最近，以阿里、騰訊、百度為代表的中概股成為資本市場關注的焦點，紛紛收獲不少投行機構的唱多。尤其是百度、阿里宣布對外造車，這也進一步刺激資本市場對這兩家公司的期待值。
以百度來看，據外媒Stocks register表示：在其統(tǒng)計的39位分析師之中，其中有28位分析師給出"買入"評級，3位給予"跑贏大盤"評級。包括摩根大通、花旗、交銀國際、瑞穗、JP Morgan、路通金融、中銀國際等在內的諸多國際投行紛紛上調百度的目標價。
除了受到投行機構的看好之外，"女版巴菲特"凱瑟琳·伍德旗下的投資基金ARK invest連續(xù)大手筆加倉百度，目前百度也是該基金持倉排位靠前的中國科技巨頭。
除了自動駕駛跟親自造車，以及二次回港等利好消息刺激資本市場之外，百度手上還有哪些底牌值得外界關注?在疫情影響下，國內企業(yè)加速數字化轉型，AI產業(yè)化明顯提升。其中數字化、智能化成為未來制造業(yè)提質增效的重要手段。進入智能經濟時代，為何說百度智能云有望給百度帶來更大的想象空間?
多重利好消息浮出水面，百度估值邏輯發(fā)生變化
2020年，不少中概股在資本市場的表現可圈可點。進入12月，百度的股價就上演一路高漲的戲碼。在過去6個月中，百度股價上漲了105.22%，增長率遠超行業(yè)平均水平近10%。截至目前，百度市值已突破860億美元，距離千億美元大關已經不遠。
此前，百度的市值一直是外界討論的焦點。相對于阿里跟騰訊來說，百度在市值上的突破似乎總欠缺一點助燃劑。在美股研究社看來，有部分原因是外界對百度的估值主要是放在它在移動互聯(lián)網上創(chuàng)造的價值。
移動生態(tài)業(yè)務給百度帶來最大的貨幣化，這也成為不少投資者評估百度市值的核心要素。在百度的移動生態(tài)里，業(yè)務主要包括搜索與信息流這兩個板塊。成熟業(yè)務產生的是搜索與信息流廣告收入，大多來自于用戶手機桌面上那個藍色熊掌App為核心的App矩陣。
雖說以百度APP為代表的產品矩陣給百度帶來較大的收入回報，但因百度的移動生態(tài)覆蓋的用戶規(guī)模與AT用戶規(guī)模有一些差距，這也對百度估值帶來一些影響。
但在去年年底，外界對百度的估值邏輯發(fā)生明顯的變化。摩根大通分析師認為, 百度的智能駕駛平臺阿波羅以及與吉利的合資企業(yè)的估值為140億美元，智能汽車和自動駕駛領域的發(fā)展將在未來幾個季度繼續(xù)推動百度的股價。去年，百度在自動駕駛上的商業(yè)化明顯提速。
過去一年，百度在長沙，滄州和北京等城市先后啟動了Apollo Go Robotaxi服務，成為中國唯一一家在多個城市進行Robotaxi試用業(yè)務的公司。自動駕駛場景落地，這也進一步推動百度在該業(yè)務上的商業(yè)化進程。
除了在自動駕駛領域的商業(yè)化可期之外，百度近期宣布與吉利集團造車也是帶動其股價上漲的又一利好消息。2020稱之為新能源元年毫不為過，在由科技帶領的第四次工業(yè)革命下，帶動了包含整車制造、智能駕駛、動力電池在內的新能源全行業(yè)市值大漲。百度宣布造車這無疑給資本市場帶來更大的想象空間。
有業(yè)內人士表示，除了百度有這兩個利好的消息在吸引資本市場關注之外，百度目前發(fā)展的以智能云為代表的成長業(yè)務也有望帶來更大的商業(yè)價值。
AI產業(yè)化"疫"外提速，智能云成百度新的增長曲線底氣是？
去年因受疫情影響，全球企業(yè)上云率攀升，疫情加速云產品向各領域縱深拓展，2020年可以說得上是云與計算產業(yè)的拐點之年。在企業(yè)上云的需求激增下，國內外云計算廠商不論是阿里云、百度智能云、騰訊云，還是亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌云等頭部玩家均收獲頗豐。
去年三季度，百度實現營收282億元人民幣，凈利潤137億元，營收和利潤均超出華爾街預期。其中得益于智能云業(yè)務收入攀升，百度核心非在線廣告收入29億元，同比增長14%。在百度智能云業(yè)務實現同比增長背后，國內經濟受數字經濟利好是其中一個很重要的原因。
尤其是以人工智能引領的新一輪科技革命和產業(yè)變革逐漸深入生產生活的各個方面，特別是在新基建的浪潮下，人工智能新基建發(fā)揮更大的價值?；谥悄芙洕牡絹?，為何說百度智能云是有潛力成為百度新的增長引擎?
