喜馬拉雅上市續(xù)命

近兩年在線音頻行業(yè)的角逐愈發(fā)激烈，一邊是互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭(zhēng)相入局，另一邊是在線音頻的頭部玩家們紛紛籌劃上市，其中作為音頻三小巨頭之一的荔枝，更是成為了“在線音頻第一股”，就連國內(nèi)最大的在線音頻平臺(tái)喜馬拉雅，也多次被曝出上市傳言。

其實(shí)喜馬拉雅上市早有打算，只不過傳言一直未經(jīng)證實(shí)。而如今，一直身處上市傳言漩渦中心的喜馬拉雅，終于成功踏上了IPO征程。從其整個(gè)上市歷程來看，喜馬拉雅的上市真可謂是一波三折。

IPO一波三折

近日國內(nèi)市占率排名第一的在線音頻平臺(tái)喜馬拉雅，正式向港交所提交了上市申請(qǐng)。這是繼今年4月30日提交赴美上市招股書撤銷后，喜馬拉雅又一次提交招股書。至此，喜馬拉雅上市的事終于算是塵埃落定。

而相比于同行業(yè)的荔枝早在2020年初就在納斯達(dá)克上市，喜馬拉雅的上市之路可謂是一波三折。而喜馬拉雅之所以取消赴美IPO轉(zhuǎn)道港股，主要還是由于自7月以來，美股中概股的表現(xiàn)不及預(yù)期加之監(jiān)管收緊，中概股赴美的話會(huì)面臨太多的不確定性，相對(duì)而言港股上市的條件則更為寬松。在這樣的大環(huán)境下，喜馬拉雅赴港上市就成了必然選擇。

而盡管IPO風(fēng)波不斷，喜馬拉雅仍然堅(jiān)持上市，這其中的原因不言而喻。

一方面，上市有助于喜馬拉雅緩解資金壓力。虧損一直都是整個(gè)在線音頻行業(yè)繞不開的話題，就連位居行業(yè)頭部的喜馬拉雅也不例外。據(jù)悉，喜馬拉雅從2018年至2020年的凈虧損分別達(dá)7.55億元、7.47億元、5.39億元，三年虧損逾20億元。因此對(duì)接連虧損的喜馬拉雅而言，上市融資是其目前緩解資金壓力最快速的途徑之一。

另一方面，上市有助于喜馬拉雅應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。如今，國內(nèi)在線音頻賽道的挑戰(zhàn)者層出不窮，除了荔枝和蜻蜓FM等在線音頻平臺(tái)，還有騰訊、網(wǎng)易、字節(jié)跳動(dòng)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，新老玩家紛紛搶食，給喜馬拉雅造成了不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力。因此，為了應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，穩(wěn)固自身的市場(chǎng)份額，上市融資就成了喜馬拉雅目前補(bǔ)充糧草最有效的途徑之一。

IPO底氣何在？

由于在線音頻行業(yè)的準(zhǔn)入門檻并不是很高，所以如今這一賽道也變得越來越擁擠，因此想要在其中拔得頭籌，必須要有領(lǐng)先于行業(yè)的規(guī)模和區(qū)別于對(duì)手的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而這也是喜馬拉雅沖擊IPO的底氣所在。

首先，喜馬拉雅擁有位居行業(yè)第一的活躍用戶數(shù)量。據(jù)比達(dá)（BigData-Research）數(shù)據(jù)中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021年3月移動(dòng)音頻App排行中，喜馬拉雅活躍用戶數(shù)高達(dá)1.72億，是目前該行業(yè)活躍用戶唯一破億的App；蜻蜓FM和荔枝則分別以6004.2萬和5370.6萬的活躍用戶緊隨其后，而其他移動(dòng)音頻App的用戶規(guī)模均不及500萬。

另外，就用戶移動(dòng)端收聽總時(shí)長(zhǎng)和滲透率而言，喜馬拉雅是中國最大的在線音頻平臺(tái)。根據(jù)灼識(shí)咨詢資料顯示，今年上半年，喜馬拉雅移動(dòng)端用戶共花費(fèi)8478億分鐘收聽音頻內(nèi)容，約占中國所有在線音頻平臺(tái)移動(dòng)端收聽總時(shí)長(zhǎng)的70.9%，并且據(jù)《2021中國網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報(bào)告》顯示，喜馬拉雅的用戶滲透率已經(jīng)達(dá)到了67.1％，占據(jù)了近七成的市場(chǎng)份額。

其次，喜馬拉雅“PGC+PUGC+UGC”的獨(dú)特模式，使其具有了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。喜馬拉雅通過采用PGC（專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容）、PUGC（專業(yè)用戶生產(chǎn)內(nèi)容）與UGC（用戶生成內(nèi)容）共存的商業(yè)模式，形成了一個(gè)健康、均衡、有活力的內(nèi)容生態(tài)體系，而其中的音頻內(nèi)容更是涵蓋了個(gè)人成長(zhǎng)、歷史人文、親子情感、商業(yè)財(cái)經(jīng)泛等100多個(gè)知識(shí)和泛娛樂的品類。

