“阿里巴巴并不是投資者應(yīng)該考慮的唯一中國公司，我還看好百度和京東”。
這是CNBC知名財(cái)經(jīng)評論員Jim Cramer首次推薦除阿里巴巴之外的中國股票。事實(shí)上，“百度股票仍有巨大的上升潛力”，這早已心照不宣。只是放置在公眾端，人類總偏愛熟悉的東西，而對“未知的未知”缺乏關(guān)注。
對于百度，相信時(shí)至今日外界絕大多數(shù)的認(rèn)知仍然停留在互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎公司上，這個(gè)初代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司的標(biāo)簽太深刻了，以至于已經(jīng)躍然進(jìn)入下個(gè)世代的百度被嚴(yán)重低估。
無論資本市場投資者還是圈里圈外的輿論場，百度被似是而非的印象困擾著，眼見自己的市值被“同儕”甩開，被新銳趕超，總有一種說不出的無力感。但現(xiàn)實(shí)就是如此，修高速路的就是沒有造車的惹眼，更何況百度是研究、設(shè)計(jì)下個(gè)世代高速路的，沒有幾個(gè)人能描繪甚至想象那該是什么樣子。
那么問題來了，百度的科技光環(huán)消失了嗎？百度離偉大的公司越來越遠(yuǎn)了嗎？
不一定。看看突破了萬億美元市值的Alphabet，對不起，是我們看扁了百度。
中國科技股代表？
中國互聯(lián)網(wǎng)是造概念的高手，從曾經(jīng)的BAT，到后來的TMD，無不如此。當(dāng)然在頻出的“概念”中，BAT最早，覆蓋中國互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)間更長。曾經(jīng)，百度、阿里、騰訊是中國互聯(lián)網(wǎng)的代名詞，三者并駕齊驅(qū)，分別占據(jù)搜索、電商、社交入口。
而現(xiàn)在，在媒體和坊間的討論中，總有論調(diào)說BAT中已沒有了B。阿里、騰訊如今市值一個(gè)8000多億美元，一個(gè)5.89萬億港幣，而百度卻不到500億美元，后者甚至被美團(tuán)、京東等一些后來者超越，要知道連最近計(jì)劃上市的快手估值已達(dá)到500億美元。
為何市場上一直有BAT沒有B的論調(diào)？
的確，現(xiàn)在百度的位置有些尷尬，它身上的“標(biāo)簽”不再鮮明，說搜索，移動互聯(lián)時(shí)代搜索估值不再；說信息流，信息流的商業(yè)與內(nèi)容還在完善；說人工智能，一度它曾因這一領(lǐng)域代表人物的存在而市值走高，后來這一標(biāo)簽被模糊，況且外界對它AI成果認(rèn)知不足。
當(dāng)阿里與騰訊的股價(jià)，被一個(gè)又一個(gè)新聞與發(fā)展小節(jié)點(diǎn)刺激的時(shí)候，百度卻未見波瀾——雙11預(yù)售金額高，阿里股價(jià)漲一波，王者榮耀等游戲日活創(chuàng)新高，騰訊股價(jià)漲一波，由于缺乏獨(dú)特標(biāo)簽，百度卻沒有這樣被資本市場強(qiáng)感知的外在刺激。
也不能怪資本市場的投機(jī)客們沒耐心，天邊的金子不如到手的銅，這就是人性。百度干的縱是千年大計(jì)，可投資者們做的卻是割肉換酒錢的事，長線投資不過是套牢后的安慰自己的話語術(shù)。
從人性而言，即時(shí)滿足與延遲滿足，前者往往是大多數(shù)人的首選。雖然巴菲特以及他所代表的價(jià)值投資為資本市場所推崇，但實(shí)際上，市場上只有5%的資金進(jìn)行的是價(jià)值投資（喜馬拉雅資本管理公司董事長李錄引述數(shù)據(jù)），與延遲滿足相比，投資者們更多選擇的也是即時(shí)滿足。
市場天性如此，能改變的只有自己。而最近，資本市場對百度的態(tài)度開始發(fā)生偏轉(zhuǎn)，背后離不開的當(dāng)然是市場變化與百度自己。
