作者：伊頁 編輯：明非
1848年初的某個星期一早上，一名美國上加州的伐木工人在小溪中發(fā)現(xiàn)了一塊金子。第二天，結(jié)束墨西哥戰(zhàn)爭的停戰(zhàn)協(xié)定簽署了。
加州連同它的金礦成了美國的一部分。此后的1000天時間里，超過30萬人涌進(jìn)“黃金之國”。但在大群不走運(yùn)者之中，上天眷顧的人只有十分之一到百分之一。
美國西部未開發(fā)狀態(tài)下的艱苦條件，讓許多淘金者死于發(fā)現(xiàn)寶藏的最后一步前，而僥幸在優(yōu)勝劣汰中走到最后的人，驀然發(fā)現(xiàn)黃金的價格正不斷縮水。
最終因?yàn)樘越鸲蟾淮筚F的人，并不像人們想象的賺到多少錢。然而，當(dāng)?shù)靥峁└鞣N生活、生產(chǎn)服務(wù)的人，販賣食物和水的、提供住宿的、甚至賣挖金礦的鏟子的，都因?yàn)樾枨蟠笤龆鴴炅藗€盆滿缽滿。
加利福尼亞的“淘金熱”如今已成了歷史書中的寥寥文字，但現(xiàn)實(shí)中的狂熱與無奈仍在每天上演。
2020的疫情引發(fā)了全球央行的貨幣寬松政策，美國股市在經(jīng)歷了史無前例的四次熔斷后，連攀高點(diǎn)，引發(fā)整個世界資本市場的躁動。
交易量的放大或許不能讓每個新入市場的散戶賺到“黃金”，但“賣鏟子”的股票交易券商們卻早已躺著數(shù)錢。
2021年1月，同樣位于加州，以Robinhood為代表的美國在線股票交易商，推動散戶投資者組織了一場轟轟烈烈的“空頭阻擊戰(zhàn)”，名聲大噪。
中概股里的與其相似的富途控股、老虎證券等平臺，身價也水漲船高，開年以來市值增長三倍有余。
2月19日，國家外匯管理局資本項(xiàng)目管理司司長葉海生在《中國外匯》上表示，研究有序放寬個人資本項(xiàng)下業(yè)務(wù)限制，研究論證允許境內(nèi)個人在年度5萬美元便利化額度內(nèi)開展境外證券、保險等投資的可行性。
消息一出，對于以境外投資港美股為主要業(yè)務(wù)的富途牛牛等平臺，利空還是利多，眾說紛紜。
有人認(rèn)為，有限度地開放國內(nèi)個人投資者對境外市場的投資，可以加快市場用戶教育，剛剛宣布日活人數(shù)突破100萬的富途牛牛勢必如虎添翼，更上一層樓。
反方的觀點(diǎn)亦有理有據(jù)，原本富途、老虎等平臺的發(fā)家，就是利用了傳統(tǒng)券商渠道投資境外資產(chǎn)門檻過高的市場痛點(diǎn)。此次政策放開，實(shí)力更雄厚的平臺或國家隊(duì)勢必分流現(xiàn)有的用戶。
政策的出臺從公布指導(dǎo)意見，到具體實(shí)施落地，肯定會有一段試點(diǎn)觀察期。情緒面的影響很快還是會塵埃落定。
可以肯定的是，以富途執(zhí)牛耳的港美股互聯(lián)網(wǎng)券商，能夠在“互聯(lián)網(wǎng)+券商”和“券商+互聯(lián)網(wǎng)”的多年鏖戰(zhàn)中，另辟蹊徑、嶄露頭角，必有抓住時代大勢的過人之處，但同樣面臨著所有金融平臺共性的監(jiān)管之刃。
01 崛起之路
弗雷斯特研究公司根據(jù)Forrester 2020亞太金融行業(yè)消費(fèi)者調(diào)研得出的結(jié)論，雖然近年來亞太地區(qū)的資產(chǎn)管理規(guī)模增長迅速，但這些被管理的資產(chǎn)目前只占個人資產(chǎn)的15%到20%。
