為了變美的女人能有多瘋狂，新氧的財報或許能給你一些答案。
11月25日美股盤前，新氧發(fā)布了截至9月30日的2020財年第三季度業(yè)績報告。 財報披露了在過去的三個月里，新氧的平均移動MAU從去年同期的342萬增長了153%到今年的870萬。將時間線再往前拉，新氧第一季度營收因疫情斷崖式下跌只有1.83億元，但短短六個月之后就幾乎翻了一倍到了3.8億元。
重壓之下，新氧這只醫(yī)美領域的獨角獸是能突破重重困難成為絕對的醫(yī)美"王者"，還是最終不免走向合并、或者被巨頭收購的結局呢?接下來，請看美股研究社結合財報的分析觀察。
營收同比增長乏力，"輕資產(chǎn)"模式難經(jīng)得起巨頭們的沖擊
自上市以來加速狂奔的新氧今年的日子并不好過，年初業(yè)績因疫情遭遇斷崖式下滑，直到第二、第三季度似乎依舊沒有緩過來，相較去年同期營收同比增速可以說差別較大?；蛟S也因為這樣，在第三季度財報發(fā)布后，新氧的股價才會一度暴跌9%之多。
作為一個互聯(lián)網(wǎng)平臺，新氧為什么受疫情影響持續(xù)時間如此之長?美股研究社認為，這與新氧的營收結構有較大的關系。新氧的收入來源分為信息服務和預訂服務，其中向醫(yī)美服務提供商收取廣告費的信息服務收入是新氧的主要營收。
而根據(jù)新氧的招股書顯示，新氧一開始更依賴于從交易中抽取10%傭金的預定服務收入，新氧的信息服務收入擴張速度要遠高于預定服務收入，占比由2016年的40.53%上升至2019年的72.37%，逐步成為新氧收入增長的主要驅動力。
新氧今年的營收同比增速之所以放緩明顯，受到信息服務增速放緩的影響較大。信息服務收入來源于向醫(yī)美服務提供商收取廣告費，然而隨著新氧的入駐付費醫(yī)美提供商的數(shù)量增長的同時，愿意付出廣告費的醫(yī)美提供商比例卻自19年第二季度開始逐漸降低。
本季度新氧的信息服務收入為2.657億元，較2019年同期的人民幣2.143億元增長23.9%;而訂閱信息服務的付費醫(yī)美服務提供商總數(shù)為2,146，較去年同期在新氧訂閱信息服務的2,104家醫(yī)美服務提供商數(shù)量卻僅僅增長了2%。
這是怎么回事呢?這就不得不提到新氧的平均移動MAU指數(shù)，今年以來新氧的平均移動MAU受疫情影響增長十分迅猛，從第一季度的417萬增長到第三季度的870萬，環(huán)比增長了109%。
而平均移動MAU指數(shù)持續(xù)走高，新氧的流量自然也就變得更加值錢了，信息服務單價也就變高了。也因此，愿意訂閱信息服務的醫(yī)美服務提供商也變少了。
另外，一季度以后疫情影響逐漸消減，線下醫(yī)美機構逐漸復蘇，老顧客紛紛回歸，對于線上獲客的需求也減少，這也使得營收增速難以有較大的提高。
除了信息服務收入增速放緩的原因之外，預訂服務收入的增速放緩也是營收同比增速放緩的一個影響因素。
第一季度受疫情居家隔離的影響，新氧的預定購買用戶總數(shù)迎來了一波激增，新氧對接的醫(yī)美機構在實施服務時，需要在線下完成服務，醫(yī)美服務只能停止。這直接影響新氧的業(yè)績增長，收入增速從80%以上拉下來，交易總價值也陷入低谷。
然而第三季度預定購買用戶總數(shù)雖然較去年同期暴漲了46%，但交易總價值漲幅卻只有14%。這與由于疫情經(jīng)濟下行，人們的工資縮水或者漲薪延遲，因此更謹慎的選擇價格更便宜的非手術類醫(yī)美項目進行消費。
不僅如此，根據(jù)艾瑞咨詢的《2020年中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》，事實上，由于醫(yī)美行業(yè)質量參差不齊，手術風險更高以及非手術技術水平提高等因素，到2023年非手術醫(yī)美人群規(guī)模增速將高于手術類人群，并與之平分秋色。
(圖來源于艾媒咨詢)
新氧今年以來營收增速的放緩也反映出其近年來的"輕資產(chǎn)"模式抗風險能力較弱，不能把服務把握在自己手中，憑借著單一的營收結構，始終會受到提供商與各種因素的鉗制，而無法取得更多的突破。而最要命的不僅如此，隨著巨頭們更來越猛的攻勢，新氧能否抗住壓力越挫越勇的問題也因此打上了一個問號。
凈利潤同比下滑明顯，勉強盈利的新氧還能撐多久？
自17年扭虧為盈以來，新氧先是在第一季度凈虧損為3590萬元，雖然很快在第二季度扭虧為盈，盈利水平卻仿佛拴在懸崖邊般岌岌可危，與之相對應的是新氧今年來持續(xù)增長的營業(yè)費用。
本季度總營業(yè)費用為3.351億元，較2019年第三季度的2.285億元增長46.6%。
其中，銷售和市場營銷費用為2.216億元，較去年同期增長了41.5%。這與新氧
所在的醫(yī)美行業(yè)屢屢發(fā)生事故導致消費者信任度低有很大的關系。
根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，從打算體驗醫(yī)美項目，到實際購買項目，25%的醫(yī)美用戶花了20天-1個月，28.3%的用戶花了1-3個月。手術類用戶的決策周期平均為44.51天，非手術類用戶的決策周期平均為39.30天。也因此，相對于線上，線下渠道更容易成為醫(yī)美用戶主要的信息來源。
