域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，王小川和他的搜狗最終還是回到了騰訊的“懷抱”。

7月27日晚間，搜狗發(fā)布公告稱，騰訊向公司發(fā)出初步非約束性收購(gòu)要約，有意向全資收購(gòu)搜狗，交易價(jià)格為9美元/ADS。同時(shí)指出，張朝陽(yáng)把所有投票權(quán)用于支持本次交易，并且將其持有股權(quán)全部賣給騰訊，顯示出鐵板釘釘?shù)闹С謶B(tài)度。

隨后，搜狗CEO王小川在朋友圈發(fā)文，“感謝騰訊公司對(duì)搜狗公司價(jià)值以及技術(shù)能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力的認(rèn)可。接下來(lái)會(huì)對(duì)相關(guān)事宜進(jìn)行認(rèn)真討論和衡量，讓搜狗能夠持續(xù)為用戶創(chuàng)造更大的價(jià)值。”

圖片來(lái)源：王小川朋友圈截圖

資本市場(chǎng)，對(duì)這場(chǎng)收購(gòu)也是格外歡喜。消息一出，搜狗股價(jià)大漲48%，市值攀至約32.6億美元，搜狐股價(jià)大漲39.96%，市值約6.1億美元，二者均迎來(lái)了自己一年中的高光時(shí)刻。

圖片來(lái)源：通達(dá)信

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十余年陪伴與支持

搜狗最終“嫁”給了騰訊

2003年，從清華大學(xué)畢業(yè)的王小川正式加入搜狐，任高級(jí)技術(shù)經(jīng)理。實(shí)際上，在此之前，王小川已經(jīng)在搜狐兼職3年之久，算是一位不折不扣的“老員工”了。

加入搜狐的第一年，王小川就擔(dān)起重任，開始組建搜狐研發(fā)中心，目標(biāo)為搜索引擎。2004年8月，搜狗搜索推出，2006年6月，搜狗輸入法發(fā)布，2008年，搜狗瀏覽器面世。這三款產(chǎn)品不僅為搜狗贏得了數(shù)億用戶，也成為迄今為止搜索行業(yè)津津樂(lè)道的追趕破局的成功模式。而憑借這三款產(chǎn)品，搜狗也奠定了在行業(yè)內(nèi)的地位，王小川本人則因在推動(dòng)搜狐技術(shù)驅(qū)動(dòng)文化中起到關(guān)鍵作用于2009年被任命為搜狐公司CTO。

縱觀搜狗的發(fā)展歷程，2010年是具有轉(zhuǎn)折意義的一年。

2010年，業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，實(shí)力不斷壯大的搜狗從最初搜狐旗下一個(gè)部門，分拆成為一家獨(dú)立公司，王小川任搜狗公司CEO。

但對(duì)外，基于上升期公司的特點(diǎn)，以及2010年谷歌撤退，國(guó)內(nèi)搜索市場(chǎng)白熱化酣戰(zhàn)態(tài)勢(shì)下攻城掠池的需求，搜狗依然需要對(duì)外融資。

最初搜狗接洽的為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手360，但由于雙方分歧，在長(zhǎng)時(shí)間的談判后這起交易還是“黃了”。后來(lái)搜狗又找到了阿里，由阿里巴巴集團(tuán)以及包括馬云個(gè)人在內(nèi)的戰(zhàn)略投資人對(duì)搜狗進(jìn)行注資。不過(guò)，這場(chǎng)“聯(lián)姻”只維持了兩年，2012年7月2日，搜狐發(fā)布公告稱，已回購(gòu)阿里巴巴所持有的搜狗約10%的股份。

直到2013年，搜狗終于等到了那個(gè)對(duì)的人——騰訊。2013年9月，騰訊向搜狗注資4.48億美元，將旗下的騰訊搜搜業(yè)務(wù)和其他相關(guān)資產(chǎn)并入搜狗，交易完成后騰訊獲得搜狗攤薄后36.5%的股份，并在后續(xù)進(jìn)行了持續(xù)增持。

騰訊入股后，從多個(gè)方面給予搜狗支持，包括微信、QQ、QQ瀏覽器、微信公眾號(hào)等在內(nèi)的流量及資源支持，加上一直以來(lái)搜狐的呵護(hù)，搜狗以“搜索+輸入法+瀏覽”三駕馬車逐漸走上與百度差異化的內(nèi)容搜索路線，并在2017年風(fēng)光上市。

2017年11月，搜狗正式登陸美股市場(chǎng)，騰訊為第一大股東，持股比例45.37%，搜狐和張朝陽(yáng)分別持股39.21%、9.58%。

回望過(guò)去十多年，能從一家初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)公司奔赴納斯達(dá)克上市，王小川在開市之前的發(fā)言中首先表達(dá)了對(duì)張朝陽(yáng)的感謝，“回想這14年，第一個(gè)感謝Charles，他是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)教父，離不開他的遠(yuǎn)見和支持。”

