域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過

對(duì)于搜狐而言，如果能在媒體和視頻這兩條核心主線上走出一條不同的路徑，未來持續(xù)增長(zhǎng)當(dāng)指日可期。

一點(diǎn)財(cái)經(jīng) 劉書艷｜作者

嚴(yán) 睿｜編輯

減虧65.38%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)6%，2020年Q1財(cái)報(bào)略超市場(chǎng)預(yù)期的搜狐信心滿滿，狀態(tài)越來越好。

過去的這些年，張朝陽抓住了幾乎每一個(gè)風(fēng)口，內(nèi)容分發(fā)、網(wǎng)絡(luò)視頻、在線游戲，帶領(lǐng)著搜狐奔跑在路上。

眼下，張朝陽承認(rèn)自己也想搭上視頻直播的東風(fēng)，他選擇開辟另一條蹊徑——結(jié)合搜狐資訊門戶的基因，將直播變種為另一種有價(jià)值的資訊。

不過，對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者而言，無論多熱門的業(yè)務(wù)最終是要產(chǎn)生正向現(xiàn)金流的，穩(wěn)健增長(zhǎng)才是搜狐真正回春的唯一途徑。隨著最賺錢的游戲板塊回歸，搜狐未來的成長(zhǎng)又多了一份確定性。

接下來則要看張朝陽如何順應(yīng)大勢(shì)，以自己的核心基因?yàn)槠瘘c(diǎn)，重構(gòu)搜狐版圖。

01

重回上升通道

“從剛剛發(fā)布的Q1財(cái)報(bào)來看，搜狐已經(jīng)結(jié)束延續(xù)了近兩年的跌勢(shì)，將要進(jìn)入上升通道。”一位美國(guó)投資者告訴《一點(diǎn)財(cái)經(jīng)》，他是一名價(jià)值投資者，長(zhǎng)期關(guān)注那些被市場(chǎng)低估的公司。

搜狐是他長(zhǎng)期跟蹤觀察的溢價(jià)公司，這位自稱“投資流浪漢”的美國(guó)人認(rèn)為搜狐顯然是被當(dāng)前的市場(chǎng)低估了。

搜狐此次成功私有化暢游，至少從賬面來說，搜狐正在回血，前景可期。

5月18日，搜狐集團(tuán)公布了2020年第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。第一季度搜狐營(yíng)收4.36億美元，同比增長(zhǎng)6%；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，相較2019年Q1的5200萬美元虧損，2020年Q1則同比大幅減虧65.38%，虧損敞口收縮到1800萬美元。

如果扣除搜狗公司凈利潤(rùn)/凈虧損后，歸于搜狐公司的非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈虧損為800萬美元，同比減虧84.31%。

營(yíng)收明細(xì)方面，占據(jù)搜狐集團(tuán)半壁江山的搜索及搜索相關(guān)廣告業(yè)務(wù)收入為2.38億美元，同比微增1%；在線游戲業(yè)務(wù)則預(yù)料之中的同比增長(zhǎng)35%，錄得1.33億美元的營(yíng)收；但搜狐傳統(tǒng)的品牌廣告收入繼續(xù)萎縮，較2019年同比降幅達(dá)到40%，僅為2600萬美元。

對(duì)于這個(gè)業(yè)績(jī)，張朝陽實(shí)際上也挑不出什么毛病，畢竟今年的一季度是個(gè)“非典型季度”，受到疫情沖擊的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，傳統(tǒng)的廣告收入受到打擊也是難免。

好在“我們成本控制得很好”，在張朝陽看來搜狐減虧是一個(gè)持續(xù)的過程，扭虧為盈一方面要節(jié)流，另一方面還要保持收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

一段時(shí)間以來，搜狐一方面把不太賺錢的業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整收縮，例如砍掉了沙發(fā)視頻、收縮千帆直播業(yè)務(wù)，剎住對(duì)于網(wǎng)絡(luò)劇的高投入；另一方面，在渠道花費(fèi)上變得更加謹(jǐn)慎，在營(yíng)銷方面更加注重創(chuàng)造性，加上第一季度本身活動(dòng)較少成本降低，因此實(shí)現(xiàn)了持續(xù)減虧。

第一季度，搜狐營(yíng)業(yè)費(fèi)用為1.86億美元，較2019年同期及上一季度均下降12%，這其中主要是由于市場(chǎng)推廣費(fèi)用的下降。

接下來就得看搜狐哪塊業(yè)務(wù)能夠挑起穩(wěn)定全盤正向增長(zhǎng)的大梁了。

02

拐點(diǎn)的關(guān)鍵落子

如果說搜狐的Q1財(cái)報(bào)是一次疫情危機(jī)下的安全著陸，那么接下來的財(cái)務(wù)表現(xiàn)更多市場(chǎng)人士則將目光投向剛剛私有化的暢游上。