其中中國網(wǎng)民當(dāng)中約有一半人擁有投資賬戶，大多數(shù)人仍將現(xiàn)金存入銀行而非投資。但在新冠疫情的影響下，中國投資者的投資興趣和活躍度正在逐漸增加。
就是在這樣的時代大背景下，成立于2012年的富途證券依靠旗下一站式交易社交平臺富途牛牛，完成了對傳統(tǒng)券商的絕地反擊。
作為騰訊的第18號員工，富途創(chuàng)始人李華，在實(shí)現(xiàn)財務(wù)自由后開始深入二級市場，人稱“最牛散戶葉子哥”。創(chuàng)業(yè)的契機(jī)也來自于李華本人，感受到使用香港券商交易軟件時的較差體驗(yàn)。
騰訊的產(chǎn)品文化和理念同樣復(fù)刻到了富途牛牛上，那就是一切以用戶為中心。馬化騰亦曾親自評價富途的團(tuán)隊(duì)，很好地執(zhí)行了對于騰訊也非常重要的一個叫產(chǎn)品力的東西。
富途牛牛曾修改過一些平臺上logo圖標(biāo)，把其中銳利的尖角改成了圓角。對此李華的解釋是：“用戶在做交易的時候，其實(shí)是處在一種比較緊張的精神狀態(tài)中，這時候人對外界的事物有感知的。比如現(xiàn)在有一支很銳利的鉛筆，它的筆尖即使遠(yuǎn)遠(yuǎn)地對著你，你內(nèi)心中會不會有一點(diǎn)發(fā)毛的感覺？而如果在相同的位置我放上一支鋼筆，并且把鋼筆的圓頭合上，你的感覺就好多了。”
相對比之下，同時期的香港傳統(tǒng)大型券商，無論在內(nèi)部運(yùn)營、對外客戶服務(wù)，還是與港交所、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行的銜接，仍通過大量紙質(zhì)表格和人工處理流程以及傳真和電話的溝通方式在運(yùn)轉(zhuǎn)。
開戶復(fù)雜、交易成本高、效率低、體驗(yàn)差，自然成了中小投資者和散戶們的痛點(diǎn)。
人無我有、人有我優(yōu)，市場競爭永恒的規(guī)律，讓富途牛牛上線不久，便吸引了一批飽受傳統(tǒng)券商交易軟件反人類體驗(yàn)之苦的投資者。
這些人基本上都是出身國內(nèi)TMT行業(yè)，通過互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)革命的大趨勢獲得財富，進(jìn)而選擇熟悉的路徑進(jìn)入投資領(lǐng)域。
不過這部分30到40歲的新時代商業(yè)精英群體，并不能滿足富途牛牛成長為一個足以與傳統(tǒng)券商抗衡的平臺。
在富途控股2019年上市后一年多的時間里，其并不被資本市場所看好，股價長期低迷，還曾陷入技術(shù)水平不夠，虛增收入的質(zhì)疑中。
真正幫助富途逆勢反轉(zhuǎn)的，正是在這些精英手下工作“996”的年輕白領(lǐng)們，成功讓富途牛牛的注冊用戶從百萬級別沖破千萬大關(guān)，開戶客戶也躋身“百萬平臺”行列。
后疫情時代，寬松的貨幣政策創(chuàng)造了一個極具吸引力的投資環(huán)境，“90后炒基金”登上熱搜；疫情增加了人們對財務(wù)健康要求的迫切性，中國經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇以及對全球的拉動，也給投資者們帶來莫大的信心。
富途牛牛借此機(jī)會，加大社區(qū)運(yùn)營和傳播力度，在B站等年輕人聚集的內(nèi)容平臺進(jìn)行投資領(lǐng)域的知識科普；對新用戶開戶與老用戶拉新給予獎勵，增強(qiáng)對新用戶吸引力，并激勵老用戶主動傳播，促進(jìn)用戶規(guī)模增長。