第四次赴美敲鐘的張朝陽(yáng)也難掩對(duì)搜狗團(tuán)隊(duì)以及騰訊的贊賞之情，“把搜狗拆分，創(chuàng)造出來(lái)這樣一個(gè)實(shí)體，小川團(tuán)隊(duì)他們有創(chuàng)業(yè)精神，一直保持創(chuàng)業(yè)文化，包括后來(lái)騰訊加盟，他們也有很大資源的提供，貢獻(xiàn)了搜狗到今天的成功。希望基于人工智能的技術(shù)，搜狗能降低人機(jī)溝通成本，重新定義搜索的概念。”

可以說(shuō)，此次搜狐、騰訊、搜狗間的這筆三方交易，亦或搜狗“入贅”騰訊、騰訊“迎娶”搜狗，本就是水到渠成之事。但對(duì)老東家搜狐來(lái)說(shuō)，也留有些許遺憾。

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一筆水到渠成的交易

搜狐略有遺憾

本次交易，騰訊給出的意向價(jià)格較上周五搜狗的收盤價(jià)高出56.5%，較搜狗近30個(gè)交易日的平均股價(jià)高出84.9%，是一份標(biāo)準(zhǔn)的溢價(jià)收購(gòu)要約，照此計(jì)算，搜狐將獲得12億美元現(xiàn)金。

另一邊，在十余年的陪伴和支持后，今朝分別，搜狐難免遺憾徐徐。2015年，張朝陽(yáng)曾表示：“搜狗是與百度抗衡的重要理由”，失去搜狗意味著少了一群數(shù)量龐大，活躍度較高的用戶群體，也失去了和百度抗衡的主體，可能會(huì)對(duì)搜狐的流量入口造成沖擊，再者，搜狗一直以來(lái)都是搜狐的營(yíng)收主體，短時(shí)間內(nèi)搜狐的營(yíng)收會(huì)有所降低。

但無(wú)論如何，此時(shí)賣掉搜狗，張朝陽(yáng)在時(shí)間點(diǎn)的拿捏上恰到好處。復(fù)蘇期的搜狐需要資金，12億美元的現(xiàn)金有助于減輕財(cái)務(wù)壓力，優(yōu)化集團(tuán)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并對(duì)搜狐接下來(lái)的發(fā)展提供充足的“彈藥”。

數(shù)據(jù)來(lái)源：搜狗財(cái)報(bào)

張朝陽(yáng)很看種現(xiàn)金流為正，曾表示扣除搜狗影響，搜狐2020年將實(shí)現(xiàn)盈利。至于為什么要扣除搜狗，張朝陽(yáng)解釋到，“搜狗現(xiàn)金流其實(shí)沒(méi)有問(wèn)題，這么多年還是賺了不少錢的，現(xiàn)在大概有10億美元趴在賬上，虧損一兩個(gè)季度對(duì)它沒(méi)有影響。但是對(duì)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，集團(tuán)現(xiàn)金流為正是非常重要的。”

對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)，搜狗2020年一季度平均日活躍用戶數(shù)達(dá)4.8億，同比增長(zhǎng)9%，在國(guó)內(nèi)PC端和移動(dòng)端的輸入法產(chǎn)品中均位列第一，日均語(yǔ)音請(qǐng)求量峰值達(dá)14億，規(guī)模優(yōu)勢(shì)加持下，有助于強(qiáng)化自身搜索能力，通過(guò)構(gòu)建搜索+信息流推薦的閉環(huán)效應(yīng)，提升騰訊社交及騰訊廣告業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，抗衡百度、頭條的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

另外，為了打破單一營(yíng)收結(jié)構(gòu)，拓展盈利渠道，2019年以來(lái)搜狗大力押注AI業(yè)務(wù)，相繼推出錄音筆、翻譯寶等多款A(yù)I語(yǔ)音智能硬件，但作為一項(xiàng)全新嘗試，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)的道路注定坎坷，擁擠的賽道、高昂的時(shí)間成本、資金成本都是擺在眼前的挑戰(zhàn)。反倒是如果將其納入騰訊龐大的生態(tài)體系，跳出“賺多少錢”的衡量產(chǎn)品價(jià)值的方式，從協(xié)同的角度來(lái)看，不失為騰訊補(bǔ)足C端業(yè)務(wù)短板的一個(gè)好選擇。

