Z世代（90/95/00）人群消費(fèi)漸近主流。
面對日趨旺盛的這一市場需求，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)似乎又嗅到了蒙眼狂奔的機(jī)會，而消費(fèi)金融牌照就成了分享Z世代人群消費(fèi)紅利的關(guān)鍵抓手。
近日，中國銀保監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布了“關(guān)于籌建四川省唯品富邦消費(fèi)金融有限公司”的批復(fù)，同意該消金企業(yè)按照有關(guān)規(guī)定在申請所在地開展籌建，并自批復(fù)之日起6個月內(nèi)完成。而唯品富邦消費(fèi)金融的發(fā)起股東，正是主打“品牌特賣”的電商平臺唯品會。
從2015年首家“電商系”消金公司“蘇寧消費(fèi)金融”的開業(yè)，到眼下積極布局消金牌照的唯品會、螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科等等，越來越多的電商平臺都加入到消金牌照爭奪戰(zhàn)之中。
BAT這樣頭部企業(yè)自然不用多說，借以資本實力和業(yè)務(wù)覆蓋等優(yōu)勢拿到消金牌照不是什么難事，但對于像唯品會這類流量、日活逐漸萎縮的電商平臺，拿到消金牌照能否成為一劑“還魂丹”？垂類電商拿到消金牌照，還能在行業(yè)里激蕩起什么浪花嗎？
消金救贖唯品會？
“電商系”消金公司最大的優(yōu)勢是擁有真實的消費(fèi)場景，有了場景就掌握了交易商品、金額、物流、還款渠道等重要信息，因此大多數(shù)電商平臺都希望拿到一塊消金牌照。在資金成本、風(fēng)險等級相對可控的情況下，做大體系內(nèi)放貸規(guī)模，同時更有機(jī)會碰觸外部市場。
但由于消金牌照門檻較高，因此很多電商平臺“折中”的做法是先搞到一塊小貸牌照，至少可以把消金業(yè)務(wù)先做起來，阿里花唄、京東白條、唯品會“唯品花”，皆是如此。
對于消費(fèi)金融牌照的謀求，唯品會其實在2018年就已向相關(guān)部門提交了設(shè)立“四川省唯品會富邦消費(fèi)金融有限公司”的申請。作為參股方，富邦華一銀行也在2018年9月發(fā)布了相關(guān)公告。
盡管對注冊資本等具體信息并未具體披露，然而根據(jù)當(dāng)時媒體報道——“富邦華一銀行擬出資1.25億人民幣在大陸地區(qū)參與發(fā)起設(shè)立消費(fèi)金融公司，公司名暫定‘四川省唯品會富邦消費(fèi)金融有限公司’，占股25%”，核算下來，唯品富邦消費(fèi)金融注冊資本金或為5億元，唯品會控股75%。
然而時隔兩年收到籌建批復(fù)，對于唯品會而言，不免有些恍如隔世的感覺。畢竟，銀監(jiān)會都改名為“銀保監(jiān)會”了，分管部門重劃、新增部門開設(shè)，各層級領(lǐng)導(dǎo)也是走馬上任，一茬換了一茬。
兩年時間里，消費(fèi)金融領(lǐng)域也已從藍(lán)海迅速變?yōu)榧t海，行業(yè)紅利也趨于緩釋。有時候就是這么造化弄人，兩年前唯品會入局“消金”和現(xiàn)在拿到牌照，恐怕完全是兩種效果，甚至是兩個結(jié)局。
當(dāng)然，有總比沒有的好，只是如今的唯品會就像一只四處漏水的船，首要解決的不是航速問題，而是怎么補(bǔ)漏船身，保證船體不至于沉沒。
掛上“消金”的帆至少是一種求存求變的嘗試，總比坐以待斃的強(qiáng)。但要靠怒打出消金牌照來一場完美的翻身仗，恐怕多少是有些夢囈了。
起家于“品牌特賣”的唯品會，創(chuàng)立初期業(yè)績高速增長主要受益于服飾、美妝“去庫存”這一波紅利。幾年下來，隨著品牌商庫存清理，品牌尾貨的獲取逐漸進(jìn)入瓶頸期，這讓以此為生的“唯品會”失去了核心競爭力。
