域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)
近日，美三大股指集體上漲，中概股在這一輪行情中表現(xiàn)不錯(cuò)，其中騰訊音樂(lè)在7月6日以11.7%的單日漲幅領(lǐng)跑中概股。截至發(fā)稿前，騰訊股價(jià)已連續(xù)大漲五日，周四收盤于17.50美元，創(chuàng)下近一年以來(lái)的新高。更值得注意的是，自今年3月以來(lái)，騰訊音樂(lè)股價(jià)累計(jì)漲幅接近90%，在中概股里表現(xiàn)突出。
TME背靠騰訊集團(tuán)，自上市以來(lái)就倍受資本市場(chǎng)的關(guān)注。其發(fā)行時(shí)定價(jià)為13美元，在騰訊集團(tuán)的光環(huán)下，隨后的一年多時(shí)間里股價(jià)表現(xiàn)其實(shí)并不如意，曾一度跌至個(gè)位數(shù)。不過(guò)最近股票似乎重拾漲勢(shì)，漲幅尤其明顯。自然地，最近股價(jià)上漲背后的動(dòng)因，值得拎出來(lái)仔細(xì)探討。
股價(jià)大漲，原因幾何？
近期股價(jià)不僅連續(xù)大漲，還率創(chuàng)新高，3月以來(lái)累計(jì)漲幅表現(xiàn)也是格外吸睛。促成如此成績(jī)的原因，或許可以從以下三個(gè)角度來(lái)分析。
1. 一季度營(yíng)收等數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼
2020年上半年度，TME獨(dú)家發(fā)售的數(shù)專數(shù)量已超全網(wǎng)發(fā)片量的一半，銷售額更是占據(jù)今年上半年整體數(shù)字專輯銷售額的78%，較去年同期增長(zhǎng)了92.1%，幾乎是第二名網(wǎng)易云音樂(lè)銷售額的4倍，非獨(dú)數(shù)字專輯也占據(jù)了全網(wǎng)61%的銷售額。不僅如此，近期也與多家唱片公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，獲得了多個(gè)數(shù)字專輯版權(quán)。
回顧TME最近的2020年第一季度財(cái)報(bào)，其中也呈現(xiàn)出了諸多利好。第一季度總營(yíng)收為63.1億元，同比增長(zhǎng)10%，在第一季度行業(yè)普遍受到疫情影響下，營(yíng)收好于市場(chǎng)預(yù)期。凈利潤(rùn)為8.87億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)為11億元。背靠微信和QQ兩大社交APP，其在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)4270萬(wàn)，同比增長(zhǎng)50.4%，再創(chuàng)新高。
同時(shí)，在線音樂(lè)訂閱收入同比增長(zhǎng)70%，付費(fèi)率較去年同期也有所提高。對(duì)于TME來(lái)說(shuō)，在線音樂(lè)用戶始終是其生態(tài)用戶群的主體，也是其獲得盈利的核心基礎(chǔ)，相關(guān)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)無(wú)疑對(duì)股價(jià)起到了重要支撐作用。
2.美股市場(chǎng)環(huán)境利好優(yōu)質(zhì)股
最近，因制造業(yè)和非農(nóng)數(shù)據(jù)提振信心，美股全線大漲，TME也在其中。實(shí)際上，自今年3月23日觸底以來(lái)，三大股指重新回到技術(shù)性牛市，表現(xiàn)非常強(qiáng)勁。其中標(biāo)普500指數(shù)漲幅為35.8%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲幅為34.7%。而納指漲勢(shì)最強(qiáng)，上漲48.44%并創(chuàng)下了歷史新高。
可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟無(wú)限量化寬松等一系列的經(jīng)濟(jì)刺激措施后，以科技股為代表的納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)最佳，包含了Facebook、微軟、特斯拉等諸多優(yōu)質(zhì)股。具體到音娛這條賽道上，其中Spotify股價(jià)漲勢(shì)驚人，今年累計(jì)飆漲80%以上。TME同樣作為該賽道的一只優(yōu)質(zhì)股，自然也會(huì)吸引更多的投資者持續(xù)買入該股票。
3.諸多機(jī)構(gòu)給予樂(lè)觀預(yù)期
