回顧2020年，受疫情影響，同城零售一躍成為零售市場的頭部賽道。因受資本市場看好，以達達集團為代表的資深玩家受到外界更多關注。
據(jù)富途證券統(tǒng)計，截至去年12月31日，達達集團上市后半年漲幅高達128.27%，在市值大于50億美元的中概股明星公司中，該漲幅位列第八。在短期內股價實現(xiàn)較大漲幅雖說與去年牛市環(huán)境存在一些關系，但最關鍵的還是要看其基本面價值。
北京時間3月9日，“即時零售第一股”達達集團對外發(fā)布首份年報。作為同城零售領域的玩家代表，達達集團本季度業(yè)績表現(xiàn)如何?因消費者線上消費需求擴大，加速線下實體零售商數(shù)字化轉型升級，本地零售數(shù)字化迎來發(fā)展的浪潮，投資者該如何看待以達達集團未來的潛力?
營收連續(xù)穩(wěn)健增長，雙核業(yè)務并駕齊驅
面對同城零售這塊巨型蛋糕，互聯(lián)網(wǎng)玩家們紛紛競逐入場。在眾多玩家當中，達達集團自上市后就備受外界關注。本季度，其業(yè)績表現(xiàn)如何?
財報顯示，達達集團2020年第四季度的總營收為20.158億元，與去年同期相比增長70%，高于市場預期的20.12億元;從20Q1到20Q3季度，達達集團營收分別是10.996億元、13.23億元、13.02億元。在營收層面，達達集團連續(xù)幾個季度實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
在業(yè)務營收上，四季度達達集團來自于京東到家的營收為7.293億元，與2019年同期的3.525億元相比增長107%;達達快送貢獻的營收為12.865億元，同比增長54.3%。
達達集團去年總凈營收為57.40億元，同比增長85.2%。其中，來自于達達快送的凈營收為34.346億元，同比2019年的19.968億元相比增長72.0%;來自于京東到家的凈營收為23.054億元，同比增長109.0%。
去年因受疫情影響，不少中概股面臨營收同比增速下滑，因成本支出擴大有的甚至由盈轉虧。但核心業(yè)務抗風險能力較強的中概股卻還是能夠實現(xiàn)逆增長，除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭之外，以達達集團、寶尊電商、汽車之家等為代表也在去年實現(xiàn)一定增長。
回顧達達集團發(fā)布的幾個季度財報來看，其在營收層面均實現(xiàn)較好的同比增長，在保持穩(wěn)定增長背后，這到底是它受客觀因素短期利好還是具備長期穩(wěn)定增長的實力?
本地零售掀起數(shù)字化浪潮，頭部玩家靠什么驅動業(yè)務增長？
回顧2020年，它對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的影響是深刻的，數(shù)字化成為互聯(lián)網(wǎng)經濟的一道亮麗風景線。因線上零售受特殊原因影響整體需求大增，同城零售成為大熱賽道之一。在眾多玩家當中，達達集團靠什么驅動其業(yè)績增長?
一、商品乃零售之本，庫存深度決定平臺訂單密度
去年，消費者在消費趨勢上也有一些轉變，由集中于高客單價的爆品轉變成消費頻次高的剛需消費品，比如生鮮、食品等的滲透率在加速提升。面對C端消費者，同城零售參與者都在商品種類做擴充，其中庫存深度很關鍵，它將決定平臺的訂單交易量的增長。
在眾多同城零售參與者中，從模式來看主要是三種形式：“自營+平臺型”，比如阿里、京東和美團;平臺型，堅決不碰貨，比如京東到家;自營型，比如叮咚買菜、每日優(yōu)鮮。從模式上來看，各有各的優(yōu)勢。以平臺型來看，一方面不與實體零售商正面競爭，有利于與兩者的合作更加深入和持續(xù)。另一方面相比自營的前置倉模式，平臺型從成本模型考慮也更具優(yōu)勢。
在合作層面，京東到家與商超合作切入同城零售，通過賦能數(shù)字化提升了傳統(tǒng)線下零售的效率，同時深入供應鏈全環(huán)節(jié)構筑商超到家的競爭壁壘。根據(jù)財報來看，京東到家已與71家連鎖商超百強達成合作，合作的知名商超越來越多這也讓其庫存深度越來越扎實。