用戶增長疲軟，平臺流量的不斷萎縮是其最直觀的表現(xiàn)。
從歷史數(shù)據(jù)來看，唯品會月活躍用戶同比增速自2016年Q3開始放緩，2018年Q1出現(xiàn)滯漲。盡管在加入“京騰陣營”之后，唯品會流量困局有所緩解，然而缺少了差異優(yōu)勢，任憑兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭哺乳流量，也難改頹勢。
根據(jù)唯品會方面財報，在活躍用戶數(shù)量方面：2019年Q4為3860萬人，同比增長19%；2020年Q1為2960萬人，較去年同期減少10萬人；2020年Q2為3880萬人，同比增長17%。
活躍用戶增長緩慢，直接導(dǎo)致營收增長疲軟。財報顯示，2016—2019年期間，公司凈營收同比增速分別為40.8%、28.8%、15.9%、10.1%；在最新一季（2020年Q2）財報中，其凈營收增速近一步下滑至6%，頹勢難掩。
流量增長的稀落，不僅使唯品會盈利能力受到極大限制，也在一定程度上削弱了消金牌照所帶來的積極影響。歸根結(jié)底，電商平臺要靠流量來做生意，而金融服務(wù)也是建立在流量基礎(chǔ)上的增值服務(wù)。
一位行業(yè)分析人士甚至悲觀的表示唯品會花大力氣拿到的消金牌照不過是一張“入場券”，之后持牌方還要投入更多資源、精力去經(jīng)營這張牌照。
“但目前幾乎所有場景、用戶都已被占領(lǐng)完畢，新的消金公司此時進(jìn)入毫無勝算可言。特別是從行業(yè)整體不良率及增長趨勢來看，這更是一件難上加難之事。”
持牌“CP”的隱憂
但也并不能說消費(fèi)金融牌照對唯品會沒什么意義，畢竟它已經(jīng)是主流電商的一個近乎不可或缺的“標(biāo)配”了。
事實上，消費(fèi)金融公司的設(shè)立門檻就極高，根據(jù)現(xiàn)行《消費(fèi)金融公司試點管理辦法》中相關(guān)規(guī)定，發(fā)起股東除了要滿足經(jīng)營能力、信譽(yù)口碑和從業(yè)經(jīng)驗之外，僅“一次性實繳貨幣資本最低限額為３億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣”這一項，就阻隔了染指這一領(lǐng)域的大多數(shù)。
此外，監(jiān)管部門對于消金牌照數(shù)量的控制，也形成了持牌與非持牌機(jī)構(gòu)的一個競爭力差值。
從2009年我國宣布啟動消費(fèi)金融試點到出于對市場風(fēng)險的考慮，監(jiān)管部門收緊、暫停消金牌照發(fā)放的2018年底前，9年時間，監(jiān)管部門一共也只批復(fù)了27家消金公司的籌建。
沉寂2年，消金牌照審批終于放閘。自2019年底至今，共有6家消金公司獲批籌建，分別為唯品富邦消費(fèi)金融、蘇銀凱基消費(fèi)金融、小米消費(fèi)金融、陽光消費(fèi)金融、螞蟻消費(fèi)金融，以及平安消費(fèi)金融。
一般情況下，“電商系”消金公司的股東結(jié)構(gòu)標(biāo)配是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)+產(chǎn)業(yè)公司+銀行等金融機(jī)構(gòu)+其他（可無），比如小米消費(fèi)金融，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對應(yīng)的是“小米通訊技術(shù)有限公司”，而銀行機(jī)構(gòu)則對應(yīng)的是“重慶農(nóng)村商業(yè)銀行”，其他則為小股東。
唯品富邦消費(fèi)金融的股東結(jié)構(gòu)卻很簡單，只有唯品會與臺資銀行富邦華一。盡管從市場角度來看，兩岸合資這件事情符合大陸金融業(yè)對外開放的主基調(diào)，然而在業(yè)務(wù)具體展開的過程中，恐怕磨合難度更甚其他。