“收購暢游將增加搜狐的凈現(xiàn)金頭寸和資產(chǎn)價(jià)值，僅從這些流動(dòng)性相當(dāng)好的資產(chǎn)來看，搜狐的價(jià)值至少應(yīng)為每股17美元。”

“投資流浪漢”激進(jìn)的給了當(dāng)前股價(jià)8美元多的搜狐一個(gè)十分具有誘惑力的估值股價(jià)。而他認(rèn)為搜狐的每股盈利能力在1.50-2.00美元之間，搜狐的市盈率約為4倍，投資者情緒恢復(fù)正常后，未來可能會(huì)發(fā)生多重因素疊加的持續(xù)上漲。

這個(gè)多重因素中一定有暢游所帶來的搜狐的估值和財(cái)務(wù)狀況的改善。另一位長(zhǎng)期專注于中國(guó)市場(chǎng)的分析師Gilburt看來，搜狐在市場(chǎng)恐慌時(shí)期完成對(duì)暢游的私有化，是一個(gè)“很劃算的生意”。

有趣的是，張朝陽亦表示，暢游未來不排除在亞洲市場(chǎng)上市的可能性，并且現(xiàn)在還在方案討論之中，但搜狐沒有回A計(jì)劃。

暢游私有化交易于4月17日完成前，搜狐集團(tuán)擁有暢游68%股份。而在第一季度里，正是得益于《天龍八部》游戲的穩(wěn)健表現(xiàn)，搜狐的在線游戲收入才同比大增35%。

作為整個(gè)搜狐集團(tuán)重要的盈利支柱，暢游私有化后對(duì)集團(tuán)的營(yíng)收利潤(rùn)貢獻(xiàn)毫無疑問將會(huì)直接體現(xiàn)在下一季度的財(cái)報(bào)紙面上。因此，張朝陽預(yù)計(jì)2020年Q2是搜狐有望翻盤盈利的一個(gè)時(shí)間窗。

具體而言，二季度國(guó)內(nèi)疫情影響基本解除，品牌廣告收入得以加速度的恢復(fù)，特別是直播等創(chuàng)新的營(yíng)銷方案已經(jīng)吸引了車企的投放，預(yù)計(jì)將有25%—45%的增長(zhǎng)。各方面積極因素疊加之后，預(yù)計(jì)搜狐Q2將盈利0-1000萬美元之間。

在接受采訪時(shí)張朝陽對(duì)《一點(diǎn)財(cái)經(jīng)》說，搜狐在節(jié)省成本的同時(shí)也優(yōu)化公司管理，其盈利能力將逐漸體現(xiàn)在未來的財(cái)報(bào)中，其股價(jià)在未來的表現(xiàn)也將變好，這只是一個(gè)時(shí)間問題。

“搜狐會(huì)走向未來實(shí)質(zhì)性長(zhǎng)久盈利的狀態(tài)。”

03

打好手里的好牌

過去，搜狐最大的風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)搜狐從一家虧損狀態(tài)的公司變成一個(gè)盈利的公司，回到安全地帶，搜狐的整體打法也隨之改變。

正如張朝陽所言，有了現(xiàn)金流穩(wěn)定的游戲業(yè)務(wù)，搜狐對(duì)于媒體和視頻業(yè)務(wù)保持一定的虧損就不那么著急了。

在不斷剪掉燒錢的非核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，張朝陽更想著力打好手里的幾張好牌——媒體、視頻、游戲。

對(duì)于暢游來說，繼續(xù)保持拳頭產(chǎn)品《天龍八部》貢獻(xiàn)盈利，開發(fā)新的題材、持續(xù)推出精品是當(dāng)務(wù)之急。私有化后的暢游，還需要在渠道和發(fā)行上進(jìn)行創(chuàng)新，包括跟搜狐視頻和搜狐平臺(tái)在發(fā)行方面進(jìn)行配合協(xié)作。

“游戲業(yè)所有同行都在成長(zhǎng)，保持前幾名就行了，不一定把別人打敗，游戲行業(yè)是一個(gè)現(xiàn)金流很不錯(cuò)的好行業(yè)。”張朝陽說。

用戶規(guī)模是所有互聯(lián)企業(yè)的生存之本。搜狐對(duì)媒體板塊的重視，也可以看出他想抓住社交和內(nèi)容分發(fā)帶來的用戶流量。

