要說2020年最驚艷的手機(jī)產(chǎn)品，不是延期發(fā)布的iPhone12 也不是受到無數(shù)小屏愛好者追捧的12 mini，而是三星發(fā)布的第二代折疊屏產(chǎn)品Galaxy Z Flip。
即便在爆炸事件之后，三星在國內(nèi)市場影響力逐漸淡出的當(dāng)下，Galaxy Z Flip的火爆也再次說明，智能手機(jī)存量市場，多么需要有差異化競爭力來打開新的增量。
2018年柔宇科技發(fā)布了全球第一款可折疊屏幕手機(jī)——柔派，今年3月份，又發(fā)布了柔派第二款產(chǎn)品FlexPai2。作為一家面板供應(yīng)企業(yè)，柔宇科技似乎不想錯(cuò)過這樣的市場增量，想要通過產(chǎn)品切入C端市場，但面對華為、三星、小米、OPPO等對手，柔宇在C端市場還有機(jī)會嗎？
“反木桶效應(yīng)”下，“自嗨式”產(chǎn)品究竟價(jià)值幾何？
在國內(nèi)市場，華為、小米等品牌紛紛推出自己的折疊手機(jī)，而OPPO也推出了卷軸屏的概念產(chǎn)品。相較之下，發(fā)布“第一款”柔性屏手機(jī)的柔宇科技在雙十一期間卻沒有多大聲量。
今年雙十一期間，柔宇方面也似乎并未正式公布其折疊屏手機(jī)的雙十一“戰(zhàn)績”，不過從各大電商渠道的銷量來看，“第一款折疊屏手機(jī)”之名似乎難負(fù)產(chǎn)品銷量之實(shí)。
在天貓柔宇數(shù)碼旗艦店，F(xiàn)lexPai2僅有93人付款，在蘇寧易購上，F(xiàn)lexPai2的用戶評價(jià)只有1單，拼多多方面，在僅有的幾家非官方渠道中，銷量最高的FlexPai一代，拼單成功的也只有92件。
在數(shù)據(jù)上比較好看的，只有手機(jī)發(fā)售前京東旗艦店的預(yù)約量達(dá)到了5萬多人，但從柔宇京東旗艦店的銷量上來看，其新一代產(chǎn)品FlexPai2的銷量不過在千臺左右，最終的銷量可謂“慘淡”。
一度被媒體稱為“2020年最值得購買的5G折疊屏手機(jī)”、“雙十一新寵”、“未來形態(tài)”的FlexPai2，卻最終落得如此“驚人”的銷量，不免令人唏噓不已。
這種從預(yù)約量到銷量之間的落差似乎表明，在品牌的“營銷炮彈”下，用戶可能會為概念心動，但卻很少有人會為概念買單。
這其實(shí)是一種“需求易得性偏差”。即，對于大多數(shù)折疊屏的潛在用戶來說，智能手機(jī)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的當(dāng)下，他們想要的實(shí)際上是一款與眾不同的智能手機(jī)產(chǎn)品，而并非一塊可以折疊，但事實(shí)上可能仍然不太成熟的折疊屏幕。
另外，這似乎也表明，雖然“第一款折疊屏手機(jī)”足夠吸引眼球，但對于大多數(shù)用戶來說，柔宇手機(jī)的品牌認(rèn)可度、對FlexPai系列產(chǎn)品力的認(rèn)可度，可能并沒有想象中的那么高。
從總體銷量上來看，有業(yè)內(nèi)人士估算，柔宇FlexPai一代產(chǎn)品與二代產(chǎn)品的銷量總和也不過數(shù)萬臺左右,客觀的來看，這樣的估算可能與柔宇折疊屏手機(jī)的實(shí)際銷量有出入，但從柔宇單條6代屏幕的產(chǎn)線來看，這樣的估算可信度還是比較高的。
而另一方面，根據(jù)Canalys給出的數(shù)據(jù)，在折疊屏手機(jī)出貨量上，目前三星出貨量已經(jīng)達(dá)到100萬臺，華為折疊屏手機(jī)出貨量50萬臺。
柔宇與三星、華為之間如此大的數(shù)量級差異背后，實(shí)際上是供應(yīng)鏈布局、品牌影響力以及產(chǎn)能上多種因素的結(jié)果。做手機(jī)，不僅僅是做好一塊屏幕，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的資源整合才更為關(guān)鍵。