此外，高盛近期在報(bào)告中提及看好TME、Spotify等具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的音樂(lè)流媒體平臺(tái)，包括美國(guó)銀行、摩根大通、瑞信等在內(nèi)的投行或投資機(jī)構(gòu)給予了TME“買入”評(píng)級(jí)，橋水基金、淡馬錫控股等金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行投資組合配置調(diào)整時(shí)，都同時(shí)增持了TME股票。從這個(gè)角度來(lái)看，權(quán)威機(jī)構(gòu)的看漲態(tài)度在一定程度上會(huì)增強(qiáng)投資者的買入意愿，當(dāng)TME成為更多投資者購(gòu)買股票的優(yōu)先選擇時(shí)，無(wú)疑會(huì)對(duì)其股價(jià)走勢(shì)形成積極的影響。
騰訊音樂(lè)漲勢(shì)能否持續(xù)？
從目前的大環(huán)境來(lái)看，未來(lái)美國(guó)大選、疫情可能二次暴發(fā)等不確定因素或許會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)，三大股指大概率還會(huì)在高位震蕩，騰訊音樂(lè)短期還能享受大環(huán)境帶來(lái)的好處。
但短期的利好總會(huì)消散，從長(zhǎng)期來(lái)看，以下幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素將可能會(huì)影響它的后續(xù)股價(jià)。
1.用戶付費(fèi)率遇瓶頸，相比Spotify仍存差距
2020年第一季度營(yíng)收的同比增長(zhǎng)，實(shí)際上疫情起到了一定推動(dòng)作用，對(duì)于未來(lái)成長(zhǎng)空間不宜太過(guò)樂(lè)觀。其中社交娛樂(lè)服務(wù)收入為42.67億元，占比為67.62%，是公司的主要收入來(lái)源，對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)起到支撐作用。但與此同時(shí)，社交娛樂(lè)服務(wù)上的付費(fèi)率為5%，較去年同期上升0.2%，環(huán)比下滑0.5%，每付費(fèi)用戶平均收益ARPPU同比與環(huán)比均出現(xiàn)明顯下滑。這表示增長(zhǎng)的月活躍用戶中，并沒(méi)有更多的人愿意在TME的主要收入部分付費(fèi)。對(duì)于公司未來(lái)整體營(yíng)收增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，這并不是一個(gè)健康的信號(hào)。
在線音樂(lè)服務(wù)中，付費(fèi)用戶數(shù)及付費(fèi)率雖保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但付費(fèi)率始終處于個(gè)位數(shù)區(qū)間，長(zhǎng)期來(lái)看將成為制約股價(jià)的一大隱患。以Spotify為例，其作為歐美最大的在線音樂(lè)平臺(tái)，用戶具有高付費(fèi)意愿和高留存率的特點(diǎn)。據(jù)其2020年第一季度財(cái)報(bào)披露，其全平臺(tái)月活躍用戶數(shù)已達(dá)到2.86億，其中有1.3億為付費(fèi)用戶，占比高達(dá)45%，而付費(fèi)用戶的流失率也在逐年遞減。相比之下，Spotify的付費(fèi)規(guī)模更大，更強(qiáng)的變現(xiàn)能力也讓其股歷史價(jià)表現(xiàn)更優(yōu)，市值也遠(yuǎn)高于騰訊音樂(lè)。綜合來(lái)看，TME若要長(zhǎng)期維持股價(jià)大幅上漲，可能還有很長(zhǎng)的路要走。
2.內(nèi)容分成等成本增長(zhǎng)，恐將加大投入版權(quán)爭(zhēng)奪
2020年第一季度的營(yíng)業(yè)成本42.7億元，營(yíng)業(yè)成本率為69%，同比有所上升，主要來(lái)自于內(nèi)容成本和分成成本的增長(zhǎng)。在社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)上，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)使得公司更注重技術(shù)創(chuàng)新和保持產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，這部分研發(fā)成本不容忽視。
同時(shí)，TME一直在花大量資金購(gòu)買音樂(lè)版權(quán)。雖然在線音樂(lè)服務(wù)的營(yíng)收是有增長(zhǎng)，但同比增長(zhǎng)放緩。2020年第一季度在線音樂(lè)營(yíng)收為20.44億元，環(huán)比下降了4.4%，同比增長(zhǎng)27.4%，不及19年Q4營(yíng)收同比40.7%，版權(quán)帶來(lái)的好處并未體現(xiàn)在營(yíng)收上。
即便如此，公司仍在版權(quán)上不斷加碼，競(jìng)爭(zhēng)者亦是如此。2020年上半年，網(wǎng)易云音樂(lè)搶占劇綜藝歌曲版權(quán)并且在ACG音樂(lè)版權(quán)方面不斷發(fā)力，與TME在該版權(quán)領(lǐng)域你追我趕，再度陷入膠著狀態(tài)。不僅是ACG音樂(lè)，事實(shí)上整個(gè)垂直小眾音樂(lè)領(lǐng)域現(xiàn)在仍然是空白地帶，未來(lái)版權(quán)爭(zhēng)奪也會(huì)愈演愈烈。