張朝陽坦言自己2019年在狐友、搜狐視頻和新聞客戶端花去一半的精力。目前，搜狐號(hào)在手機(jī)搜狐網(wǎng)的流量持續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)，加強(qiáng)對(duì)搜狐視頻客戶端和搜狐新聞客戶端，還有長(zhǎng)遠(yuǎn)的狐友用戶流量提升，是為其重中之重。

至于搜狐主要的虧損項(xiàng)目——門戶和視頻板塊，在全視頻行業(yè)還在持續(xù)燒錢的大環(huán)境下，張朝陽則準(zhǔn)備辟蹊徑了。

一年前，搜狐視頻提出新戰(zhàn)略布局，加強(qiáng)自制長(zhǎng)視頻和自媒體短視頻的“雙引擎戰(zhàn)略”，尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)，希望走出一條獨(dú)特的視頻進(jìn)化路徑。

對(duì)此，Gilburt認(rèn)為，即便搜狐管理層決定完全砍掉長(zhǎng)視頻業(yè)務(wù)也將是一種積極的措施，“畢竟，長(zhǎng)視頻投入就像是個(gè)永無休止的資金陷阱”。

只是，逐漸丟失長(zhǎng)視頻用戶的搜狐，要靠什么來吸引新的用戶？

這個(gè)問題，張朝陽想用“價(jià)值傳播”來回答。在門戶時(shí)代就擁有內(nèi)容和媒體基因的搜狐，試圖選擇將價(jià)值直播變?yōu)橘Y訊的新物種。

在早已殺成一片紅海的直播市場(chǎng)，不管是游戲直播還是個(gè)人秀場(chǎng)抑或直播帶貨，專業(yè)玩家們?cè)缫压コ锹缘兀押臋C(jī)會(huì)在哪里？要如何分食這個(gè)用戶規(guī)模已經(jīng)超過5億的大蛋糕？

近半年來，搜狐的直播內(nèi)容可圈可點(diǎn)，更多聚焦在高價(jià)值信息與觀點(diǎn)的直播，為用戶提供獨(dú)特的內(nèi)容和有價(jià)值的資訊。例如疫情期間，搜狐視頻已經(jīng)成為醫(yī)生的一個(gè)必選平臺(tái)，醫(yī)生直播講健康知識(shí)時(shí)大多會(huì)選搜狐視頻。

如果類似的視頻直播繼續(xù)拓展到搜狐財(cái)經(jīng)、搜狐時(shí)尚、搜狐娛樂……可想而知，搜狐視頻將成為一個(gè)5G時(shí)代的超級(jí)通信員。

縱觀當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)媒體生態(tài)，媒體和視頻這兩大業(yè)務(wù)已經(jīng)演變成競(jìng)爭(zhēng)異常慘烈的“血海”， 內(nèi)容同質(zhì)化已經(jīng)是整個(gè)行業(yè)面臨的共同難題。

對(duì)于搜狐而言，如果能在這兩條核心主線上走出一條不同的路徑，未來持續(xù)增長(zhǎng)當(dāng)指日可期。

04

對(duì)話張朝陽

《一點(diǎn)財(cái)經(jīng)》：暢游的私有化以及公司的股價(jià)表現(xiàn)是否也意味著搜狐在美股市場(chǎng)上被低估了？搜狐合理的市值區(qū)間應(yīng)該在哪？

張朝陽：我不應(yīng)該做評(píng)價(jià)。不過我可以解釋為什么我們被低估，就是因?yàn)殚L(zhǎng)期虧損導(dǎo)致投資人很擔(dān)心如果錢燒沒了怎么辦。經(jīng)過兩年的奮斗，我們首先剎住了對(duì)于網(wǎng)絡(luò)劇的高投入，以前大成本買劇，視頻燒錢，到現(xiàn)在有效的把公司管理得更加優(yōu)化。

一個(gè)企業(yè)能不能活下去，是不是被現(xiàn)金流擊垮。長(zhǎng)期以來看中集團(tuán)的虧損或者集團(tuán)的盈利，現(xiàn)在集團(tuán)包括暢游，有暢游的貢獻(xiàn)，又有集團(tuán)的減虧和廣告的復(fù)蘇，導(dǎo)致現(xiàn)在包括暢游現(xiàn)金流為正?，F(xiàn)金流為正的意思以后每個(gè)季度看著銀行賬上的錢往上漲而不是往下降，這樣會(huì)安穩(wěn)多了。如果未來我們能夠展示出盈利能力，可計(jì)算市盈率，那么股價(jià)的表現(xiàn)應(yīng)該是會(huì)好的。

現(xiàn)在現(xiàn)金流為正了，下面就是我們能不能讓用戶群創(chuàng)新繼續(xù)獲得成長(zhǎng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)的項(xiàng)目比如像狐友社交網(wǎng)絡(luò)爆炸，用戶群增長(zhǎng)之后，相應(yīng)的廣告就會(huì)起來，盈利會(huì)越來越大，那么市值就應(yīng)該上來。