要做好同城零售，跟零售商的鏈接至關重要，讓零售商和品牌商深度參與，平臺做好鏈接和賦能，才能不斷提高用戶在平臺上購高頻商品的頻率，也是同城零售能夠成功的關鍵點。截至2020年12月31日的12個月內，京東到家平臺總交易額(GMV)253億元人民幣，同比增長107%。
除了在商超建立核心壁壘之外，達達集團在全品類運營上已初見成效。手機品類正成為超市生鮮外，即時零售市場中最有潛力的機會點之一。去年雙12活動當天，京東到家平臺手機品類銷售額突破平臺歷史峰值，并達到618當天的6倍。2020年底，京東到家上線手機門店數(shù)已突破6000家。
二、科技決定數(shù)字化實力，啃下商超數(shù)字化改造的硬骨頭
去年受疫情影響，不少商超零售商在門店流量上受到較大影響。根據(jù)中國連鎖經營協(xié)會發(fā)布《連鎖超市經營情況報告(2020)，數(shù)據(jù)顯示：中國連鎖經營超市運營質量有所提升，但不少門店客流量普遍下降，平均減少4.9%，同店可比銷售增速放緩至3.2%。
在疫情推動下，商家也很迫切想要實現(xiàn)數(shù)字化升級改造。一方面，實體商超的數(shù)字化，難度較餐飲的進場改造，提升了不是一個量級。數(shù)字化能力是一道高門檻;另一方面，隨著到家業(yè)務的發(fā)展，越來越多商超有全渠道布局的需求，則對數(shù)字化能力有進一步提升的要求。
為了幫助商家完成數(shù)字化改造，同城零售平臺都在通過技術力量讓線下商家用最低的成本提升服務效率和銷量。在數(shù)字化上考驗平臺在履約、配送環(huán)節(jié)以及鏈接消費者和商家之間，需要嫁接一道高效率的網(wǎng)絡，來保障配送時效。同時數(shù)字化服務能力也是同城零售平臺玩家們撬動商家、賺取利潤的關鍵一環(huán)。從這個層面來看，技術實力是平臺借數(shù)字化突圍的關鍵。
達達集團高速發(fā)展除了搶占賽道紅利之外，更核心的是其數(shù)字化服務能力已形成明顯優(yōu)勢。以數(shù)字化渠道來看，達達海博系統(tǒng)可支持全渠道，兼有開放性、靈活性、可復制性，可一套系統(tǒng)、一次對接管理商家自有APP、小程序、京東到家平臺及其他三方平臺的線上多渠道。不僅能滿足商家的各種需求，還能幫助零售商數(shù)字化降本增效，助力其線上銷售額最大化。
另外，在同城零售配送環(huán)節(jié)也很考驗數(shù)字化能力，哪怕是幾分鐘的時間也是影響商家與用戶對平臺評價的一個因素。具備全國性即時配送網(wǎng)絡設施的，目前僅有美、餓、達達這三家。
財報顯示，截至去年的12個月內，達達快送配送訂單量為11億單。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)2020年達達快送在同城配送市場份額中持續(xù)位居第一，市場份額由2019年的19%增長至25%。
在配送訂單量跟市場份額雙增長背后，主要在于達達快送的數(shù)字化效率凸顯。據(jù)悉達達快送通過機器學習預測算法對實時供需情況進行準確預測與調控，建立起智慧物流系統(tǒng)和蒼穹大數(shù)據(jù)平臺。以智慧物流系統(tǒng)來看，其覆蓋了包括彈性調價、合并訂單、智能派單、智能地址解析等關鍵物流節(jié)點。通過這些AI技術的落地，讓達達快送實現(xiàn)降本增效。
在同城零售這個大熱賽道并不缺玩家，在巨頭云集下達達集團依舊能夠在業(yè)績層面實現(xiàn)較好的增長，顯然其雙核業(yè)務均具備一定競爭力。放眼未來，頭部玩家還能在該賽道挖掘到多大的價值?
同城零售市場規(guī)模被低估，達達集團的投資邏輯是？
因同城零售賽道大熱，資本對該賽道的關注也是不斷提高。以達達集團來看，資本市場一直以來對其業(yè)務模式均較為看好，不斷提升目標價。截至目前，覆蓋達達集團國際知名券商和投行數(shù)量達10余家，給予買入或跑贏大市評級。在獲得資本市場認可背后，他們在達達集團身上看到哪些長線投資價值?
