域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過

北京時(shí)間11月19日，嗶哩嗶哩(B站)發(fā)布了2020年第三季度財(cái)報(bào)。營(yíng)收為32.3億元，同比增長(zhǎng)74%;凈虧損達(dá)11.01億元，遠(yuǎn)高于去年同期的4.06億元;社區(qū)月均活躍用戶同比增長(zhǎng)54%達(dá)1.97億。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，B站盤后股價(jià)上漲6.17%至50.80美元。就市場(chǎng)反應(yīng)來看，用戶相關(guān)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼或是股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的主要原因。截至發(fā)稿時(shí)，B站股價(jià)為58.46美元，漲幅為22.17%，市值為203.11億美元。

(圖源：雪球)

今年以來，B站股價(jià)漲勢(shì)迅猛，其漲幅超200%。第二季度多項(xiàng)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)放緩，不少投資者對(duì)B站的商業(yè)化前景產(chǎn)生懷疑。此次亮眼財(cái)報(bào)背后，關(guān)于B站出圈的爭(zhēng)議也并未因此停止。B站在邁入下一個(gè)百億市值的路上，加速“破圈”后的成績(jī)?nèi)匀粚⑹峭顿Y者關(guān)注的核心。

用戶數(shù)據(jù)重拾“漲”勢(shì)，高額成本投入致虧損創(chuàng)新高

自B站出圈以來，一直將用戶相關(guān)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)作為目標(biāo)之一?；仡櫳弦患径龋珺站月活躍用戶為1.72億，同比增長(zhǎng)55%，而環(huán)比增長(zhǎng)卻出現(xiàn)了停滯的情況。

幸運(yùn)的是，此前用戶層面的頹勢(shì)并未延續(xù)至本季度。月活躍用戶(MAU)已經(jīng)達(dá)到1.97億，同比增長(zhǎng)54%，環(huán)比增長(zhǎng)15%。這一數(shù)字也意味著提前完成了2020年1.8億用戶的目標(biāo)，B站可以向2021年更高的目標(biāo)邁進(jìn)。

Z世代作為B站的核心用戶群體，其對(duì)平臺(tái)的使用頻率自然會(huì)受到復(fù)學(xué)的影響。Q3處于假期階段，Q2則不是，因此一定程度上提振了活躍用戶數(shù)據(jù)。

具體到用戶的付費(fèi)情況來看，平均每月付費(fèi)用戶(MPU)達(dá)到1500萬，比去年同期增長(zhǎng)89%。

經(jīng)計(jì)算后，付費(fèi)率約為7.61%，較上季度的7.52%有所改善。

愛奇藝截至第三季度的會(huì)員總數(shù)較去年下降約100萬人。而據(jù)Trustdata發(fā)布報(bào)告指出，Q3愛奇藝及騰訊視頻用戶規(guī)模均有所下滑。國(guó)內(nèi)兩個(gè)頭部視頻平臺(tái)的用戶增長(zhǎng)表現(xiàn)平平，這樣來看，B站用戶相關(guān)的數(shù)據(jù)的確有值得肯定的一面。

不過目前視頻平臺(tái)的資源競(jìng)爭(zhēng)格外激烈，B站所處形勢(shì)也不可過于樂觀。愛優(yōu)騰三家平臺(tái)的用戶體量相對(duì)更大，付費(fèi)總額也因此更高。在具備這樣的基礎(chǔ)后，愛奇藝于本月開始調(diào)高了會(huì)員定價(jià);騰訊高管在電話會(huì)議中表示，可能也有類似意圖。

付費(fèi)總額擴(kuò)大的同時(shí)，也會(huì)促使頭部平臺(tái)在內(nèi)容層面再做出進(jìn)一步升級(jí)。這有望拉升用戶的留存率，并給平臺(tái)帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)力。未來愛奇藝的這一策略若有成效，自然對(duì)B站會(huì)形成更大的威脅。