如此慎重的消費習慣也使得類似新氧這樣的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺獲客難度大。根據(jù)虎
嗅投研的數(shù)據(jù)，前期新氧處于公司擴張階段，投入較高的銷售費用獲取用戶，2016
年銷售費用率高達126.70%，直到17年以后才下降至40%左右。
而總務和行政費用與研發(fā)費用較去年同期分別增長了55.4%和59.7%，都與員工
薪資增加有較大關系。除此之外，在研發(fā)費用上的大幅增長或許與新氧最近推出
的"VR到店"項目有較大的關系。
與房地產(chǎn)交易行業(yè)高價值需要長期了解的性質類似，由于缺乏監(jiān)管部門與法律規(guī)范，醫(yī)美行業(yè)可以說是亂象叢生。根據(jù)艾瑞咨詢的《2020年中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》，2019年中國具備醫(yī)療美容資質的機構約1.3萬家，而非法經(jīng)營的醫(yī)美店鋪數(shù)量超過8萬家，合法醫(yī)美機構僅占行業(yè)的14%。在合法的醫(yī)美機構中，依然存在15%超范圍經(jīng)營的現(xiàn)象。
為了盡量避免顧客前往黑醫(yī)美消費，同時也為了提高消費者的信任度和預定交易量，新氧于近日推出了新氧VR智能展廳的線上服務，通過此項服務消費者不用出門就可以通過VR的方式以720°全景觀看醫(yī)美機構實景，并且在瀏覽時可以播放音頻簡介，獲取詳細、全面的介紹。
雖然支出在不斷增加，但值得注意的是，根據(jù)虎嗅投研的數(shù)據(jù)，自17年扭虧為盈以來，新氧的銷售費用率大幅下降，其成本控制能力已經(jīng)大大得到改善，并且新氧由于營收業(yè)務構成的原因毛利率一直高于行業(yè)的60%的水平，盈利空間可以說是比較大的，那么為什么在今年依舊出現(xiàn)虧損?
答案是即使成本控制在一定穩(wěn)定的增速，但當營收增速放緩低于成本增速時，凈利潤也因此而降低。所以，如果無法解決獲客難的問題，使得營收增速回到之前80%左右的水平，即便新氧再怎么控制成本，盈利空間也得不到大的釋放，凈利潤表現(xiàn)依舊不會增長。
而目前，新氧面對的是來自各大巨頭們進軍醫(yī)美的"圍剿"。根據(jù)天貓最新公布的戰(zhàn)報，今年雙十一期間，平臺錄得醫(yī)美醫(yī)療訂單量環(huán)比增長近7倍，平均客單價達6300元。而截至11月8日，美團醫(yī)美雙11大促的線上交易額已經(jīng)超過去年雙十一15.3億元的總交易額。今年618活動期間，美團醫(yī)美線上交易額更是超過21.7億元，是新氧上半年5.11億元營收的4倍多。
與此同時，新氧公布的10月14日0時至11月11日24時的"11.11醫(yī)美狂歡節(jié)"期間戰(zhàn)報，線上成交總額同比增長達213%，根據(jù)新氧去年第四季度的3.582億元總營收來計算最多不會超過7.51億元。
一邊是被巨頭們不斷蠶食的市場份額，一邊是不斷增長的費用開支，那么，問題來了，新氧的盈利能力還能撐多久?
結語
中國的醫(yī)療美容市場潛力是巨大的。根據(jù)艾瑞統(tǒng)計2019年中國醫(yī)療美容市場規(guī)模達到1769億元，增長率放緩至 22.2%;2019年中國醫(yī)美用戶1367.2萬人，預測19年至23年CAGR為16.8%，2023年醫(yī)美用戶將達2548.3萬人。
與此同時，fastdata在《2020年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美行業(yè)發(fā)展分析報告》指出，中國15歲至40歲的醫(yī)美主力消費女性人口達2.29億，這說明即使到了2023年整個中國的醫(yī)美市場還有將近90%的發(fā)展空間，需要注意的是，中國的人口還在不斷增長。
除此之外，即便今年上半年受到疫情的重挫，根據(jù)弗若斯特沙利文發(fā)布的最新中國醫(yī)美服務市場數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)美行業(yè)在今年也將實現(xiàn)為5.7%增長。
作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股，新氧在垂直的醫(yī)美平臺領域可以說占據(jù)了超過一半以上的市場份額。但即便如此，由于中國醫(yī)美市場滲透率低，潛在用戶龐大，新氧的成長空間還有很大。但隨著巨頭們越來越猛烈的進攻，似乎新氧的前路也變得撲朔迷離起來。
在美股研究社看來，缺乏核心競爭力始終是新氧最大的痛點。在這個賽道里，與新氧同處混亂房地產(chǎn)中介行業(yè)、致力于發(fā)展VR看房的貝殼能給新氧一點啟示，有數(shù)據(jù)顯示貝殼平臺上自家的經(jīng)紀人團隊比例高達80%，這為貝殼鑄成了較高的護城河，也是新氧或許值得借鑒的一點。
文章來源：美股研究社，轉載請注明版權。
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