域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)
傳聞飛了一陣子后，百度收購(gòu)YY直播的靴子終于落地。
根據(jù)多方消息驗(yàn)證，百度將以36億美元的價(jià)格將YY移動(dòng)應(yīng)用、YY.com網(wǎng)站、YY客戶(hù)端等業(yè)務(wù)納入囊中，與傳聞中“30—40億美元的價(jià)格”的基本相符，并將于2021年上半年正式完成交割。
如同十幾天前就曾引發(fā)的討論，YY母公司歡聚時(shí)代的凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度下滑，YY和陌陌代表的泛娛樂(lè)直播賽道，也在直播帶貨崛起后被認(rèn)為出現(xiàn)了退潮的跡象，百度似乎沒(méi)有必要以30多億美元的籌碼押注YY。
然而這里想要給出的觀點(diǎn)卻是：就百度深耕直播賽道的戰(zhàn)略意圖而言，選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)收購(gòu)YY直播，其實(shí)是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)。
01 YY值多少錢(qián)
至于YY直播合理的估值應(yīng)該是多少，首先應(yīng)該找到正確的“參照物”。
第一個(gè)估值體系無(wú)疑是歡聚集團(tuán)本身。
當(dāng)前歡聚集團(tuán)的市值在77億美元左右，減去持有的虎牙股權(quán)和1.5億美元的現(xiàn)金流，YY為主的中國(guó)業(yè)務(wù)和BIGO為主的海外業(yè)務(wù)估值約為50億美金。按照歡聚集團(tuán)Q3財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)，YY直播的月活用戶(hù)為4130萬(wàn)，海外用戶(hù)的月活為5070萬(wàn);第三季度的整體營(yíng)收為62.86億元，僅BIGO的營(yíng)收就達(dá)到33.95億元。
做一個(gè)加減法計(jì)算的話，YY直播在歡聚集團(tuán)的月活和營(yíng)收占比均不足50%，如果不考慮歡聚市值被低估的因素，36億美元的價(jià)格似乎有些偏高。
第二個(gè)估值體系可以參考正尋求IPO的快手。
目前快手已經(jīng)向港交所遞交了招股申請(qǐng)，擬將集資50億美元，目標(biāo)估值為500億美元。根據(jù)快手在招股書(shū)中給出的數(shù)據(jù)：截止到2020年6月份，快手的月活用戶(hù)為4.8億，上半年?duì)I收為253億元。其中快手的用戶(hù)付費(fèi)率為13.2%，每月的ARPU值為 45.2元，用戶(hù)付費(fèi)能力遠(yuǎn)不及同期的YY。
同樣做一個(gè)計(jì)算的話，倘若按照月活用戶(hù)數(shù)進(jìn)行粗暴對(duì)比，YY直播的估值應(yīng)該是快手的十分之一，也就是50億美金左右;倘若按照單個(gè)季度的營(yíng)收進(jìn)行對(duì)比，YY直播的季度營(yíng)收約在30億元，估值應(yīng)該是快手的四分之一。
第三個(gè)估值體系是營(yíng)收結(jié)構(gòu)相似的陌陌。
從陌生人社交轉(zhuǎn)型娛樂(lè)直播后，直播已經(jīng)成為陌陌營(yíng)收的核心組成，2019年的直播營(yíng)收占比高達(dá)70%以上。有些遺憾的是，直播曾經(jīng)是陌陌穿越周期的驅(qū)動(dòng)引擎，也成了陌陌市值被腰斬的導(dǎo)火索，錯(cuò)過(guò)直播帶貨的新浪潮，加上缺少?gòu)?qiáng)有力的外部流量供給，陌陌逐漸失去了二次出線的機(jī)會(huì)。
對(duì)比陌陌在2020年第二季度38.68億元的營(yíng)收、1.1億的月活和30多億美元的市值，百度給YY直播的價(jià)格可以說(shuō)在合理的范圍內(nèi)。
透過(guò)上述的比照，可以看到這樣一個(gè)事實(shí)：快手的月活是YY的十倍，可營(yíng)收只有YY的四倍多;陌陌的月活比YY高了6000多萬(wàn)，直播的營(yíng)收幾乎持平……居高不下的用戶(hù)付費(fèi)率或許才是YY的隱藏價(jià)值，讓百度看到了一個(gè)潛在的現(xiàn)金奶牛。
