權(quán)僅為2.2%，在對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)沒有決定權(quán)的基礎(chǔ)上，阿里更看重B站所帶來的長(zhǎng)期收益。

即使B站目前還在虧損，但通過持續(xù)破圈內(nèi)容和用戶邊界，B站展現(xiàn)出有別于過往十年的成長(zhǎng)性，例如B站2019Q4的月活同比增速達(dá)40%，創(chuàng)下上市以來的新高。

押注B站，阿里看中了B站的商業(yè)模式，包括UGC內(nèi)容社區(qū)和年輕人陣地，以此為基石，B站迅速增長(zhǎng)后為阿里帶來的財(cái)務(wù)收入，更是阿里投資B站的本質(zhì)邏輯。

當(dāng)然，業(yè)務(wù)層面，阿里與B站也能相得益彰。

正如地歌網(wǎng)此前在《阿里缺口》中所指出的，PC時(shí)代，阿里憑借淘寶、支付寶來鞏固護(hù)城河，但在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，微信的橫空出世讓阿里感到措手不及。

當(dāng)然，阿里也通過入股微博、收購(gòu)優(yōu)土、推出淘寶直播來構(gòu)筑移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)版圖，但移動(dòng)社交始終是阿里的心頭肉，2016年支付寶“圈子”引發(fā)的爭(zhēng)議，也從側(cè)面體現(xiàn)出阿里的移動(dòng)社交野心。

移動(dòng)社交代表著用戶關(guān)系的沉淀，意味著用戶信任關(guān)系的建立和傳遞，在此之上，阿里可發(fā)揮電商基因，打造消費(fèi)場(chǎng)景，帶動(dòng)更廣范圍的用戶購(gòu)買。

B站有望在社交屬性上補(bǔ)強(qiáng)阿里版圖。

在二次元忠誠(chéng)人群、UGC創(chuàng)作分享社區(qū)之上，B站的用戶粘性顯著高于其它視頻平臺(tái)。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截止去年6月，B站的用戶月均使用次數(shù)達(dá)97.6次，月均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)701分鐘，普遍高于“優(yōu)愛騰”。

強(qiáng)社區(qū)粘性的B站，將拓展阿里的電商交易場(chǎng)景。同時(shí)，B站主力用戶為年輕人，伴隨這部分人群的心智成熟，阿里旗下App有望獲取更多增量用戶。

目前，阿里旗下釘釘、天貓等品牌均在B站開設(shè)官方賬號(hào)，而疫情期間爆紅出圈的《釘釘本釘，在線求饒》，更是一次成功的事件營(yíng)銷。

通過在B站創(chuàng)作符合年輕人話語體系的內(nèi)容，官方賬號(hào)也能帶動(dòng)用戶消費(fèi)旗下產(chǎn)品，這部分增量的年輕人群，將豐富阿里的用戶邊界，尤其是在拼多多從下沉市場(chǎng)崛起，沖擊阿里地位之際。

另外，B站的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)也將對(duì)阿里大文娛產(chǎn)生增益。

據(jù)阿里2020財(cái)年第三財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，阿里數(shù)字及娛樂業(yè)務(wù)營(yíng)收73.96億元，虧損達(dá)32.98億元。長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，大文娛一直是阿里的虧損“窟窿”。

文娛業(yè)務(wù)持續(xù)虧損與其模式高度相關(guān)，國(guó)內(nèi)影視版權(quán)長(zhǎng)期處于高溢價(jià)，文娛內(nèi)容成本水漲船高，但文娛又要“慢工出細(xì)活”，才能充分沉淀忠誠(chéng)用戶。

不過，阿里大文娛的強(qiáng)項(xiàng)并非內(nèi)容，而在于基礎(chǔ)設(shè)施，即票務(wù)銷售、大數(shù)據(jù)分析及衍生品開發(fā)等， “打造文化娛樂行業(yè)新基礎(chǔ)設(shè)施”也曾是阿里大文娛的戰(zhàn)略目標(biāo)。

但內(nèi)容不強(qiáng)，下游IP衍生品開發(fā)能做好嗎？

為補(bǔ)強(qiáng)內(nèi)容，阿里早在2015年就與A站洽談投資，到2017年還傳出云鋒基金和合一集團(tuán)將聯(lián)合持股A站50%股權(quán)。最終，A站還是被快手拿下。

因此，在二次元及UGC視頻領(lǐng)域，B站成為了最優(yōu)選的投資標(biāo)的，其動(dòng)漫、游戲等內(nèi)容，將補(bǔ)強(qiáng)阿里的上游IP，而B站也有望借阿里電商基因，加速商業(yè)化步伐。這種合作對(duì)雙方都是增益。

騰訊：咬定內(nèi)容

在B站的投資者名單中，騰訊一直是“?？?rdquo;。

2015年7月，騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金參與B站4800萬美元B輪融資；

2017年5月，B站獲騰訊、華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金、正心谷創(chuàng)新資本共同投資1.07億美元D輪融資；

2018年10月，騰訊出資3.18億美元購(gòu)買B站2510萬股Z類普通股，持股比例由約5.2%增至約12%；

2020年4月，B站最新股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，騰訊持股比達(dá)13.3%，較上年增長(zhǎng)1.4%。

和阿里類似，騰訊要投資的是長(zhǎng)期性，而B站的長(zhǎng)期性不僅體現(xiàn)在業(yè)務(wù)上。2018年上市時(shí)，B站市值約為32億美元，而到今年2月騰訊增持B站時(shí)，后者市值曾一度接近90億美元，較上市時(shí)增長(zhǎng)181%。