一、萬億級藍海具備高成長潛力，到家時代仍有巨量空間
去年受疫情影響，雖說在一定程度上加速推動同城零售的發(fā)展，但放眼該行業(yè)未來仍有巨大的增長空間。根據(jù)中金報告，零售市場穩(wěn)健增長，電商增速遠高于線下增速。全國社會消費品零售總額2016-2019年復合增速為7.4%，其中線下零售額的復合增速僅為4.0%，網(wǎng)上零售額復合增速為26.7%。
目前，市場普遍預期商超零售在線滲透率中長期看將達20%，華爾街投行KeyBanc認為其被低估，有望翻倍達到40%。基于行業(yè)的發(fā)展前景，同城零售未來也有望誕生市值超萬億的巨頭。隨著同城零售準入門檻抬高，未來行業(yè)頭部玩家以達達集團為代表的平臺型公司在該賽道核心業(yè)務具備高成長潛力。
二、下沉市場多維度擴張，達達在全品類拓展上獲突破
下沉市場是個掘金寶地，不論是用戶消費潛力還是市場空間均有待挖掘。2020年，全國居民人均消費支出21210元。其中，城鎮(zhèn)居民人均消費支出27007元，下降3.8%，扣除價格因素，實際下降6.0%;農村居民人均消費支出13713元，增長2.9%，扣除價格因素，實際下降0.1%。
同時據(jù)麥肯錫機構預測：到2030年，中國個人消費將從2016年的29.6萬億元增長到65.3萬億元，超66%的增長來自于下沉市場。在政策層面，也正進一步推動下沉市場的消費爆發(fā)。
在政策層面，也正進一步推動下沉市場的消費爆發(fā)。去年年末，中央提出的構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中，將進一步激發(fā)消費潛力擺在突出位置，引導消費新業(yè)態(tài)新模式有序發(fā)展，大力培育新型消費，促進消費提質擴容，并合理增加公共消費。
基于下沉市場的消費潛力，不少巨頭跟中小玩家紛紛加速發(fā)力。其中，達達集團一直將低線城市作為拓展重點，即時配送與即時零售雙輪發(fā)力。四季度，京東到家在低線城市GMV同比增長約150%。2020年12月，湖南、湖北、廣西、江西、四川、山東等省份同比增長均超過100%，下沉市場潛力可觀。
三、本地零售數(shù)字化大勢所趨，頭部平臺收獲更多風口紅利
當下，數(shù)字經濟已經成為經濟社會發(fā)展的“新動能”，智慧零售作為數(shù)字經濟的重要組成部分，在政策環(huán)境、技術創(chuàng)新、用戶變遷與消費升級的驅動下，進入了快速發(fā)展的階段。以本地零售來看，該賽道數(shù)字化趨勢明顯，隨著用戶消費習慣的轉變，倒逼傳統(tǒng)實體商超加速數(shù)字化轉型升級，頭部商超發(fā)力線上業(yè)務，加速全渠道業(yè)務戰(zhàn)略轉型。
為了抓住同城零售數(shù)字化風口，不少玩家都在技術層面不斷提升其軟實力，其中達達集團在數(shù)字化層面借科技護航，實現(xiàn)產品與技術的雙驅動，賦能創(chuàng)造價值同時不斷提升其護城河。
隨著達達集團與京東、沃爾瑪、全國商超百強等行業(yè)頭部平臺達成深度合作，未來在本地零售數(shù)字化層面也會有更多動作，基于達達集團的雙核業(yè)務發(fā)展，未來也有望搶占更多市場份額。
結語
同城零售的大火，讓新的零售版圖徐徐展開。當其他玩家還在“摸著石頭過河”時，達達集團已經在該領域深耕7年，不但完成即時配送+本地即時零售雙核業(yè)務布局，而且還走在高增長發(fā)展軌道，這或許也是它在去年股價實現(xiàn)較大漲幅的重要原因。未來，同城零售平臺只有不斷發(fā)現(xiàn)機會、持續(xù)深耕、堅持長期主義才能在競爭中占有一席之地。在眾多玩家當中，達達集團現(xiàn)在走的就是長線價值路徑，未來價值有望進一步釋放。
文章來源：美股研究社，轉載請注明版權。
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