域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

在2017年以黑馬之姿市值超過(guò)“老大哥”新東方之后，好未來(lái)一直被資本市場(chǎng)青睞有加，成為美股市值最高的中國(guó)教育公司。03年成立后的好未來(lái)，之前一直主營(yíng)線下中小學(xué)課后輔導(dǎo)，近年來(lái)主攻在線教育，并推出在線大班課業(yè)務(wù)學(xué)而思網(wǎng)校。

因?yàn)樘靸r(jià)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)而聲名鵲起的好未來(lái)前段時(shí)間自爆銷(xiāo)售造假之后，似乎開(kāi)始面臨資本市場(chǎng)的質(zhì)疑。近日，好未來(lái)發(fā)布2019年第四季度財(cái)報(bào)，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，好未來(lái)Q4歸屬于好未來(lái)的凈虧損為9010萬(wàn)美元，上年同期歸屬于好未來(lái)的凈利潤(rùn)為9960萬(wàn)美元。

美股研究社通過(guò)解讀好未來(lái)的新一季財(cái)報(bào)，來(lái)分析好未來(lái)的未來(lái)究竟是否值得期待。

好未來(lái)凈虧損達(dá)9010萬(wàn)美元 銷(xiāo)售支出和研發(fā)支出居高不下

作為中小學(xué)基礎(chǔ)教培“學(xué)而思培優(yōu)”的母公司，好未來(lái)自2010年赴美IPO以來(lái)不僅從未虧損，并常年保持40%以上的營(yíng)收增長(zhǎng)速度。但是自2019財(cái)年以來(lái)，好未來(lái)增速明顯變緩，凈虧損持續(xù)擴(kuò)大。4月28日，好未來(lái)教育公布其截至2020年2月29日的2020財(cái)年第四季度和全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年2月29日，好未來(lái)現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資合計(jì)余額為22.193億美元，去年同期余額為15.156億美元，也即是說(shuō)好未來(lái)的資產(chǎn)是出于增長(zhǎng)狀態(tài)的。另外，好未來(lái)的凈收入從上年同期的7.266億美元增長(zhǎng)到本季的8.577億美元，同比增幅為18.0%。

在學(xué)生總?cè)藬?shù)方面，從上年同期的約2,966,400人增長(zhǎng)到本季的約4,646,040人，同比增長(zhǎng)56.6%。這主要是由于新冠疫情的暴發(fā)，線上課程的學(xué)生人數(shù)增長(zhǎng)迅速。

截至 2020年 2 月 28 日，好未來(lái)在70個(gè)城市共設(shè)有個(gè)871教學(xué)中心，多于截至 2019 年 2 月 28 日設(shè)于56個(gè)城市的676個(gè)教學(xué)中心。

從以上這些方面來(lái)看，好未來(lái)第四季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)似乎看起來(lái)還不錯(cuò)，但是關(guān)于在虧損方面，就不太好看了。

好未來(lái)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Q4經(jīng)營(yíng)虧損4130萬(wàn)美元，上年同期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1.147億美元。歸屬于好未來(lái)的凈虧損為9010萬(wàn)美元，上年同期歸屬于好未來(lái)的凈利潤(rùn)為9960萬(wàn)美元。

其實(shí)，好未來(lái)虧損持續(xù)擴(kuò)大與高企的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用不無(wú)關(guān)系。在營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用方面，好未來(lái)第四季度為2.43億美元（同比增長(zhǎng)78.6%），全年為8.53億美元，同比增長(zhǎng)76%。

在線教育逐漸跑通盈利模式的前提下，加大在線教育投入成為行業(yè)認(rèn)同的新趨勢(shì)。在這場(chǎng)“流量爭(zhēng)奪賽”中，好未來(lái)想擴(kuò)大市場(chǎng)份額，穩(wěn)住自己K12教育“一哥”的位置，必然也會(huì)持續(xù)加大投入。因?yàn)樵诰€教育行業(yè)獲客成本越來(lái)越高，為了增加客戶及強(qiáng)化品牌影響力，好未來(lái)開(kāi)展了很多的市場(chǎng)推廣活動(dòng)，并且營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)不斷擴(kuò)大也相應(yīng)的帶來(lái)薪資成本的增加。

然而在自身出了高額營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)的同時(shí)面對(duì)消費(fèi)者好未來(lái)還必須打出低價(jià)促銷(xiāo)，這就為本來(lái)成本增加的營(yíng)銷(xiāo)又增加了一筆負(fù)擔(dān)。消費(fèi)者的“貨比三家”讓低價(jià)促銷(xiāo)課程也成了教育機(jī)構(gòu)們的常規(guī)操作，49、99元不等的特惠課程不斷推出，還包郵送文具大禮包等活動(dòng)，甚至一些“一元”購(gòu)、“免費(fèi)”的網(wǎng)絡(luò)課程設(shè)置也不少見(jiàn)?；ǜ嗟馁Y金來(lái)獲客，用更低的價(jià)格來(lái)售課，可以說(shuō)，好未來(lái)的面臨的困境也是教育行業(yè)里的心頭痛。