對于發(fā)起唯品富邦消費(fèi)金融，唯品會選擇臺資金機(jī)做CP可能存在的一些問題，《一點財經(jīng)》問詢銀行業(yè)資深從業(yè)人士，得到如下幾方面思考：
第一，兩岸的社會征信環(huán)境差距很大，臺資金融機(jī)構(gòu)目前在用的風(fēng)控模型，或許并不適用于目前大陸現(xiàn)有的征信環(huán)境，極有可能出現(xiàn)“心有而力不足”的情況；
第二，如果調(diào)整風(fēng)控模型，那由此產(chǎn)生的巨額支出應(yīng)如何處理？更何況，如果真要重新調(diào)試模型，真不如直接在國內(nèi)尋求一家城市商業(yè)銀行。
第三，臺灣地區(qū)公眾存款幾乎是“0利率”、甚至是負(fù)利率，而且大陸對于資本流入會給到一定稅收優(yōu)惠政策，因此資金成本優(yōu)勢可能是促成合資消金企業(yè)設(shè)立的最大因素，但富邦集團(tuán)本身也是上市公司，要考量更多ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平，所以資金成本并不會太低。
第四，近一年來，國內(nèi)民間借貸問題繁多，監(jiān)管部門開始頻出重拳打擊違規(guī)操作，對民間借貸和金融借貸也給出更加嚴(yán)格的規(guī)范和限制，僅利率這一點而言，從近期相關(guān)案例法院的判決來看，采用4倍LPR作為司法保護(hù)上線成為趨勢，換言之，消金公司在控制不良率的基礎(chǔ)上還能有多少利潤，甚至還賺不賺錢，這是一個問題。
第五，是比較純粹的管理問題，也是內(nèi)部自洽問題。雖然唯品會是絕對的大股東，但所開展的業(yè)務(wù)畢竟是強(qiáng)風(fēng)險、強(qiáng)監(jiān)管的金融業(yè)務(wù)，因此合資消金企業(yè)在內(nèi)部話語權(quán)上，或許未必按照股權(quán)占比分配，利益驅(qū)動、價值觀不同等等，都有可能成為不和諧的因素。
更何況，未來營商氛圍會不會出現(xiàn)一些變化，也存在不確定性。
被擠壓的“生門”
電商是切入消費(fèi)金融最好的場景，但沒有流量一切就成了空談。
消費(fèi)金融業(yè)務(wù)之于唯品會，與京東白條之于京東商城、螞蟻花唄之于淘寶天貓一樣，都是將該金融服務(wù)嵌置于生態(tài)內(nèi)，輔助生態(tài)內(nèi)自有用戶的消費(fèi)行為。
因此，只有電商業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，輔助業(yè)務(wù)如金融服務(wù)才能對位獲得發(fā)展。
在拿到消金牌照前，唯品會依靠小貸牌照開展相關(guān)業(yè)務(wù)“唯品花”，并也取得了一定成績。財報顯示，在客戶消費(fèi)貸款余額方面，2016年、2017年、2018年，“唯品花”客戶消費(fèi)信貸余額（不包括對供應(yīng)商發(fā)放的貸款）分別為33億元、47億元、57億元。
然而跌落總是讓人猝不及防。2019年底，“唯品花”產(chǎn)品的信貸余額銳減至13億元，驟降77.2%。出現(xiàn)這樣的情況并不意外，《一點財經(jīng)》通過整理網(wǎng)綜信息，2019年可以堪稱唯品會內(nèi)憂外患之年：
1、裁員。有媒體曾報道稱，據(jù)唯品會研發(fā)部門人士透露，北京分公司員工或因各種因素已解散。對此，唯品會當(dāng)時做出回應(yīng)稱技術(shù)部門組織架構(gòu)調(diào)整。但據(jù)企查查數(shù)據(jù)，唯品會（北京）電子商務(wù)有限公司彼時已是注銷狀態(tài)，同處于注銷狀態(tài)的還有佛山分公司。
