日前，騰訊作為發(fā)起單位之一宣布多項(xiàng)無障礙技術(shù)相關(guān)專利免費(fèi)開放，聚焦“適老、助殘”等信息無障礙使用場景。緊接著，騰訊全面升級員工關(guān)懷方案也在網(wǎng)絡(luò)上刷屏。再回顧其兩次500億的大手筆操作和發(fā)出財(cái)報(bào)時(shí)“堅(jiān)持長期發(fā)展，做好數(shù)字助手，作出社會(huì)貢獻(xiàn)”的誓言，不得不感嘆，騰訊深諳“讓利社會(huì)”的生存哲學(xué)，投資者也將逐漸適應(yīng)騰訊放緩的增長步伐。
騰訊的股價(jià)在財(cái)報(bào)之前大漲4.2%，但是三季度似乎并沒有投資者期待已久的驚喜。
營收同比只增長13%至1432億元，比預(yù)期的1454億元差一些;期內(nèi)盈利400億元，同比僅增長3%;而歸屬股東凈利潤317.5億元，同比下降2%，不及預(yù)期的326億元。對尚不熟悉騰訊的投資者來說，略有一絲恐慌。
01、預(yù)期之內(nèi)的增速降檔
騰訊股價(jià)從年初的773港元至目前的484港元，著實(shí)回調(diào)了將近40%。要說投資者信心漸漸流逝，也不是一天兩天的事了。
實(shí)際上，Q3的利潤里還有一部分非騰訊核心業(yè)務(wù)的“其他收益”，主要是來自“處置及視同處置投資公司的收益凈額”。這部分在本財(cái)季有229.8億元，去年同期只有115.5億元。有人可能對此有異議，認(rèn)為非騰訊自己本身業(yè)務(wù)獲得的收入并不能直接算作收入。
其實(shí)，騰訊本身就是一家大型的投資公司，而投資公司獲得投資收益是天經(jīng)地義的事。從會(huì)計(jì)的角度說，騰訊將不同時(shí)期的投資損益在報(bào)表中展示，也是盡可能地避免因某些項(xiàng)目的變動(dòng)造成財(cái)務(wù)報(bào)表的大變動(dòng)。財(cái)務(wù)指標(biāo)若是經(jīng)常變化，投資者反而迷惑。
02、情理之中的業(yè)務(wù)成績
分業(yè)務(wù)來看，包括游戲和服務(wù)的增值服務(wù)業(yè)務(wù)的收入，同比增長8%至752億元。其中國內(nèi)業(yè)務(wù)增速5%，海外業(yè)務(wù)增長20%。
這就說明其游戲出海策略在很大程度上是成功的，盡管騰訊的《Valorant》及《部落沖突》等海外游戲并不是主打IP，但它的變現(xiàn)能力比海外公司強(qiáng)不少。
騰訊的游戲業(yè)務(wù)一方面要迎戰(zhàn)《原神》在國內(nèi)外市場的競爭，另一方面要迎接監(jiān)管以及不知情媒體的沖擊，這種雙重壓力下依然保持穩(wěn)健，本身也是一種超預(yù)期。
遞延收入本季雖然增速繼續(xù)下降至6.7%，但是《英雄聯(lián)盟手游》等延遲至Q4上線，首日即免費(fèi)榜登頂、暢銷榜第二，運(yùn)營活動(dòng)不斷，直到11月初仍然排名穩(wěn)定在免費(fèi)榜前二、暢銷榜前五名，說明這款游戲依然有很強(qiáng)的IP號召力，能給Q4帶來更好的預(yù)期。
視頻業(yè)務(wù)方面，付費(fèi)會(huì)員增長至1.29億，比預(yù)期的1.25億還多一些。
網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入同比增長5%，至225億元。其中社交及其他廣告收入增長7%至190億元;媒體廣告收入下降4%至35億元。
看起來是一個(gè)非常不佳的數(shù)字，但問題是投資者(主要是機(jī)構(gòu)投資者)真的對此不知情嗎?