更策劃了“首次入金2萬港元以上，可獲1股騰訊控股股票”、“5月20日用戶通過微信購買520限定股票卡并贈送分享，獲贈人可在App中兌換到相應(yīng)真實(shí)股票”等迎合年輕受眾群體口味的活動。
一波又一波加入“淘金”大軍的年輕人，投入到港美股的懷抱，結(jié)局如何尚難預(yù)料，但富途這個“賣鏟子”的公司股價卻已一年暴漲25倍，成為贏家。
02 監(jiān)管隱憂
金融活動發(fā)明的本意，是對于資源進(jìn)行時空的調(diào)配，以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展或抵御未知的風(fēng)險。
但二級市場和投資衍生品的出現(xiàn)，則不可避免地產(chǎn)生資本主義內(nèi)生性的馬太效應(yīng)。這就需要“看得見的手”進(jìn)行調(diào)控。
不管是西方資本主義國家的民主制衡，還是國內(nèi)強(qiáng)效的頂層監(jiān)管，都會通過各種法規(guī)制度對金融平臺進(jìn)行一定程度的約束，以保障二級市場參與各方的利益。
金融圈也曾流傳這樣一個“亂拳打死老師傅”的段子：專業(yè)的金融人士會優(yōu)先考慮什么不能干，往往捉襟見肘掙不到錢，而非專業(yè)的外行則由于壓根不知道紅線在哪，反而有可能踩線獲利。
大陸自改革開放以來秉持著“摸著石頭過河”的理念，對新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)的接受度較高，通常由監(jiān)管部門給出指導(dǎo)意見，市場主體試行后，再總結(jié)出貼合實(shí)際的法規(guī)政策。
香港則是沿用西方資本市場法規(guī)先行的監(jiān)管習(xí)慣，要求企業(yè)、公司必須按照現(xiàn)行制度執(zhí)行，不存在試水的空間。
港交所制度改革前，曾要求開戶人必須與持牌代表進(jìn)行線下見證，完成核證開戶人身份、當(dāng)面見證簽字及進(jìn)行風(fēng)險披露說明等手續(xù)，變相拉高了開戶門檻。
為了解決這一妨礙用戶體驗(yàn)的“頑疾”，富途開發(fā)了一套“見證寶”系統(tǒng)大大簡化了流程，系統(tǒng)會根據(jù)客戶的地理位置，快速查詢并推薦就近的見證人，辦理開戶的客戶只需要按地址前往完成見證即可。
但全國各地甚至出現(xiàn)打印店、便利店作為見證點(diǎn)的情況，讓多方都一度質(zhì)疑此套流程的合規(guī)性。有消息人士透露，大陸、香港兩地監(jiān)管層都曾略有不滿。
與其他港美股在線券商相比，富途擁有的牌照最為齊全，旗下富途證券公司持有香港證監(jiān)會認(rèn)可的第1/2/4/5/9類受規(guī)管活動牌照，且是美國證監(jiān)會注冊持牌主體，持有美國FINRA頒發(fā)的證券經(jīng)紀(jì)牌照。
因此從大陸監(jiān)管的角度來看，富途證券是一家不折不扣的“境外券商”。
而針對境外互聯(lián)網(wǎng)券商，中國證監(jiān)會曾有過提示：投資者網(wǎng)上參與境外證券交易無法律保障，且證券投資賬戶及資金均在境外，一旦發(fā)生糾紛，投資者權(quán)益無法得到有效保護(hù)。
這是因?yàn)榇蟛糠志惩馊滩徊捎玫谌姐y行托管賬戶資金的做法，存在卷錢跑路的風(fēng)險。富途雖然在香港證監(jiān)會的監(jiān)管下不在此列，但仍需要一定的澄清成本。