一、智能云時代比拼的是技術
回顧云計算前十年的發(fā)展，很明顯的一個現象是之前傳統(tǒng)云計算比拼的是"性價比"?；蛟S正因為此，云計算廠商不少是以虧損換規(guī)模。根據金山云披露的數據來看，Q3季度虧損額為1.1億元，去年前三個季度都是是虧損。進入智能云時代，云計算的核心競爭力也在發(fā)生改變，技術帶來的智能化能力是關鍵。
去年12月23日，全球知名咨詢機構IDC發(fā)布《中國人工智能云服務市場研究報告(2020H1)》報告，在中國AI公有云服務市場，百度智能云市場份額排名中國第一，這也是它連續(xù)三次在AI Cloud市場排名第一。其中，百度智能云在人體識別、圖像視頻、NLP(自然語言處理)等領域市場份額第一，整體行業(yè)用戶認知度最高。
走在行業(yè)前列，歸功于百度在技術研發(fā)上的高額投入，2020年百度研發(fā)投入成本近200億。據之前財報披露，目前百度智能云擁有中國最大的AI開放平臺和開發(fā)者社區(qū)，已經開放270多種AI能力，服務超過200萬開發(fā)者。這些AI能力正是來自于百度大腦不斷夯實的"軟硬一體AI大生產平臺"，百度智能云將其"云化"為面向產業(yè)賦能的全棧技術應用及解決方案。
二、智能云更看重個性化解決方案
進入智能云時代，企業(yè)主對于服務的需求依然是重點，只是不同行業(yè)、不同客戶、不同場景對云的需求是截然不同的。例如金融與制造不同，金融業(yè)的頭部銀行與地方城商行又不同，不同頭部銀行因為自身戰(zhàn)略與IT現狀自然又有不同需求，這就對云服務商的個性化定制能力提出更高要求。
以亞馬遜AWS來說，不同客戶需求，促成AWS不斷創(chuàng)新。AWS大中華區(qū)云服務產品管理總經理顧凡曾舉了一個SageMaker的例子："客戶說你們去年發(fā)布的這些東西都挺好的，但是確實是在機器學習當中有一塊硬骨頭還是沒啃，就是怎么快速地把原始數據轉化成模型所需要的核心特征，把這個步驟加快。"
百度智能云在去年明確"聚焦重要賽道"的打法，其以AI為抓手，聚焦智能制造、智慧城市、智慧金融、智慧能源、智慧醫(yī)療等重點垂直行業(yè)，提供成套方案。百度智能云參與建設的海淀城市大腦，構建新一代城市智能基礎設施。去年一年，百度智能云在和行業(yè)競爭對手的巔峰PK中，收獲不少超級大單。
三、智能云借細分領域挖掘生態(tài)價值
雖然目前公有云市場競爭極為激烈，云廠商們圍繞重點領域、重點區(qū)域、重點行業(yè)依舊可以有發(fā)展機會。相對于ATH，智慧金融、智慧醫(yī)療、智慧城市、智能制造、文娛傳媒等領域是目前百度智能云主要發(fā)力方向。百度智能云目前的突破口是，在細分領域發(fā)揮AI解決方案的優(yōu)勢。
同比去年，百度智能云AI Cloud活躍客戶數增長65%，AI解決方案得到了部分客戶長期使用。尤其是在金融保險領域，企業(yè)利潤空間大，通過AI技術實現增效降本的動力強，百度與其共建AI解決方案的可能性較大。
據IDC 最新研報提供一個統(tǒng)計數據，國內AI 云服務市場2019年市場規(guī)模1.66億美元，但2018至2024年復合年均增長率高達93.6%。不管是智能音箱、家居等消費級產品市場還是其他企業(yè)級市場，百度智能云都建立了廣泛的客戶基礎。
實際上，百度智能云在戰(zhàn)略布局層面也是高度契合國家在產業(yè)政策層面的頂層設計的。"十四五"就明確提出，要"立足我國產業(yè)規(guī)模優(yōu)勢、配套優(yōu)勢和部分領域先發(fā)優(yōu)勢，打造新興產業(yè)鏈，推動傳統(tǒng)產業(yè)高端化、智能化、綠色化，發(fā)展服務型制造。"很顯然，對傳統(tǒng)產業(yè)"高端化、智能化、綠色化"的頂層設計和要求，將會是云服務廠商的一個重大政策紅利。
拋開商業(yè)營收層面回報，以百度智能云為核心，百度大力開拓2B領域，在未來在G端發(fā)揮的社會影響力，也將會進一步提高它的軟增值效應。目前，百度的市值距離千億美元門檻在臨近，這對于百度來說是一個關鍵性的節(jié)點，未來還能帶來多大的增長動力?