顯然不是。三季度在各種市場環(huán)境巨變的情況下，教育等行業(yè)出現(xiàn)了集聚性萎縮，包括騰訊在內(nèi)的以前的廣告主一夜之間沒了。這部分的打擊早就已經(jīng)在投資者的預(yù)判中，并體現(xiàn)在了股價(jià)里。反倒是社交及其他廣告收入還增長了7%，說明此前騰訊經(jīng)營的微信小程序及微信公眾號的廣告收入在不斷增長。
其實(shí)和美國有線電視廣告在不斷給新的流媒體廣告讓市場份額一樣，新聞端等傳統(tǒng)廣告在一定程度上會(huì)漸漸地讓給效率更高的“流”媒體廣告，這是大勢所趨。
金融科技業(yè)務(wù)是騰訊本季的重頭戲。金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長30%至433億元，在騰訊所有業(yè)務(wù)中表現(xiàn)最好。這部分主要有兩個(gè)業(yè)務(wù)，一個(gè)是金融業(yè)務(wù)，尤其是以微信支付為代表的商業(yè)活動(dòng)，另一個(gè)則是云服務(wù)。
騰訊支付端在Q3深化了與銀聯(lián)的合作，通過云閃付應(yīng)用在支付和服務(wù)兩個(gè)層面拓展新的互聯(lián)互通場景。這顯然進(jìn)一步打通微信的金融生態(tài)圈，表現(xiàn)在如下幾個(gè)點(diǎn)：
微信支付將受益于越來越多的場景，尤其是隨著更多應(yīng)用的互聯(lián)網(wǎng)化，以通訊為基礎(chǔ)的線上支付場景將更普遍;
通脹環(huán)境有利于金融支付業(yè)務(wù)。消費(fèi)品不斷漲價(jià)，支付金額不斷上升，騰訊的金融“中介”業(yè)務(wù)的收入也會(huì)水漲船高。
而云業(yè)務(wù)，更多體現(xiàn)的是騰訊對公和對政府的接洽能力。信息安全成了網(wǎng)絡(luò)時(shí)代非常重要的一個(gè)議題，作為國內(nèi)云服務(wù)提供的巨頭，騰訊自然是首當(dāng)其沖。
03、讓利社會(huì)的生存之道
營收和利潤不及預(yù)期，其實(shí)投資者并不是不可接受，但更重要的是對未來的預(yù)期。
Q3可以說是中國海外互聯(lián)網(wǎng)的低谷期，游戲、教育、廣告、金融等這幾年的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)幾乎都被教育了。
市場的確在一定時(shí)期內(nèi)是缺乏信心的，因此業(yè)績下滑、不及預(yù)期等，本就已經(jīng)是“預(yù)期”之內(nèi)的了。更重要的是未來如何發(fā)展?
騰訊在這個(gè)季度花錢非常“大手筆”。利潤率的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及收入，這也體現(xiàn)了它“讓利社會(huì)”的“政治哲學(xué)”。騰訊正在持續(xù)加大對實(shí)體產(chǎn)業(yè)的服務(wù)和融入，做好各行各業(yè)的“數(shù)字化助手”，將互聯(lián)網(wǎng)與實(shí)業(yè)結(jié)合，之前的兩個(gè)“500億”專項(xiàng)計(jì)劃也通過費(fèi)用與資本支出需要不斷地流入社會(huì)。
另一方面，騰訊對員工也是越來越大方，讓諸多外界人好不眼紅。騰訊共有107348名員工，Q3的行政開支259.63億元，人均月薪為8.06萬元，比去年同期的7.61萬元又漲了不少。
一方面回饋社會(huì)，一方面回饋員工，這可能就是大公司的長期續(xù)存之道了。而資金在財(cái)報(bào)前大幅流入，本身也是對這種做法的一種態(tài)度。
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