02 背后的棋局
所有的并購(gòu)都不是簡(jiǎn)單的加減法，百度收購(gòu)YY自然也不例外。
就像一件商品在市場(chǎng)中的定價(jià)離不開(kāi)兩個(gè)誘因，一是商品出售的時(shí)機(jī)，一是買(mǎi)賣(mài)雙方的動(dòng)機(jī)。百度為何選擇YY直播，為何給出這樣的價(jià)碼，或許也可以從兩個(gè)誘因中找到數(shù)字之外的答案。
先從收購(gòu)的時(shí)機(jī)來(lái)看。
5月份的萬(wàn)象大會(huì)上，百度集團(tuán)執(zhí)行副總裁沈抖拋出了百度直播的戰(zhàn)略目標(biāo)：“百度做的是以知識(shí)為核心的直播，同時(shí)通過(guò)直播為用戶(hù)提供更多延伸服務(wù)。”
在此前后的幾個(gè)月時(shí)間里，百度圍繞直播進(jìn)行了密集的布局：
3月份的時(shí)候，百度開(kāi)始搭建直播團(tuán)隊(duì)并正式上線直播功能;4月份推出了《地球漫游計(jì)劃之云漫游》《師傅請(qǐng)賜教》《超級(jí)對(duì)線》等一系列自制精品直播節(jié)目;5月份發(fā)布了 “百度直播聚能計(jì)劃”，將拿出百億流量和5億補(bǔ)貼發(fā)掘和培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)直播創(chuàng)作者，打造 1000位月收入過(guò)萬(wàn)的主播;到了6月份，前虎牙創(chuàng)始人古豐加盟百度擔(dān)任直播業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，同期百度直播參與了首場(chǎng)618直播帶貨……
一面打造直播的基礎(chǔ)設(shè)施，一面持續(xù)為直播的流量池蓄水，下一步就是找到將流量釋放并變現(xiàn)的出口。于是10月底的時(shí)候傳出了百度收購(gòu)YY直播的消息，36億美元為百度贏來(lái)了直播賽道的頭等艙船票。
再?gòu)陌俣鹊膭?dòng)機(jī)來(lái)看。
泛娛樂(lè)直播沒(méi)落了嗎?似乎是外界的一種共識(shí)。同時(shí)需要厘清的是，YY和陌陌的盈利能力遠(yuǎn)高于快手、抖音，病根其實(shí)是缺少?gòu)?qiáng)有力的流量入口。
百度并不缺少流量，缺少的只是將流量變現(xiàn)的工具，將目光停留在YY身上也就不足為奇。接下來(lái)的挑戰(zhàn)在于，百度能否對(duì)YY進(jìn)行系統(tǒng)性的改造，從外界眼中的下坡路重新回歸增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
與之對(duì)應(yīng)的可能是百度的兩劑猛藥：
一劑是治標(biāo)的，通過(guò)搜索入口為YY提供海量的流量來(lái)源，并與百度的移動(dòng)生態(tài)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，補(bǔ)足YY在月活用戶(hù)上不敵陌陌等競(jìng)品的短板;
一劑是治本的，利用百度的AI架構(gòu)和基礎(chǔ)設(shè)施，幫助YY優(yōu)化現(xiàn)有的業(yè)務(wù)體系，比如利用算法提升內(nèi)容和用戶(hù)的匹配度、利用百度的電商體系豐富YY的營(yíng)收渠道、利用語(yǔ)音識(shí)別和圖像識(shí)別算法構(gòu)建內(nèi)容安全的護(hù)城河。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，YY需要在直播行業(yè)的格局變化中找到新的“靠山”，百度需要在直播賽道占據(jù)強(qiáng)有力的地位，二者都走出了正確的一步棋。
03 生態(tài)新故事
站在百度的立場(chǎng)上，收購(gòu)YY直播或許還有更深層次的戰(zhàn)略考量。
股價(jià)被嚴(yán)重低估，可以說(shuō)是百度近幾年的夢(mèng)魘。或許和阿里、騰訊相比，百度的生態(tài)鏈條不夠長(zhǎng)，遠(yuǎn)沒(méi)有到每一個(gè)賽道都插一腳的程度?？删劢沟缴鷳B(tài)能力上，百度是否和阿里、騰訊拉開(kāi)了差距?