在這樣的供應(yīng)鏈整合中，供應(yīng)鏈實(shí)力的均衡，可能是影響最終產(chǎn)品實(shí)力的重要因素。
在互聯(lián)網(wǎng)江湖（ID：VIPIT1）看來，包括面板行業(yè)在內(nèi)，很多行業(yè)其實(shí)都遵循一個(gè)“反木桶效應(yīng)”：木桶效應(yīng)是指，一只水桶能裝多少水取決于它最短的那塊木板。
而反木桶效應(yīng)則是說，最短的短板決定容量大小這件事不重要，而短板的長度直接關(guān)乎“木桶”本身的“可用性”。
拿柔性屏幕來說，柔性屏幕并不是智能手機(jī)性能中的“最長的長板”，反而有可能成為最“短的短板”，從而決定產(chǎn)品本身的可用性。
三星第一代Galaxy Fold的“翻車”就是一個(gè)例證，去年4月份左右，多方媒體報(bào)道三星Galaxy Fold卻出現(xiàn)了多項(xiàng)故障，包括：屏幕破裂、黑屏、閃爍等問題，三星方面雖然也在投入市場之前做過很多次翻折實(shí)驗(yàn)，但最后在市場上的應(yīng)用仍然暴露出在產(chǎn)品可用性上的巨大漏洞。
實(shí)際上，對于柔宇而言，類似的風(fēng)險(xiǎn)似乎也存在。也就是說，在柔性屏幕技術(shù)沒有真正大規(guī)模應(yīng)用之前，任何對于折疊屏的“押注”可能都會存在風(fēng)險(xiǎn)。
從這個(gè)角度來看，柔派手機(jī)似乎更像是一個(gè)“取悅”資本市場的“自嗨”式產(chǎn)品。不過，雖然C端市場足夠大，給夠給資本市場足夠的想象空間，但在前有華為三星，后有OPPO的市場競爭格局下，無論是在供應(yīng)鏈上還是品牌上，柔宇似乎都沒有足夠的競爭力。
與柔宇相對應(yīng)，三星則是一個(gè)反例。一個(gè)有趣的問題是，在Note7爆炸事件之后，三星的Galaxy Z Flip為什么還能火？一方面與其從1到0.5的折疊方式的出彩密不可分，另一方面，也與其Note8、Note9幾款產(chǎn)品重新積累起的品牌形象不無聯(lián)系。
對于柔宇來說，在其推出第一代折疊屏手機(jī)之前，并沒有推出任何一款智能手機(jī)產(chǎn)品，也就是說，柔宇在做的，是在沒有足夠的供應(yīng)鏈積累的情況下，通過一個(gè)業(yè)內(nèi)公認(rèn)的還未完全成熟的產(chǎn)品，去從0到1的開拓一個(gè)全新的C端市場，其中的風(fēng)險(xiǎn)自然不言而喻。
從消費(fèi)者的角度來看，對于折疊屏手機(jī)這樣的“新事物”，大多數(shù)消費(fèi)者的決策周期會變得更長，這樣更加考驗(yàn)品牌力以及在新技術(shù)應(yīng)用端的產(chǎn)品力表現(xiàn)。
產(chǎn)品的背后是技術(shù)應(yīng)用，技術(shù)應(yīng)用的背后則是完善的產(chǎn)業(yè)鏈體系。智能手機(jī)屏幕不斷“變軟”的背后，是面板產(chǎn)業(yè)從技術(shù)到生產(chǎn)再到應(yīng)用的深層次變化。
在半導(dǎo)體生產(chǎn)領(lǐng)域，一個(gè)新工藝下的產(chǎn)品能不能投入市場，關(guān)鍵要看良品率，良品率低，生產(chǎn)成本就越高，如果良品達(dá)不到一個(gè)市場應(yīng)用的理想閾值，會造成兩種結(jié)果，一個(gè)是無法實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，項(xiàng)目失敗，另一個(gè)就是勉強(qiáng)可以投放市場，但價(jià)格極其高昂。
換句話來說，柔宇的柔性面板能不能在市場有一席之地，關(guān)鍵在于良品率，從目前來看，柔宇尚不能達(dá)到資本市場的期望。
《中國企業(yè)家》曾經(jīng)報(bào)道，據(jù)華為知情人士透露，華為之所沒有采用柔宇的產(chǎn)品，是因?yàn)?ldquo;在產(chǎn)能、良品率上都有一些問題，無法滿足需要。”