“在今年全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定的大背景下，百度逆勢成為備受投資機(jī)構(gòu)看好的中國科技股代表，無論從短期、中期還是長期來看，都是最值得入手的股票之一。”CNBC知名財(cái)經(jīng)節(jié)目Mad Money主持人Jim Cramer此前一直認(rèn)為阿里巴巴是唯一值得推薦的中國股票，就在最近他改變了自己的看法，加入了百度與京東兩個(gè)公司。
在他看來，隨著中國從疫情中復(fù)蘇，這兩家公司將受益。根據(jù)Q2財(cái)報(bào)，百度營收260.3億元，核心業(yè)務(wù)營收189 .2億元，較上一季度增長24%；凈利潤營收（Non-GAAP）50.8億元，同比增長40%?？梢钥闯?，百度的業(yè)績確實(shí)正隨著疫情穩(wěn)定而穩(wěn)步恢復(fù)。
與此同時(shí)，海外多家投資機(jī)構(gòu)早已做出反應(yīng)，今年三季度，Templeton Asset Management Ltd等多家國外知名機(jī)構(gòu)相繼增持了百度股票。
瑞信、巴克萊、高盛等機(jī)構(gòu)上調(diào)了百度評級和目標(biāo)價(jià)格，其中瑞信給出“跑贏大盤”評級，目標(biāo)價(jià)156美元；巴克萊將評級從平配上調(diào)至超配，目標(biāo)價(jià)從140美元上調(diào)至170美元；高盛目標(biāo)價(jià)從144美元上調(diào)至162美元。11月6日收盤，百度股價(jià)144美元，可見還有一定的上漲空間。
發(fā)生變化的除了經(jīng)濟(jì)與市場環(huán)境，還有百度自身。巴克萊之所以上調(diào)評級和價(jià)格，是因?yàn)檎J(rèn)為百度的網(wǎng)上營銷服務(wù)和AI舉措“在達(dá)到拐點(diǎn)”。
財(cái)報(bào)顯示，一季度百度廣告之外、包括AI新業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他收入83.02億元，營收占比首次超過30%，達(dá)到36.8%；二季度其他收入為83.46億元，占比32.06%，保持穩(wěn)定。
其實(shí)早在今年9月的百度世界大會上百度對外展示最新技術(shù)和產(chǎn)品時(shí)，巴克萊分析師就表示，百度AI在未來幾年將成為收入增長動力。9月末，百度宣布旗下智能生活事業(yè)群組業(yè)務(wù)（即“小度科技”）完成獨(dú)立融資協(xié)議的簽署，未來計(jì)劃分拆其上市。
“小度本身是一款C端的產(chǎn)品，用戶感知比較明確，大家能想象到說類似像小度這樣的公司是什么樣的，腦海里面相對邊界比較清晰和獨(dú)立。”百度副總裁、智能生活事業(yè)群（SLG）總經(jīng)理景鯤有關(guān)小度為何分拆時(shí)回答道。
百度的AI到底是什么，發(fā)展如何，小度何嘗不是在部分地回答這一問題，它的分拆何嘗不是百度在擦亮AI標(biāo)簽？
系統(tǒng)型公司百度
搞嚴(yán)肅技術(shù)研究的百度，在資本市場上顯得很無趣，缺乏話題感。
百度實(shí)在太龐雜了，阿里、騰訊雖然也龐雜，卻至少在支撐性的電商、游戲市場上稱王稱霸，風(fēng)生水起得變現(xiàn)，與之相比百度卻似乎顯得平庸。
做搜索，總被那幾個(gè)想當(dāng)老大的“小弟”（比如360）覬覦；做內(nèi)容、做信息流，總被頭條的風(fēng)頭蓋過；做智能音箱，總玩不過小米的生態(tài)和花活兒；做“阿波羅”，結(jié)果蔚來的市值都超過了百度。
百度真的平庸嗎？其實(shí)是沒人在意百度做這些事情的背后，正在用一個(gè)一個(gè)字節(jié)，信馬由韁地設(shè)計(jì)著未來的模樣。
2018年上市的蔚來汽車，在下有ES6、蔚來ES8、蔚來EC6、蔚來EVE、蔚來EP9等多個(gè)汽車產(chǎn)品，受益于股市傳奇特斯拉做對標(biāo)，如今市值已超560億美元。