千億美金估值航母發(fā)動，百度未來還有多大增長空間？
現在來看，除了在自動駕駛跟電動車領域的雙布局，百度智能云為代表的成長業(yè)務也在給百度釋放更大的商業(yè)價值。尤其是近期百度股價連連上漲，市值已突破860億美元，距離千億市值臨近。
有業(yè)內人士表示，基于百度的硬核科技能力，它在未來大概率會成為類似微軟、特斯拉這種深度介入萬億級產業(yè)的生態(tài)創(chuàng)新巨頭公司。立足智能云領域，百度智能云在未來市值或許可參考微軟Azure。
從2014年至今，微軟在云計算、移動應用、智能硬件等領域全面發(fā)力，布局虛擬現實、人工智能、量子計算等前沿科技，智能云成為微軟近幾年財報業(yè)績增長的動力。上個季度財報顯示，微軟智能云業(yè)務部門實現129.86億美元營收，較上年同期增長20%，這也是智能云業(yè)務連續(xù)3個季度成微軟最大收入來源。
(圖源異觀財經)
之前，薩提亞·納德拉在上個季度財報電話會議中表示："目前科技支出占GDP的比例是5%，我們認為10年內這個占比就可以翻倍，而且疫情加速這個過程，目前云市場的滲透率只有20%，這意味著還有80%的數據沒有上云。"在巨大的市場需求下，以微軟跟百度為代表的智能云未來增長可期?；趯Π俣任磥砩鷳B(tài)發(fā)展的預判，它在未來的價值空間到底多大?
以百度智能云業(yè)務來看，此前雪球上的陳達美股投資表示百度智能云在未來有三個溢價點：1. AI公有云市場份額第一;2. 工業(yè)質檢市場份額第一;3. 視頻云市場份額第三;4. 金融云市場份額第四。(數據皆出自國際數據公司IDC的報告。)在市場競爭力層面，百度智能云明顯高于金山云。
截至目前，金山云的股價為117億美元，按照百度智能云在2021年的發(fā)展，估值范圍還是會高于百億美元規(guī)模。如果從百度的整體業(yè)務來估算其未來價值，可以參考去年12月瑞銀發(fā)布的百度研報來進行分析。
按照SOTP估值方法，瑞銀給予百度搜索+信息流業(yè)務9倍P/E，估值為377億美元;給予智能云業(yè)務6倍P/S，估值為76億美元;智能駕駛業(yè)務對標Waymo估值，給予Apollo估值100億美元。按照小度科技最新一輪融資及百度股份占比估算，給予小度智能助手26億美元估值;再加上愛奇藝等投資及凈現金，瑞銀給予百度總估值為924億美元，目標價265美元。
當前，百度市值在850-900億美元區(qū)間，EV/EBITDA的估值倍數與谷歌、微軟基本一致，為22-23x區(qū)間，瘋狂的特斯拉是200x左右。從這個層面來看，百度股價仍然有一定的上漲空間。
此前，Catherine Wood曾表示非?？春脵C器人、人工智能等顛覆性技術。有業(yè)內人士認為，ARK看多百度意味著其股票極具成長潛力和投資價值。在全球科技領域，云為科技巨頭帶來的商業(yè)價值正在被進一步釋放，云也成為亞馬遜、微軟市值沖刺2萬億美元大關的重要助推力。顯然，百度也有望借百度智能云為代表的成長業(yè)務帶來更大價值，未來估值潛力可期。
文章來源：美股研究社。
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