從產(chǎn)線的數(shù)量上來看，在國內(nèi)的OLED顯示面板企業(yè)中，除了柔宇科技位于深圳的一條生產(chǎn)線，目前已經(jīng)建成的6代OLED生產(chǎn)線中，京東方有位于成都、綿陽的2條6代生產(chǎn)線；深天有位于武漢6代生產(chǎn)線（1條）；星光電（1條）、維信諾（1條），以及和輝光電的1條試生產(chǎn)線。
從月產(chǎn)能上來看，根據(jù)DSCC整理的數(shù)據(jù)顯示，6代線產(chǎn)能中，最柔宇的產(chǎn)能僅為15K/月，而京東方每條6代生產(chǎn)線產(chǎn)能均為45K/月，和輝光電6代線產(chǎn)能為30K/月，柔宇科技6代OLED顯示面板產(chǎn)能墊底。
因此，對于柔宇科技來說，如何提高“超低溫非硅制程集成技術(shù)（ULT-NSSP）”下的面板良率和產(chǎn)能問題，可能是其今后沖擊IPO的關(guān)鍵因素。
估值的不確定因子下，面板企業(yè)IOP之路道阻且艱
今年早些時(shí)候，市面上不時(shí)傳出柔宇科技謀求IPO的報(bào)道。彭博社在一篇報(bào)道中沿述知情人士消息，柔宇科技原先的美國上市計(jì)劃暫時(shí)擱置，轉(zhuǎn)而謀求國內(nèi)市場上市。年初，彭博社曾報(bào)道柔宇可能秘密申請?jiān)诿绹鳬PO，計(jì)劃籌集10億美元以擴(kuò)大銷售、營銷和研究設(shè)施。
8月份，據(jù)選股寶報(bào)道，中信證券受聘擔(dān)任柔宇科技首次公開發(fā)行A股股票并上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。
據(jù)天眼查App 融資信息顯示，今年5月份，柔宇完成了F輪3億美元融資，6月底又進(jìn)行了一輪未知金額的股權(quán)融資。由此可以推斷的是，在一級市場輪融資之后，無論是從企業(yè)發(fā)展的角度還是從投資人訴求來看，上市似乎成了柔宇科技“求索”面板行業(yè)的“必經(jīng)之路”。
在互聯(lián)網(wǎng)江湖看來（ID：VIPIT1），對于面板這類比較重的行業(yè)，資本市場大多也是看企業(yè)而非看行業(yè)， 對于如今尚未實(shí)現(xiàn)自我“造血”能力的柔宇來說，在赴美IPO受阻之后，轉(zhuǎn)向在國內(nèi)市場上市，可能沒那么容易。
此外，在企業(yè)估值方面，面板企業(yè)在估值上有很多不確定性因子，這些不確定因子可能意味即使柔宇未來可能上市，也很難被資本市場看好。
不確定因子一：未來收益難以預(yù)測，公司成長價(jià)值受限
在未經(jīng)大規(guī)模的市場驗(yàn)證情況下，新技術(shù)下的業(yè)務(wù)成長價(jià)值難以界定，反映在商業(yè)上，就是面板公司未來增長價(jià)值空間受限。
半導(dǎo)體芯片也好，面板也好，實(shí)際上，新技術(shù)技術(shù)本身的價(jià)值難以確定。比如說，柔宇方面聲稱“超低溫非硅制程集成技術(shù)（ULT-NSSP）”優(yōu)于三星、京東方等企業(yè)采用的“低溫多晶硅（LTPS）技術(shù)”，而在外界不能獲取到技術(shù)細(xì)節(jié)的情況下，柔宇是否真得有技術(shù)優(yōu)勢其實(shí)有些“羅生門”的味道。
另外，柔性面板的價(jià)格是動態(tài)變化的，不僅受技術(shù)、生產(chǎn)成本影響，同時(shí)也受市場競爭因素影響。 就當(dāng)下而言，柔性面板可能是一個(gè)大的方向，由于技術(shù)還未完全成熟，市場競爭感不強(qiáng)，但未來市場做大之后，價(jià)格戰(zhàn)也可能會隨之而來，屆時(shí)柔宇能不能保持價(jià)格上的競爭力還很難說。
不確定因子二：梅特卡夫效應(yīng)下，業(yè)務(wù)的可持續(xù)性決定估值天花板