雖然同樣是智能汽車與無人駕駛概念，但人們只關(guān)心“所見即所得”的蔚來汽車，至于裝在車?yán)锏哪切┲腔巯到y(tǒng)是怎么來的，充其量不過是談資而已。所以，做無人駕駛和平臺底層技術(shù)的百度很吃虧。
同很多未雨綢繆的企業(yè)一樣，百度很早就開始布局下一時(shí)代，即人工智能。但由于它所涉足的是更底層、不容易為投資者所察的領(lǐng)域，導(dǎo)致投資者往往不會以此給予它估值，哪怕它在人工智能上已經(jīng)十分頂尖。
這是做AI通用行業(yè)的企業(yè)的“通病”，在AI不同層級中的企業(yè)，越是上層的越容易被公眾看到或者說看懂價(jià)值，而這些企業(yè)往往位于垂直領(lǐng)域，接近產(chǎn)品層。與通用企業(yè)相比，它們更容易被看懂，也更容易商業(yè)化。
2017年，布局人工智能多年的百度發(fā)布了“Apollo(阿波羅)”，計(jì)劃借車聯(lián)網(wǎng)、汽車智能化的東風(fēng)為自己找到垂直的AI領(lǐng)域。但百度給自己的定位還是處于通用層，而非產(chǎn)品層，它選擇的是向汽車行業(yè)及自動駕駛領(lǐng)域的其他企業(yè)開放自己的平臺，幫助它們搭建自動駕駛系統(tǒng)。
它提供的是一套完整的軟硬件和服務(wù)系統(tǒng)，包括車輛平臺、硬件平臺、軟件平臺、云端數(shù)據(jù)服務(wù)等四部分，同時(shí)還開放環(huán)境感知、路徑規(guī)劃、車輛控制、車載操作系統(tǒng)等功能的代碼或能力。
推出三年，阿波羅已經(jīng)迭代到了Apollo 6.0，搭載Apollo的福特全系新品，上汽通用旗下凱迪拉克、別克、雪佛蘭全系車型以及豐田、現(xiàn)代起亞全系等品牌車型已經(jīng)入市。只不過，蔚來能看到，百度和Apollo卻一直隱居幕后。
但也正是這樣的一門心思做通用技術(shù)，向多家汽車廠商開放試驗(yàn)技術(shù)，百度在自動駕駛上居于領(lǐng)先。百度的圖像識別LFW測試中6000對人臉識別錯(cuò)誤率已降低至0.16%，錯(cuò)誤率低于人類；百度的中文語音識別DeepSpeech系統(tǒng)在安靜環(huán)境下普通話識別率97%、車載環(huán)境下普通話識別率92%，超越谷歌、蘋果。
技術(shù)市場上，贏者通吃，蘋果的案例說明，越是位于上游、技術(shù)越過硬的企業(yè)，利潤也越高，小米這些公司雖然產(chǎn)品同樣暢銷，但利潤中很大一部分要交給安卓。
評價(jià)百度平庸，是產(chǎn)品思維作祟。說到底，百度不是個(gè)產(chǎn)品型的公司，而是個(gè)系統(tǒng)型的公司，拿終端產(chǎn)品來靈魂拷問百度，就好比你拿個(gè)俄羅斯方塊機(jī)硬要去跟游戲引擎比。
價(jià)值拐點(diǎn)已到
是種樹的賺？還是賣樹的賺？這對于很多人來說，根本不用思索就能回答。
百度是“種樹”的公司，可能若干年你都不知道它在干啥，但當(dāng)有一天這個(gè)世界上出現(xiàn)了各種各樣漂亮的木頭房子的時(shí)候，你可能才意識到它的價(jià)值。
阿里也好，騰訊也罷，它們是時(shí)代的企業(yè)，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)代紅利賦予了它們的成長。百度也是，在上一個(gè)PC互聯(lián)網(wǎng)崛起的時(shí)代，它牢牢占據(jù)了搜索入口，一度成為了中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最大的流量入口和廣告企業(yè)。
但技術(shù)出身的百度顯然不滿足于此，在吃盡時(shí)代紅利之余，它還想創(chuàng)造時(shí)代。2013年，在還可以倚靠搜索入口吃互聯(lián)網(wǎng)流量紅利時(shí)，百度就組建了AI團(tuán)隊(duì)，最終組建了深度學(xué)習(xí)平臺百度飛槳、自動駕駛開放平臺Apollo、對話式人工智能系統(tǒng)DuerOS。