地歌網(wǎng)曾在《B站跨年：攀巖模式樣板》指出，當(dāng)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)紅利見頂，B站能實(shí)現(xiàn)用戶逆勢(shì)增長(zhǎng)實(shí)屬不易。相比于業(yè)務(wù)互補(bǔ)，阿里、騰訊兩大巨頭更看重這一增長(zhǎng)性。

隨著B站持續(xù)破圈，加之穩(wěn)步推進(jìn)商業(yè)化，推動(dòng)營(yíng)收規(guī)模走高，B站整體業(yè)績(jī)和市值都將穩(wěn)步增長(zhǎng)。本質(zhì)上，這將為阿里、騰訊帶來的，是同樣不斷增長(zhǎng)的股權(quán)投資回報(bào)，B站也具備這樣的成長(zhǎng)性。

投資之外，B站與騰訊在動(dòng)漫、游戲領(lǐng)域也打得火熱。

動(dòng)漫領(lǐng)域：2016年3月，B站與騰訊動(dòng)漫達(dá)成合作，雙方將聯(lián)合出品至少20部動(dòng)畫；2018年10月，B站與騰訊宣布將在ACG（動(dòng)畫、漫畫、游戲）等領(lǐng)域展開戰(zhàn)略級(jí)合作，包括分?jǐn)偝杀?、促進(jìn)投資、開放優(yōu)先投資權(quán)和互通片庫(kù)等。

游戲領(lǐng)域：B站與騰訊游戲旗下NEXT Studios工作室有著長(zhǎng)期的合作關(guān)系，2019年3月的懸疑游戲《疑案追聲》、近期熱門的合作冒險(xiǎn)游戲《只只大冒險(xiǎn)》，均是由兩家聯(lián)合發(fā)行。

不難看出，文娛帝國(guó)騰訊自然會(huì)與B站密切合作，況且動(dòng)漫和小說類似，是文娛IP開發(fā)的重要源頭，例如國(guó)番《羅小黑戰(zhàn)記》由動(dòng)畫片衍生出電影。

內(nèi)容是騰訊的長(zhǎng)板，B站也能從中獲益。

之于騰訊，投資B站還有更大的策略考量。3Q大戰(zhàn)后，騰訊敲定自身核心能力是流量和資本，即通過投資連接更多業(yè)態(tài)，并向后者開放流量生態(tài)，孵化新商業(yè)模式。拼多多、同程藝龍皆循此路徑崛起。

而在投資策略上，對(duì)于企服、零售、醫(yī)療等非核心領(lǐng)域，騰訊通過持有少數(shù)股權(quán)，向合作伙伴輸出基礎(chǔ)能力，在進(jìn)入新領(lǐng)域的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身“連接”戰(zhàn)略。

每日優(yōu)鮮就是例證之一。騰訊連續(xù)四輪投資每日優(yōu)鮮，而據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》報(bào)道，每日優(yōu)鮮上線極速達(dá)服務(wù)時(shí)，與其他地圖產(chǎn)品的接口工作是一大難點(diǎn)，騰訊為此委派了規(guī)模達(dá)十余人的小組，幫助每日優(yōu)鮮解決了相關(guān)問題。

不過，在“社交+內(nèi)容”的核心陣地，騰訊要追求控制權(quán)。

近年來，騰訊相繼收購(gòu)Riot Game、Supercell等海外游戲公司，并在近期正式控股虎牙，將投票權(quán)提高至50.1%，這都體現(xiàn)出騰訊對(duì)業(yè)務(wù)生命線，即內(nèi)容和通信社交的強(qiáng)大掌控力。

如今，內(nèi)容賽道正快速變天，由于自身在短視頻大戰(zhàn)中掉隊(duì)，以及5G技術(shù)催生視頻消費(fèi)的爆發(fā)，騰訊必然要進(jìn)一步深耕視頻內(nèi)容，以鞏固其在內(nèi)容領(lǐng)域的地位。

這條道路上，微信視頻號(hào)是選項(xiàng)A，增持B站是選項(xiàng)B。

年輕人群體、高粘性用戶、UGC內(nèi)容……和阿里類似，B站身兼的優(yōu)勢(shì)同樣能在業(yè)務(wù)層面與騰訊有所互補(bǔ)，而多輪增持背后，騰訊正進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)內(nèi)容賽道的掌控力，尤其是B站這類具備增量用戶的綜合內(nèi)容平臺(tái)。

相比之下，游戲是騰訊的生命線和利潤(rùn)奶牛，騰訊必然全權(quán)掌控游戲產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司，但內(nèi)容是長(zhǎng)線投資，爆款內(nèi)容最終的產(chǎn)出頻率、生命周期、交易轉(zhuǎn)化都需要時(shí)間。

對(duì)B站的投資也是如此，目前，騰訊雖為B站第二大股東，但投票權(quán)僅為4%，而B站董事長(zhǎng)陳睿和總裁徐逸的投票權(quán)合計(jì)達(dá)71.3%，況且B站背后還有索尼、阿里這樣的資方，騰訊想全權(quán)掌控B站，并不現(xiàn)實(shí)。

最終，騰訊還是看重B站的成長(zhǎng)性，以換取最終的高額回報(bào)。

從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，阿里、騰訊對(duì)B站進(jìn)行的是財(cái)務(wù)投資，入股意味著對(duì)其商業(yè)模式可持續(xù)性的認(rèn)可，并押注在未來能獲得可觀的收入回報(bào)，最終提高自身業(yè)績(jī)。

這也是B站摘得AT“玫瑰枝”的本質(zhì)邏輯。

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