好未來(lái)遭遇中概股信任危機(jī) 投資不斷減值

自財(cái)報(bào)發(fā)布后，截止發(fā)稿前，好未來(lái)股市約為8.46%，報(bào)51.40美元，市值約為300億。

好未來(lái)此次股市雖漲，但是相比于這幾年的漲幅來(lái)說(shuō)，還是不容樂(lè)觀，好未來(lái)還是受到了前段時(shí)間的銷(xiāo)售造假事件的影響。

4月8日，好未來(lái)發(fā)布公告稱(chēng)，在公司例行的內(nèi)部審計(jì)過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)有員工對(duì)新推出的“light class”業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額進(jìn)行造假，好未來(lái)懷疑，該員工與外部供應(yīng)商串通，偽造合同和其他文件，夸大銷(xiāo)售額。

根據(jù)公告，此次造假的 “light class”業(yè)務(wù)銷(xiāo)售總額在2019年3月至2020年2月約占好未來(lái)總收入3%至4%。好未來(lái)此前公布的2020財(cái)年第一至第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司在2019年3月至2019年11月?tīng)I(yíng)收約為25億美元。據(jù)此估算，涉及造假的“light class”銷(xiāo)售額不低于7500萬(wàn)美元至1億美元。

其實(shí)，好未來(lái)自曝本質(zhì)上屬于企業(yè)內(nèi)部正常事件，至于為什么會(huì)引發(fā)股市的軒然大波，這還得從瑞幸事件說(shuō)起。

繼瑞幸咖啡曝出財(cái)務(wù)造假22億之后，多支美股中概股遭投資者質(zhì)疑，赴美上市的中國(guó)教育企業(yè)也成為關(guān)注焦點(diǎn)。當(dāng)企業(yè)失去自律的時(shí)候，更加嚴(yán)格的他律即將來(lái)臨。瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件后，中概股在美將會(huì)遭遇更嚴(yán)苛的監(jiān)管，甚至?xí)⑦t遲沒(méi)有動(dòng)靜的跨境審計(jì)監(jiān)管提上日程。

好未來(lái)股價(jià)暴跌也是受到了瑞幸事件持續(xù)發(fā)酵的影響，實(shí)際上，4月3日晚間，美股中概股瑞幸咖啡自曝業(yè)績(jī)?cè)旒?2億元后，就有13只中概股隔夜收盤(pán)跌幅超過(guò)10%，其中有3只股價(jià)跌幅超過(guò)20%。

除了此次曝光財(cái)務(wù)問(wèn)題的好未來(lái)，中國(guó)在線教育公司跟誰(shuí)學(xué)，新東方也都曾遭做空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑有業(yè)績(jī)?cè)旒俚男袨?。美股和港股均有較為完善的做空機(jī)制，從以往來(lái)看，不論真假，遭遇做空的公司往往輕則股價(jià)暴跌，重則退市。但前提是市場(chǎng)認(rèn)可做空?qǐng)?bào)告中指控的內(nèi)容，這往往需要詳實(shí)的證據(jù)。對(duì)于做空機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)前期投入很大，也確實(shí)有做空機(jī)構(gòu)為了獲益而弄虛造假。

在當(dāng)下這個(gè)特殊的時(shí)刻，好未來(lái)同樣遭遇資本市場(chǎng)的信任危機(jī)，股市狂跌不可避免，短期之內(nèi)，好未來(lái)也是無(wú)法做到徹底洗刷資本市場(chǎng)質(zhì)疑的，股價(jià)也難回到從前。

此外，好未來(lái)擴(kuò)張的步伐從未停止過(guò)，并且不斷加大投資額度。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，自2010年以來(lái)，好未來(lái)的投資項(xiàng)目已超一百二十多個(gè)。從2012年至今，好未來(lái)累計(jì)參與了116起教育投資項(xiàng)目，包括14年戰(zhàn)略投資寶寶樹(shù)，15年收購(gòu)勵(lì)步英語(yǔ)，17年增持后控股順順留學(xué)，還有順順留學(xué)、勵(lì)步教育、輕輕家教、學(xué)科網(wǎng)、作業(yè)盒子、果殼網(wǎng)、奇跡曼特、寶寶樹(shù)、LTG、小伴龍、芥末堆、慧沃等等。

好未來(lái)的投資對(duì)象大部分處于B輪之前的培育早期階段，發(fā)展前景尚不可知。而C輪后的企業(yè)，占比較少，錢(qián)能否收回也未可知，好未來(lái)的盲目投資已經(jīng)造成巨大虧損的投資減值。

市值超300億 好未來(lái)“AI+教育”將會(huì)形成技術(shù)壁壘難以超越

盡管負(fù)面新聞纏身，但是好未來(lái)的業(yè)績(jī)依然堅(jiān)挺，其實(shí)，進(jìn)入2020年開(kāi)始，好未來(lái)的市值一直在300億元美元，而新東方則是在200億美元左右，那么為何資本市場(chǎng)更加青睞好未來(lái)呢？