根據(jù)公開資料，唯品會員工人數(shù)從2017年、2018年末的58702人和57638人，變?yōu)榱?019年末的20442人，猛降六成；2019年里公司的“遣散費(fèi)”一項，高達(dá)6.52億元。
2、物流業(yè)務(wù)終止。2019年11月，唯品會宣布為降低履約費(fèi)用，終止旗下自營快遞品駿物流，并將配送業(yè)務(wù)委托給順豐。這一舉動，宣告著唯品會既定期待——電商、金融、物流“三駕馬車”合力打造平臺基礎(chǔ)能力，一步步走向瓦解。
3、金融業(yè)務(wù)折戟。同年底，很多用戶反映，唯品會的明星產(chǎn)品“唯品花”在沒有收到任何通知的情況下被突然停用，而且是被永久停用。唯品會對外的口徑是，逾期問題以及合作銀行整體資金調(diào)整。
值得一提的是，金融產(chǎn)品無故下線在2016年就已經(jīng)發(fā)生過。
當(dāng)年，唯品會首次推出理財產(chǎn)品，其中尤以一款約定年化收益率7.2%“唯安盈”引人矚目。然而上線不足一個月，該款產(chǎn)品便迅速下線，業(yè)內(nèi)認(rèn)為最大的可能，是產(chǎn)品發(fā)行方之一“廣州唯品會信息科技有限公司”在工商核準(zhǔn)的經(jīng)營范圍內(nèi)，不包含“金融信息咨詢”項目。
盡管唯品會近年來一直不斷做出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，諸如擴(kuò)張SKU（品類）、布局線下等，但似乎并沒有明顯改觀，在綜合型電商平臺花樣頻出的大促、福利攻搶下，市場很容易忘卻這樣一家特征不顯著、場景不多元的垂類電商平臺。
根據(jù)華創(chuàng)證券發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)深度研究報告《2020電商“雙11”前瞻》內(nèi)容，目前電商行業(yè)內(nèi)，阿里巴巴、京東、拼多多、唯品會、蘇寧、快手、抖音合計市占超過90%；在2019年電商行業(yè)格局，唯品會GMV份額僅占1%。
特別是快手、抖音、微信小程序流量平臺強(qiáng)勢切入電商賽道，多樣化流量變現(xiàn)方式與傳統(tǒng)電商平臺形成了正面競爭。
根據(jù)抖音電商2020年前8個月的數(shù)據(jù)，抖音電商總體GMV同比增長6.5倍，直播GMV同比增長36.1倍，開店商家的數(shù)量增加16.3倍?？焓肿钚屡?020年8月訂單量超過5億單，僅次于淘寶天貓、京東和拼多多。
唯品會之流已與主流漸行漸遠(yuǎn)。想要改寫“命運(yùn)”，唯品會恐怕還是得先強(qiáng)健電商業(yè)務(wù)本身，更多去思考如何重建核心競爭力，在阿里、京東、拼多多的存量用戶里奪食；如何撬開更多場景和“營銷玩法”，尋找更易形成規(guī)模效應(yīng)的下沉增量市場。
結(jié)語
總體上，唯品會拿下消費(fèi)金融牌照仍算是利好之舉，畢竟在強(qiáng)監(jiān)管的金融行業(yè)中，牌照本就是一種價值極高的“無形資產(chǎn)”，只是唯品會要如何將這“無形資產(chǎn)”變現(xiàn)轉(zhuǎn)化，似乎還潛藏著太多的不確定性。
盡管依仗消金牌照翻身逆襲不是沒有可能，但問題是唯品會從根上、骨子里是一家互聯(lián)網(wǎng)電商公司，不是金融機(jī)構(gòu)，服務(wù)邏輯和產(chǎn)線，以及資源整合能力既不如金融機(jī)構(gòu)亦遠(yuǎn)遜于阿里巴巴和京東。所以，唯品會要解決的是一個系統(tǒng)性問題，一張牌照本身還不能帶來革命式的改變。
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