最后，從行業(yè)來看，國內(nèi)在線音頻市場(chǎng)用戶群的滲透力不足，喜馬拉雅未來還有很大的增長(zhǎng)空間。據(jù)iiMedia Research數(shù)據(jù)顯示，2020年我國在線音頻用戶規(guī)模達(dá)到5.7億人，同比增長(zhǎng)16.3%，預(yù)計(jì)2021年將達(dá)到6.4億人。而據(jù)灼識(shí)咨詢的資料顯示，2020年中國移動(dòng)在線音頻月活躍用戶滲透率僅為16.1%，遠(yuǎn)低于美國的46.5%，可見國內(nèi)在線音頻平臺(tái)仍有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

巨頭環(huán)伺難突圍

盡管喜馬拉雅已經(jīng)處于行業(yè)的領(lǐng)先位置，且也已經(jīng)具備了核心的競(jìng)爭(zhēng)力，但想要分食這千億藍(lán)海市場(chǎng)的玩家仍有很多，喜馬拉雅不僅要與同賽道的選手競(jìng)爭(zhēng)，還要面對(duì)來自互聯(lián)網(wǎng)巨頭的圍堵，其發(fā)展之路可謂是步履維艱。

一來，老玩家持續(xù)加碼，進(jìn)一步威脅了喜馬拉雅的領(lǐng)先地位。荔枝、蜻蜓FM與喜馬拉雅并稱國內(nèi)“在線音頻三巨頭”，而率先赴美上市的荔枝已經(jīng)在海外拓展、車載音樂和社交互動(dòng)等三大領(lǐng)域取得了不菲的成績(jī)；蜻蜓FM也憑借登陸多設(shè)備智能端口，觸達(dá)了更廣泛的用戶群體。顯然憑借這些差異化優(yōu)勢(shì)，荔枝和蜻蜓FM會(huì)在一定程度上搶奪喜馬拉雅的用戶資源。

二來，新玩家入局分羹，進(jìn)一步壓縮了喜馬拉雅的生存空間。隨著在線音頻賽道逐漸火熱，互聯(lián)網(wǎng)巨頭先后入局，如騰訊旗下的微信事業(yè)群上線了“微信聽書”，騰訊音樂發(fā)布了“懶人暢聽”，字節(jié)跳動(dòng)旗下番茄小說也推出了“番茄暢聽”，還有網(wǎng)易云音樂也上線了“聲之劇場(chǎng)”，就連中央廣播電視總臺(tái)都推出了“云聽”等來分食喜馬拉雅的市場(chǎng)。

其實(shí)，無論是老對(duì)手還是新玩家，這些入局者無不背靠巨頭，不是擁有豐富的內(nèi)容和海量的流量資源，就是擁有雄厚的資金和高端的技術(shù)支持，這都給喜馬拉雅造成了極大的威脅。而隨著在線音頻賽道愈發(fā)擁擠，該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也越來越趨于白熱化，喜馬拉雅在各路玩家的夾擊下，其處境只會(huì)更加艱難。

IPO成解藥？

從2011年至今，講了近十年聲音故事的喜馬拉雅卻仍然深陷在虧損的泥潭里，如今的喜馬拉雅亟待上市融資為其輸血。不過就目前來看，上市可以使喜馬拉雅的資金鏈得到良好運(yùn)轉(zhuǎn)，也可以讓其在與巨頭的競(jìng)爭(zhēng)中多一些勝算，但仍然難解喜馬拉雅的盈利難題。

一方面，上市并不能為喜馬拉雅的造血能力帶來一些實(shí)質(zhì)性的改變。付費(fèi)訂閱是喜馬拉雅的基本盤，其在2020年貢獻(xiàn)了超20億元的收入，占比高達(dá)49.2%，不過其付費(fèi)率至今仍未突破15%。招股書顯示，2021年上半年，喜馬拉雅平均月活躍用戶付費(fèi)率約為12.8%。顯然要想造血能力有所提升，還需要強(qiáng)化企業(yè)的經(jīng)營管理，而通過上市卻很難改善其造血能力差的問題。

另一方面，為鞏固自身優(yōu)勢(shì)，上市后的喜馬拉雅仍需要繼續(xù)燒錢。喜馬拉雅持續(xù)虧損的原因在于營銷開支過大，營業(yè)成本居高不下。不過，即便是獲得了上市融資，未來喜馬拉雅還需要繼續(xù)投入更多的銷售及營銷費(fèi)用，來換取更多的市場(chǎng)份額。也就是說，即便喜馬拉雅成功上市，其燒錢換規(guī)模的模式在短期之內(nèi)仍然難以改變。

對(duì)于喜馬拉雅而言，上市本身就十分不易，即便是能成功登陸港交所，也不意味就前程似錦。而且就目前來看，喜馬拉雅仍然難以打破營收瓶頸，再加上不斷有巨頭圍追堵截，內(nèi)憂外患之下，喜馬拉雅想要真正坐穩(wěn)國內(nèi)音頻行業(yè)的頭把交椅，恐怕還需要長(zhǎng)期努力。

劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110