將YY這樣龐大的外部資產(chǎn)消化整合進(jìn)百度現(xiàn)有的生態(tài)體系內(nèi)，將是百度重新在資本市場(chǎng)中證明自己的絕佳機(jī)會(huì)。
一種流行的觀點(diǎn)是：直播是上個(gè)時(shí)代BAT三家優(yōu)勢(shì)的集合體，不僅是剛需的流量入口，也是交易的服務(wù)載體，同時(shí)還承載了游戲和社交的可能性。何況直播本就是天然的時(shí)間熔爐，直播電商被視為效率最高的商業(yè)模式，玩家們?cè)谥辈ベ惖乐械呐盼?，將直接影響下一階段的商業(yè)格局。
阿里率先撬開(kāi)了直播的縫隙，憑借直播與電商的整合，牢牢抓住了直播的第一波紅利。在一個(gè)李佳琦、薇婭等草根出身的主播，帶貨能力分分鐘秒殺一大波流量明星的時(shí)代，足以證明阿里在直播賽道的地位。
騰訊也在進(jìn)行直播相關(guān)的戰(zhàn)略布局。特別是在完成游戲直播整合后，微信悄然在朋友圈中進(jìn)行直播功能測(cè)試與推廣，意味著騰訊正將自家生態(tài)體系內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的流量開(kāi)放給直播業(yè)務(wù)，擺出了一副“不能輸”的姿態(tài)。
對(duì)于百度而言，即便外界暫時(shí)不理解收購(gòu)YY的價(jià)值，卻是百度打造直播閉環(huán)拼圖最高效的方式。在直播的作用下，百度的營(yíng)收結(jié)構(gòu)將越來(lái)越多元化，進(jìn)一步驗(yàn)證從搜索到社交互動(dòng)再到交易消費(fèi)的閉環(huán)服務(wù)生態(tài)。
畢竟百度已經(jīng)嘗到了多元化營(yíng)收的甜頭。剛剛發(fā)布的2020年Q3財(cái)報(bào)中，得益于百度智能云營(yíng)收增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)，百度核心非在線廣告收入29億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)14%，創(chuàng)造了廣告之外的營(yíng)收新動(dòng)能。
直播不無(wú)成為百度下一個(gè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)引擎的可能。比如百度直播在雙11期間進(jìn)行了直播帶貨試水，單場(chǎng)流水平均超過(guò)千萬(wàn)元，不輸于一些明星直播間的成績(jī)。
一旦百度與歡聚集團(tuán)在明年年上半年完成交割，將在電商、游戲、用戶(hù)付費(fèi)等非廣告營(yíng)收上制造更多的可能性，進(jìn)一步夯實(shí)百度營(yíng)收的多元化。彼時(shí)YY帶給百度的直接和間接價(jià)值，恐怕將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)36億美元的規(guī)模。
言外之意，YY加入百度生態(tài)體系的同時(shí)，也在刷新百度現(xiàn)有的營(yíng)收結(jié)構(gòu)，向資本市場(chǎng)講述了一個(gè)全新的生態(tài)故事。
04 尾記
作為百度至今為止規(guī)模最大的并購(gòu)案，對(duì)YY的收購(gòu)顯然有過(guò)一番深思熟慮的權(quán)衡。
不管是出于流量變現(xiàn)的需要，還是針對(duì)直播賽道的戰(zhàn)略卡位，YY都是百度所需要的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。目前百度APP、百度貼吧、好看視頻等移動(dòng)生態(tài)的核心產(chǎn)品均已嵌入直播場(chǎng)景，也讓外界看到了百度直播的清晰思路和執(zhí)行力，后續(xù)的動(dòng)作大概率會(huì)是繼續(xù)打通流量到變現(xiàn)鏈條中的核心環(huán)節(jié)。
百度和YY最終將產(chǎn)生什么樣的化學(xué)反應(yīng)，還要等到交割完成后才有確定答案。至少可以確定的是：直播戰(zhàn)略落地完成后，百度的股價(jià)將有不可小覷的上漲空間，外界需要矯正對(duì)百度的估值。
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