《一點(diǎn)財(cái)經(jīng)》：暢游之于搜狐未來幾年的定位到底是什么？與整個(gè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)整合是否有時(shí)間節(jié)點(diǎn)？

張朝陽：暢游的定位仍是一個(gè)非常好的游戲公司，不斷產(chǎn)生精品游戲?，F(xiàn)在集團(tuán)比較大的流量規(guī)模在PC和手機(jī)搜狐網(wǎng)，暢游除了在集團(tuán)上的平臺(tái)上推廣，還要去其它平臺(tái)買量，尋求H5的合作，還是期待集團(tuán)這邊能夠在用戶群規(guī)模上產(chǎn)生爆發(fā)態(tài)勢(shì)，成為暢游的一個(gè)推廣平臺(tái)。

擺在暢游面前的挑戰(zhàn)，第一我們確實(shí)在吃《天龍八部》的老本，一個(gè)游戲包括它的各種不同版本已經(jīng)很多了，從天龍PC，到天龍經(jīng)典，到天龍榮耀，下面就看《航?！菲渌愋偷挠螒?，要出新的產(chǎn)品，這是暢游的挑戰(zhàn)。關(guān)于未來是不是在亞洲這邊上市，還在討論。

《一點(diǎn)財(cái)經(jīng)》：現(xiàn)在大佬們都開始直播帶貨了，你也趕了這個(gè)風(fēng)口，你怎么評(píng)價(jià)自己做視頻直播這事？

張朝陽：其實(shí)我在搜狐視頻上教英語快一年了，早期我的直播是在千帆上。我做直播已經(jīng)三年多了，前兩年作為個(gè)人愛好一直在千帆上，千帆也是我們的APP。正是千帆直播的模式使得搜狐公司有了對(duì)直播的理解，讓搜狐視頻發(fā)展直播的迭代速度還比較快的。

我在搜狐視頻上直播人氣很旺，千帆人氣沒有這么多，直播是資訊，也是符合我們最近半年來搜狐視頻價(jià)值直播的理念。但下面走向是很多寬泛的，從健康領(lǐng)域走向娛樂領(lǐng)域，我們準(zhǔn)備邀請(qǐng)明星入駐。剛才來新聞發(fā)布會(huì)之前正在跟一個(gè)新劇上線連麥聊天，那天跟王石連線珠峰大本營(yíng)，我們這個(gè)節(jié)目繼續(xù)擴(kuò)展。剛才跟制片人和出演我們劇的米露聊天，明星開始入駐。

我們嘗試了幾年之后發(fā)現(xiàn)其實(shí)搜狐還是要做主流視頻，讓主流人群價(jià)值直播。你可以看到李子柒在搜狐視頻上發(fā)視頻，還有很多醫(yī)生、科學(xué)家各種內(nèi)容，也是符合搜狐的媒體屬性。

《一點(diǎn)財(cái)經(jīng)》：您提到正忙著搜狐的中興，您覺得用“再造搜狐”這個(gè)詞來形容您的決心恰當(dāng)嗎？未來的搜狐是什么樣子？

張朝陽：可以說再造搜狐，歷史上我是這么早看到了互聯(lián)網(wǎng)，掌握了很多先機(jī)。我們有點(diǎn)不夠認(rèn)真，管理水平當(dāng)時(shí)很多的問題，現(xiàn)在整個(gè)反思問題，以新的狀態(tài)投入，先是能夠在管理上做到基本的要求，打造一個(gè)不錯(cuò)的公司，做一些不錯(cuò)的產(chǎn)品。我們歷史上做了很多不負(fù)責(zé)任的事情，這些都得改掉。

現(xiàn)在的搜狐是一個(gè)非常負(fù)責(zé)任非常認(rèn)真，能推出優(yōu)秀產(chǎn)品的公司，而且開始有創(chuàng)新了，這樣走下去能夠打造出一個(gè)不錯(cuò)的公司，跟以前不一樣。

我們以前有一定的前瞻性，看到了互聯(lián)網(wǎng)的未來，最先贏得了很多先機(jī)，營(yíng)銷上也做得很不錯(cuò)，但是在產(chǎn)品和整個(gè)公司管理水平上真的是犯了很多錯(cuò)誤，現(xiàn)在要更正這些錯(cuò)誤，是一個(gè)管理不錯(cuò)的公司，再加上一些機(jī)會(huì)，能夠再造搜狐。我真的覺得是公司的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，希望投資人也同樣能意識(shí)到。

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