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11月18日晚，京東發(fā)布最新財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，2021年第三季度京東收入為2187億元(339億美元)，較2020年第三季度增加25.5%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)估的2156.1億元；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為26億元人民幣（約4億美元），2020年同期為44億元人民幣；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為46億元人民幣（約7億美元），2020年同期為53億元人民幣。

消費(fèi)疲軟，電商增長(zhǎng)緩慢，大環(huán)境下中概股以及港股更是集體低迷，在這種背景下，京東的業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯然超出了預(yù)期。受此刺激，京東美股當(dāng)日收盤上漲近6%，報(bào)88.10美元。

股價(jià)的變動(dòng)，側(cè)面印證了京東長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性投入正在獲得積極回饋，幫助公司穿過(guò)經(jīng)濟(jì)周期。

穩(wěn)健業(yè)績(jī)背后的技術(shù)底色

近期，社會(huì)實(shí)體零售整體低迷，電商業(yè)績(jī)承壓，而京東的這份財(cái)報(bào)多少提振了資本的信心。

從用戶數(shù)據(jù)來(lái)看，本季度京東單季新增用戶數(shù)再超2030萬(wàn)，連續(xù)四個(gè)季度新增用戶數(shù)增速超過(guò)20%，且京東整體用戶的平均購(gòu)物頻次同比提升23%；

從GMV增長(zhǎng)來(lái)看，今年前三季度，京東零售全渠道GMV實(shí)現(xiàn)近100%的增長(zhǎng)，其全品類零售商的角色也進(jìn)一步鞏固。京東日用百貨商品收入（非帶電商品）在商品收入中占比提升至40%，達(dá)751億元，同比增長(zhǎng)29.37%。這里的數(shù)據(jù)指的是自營(yíng)商品，如果算上第三方商家，占比將更高。

而拋開商品銷售的主營(yíng)業(yè)務(wù)，這份財(cái)報(bào)的亮眼之處還在于服務(wù)收入。第三季度，京東的“平臺(tái)及服務(wù)收入”（主要來(lái)自3P業(yè)務(wù)的廣告和傭金收入）達(dá)168億元，同比增長(zhǎng)35%，這個(gè)數(shù)字高于京東總營(yíng)收的增長(zhǎng)速度，成為京東業(yè)績(jī)提升的一大動(dòng)力。

在整個(gè)行業(yè)異常悲觀的情緒下，為什么京東能扛住外部環(huán)境變化帶來(lái)的壓力？一方面，在 “二選一” 的競(jìng)爭(zhēng)格局被打破后，包括眾多時(shí)尚品牌在內(nèi)的大牌商家正持續(xù)流入京東，既推動(dòng)京東全品類穩(wěn)健增長(zhǎng)，增加非帶電商品的占比，關(guān)鍵是也為3P業(yè)務(wù)的廣告和傭金收入增長(zhǎng)注入了動(dòng)力。

往前看，政策的調(diào)整和平臺(tái)對(duì)商家的吸引力，也將持續(xù)帶動(dòng)京東Q4甚至明年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

另一方面，無(wú)論是全品類零售還是全渠道戰(zhàn)略，其發(fā)展基礎(chǔ)都在于平臺(tái)的供應(yīng)鏈能力，而京東的一體化供應(yīng)鏈，在以物流科技為強(qiáng)大后盾的條件下，有效賦能到各個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景和新業(yè)態(tài)，給京東帶來(lái)了新的增量。

其實(shí)這也是為什么第三季度京東保持相對(duì)低利潤(rùn)率運(yùn)營(yíng)的原因。財(cái)報(bào)顯示，在當(dāng)季的成本和費(fèi)用支出中，96%用于商品采購(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施、物流履約、技術(shù)研發(fā)、員工薪酬福利以及對(duì)品牌商家扶持等實(shí)體經(jīng)濟(jì)投入。因此，京東當(dāng)季經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為26億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為1.2%。

以技術(shù)研發(fā)為例，從2017年初全面向技術(shù)轉(zhuǎn)型以來(lái)，京東體系在技術(shù)上累計(jì)投入近750億元，尤其是在物流上，正是得益于多年來(lái)持續(xù)不斷的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和技術(shù)研發(fā)，京東物流才構(gòu)建了強(qiáng)大的一體化供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。截至9月30日，京東物流運(yùn)營(yíng)約1300個(gè)倉(cāng)庫(kù)，從去年三季度末以來(lái)，一年間新增約500個(gè)倉(cāng)庫(kù)。

京東研發(fā)技術(shù)的多項(xiàng)成果，也在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中也發(fā)揮了不可替代的重要作用，這點(diǎn)消費(fèi)者從今年雙十一越來(lái)越快的物流配送已然可以感受到。

長(zhǎng)遠(yuǎn)投資，指引京東穿過(guò)經(jīng)濟(jì)周期

京東在一些短期無(wú)法見到效益的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)技術(shù)，堅(jiān)定地保持投入，其戰(zhàn)略意圖不再是瞄準(zhǔn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的降本增效，或者是構(gòu)筑中期的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，而是立足于構(gòu)建新發(fā)展格局，打造面向未來(lái)的增長(zhǎng)新動(dòng)力。如今，這些具備長(zhǎng)遠(yuǎn)、普惠價(jià)值的商品和服務(wù)，正幫助京東在電商行業(yè)的存量時(shí)代穩(wěn)健發(fā)展。