縱然積極擁抱監(jiān)管，在提升用戶體驗(yàn)和合法合規(guī)的天平上，富途選擇前者的概率仍有不小，因此去年也連遭澳門金融管理局的點(diǎn)名和深圳市外匯管理局的罰款。
懸在富途頭上的達(dá)摩克利斯之劍，何時落下沒人能夠未卜先知。
03 競爭白熱
雖然富途、老虎被歸類為“互聯(lián)網(wǎng)券商”里的佼佼者，但券商觸網(wǎng)早已在多年前展開。根據(jù)申萬行業(yè)分類，至2021年1月底，A股券商共有49家。
東方財富、同花順、大智慧都是國內(nèi)老牌的互聯(lián)網(wǎng)券商平臺，資質(zhì)完善經(jīng)驗(yàn)豐富，覆蓋用戶范圍更是遠(yuǎn)超富途這種后起之秀。
除去用戶體驗(yàn)的比拼，在線券商互相競爭的重點(diǎn)，基本上都落在了低傭金甚至是0傭金的策略上。富途的互聯(lián)網(wǎng)公司基因，以及背后騰訊、紅杉、經(jīng)緯等明星資本的加持，讓其敢于“賠本賺吆喝”。
但傳統(tǒng)券商的先后下場，讓這種形不成壁壘的“價格戰(zhàn)”意義有限，更有雪球這種內(nèi)容起家的社區(qū)平臺，大V和KOL的號召力比富途這種社交見長的平臺強(qiáng)上不少。
國內(nèi)大多數(shù)投資者的行為習(xí)慣是，自主研究投資決策，但在面對復(fù)雜的情況或需要驗(yàn)證自己的判斷時，就會依賴專業(yè)投資顧問的建議。
富途牛牛在社交功能上的強(qiáng)化，更強(qiáng)調(diào)用戶之間的平等溝通交流，而非雪球式的營造大V影響力、“造神”運(yùn)動。李華自己也經(jīng)常以“葉子哥”的身份深入用戶一線。
因此，年輕的投資小白在通過富途完成了人生中的“第一堂課”后，隨著投資需求的轉(zhuǎn)變、資產(chǎn)份額的增多，回流到其他平臺的現(xiàn)象，并不少見。
去年得益于港美股上，中概股打新市場的火爆，富途業(yè)績一路走高，但為了引流擴(kuò)大影響力，成本費(fèi)用也沒少花。
2020財年第三季度財報顯示，富途控股營業(yè)總支出為12.37億港元，其中銷售成本同比增長132.85%、市場、銷售和管理費(fèi)用同比增長94.28%，研發(fā)費(fèi)用同比增長86.77%
2018至2020年前三季度，富途控股實(shí)現(xiàn)營收8.11億港元、10.62億港元、21.24億港元，同比增長160.33%、30.84%、183.01%。但其中近六成為經(jīng)紀(jì)傭金和手續(xù)費(fèi)收入。
這種互聯(lián)網(wǎng)長尾效應(yīng)的盈利模式，非常依賴于流量紅利，一旦競爭加劇或資本熱潮退去，對于富途的業(yè)績來說將會造成不小的影響。
李華作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)第一代老兵，自然知曉其中利害，早早開啟轉(zhuǎn)型之路，旗下to B品牌富途安逸，向B端企業(yè)客戶提供員工持股計劃（ESOP）解決方案與IPO分銷等企業(yè)服務(wù)。
但以己之短，攻傳統(tǒng)券商之長，想要短時間內(nèi)取得成效難度顯而易見。
富途牛牛在牛年迎來了開門大吉，但李華的券商之路還有很長要走。年輕人跟隨“淘金潮”，把第一筆境外投資給了富途，但當(dāng)“鏟子”不再被需要之后，富途的“牛市”還能維持多久，只有“葉子哥”知道。
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