比如，針對(duì)騰訊計(jì)劃收購(gòu)搜狗一事，交銀國(guó)際發(fā)表研報(bào)稱，“搜狗搜索業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)承壓，雙方已在業(yè)務(wù)多方達(dá)成合作，騰訊貢獻(xiàn)搜狗1/3流量，并入騰訊生態(tài)后與后者在搜索業(yè)務(wù)和AI語(yǔ)音領(lǐng)域有進(jìn)一步協(xié)同，騰訊或?yàn)樗压匪阉髁髁孔儸F(xiàn)注入新血，能夠有效調(diào)整搜狗收入結(jié)構(gòu)。”

對(duì)搜狗來(lái)說(shuō)，股權(quán)結(jié)構(gòu)上，騰訊為單一最大股東;業(yè)務(wù)上，據(jù)搜狗上市時(shí)的招股書顯示，其38.2%的搜索流量來(lái)自騰訊。在騰訊的諸多產(chǎn)品中，搜狗搜索都是默認(rèn)搜索引擎，雙方的默契度已形成。

借助于騰訊的力量，搜狗不僅可以通過(guò)業(yè)務(wù)+流量整合打破“瀏覽器”業(yè)務(wù)天花板，同時(shí)強(qiáng)大的資本實(shí)力也可以支持搜狗在語(yǔ)音、視覺(jué)、翻譯、問(wèn)答等領(lǐng)域獲得更多發(fā)展機(jī)遇,形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。

/ 03 /

助力搜狐價(jià)值重塑

期待不再被低估

作為曾經(jīng)大名鼎鼎的四大門戶網(wǎng)站之一，搜狐曾熠熠生輝，也曾黯淡失落，當(dāng)下的搜狐正行進(jìn)在復(fù)蘇和價(jià)值重塑的道路上。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年Q1搜狐實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.36億美元，同比增長(zhǎng)6%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，搜狐的凈虧損為1800萬(wàn)美元，同比減虧65.38%?？鄢压饭緝衾麧?rùn)/凈虧損后，歸于搜狐公司的非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈虧損為800萬(wàn)美元，去年同期凈虧損為5100萬(wàn)美元，同比減虧84.31%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：搜狐財(cái)報(bào)

截至2020年3月31日，搜狐擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為15.3億美元，上年同期為15.1億美元。

另外，搜狐方面預(yù)計(jì)，2020年第二季度總收入在4.10億美元至4.45億美元之間，其中品牌廣告收入在3200萬(wàn)美元至3700萬(wàn)美元之間，較2020年第一季度增長(zhǎng)25%至45%。同時(shí)，通過(guò)收入的增加及良好的成本控制，加上Q2暢游貢獻(xiàn)，不包括搜狗公司凈利潤(rùn)/凈虧損后，搜狐預(yù)期有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。

可以說(shuō)，搜狐已經(jīng)從過(guò)去危險(xiǎn)的虧損狀態(tài)，回到了安全地帶。

但在資本市場(chǎng)，業(yè)績(jī)持續(xù)復(fù)蘇，手握充沛現(xiàn)金流的搜狐的待遇尚不如很多初創(chuàng)小公司。即便在騰訊的收購(gòu)要約公布后，搜狐股價(jià)大漲超過(guò)30%的情況下，搜狐的每股收益仍然為負(fù)，市值不到6億美元，連其現(xiàn)金儲(chǔ)備的一半都沒(méi)達(dá)到。

對(duì)于一家老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這個(gè)估值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司的實(shí)際價(jià)值，也有悖于公司當(dāng)初通過(guò)IPO的方式進(jìn)入公開市場(chǎng)的初衷。張朝陽(yáng)曾在多個(gè)公開場(chǎng)合都表示，搜狐的價(jià)值被華爾街嚴(yán)重低估。

在中概股頻繁私有化和回歸潮迭起的背景下，搜狐何去何存?畢竟今年4月17日，搜狐暢游成功私有化交易從美國(guó)退市，被外界譽(yù)為5年來(lái)最有想象力的私有化?；ㄆ旆矫婢捅硎荆?ldquo;暢游私有化是明智的，將使兩家公司都獲益。在線游戲表現(xiàn)良好，是最賺錢的業(yè)務(wù)線。從長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為搜狐股票的價(jià)值目前極具吸引力。”

賣掉搜狗后，搜狐將完全專注于自己的本業(yè)，加強(qiáng)新聞內(nèi)容的品質(zhì)，加碼創(chuàng)新視頻直播技術(shù)和視頻產(chǎn)品，進(jìn)一步提升搜狐媒體及搜狐視頻的商業(yè)化能力;同時(shí)，依賴沉淀幾十年的實(shí)力與經(jīng)驗(yàn)，搜狐也在通過(guò)視頻、社交、直播帶貨等新流量不斷孵化新業(yè)務(wù)，拓展盈利空間。

對(duì)于未來(lái)，搜狐期望不再被低估。

文 / 美股頻道

出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

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