除了中長(zhǎng)視頻，短視頻平臺(tái)爭(zhēng)奪B站的用戶及UP主也已成為老生常談的話題，而近期B站對(duì)于UP主流失的情況變得更加焦慮了。

面臨UP主流失危機(jī)，B站低調(diào)入股旗下UP主，而最直接的原因就是西瓜視頻的挖角。B站今年為搶回知名游戲UP主“敖廠長(zhǎng)”，與其簽下了高達(dá)4000萬的合約，可見其對(duì)于UP主的重視程度。

B站努力實(shí)現(xiàn)“破圈”目標(biāo)的背后，是在多個(gè)方向的不斷投入，這無形中也抬高了公司的成本支出。

本季度營(yíng)銷費(fèi)用為11.9億元，同比增長(zhǎng)227%，占營(yíng)業(yè)費(fèi)用的比例高達(dá)65%。而且，營(yíng)銷費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)進(jìn)一步壓縮著B站的利潤(rùn)空間，使得本季度凈虧損高達(dá)11.01億元，遠(yuǎn)高于去年同期的4.06億元。這些都會(huì)是B站未來需要改善的問題。

游戲占比再次低于50%，增值服務(wù)、廣告難扛增長(zhǎng)重?fù)?dān)

用戶規(guī)模擴(kuò)大，付費(fèi)意愿變強(qiáng)后，給增值服務(wù)和廣告業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)做出巨大貢獻(xiàn)。B站不再過分依賴游戲業(yè)務(wù)的收入，增值服務(wù)、廣告等業(yè)務(wù)收入占比達(dá)60%。

l 手游營(yíng)收12.75億元，同比增長(zhǎng)36.7%;

l 增值服務(wù)營(yíng)收為9.8億元，同比增長(zhǎng)116.5%;

l 廣告營(yíng)收為5.58億元，同比增長(zhǎng)125.5%。

手游占比下滑，并不表示B站降低在這方面的投入。相反地，B站與多家企業(yè)在游戲領(lǐng)域達(dá)成合作。9月，《原神》手游上線后取得巨大成功，B站是其國(guó)服安卓端的主要聯(lián)合運(yùn)營(yíng)伙伴;10月，B站完成與索尼旗下游戲《FGO》續(xù)約。

增值服務(wù)中，電競(jìng)直播領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。在和拳頭游戲達(dá)成戰(zhàn)略合作獲得LOL三年賽事獨(dú)播權(quán)后，S10直播觀看人次同比S9增長(zhǎng)超300%，B站開始成為用戶觀看電競(jìng)賽事直播的首選平臺(tái)。

此外，廣告收入實(shí)現(xiàn)連續(xù)六個(gè)季度的加速增長(zhǎng)，或許意味著B站成為越來越多品牌廣告主的必選平臺(tái)。

B站的營(yíng)收結(jié)構(gòu)更趨于平衡，但整體業(yè)務(wù)面臨的阻力依然不小。

騰訊三季度的網(wǎng)絡(luò)游戲收入414.22億元，同比增幅高達(dá)45%，是騰訊自2018年來最高的一次增速。騰訊上半年仍然在鞏固自己的“護(hù)城河”，公布了多款游戲計(jì)劃為下半年的競(jìng)爭(zhēng)儲(chǔ)備了充足的“彈藥”，網(wǎng)易在5月份的發(fā)布會(huì)上也一口氣發(fā)布27款新作。

但是缺少很多頭部大主播仍是不爭(zhēng)的事實(shí)。相對(duì)于斗魚、虎牙等深耕多年直播的平臺(tái)，付費(fèi)打賞的氛圍并不活躍，吸金能力還有一定距離。隨著斗魚虎牙的合并，B站在直播業(yè)務(wù)中面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)壓力將會(huì)更大。而在游戲直播這場(chǎng)的棋局中，快手也在加速落子。