此外，字節(jié)跳動(dòng)為旗下產(chǎn)品購(gòu)買音樂(lè)版權(quán)的腳步從未停止。抖音短視頻在很大程度上通過(guò)爆款音樂(lè)搭配內(nèi)容的方式來(lái)獲取用戶，自然獲取版權(quán)是必不可少的。自2018年起，抖音就已經(jīng)相繼獲得了環(huán)球音樂(lè)、索尼音樂(lè)、華納音樂(lè)的音樂(lè)版權(quán)，也陸續(xù)與摩登天空等唱片公司合作。而且，字節(jié)跳動(dòng)也通過(guò)收購(gòu)海外音樂(lè)視頻應(yīng)用、挖掘音樂(lè)總監(jiān)等手段獲取版權(quán)，為TikTok擴(kuò)展海外版圖鋪路。隨著TikTok用戶量的增長(zhǎng)以及內(nèi)容的豐富，版權(quán)爭(zhēng)奪同樣不可避免。這樣的話，TME若要保持在版權(quán)上的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)在購(gòu)買全球音樂(lè)版權(quán)的投入依然是一筆不小的費(fèi)用。
3.進(jìn)軍新領(lǐng)域遇競(jìng)爭(zhēng)，能否開(kāi)辟盈利點(diǎn)仍存疑
從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展出發(fā)，為了推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，TME已經(jīng)進(jìn)軍長(zhǎng)音頻和公播音樂(lè)領(lǐng)域，但面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。TME近期也有不少的新動(dòng)作，包括開(kāi)始涉及線上live和社區(qū)領(lǐng)域。實(shí)際上，這兩個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)同樣不容小覷，未來(lái)想借此豐富其盈利能力并非易事。
TME live處在發(fā)展初期潛力巨大，但變現(xiàn)能力不足的問(wèn)題亟待解決。而且這種線下與線上相結(jié)合的live模式可復(fù)制性強(qiáng)，除了在線音樂(lè)行業(yè)，短視頻行業(yè)同樣在持續(xù)試水。以抖音為例，其最近舉辦了“DOUlive沙發(fā)音樂(lè)會(huì)”，近兩周時(shí)間帶來(lái)了66場(chǎng)直播live。之后還發(fā)起“DouLand電音節(jié)”，邀請(qǐng)多名知名DJ加入直播。可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著不同力量對(duì)在線live的嘗試，它可能成為未來(lái)在線音樂(lè)的新賽道，也意味著TME 在此業(yè)務(wù)上將面對(duì)更多競(jìng)爭(zhēng)者。
除了TME live，上周騰訊音樂(lè)在QQ音樂(lè)平臺(tái)中推出了全新社區(qū)版塊“撲通”，旨在聚攏沉淀用戶，大大提升了用戶停留時(shí)長(zhǎng)，為其增添更多商業(yè)想象空間。去年8月，網(wǎng)易云音樂(lè)率先推出了“云村社區(qū)”。然而，受限于UGC把控、流量與商業(yè)平衡等多方問(wèn)題，“云村社區(qū)”并未掀起怎樣的水花。網(wǎng)易云音樂(lè)擁有極高的用戶粘性和活躍度，都沒(méi)有在社區(qū)版塊有所成就，QQ音樂(lè)能否做成存在極大不確定性。
結(jié)語(yǔ)
在疫情影響下，大眾文化娛樂(lè)需求正加速轉(zhuǎn)向線上釋放，用戶規(guī)模將會(huì)迎來(lái)階段式增長(zhǎng)。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2020年全年中國(guó)在線文娛市場(chǎng)規(guī)模將超5000億元，較2019年增長(zhǎng)30%以上，其中在線音頻行業(yè)用戶規(guī)模預(yù)估將達(dá)到5.42億。
綜合來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前的美股環(huán)境下，加上自身諸多利好因素，短期內(nèi)股價(jià)可能繼續(xù)上漲。盡管在線音樂(lè)市場(chǎng)行情利好，但后續(xù)若要延續(xù)漲勢(shì)，如何增加用戶粘性提升付費(fèi)率，以及平衡好版權(quán)支出等仍然是TME需要思考的重要問(wèn)題。
本文來(lái)源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)
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