梅特卡夫定律是指，一個(gè)網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值等于該網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的節(jié)點(diǎn)數(shù)的平方，而且該網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值與聯(lián)網(wǎng)的用戶數(shù)的平方成正比。
如果把每個(gè)柔性屏產(chǎn)品的用戶看作整個(gè)柔性面板產(chǎn)業(yè)中的一個(gè)網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)，那么用戶數(shù)量越多，網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值就越大，這樣的價(jià)值傳導(dǎo)到生產(chǎn)端，則是規(guī)模效應(yīng)下生產(chǎn)成本的大幅縮減。
用戶的數(shù)量越大，下代產(chǎn)品的潛在市場空間就越大，同時(shí)，回流的資金也可用于未來產(chǎn)品研發(fā)，形成業(yè)務(wù)價(jià)值的正循環(huán)。
柔宇未來可能面臨的困境在于，在缺乏市場規(guī)模的基礎(chǔ)上，如何形成用戶價(jià)值→產(chǎn)品市場規(guī)模→業(yè)務(wù)可持續(xù)性的正循環(huán)， 這將決定一家面板企業(yè)未來的發(fā)展是依賴自身“造血”，還是在虧損之下不斷尋找新的融資渠道，通過持續(xù)的巨額融資維持企業(yè)運(yùn)營。
不確定因子三：行業(yè)周期性強(qiáng)的情況下，業(yè)務(wù)變現(xiàn)的下限較低
面板產(chǎn)業(yè)有典型的周期屬性和馬太效應(yīng)，技術(shù)、產(chǎn)品的優(yōu)勢是有時(shí)效性的，技術(shù)與產(chǎn)品、業(yè)務(wù)變現(xiàn)與公司價(jià)值本身屬于一種一榮俱榮的捆綁關(guān)系。另一方面，面板技術(shù)的成熟度決定面板企業(yè)業(yè)務(wù)變現(xiàn)的下限，而品牌與供應(yīng)鏈話語權(quán)，則決定面板業(yè)務(wù)變現(xiàn)的上限。
比如，三星在面板行業(yè)的話語權(quán)是很重的，其高端OLED的面板產(chǎn)能直接關(guān)乎蘋果高端手機(jī)的出貨量，這也意味著在業(yè)務(wù)變現(xiàn)上能力上大廠的上限更高。
而面板小廠在行業(yè)內(nèi)的話語權(quán)往往較弱，在量產(chǎn)能力受限的情況下，即便技術(shù)上稍微取得一點(diǎn)優(yōu)勢，由于量產(chǎn)能力有限，變現(xiàn)業(yè)務(wù)的下限依然很低，在殘酷的市場競爭中，小廠很難有足夠的生存空間。
“在柔性面板行業(yè)，我們有機(jī)會和韓國面板產(chǎn)業(yè)站到同一起跑線上，但在缺乏差異化競爭的市場中，大部分企業(yè)都是在虧錢賣產(chǎn)品。”有業(yè)內(nèi)人士對互聯(lián)網(wǎng)江湖表示：“只有在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)上形成自身的差異化競爭力，在商業(yè)上培育出能夠自我造血的企業(yè)，我們才有彎道超車的可能。”
結(jié)語：
科技的發(fā)展過程是一個(gè)螺旋式上升的過程，科技企業(yè)的發(fā)展同樣如此。
目前來看，柔宇科技接下來的上市路要面臨的不確定似乎還有不少，但講故事不如做實(shí)事，如何通過實(shí)打?qū)嵉募夹g(shù)研發(fā)突破，解決良品率的問可能是柔宇現(xiàn)在最需要做的事。
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