其實(shí)主要是好未來(lái)在品牌建設(shè)上比新東方要好。這主要體現(xiàn)在好未來(lái)的優(yōu)質(zhì)生源和國(guó)際布局上。

好未來(lái)以?xún)?yōu)質(zhì)學(xué)生群體為目標(biāo)，在優(yōu)質(zhì)資源緊缺和保證教學(xué)質(zhì)量的前提下，設(shè)置了考試篩選環(huán)節(jié)，在某種程度上為好未來(lái)的K12教育打上了優(yōu)質(zhì)的品牌烙印。

而且，好未來(lái)的國(guó)際業(yè)務(wù)形成了以樂(lè)加樂(lè)英語(yǔ)、勵(lì)步英語(yǔ)、順順留學(xué)、唯佳為主要支柱的國(guó)際教育產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)雛形。與新東方不停進(jìn)行簡(jiǎn)單的擴(kuò)張不同，好未來(lái)嚴(yán)格控制招生入口，基本上壟斷了各地的優(yōu)質(zhì)生源。

在強(qiáng)調(diào)效果的K12教育市場(chǎng)中，其品質(zhì)始終處于第一位，擁有優(yōu)質(zhì)生源的好未來(lái)自然在品牌價(jià)值上遠(yuǎn)大于新東方。

此外，作為一個(gè)從線下起家的教育機(jī)構(gòu)，好未來(lái)成立16年以來(lái)，在教育培訓(xùn)行業(yè)積累了不少的口碑，據(jù)學(xué)而思官方資料顯示，學(xué)而思線下的小學(xué)數(shù)學(xué)、英語(yǔ)單科可以做到95%以上的續(xù)費(fèi)率，教研能力扎實(shí)。

教育作為一種剛需行業(yè)，是永遠(yuǎn)值得投資的。而在線教育作為風(fēng)口行業(yè)，好未來(lái)更加不會(huì)錯(cuò)過(guò)。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2019年中國(guó)在線教育行業(yè)市場(chǎng)前瞻分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：未來(lái)幾年，在線教育用戶規(guī)模將保持15%左右的速度繼續(xù)增長(zhǎng)，到2024年預(yù)計(jì)突破4億人，總體市場(chǎng)規(guī)模將突破4500億元，市場(chǎng)潛力非常大。

在線教育前景廣闊，除了好未來(lái)之外，新東方在線、猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫等品牌都開(kāi)始布局在線大班課。此外，騰訊、今日頭條等巨頭都在2019年先后推出了相關(guān)的業(yè)務(wù)。目前已經(jīng)有越來(lái)越多機(jī)構(gòu)涌入到大班課領(lǐng)域，日后在線教育的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)日益激烈，但是作為在線教育第一梯隊(duì)的好未來(lái)，現(xiàn)在已經(jīng)在AI+教育領(lǐng)域不斷深耕，且在前沿核心技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域取得突破。

去年11月，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2019中國(guó)人工智能企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)力百?gòu)?qiáng)榜》，對(duì)500余家中國(guó)人工智能企業(yè)從綜合強(qiáng)度、創(chuàng)新能力和技術(shù)成熟度3個(gè)維度進(jìn)行定量評(píng)比，好未來(lái)集團(tuán)位列企業(yè)排行榜前十。

今年以來(lái)，好未來(lái)又在世界計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域頂級(jí)會(huì)議CVPR2020中表現(xiàn)不菲，據(jù)悉，好未來(lái)AI工程院從全球69支優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)中脫穎而出，斬獲EmotioNet人臉表情識(shí)別競(jìng)賽冠軍。

在過(guò)去十幾年的發(fā)展中，好未來(lái)通過(guò)不斷地探索線下面授、在線雙師、在線一對(duì)一等教育場(chǎng)景，積淀了海量數(shù)據(jù)資源，也更加深入理解了用戶需求。這使得好未來(lái)集團(tuán)在探索AI+教育的融合發(fā)展中具備一定的優(yōu)勢(shì)，能夠形成從研發(fā)到應(yīng)用的閉環(huán)，實(shí)現(xiàn) AI 產(chǎn)品的快速迭代，并向行業(yè)輸出解決方案和資源經(jīng)驗(yàn)。

近年來(lái)，中國(guó)教育AI的發(fā)展勢(shì)頭迅猛，好未來(lái)集團(tuán)作為教育行業(yè)頭部企業(yè)，積極推動(dòng)AI+教育融合發(fā)展，正在建設(shè)難以尋常公司超越的技術(shù)壁壘，未來(lái)的世界，科學(xué)技術(shù)永遠(yuǎn)是第一生產(chǎn)力，誰(shuí)掌握了技術(shù)誰(shuí)就掌握了市場(chǎng)，好未來(lái)的“AI+教育”在未來(lái)一定會(huì)成為好未來(lái)獨(dú)特且不可超越的護(hù)城河。

本文來(lái)源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)

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