這一AI布局不可謂不全面，幾乎涉足了所有大熱的AI方向和領(lǐng)域，雖然整體來看有些“虛”，但也正是這樣的布局讓它幾乎融于即將到來的AI時(shí)代。而當(dāng)真正的AI時(shí)代到來時(shí)，它不需要每個(gè)人都知道它的光輝燦爛于何處，但一定可以在某個(gè)角落影響每一個(gè)人。
從技術(shù)層次來講，阿里和騰訊是應(yīng)用層的公司，而百度則是底層開發(fā)的公司。同電商一樣，阿里云成為了支撐阿里股價(jià)高漲的一部分，而它相當(dāng)靠近應(yīng)用層，只不過客戶由C端變成了B端。
在新的智聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，百度不再單純是信息入口，而是數(shù)據(jù)入口，數(shù)據(jù)在人工智能時(shí)代是基礎(chǔ)資源（類比流量對互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代）；也是技術(shù)入口，為萬千試圖趕上新時(shí)代的企業(yè)提供底層技術(shù)支撐，類似電腦時(shí)代的Windows，手機(jī)時(shí)代的安卓。
電腦、手機(jī)分別推動了PC、移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，影響了各個(gè)行業(yè)，人工智能同樣將會滲透向各行各業(yè)，甚至它將帶來更為深刻、更具革命性的變革，在效率提升之外徹底實(shí)現(xiàn)勞動形式的變化。在這樣一個(gè)時(shí)代，處于應(yīng)用底層的公司擁有著統(tǒng)治地位和話語權(quán)。
新的時(shí)代并不遙遠(yuǎn)，隨著5G應(yīng)用，新基建的提出，新時(shí)代的模樣已清晰可辨。在世代更替之際，百度已做好準(zhǔn)備，分拆小度、推進(jìn)無人駕駛落地，它正在于人工智能上打通從底層到終端的鏈接，以更為健全的AI生態(tài)靜待下個(gè)時(shí)代的到來。
11月2日，百度拿下銀川市首批智能網(wǎng)聯(lián)測試牌照，同日，銀川首條自動駕駛汽車路線開通，百度Apollo自動駕駛車輛駛上銀川的公開道路。此前，百度自動駕駛已在北京、長沙等落地，自動駕駛出租車服務(wù)Apollo Go甚至已正式在北京開放。
從通用技術(shù)走向終端產(chǎn)品，可以說，百度在人工智能上投入的拐點(diǎn)已到，外界對百度的認(rèn)知也需要從內(nèi)容企業(yè)上升到人工智能與數(shù)據(jù)企業(yè)。隨著互聯(lián)網(wǎng)之后下一個(gè)時(shí)代，即智聯(lián)網(wǎng)時(shí)代越來越近，百度的價(jià)值將會被看到，換言之，百度的價(jià)值在未來。
結(jié)語
現(xiàn)在的百度完美嗎，當(dāng)然不，或者說市場上很少有完美的公司。但它當(dāng)前存在的問題都是暫時(shí)性的，而非致命的，都可以通過時(shí)間與培育來彌補(bǔ)，或者可以說這些問題都是從一條曲線向另一條曲線跨越時(shí)所大概率遇到的，商業(yè)化變現(xiàn)即可解。
一面對原有的搜索、移動業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理，完善生態(tài)；一面逐漸從底層向上穿透，百度是兩手抓，兩手都在強(qiáng)化變現(xiàn)能力。
同樣在做搜索、技術(shù)底層業(yè)務(wù)的谷歌母公司Alphabet市值1.19萬億美元，營收（2019年）是它的十分之一、營收增速與之相當(dāng)?shù)陌俣仁兄祬s不到500億美元。百度是真的沒有價(jià)值嗎？只是它處于洼地，沒被看到而已。
時(shí)代要變，百度要變，它的價(jià)值也亟待重估。
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