B站目前的廣告收入增速很快，但基數(shù)也很低。短期內(nèi)其實(shí)難以成為B站營(yíng)收增長(zhǎng)的關(guān)鍵支柱。

蔚來拼多多B站組中概股虧損“新貴”，未來如何市值破圈？

B站逐漸撕掉“游戲”標(biāo)簽，游戲業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)一起邁向了更多元與穩(wěn)定的生態(tài)。這吸引著不少資本的青睞，今年股價(jià)漲幅更是超過150%。但今年虧損卻超過22億元，虧損問題日漸加重。

這樣的情況在中概股中并非少數(shù)。今年，造車新勢(shì)力蔚來股價(jià)翻10倍，累計(jì)虧損超過39億元;拼多多股價(jià)上漲超250%，累計(jì)虧損超過58億元。

不得不承認(rèn)的是，B站，蔚來和拼多多都分別處在了自身所在領(lǐng)域的高位，而它們實(shí)現(xiàn)目前的地位的方式都難逃一個(gè)關(guān)鍵詞：快速擴(kuò)張。

B站自身面臨出圈焦慮，在和愛奇藝等流媒體產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在字節(jié)跳動(dòng)、快手的刺激下也需要加快步伐。從此前提及的高比例營(yíng)銷費(fèi)用可以發(fā)現(xiàn)，管理層此時(shí)采取了更為激進(jìn)的用戶獲取手段。

無論是去年的跨年晚會(huì)，還是今年的《后浪》、《入?！泛汀断蚕喾辍啡壳?，都是試圖帶來關(guān)注度的提升，加速擴(kuò)大其目標(biāo)受眾。第三季度，試水了自制綜藝《說唱新世代》，同時(shí)上線自制網(wǎng)劇《風(fēng)犬少年的天空》，也在不少新用戶中積累了口碑。B站自制內(nèi)容的邏輯正是在于對(duì)社區(qū)生態(tài)的反哺。

拼多多也是深諳一點(diǎn)，利用其優(yōu)勢(shì)打破傳統(tǒng)電商市場(chǎng)既定的規(guī)則，采取相當(dāng)激進(jìn)的方式來滿足用戶的心理。作為新興電商平臺(tái)，借助微信這一巨大的私域流量池，提供游戲、社交等玩法，再配合“百億補(bǔ)貼”這一長(zhǎng)期策略，牢牢地套住了用戶。因此，得以快速占據(jù)市場(chǎng)份額，最后再考慮構(gòu)建電商賽道新的秩序。

蔚來同樣有著建立“新秩序”的野心。在所有人都認(rèn)為電動(dòng)車一定要充電樁，需要按照特斯拉已明確的發(fā)展方向走時(shí)，蔚來卻對(duì)此發(fā)出了挑戰(zhàn)。從創(chuàng)立之初便開始堅(jiān)持換電的造車架構(gòu)，砸重金在全國(guó)布局換電站。現(xiàn)在，購(gòu)車用戶通過BaaS模式無需購(gòu)買電池，便可以充分享受電池技術(shù)升級(jí)所帶來的的紅利。

隨著來自用戶的賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)時(shí)，拼多多這一季度在非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下實(shí)現(xiàn)了首次盈利;蔚來凈虧損則同比下降58.5%，大幅收窄。

比起拼多多和蔚來，B站目前仍未看到利潤(rùn)，而且虧損越來越大。但前三季度現(xiàn)金流為正，而且增值服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)，都具備著巨大的市場(chǎng)空間。

目前大家都在以重金擴(kuò)大用戶基數(shù)，加速構(gòu)建屬于自己的生態(tài)，達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。B站也正是在砸重金豪賭未來，作為國(guó)內(nèi)一家PUGV平臺(tái)，在努力把OGV生態(tài)和PUGV的生態(tài)打通，重構(gòu)未來視頻生態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

但另一方面，下個(gè)季度不是傳統(tǒng)旺季，用戶增長(zhǎng)可能因此有所回落。在破圈過程中，如何把握好用戶圈層和社區(qū)屬性之間的動(dòng)態(tài)平衡是B站需要一直思考的問題。而B站何時(shí)能實(shí)現(xiàn)盈利呢，市場(chǎng)還需要給予它更多耐心。

本文來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)

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