最典型的就是京東物流。自2007年決定自建配送隊(duì)伍，京東物流就一直處于巨大的爭(zhēng)議之中，持續(xù)性的大規(guī)模投入給公司盈利帶來(lái)難以想象的壓力，長(zhǎng)期的虧損成為籠罩在京東頭上的陰影。但現(xiàn)在，京東物流不僅僅驅(qū)動(dòng)京東核心的電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，更深的價(jià)值正在被挖掘。

從財(cái)報(bào)可看，京東物流第三季度營(yíng)收257億元，同比增長(zhǎng)43.3%，其中外部客戶收入占比繼續(xù)超過(guò)50%。

越來(lái)越多的頭部企業(yè)將京東物流作為一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商的首選，他們通過(guò)與京東物流的合作，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨率提升、庫(kù)存周轉(zhuǎn)變快、履約效率提高、運(yùn)作成本下降等目標(biāo)。以沃爾沃為例，京東物流幫助升級(jí)供應(yīng)鏈物流管理，升級(jí)后，沃爾沃汽車配件倉(cāng)庫(kù)將由原來(lái)的4倉(cāng)變成8倉(cāng)，至少有超半數(shù)的經(jīng)銷商配送周期得以提升，同時(shí)降低管理成本和資源浪費(fèi)。

京東物流對(duì)京東的價(jià)值，其實(shí)已經(jīng)從構(gòu)建電商業(yè)務(wù)的護(hù)城河，轉(zhuǎn)變?yōu)橐晕锪鞣?wù)商的角色撬動(dòng)整個(gè)供應(yīng)鏈物流服務(wù)市場(chǎng)。在電商行業(yè)增速放緩、到達(dá)天花板的環(huán)境下，這無(wú)疑給京東創(chuàng)造了一條新的增長(zhǎng)曲線。

而且不僅僅是to B服務(wù)，京東探索線下即時(shí)零售、汽車后市場(chǎng)等業(yè)務(wù)，同樣也依賴于京東物流。

京東的戰(zhàn)略投入，向來(lái)注重長(zhǎng)遠(yuǎn)效應(yīng)而非短期效益，無(wú)論是自建物流還是底層技術(shù)研究，京東都將競(jìng)爭(zhēng)力的著眼點(diǎn)延伸到未來(lái)十年或數(shù)十年。而相比京東物流，京東在人工智能、超級(jí)深度學(xué)習(xí)、量子機(jī)器學(xué)習(xí)等基礎(chǔ)科學(xué)領(lǐng)域的創(chuàng)新研究，看似潛藏著更深層次的價(jià)值。

以人機(jī)交互為例，京東探索研究院的多模態(tài)交互數(shù)字人技術(shù)ViDA-Man，致力于打造具備多感官交互能力的人機(jī)交互系統(tǒng)，而基于此技術(shù)研發(fā)的“虛擬數(shù)字人”，未來(lái)將助力京東智能客服言犀提升智能接待、服務(wù)和虛擬助手的體驗(yàn)。

京東的新基礎(chǔ)設(shè)施同樣離不開技術(shù)支持。自去年三季度末以來(lái)，京東物流一年間增加了13座“亞洲一號(hào)”大型智能物流園區(qū)，而新投用的“亞一”綜合效率可提升超4倍，這背后都是有AI、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)在支撐。未來(lái)，京東長(zhǎng)期的技術(shù)投入，將展現(xiàn)出更大的勢(shì)能。

帶動(dòng)實(shí)體，京東與商家的共贏

近期，越來(lái)越多的消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)京東上的商品品類正在日益增多，一方面這是“二選一”取消后的品牌回歸，另一方面，京東對(duì)于商家的吸引力也在變強(qiáng)。這點(diǎn)從財(cái)報(bào)也可以看出，第三季度，京東主站上第三方商家的成功入駐數(shù)量達(dá)到上半年總和的三倍，其中時(shí)尚居家的新商家入駐數(shù)量增長(zhǎng)最多。

表面上，由于商家在京東的客單價(jià)相對(duì)更高，而京東抽取的傭金等費(fèi)率較低，所以商家在京東的利潤(rùn)率是所有線上平臺(tái)中最高的。再加上近期京東降低了新商家的進(jìn)入門檻，吸引了更多的商家入駐。

但拋開這些表面條件，更本質(zhì)的原因在于京東作為一家同時(shí)具備實(shí)體企業(yè)基因和屬性、擁有數(shù)字技術(shù)和能力的新型實(shí)體企業(yè)，其更有能力帶動(dòng)實(shí)體商家。

近兩年，受疫情影響，龐大的線下實(shí)體制造業(yè)或商家、品牌面臨生存危機(jī)，他們一面囿于線下業(yè)務(wù)收縮，急需新的銷售渠道，一面又尋求線上化卻苦于線上經(jīng)營(yíng)。而京東在供應(yīng)鏈方面積累的能力和其全渠道戰(zhàn)略的順利開展，恰恰能助推商家或品牌打開新的市場(chǎng)。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上游的中小商家，京東充分發(fā)揮自身的數(shù)智化社會(huì)供應(yīng)鏈能力，通過(guò)C2M反向定制精準(zhǔn)洞察消費(fèi)需求，及時(shí)反饋給中小企業(yè)，幫助他們開發(fā)契合消費(fèi)趨勢(shì)的新品、爆品，吸引新的消費(fèi)者。而除了對(duì)接消費(fèi)端，京東智能供應(yīng)鏈帶給中小企業(yè)更直觀的好處是通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)、庫(kù)存、履約配送等路徑，降本增效。

數(shù)據(jù)顯示，與去年相比，京東新增超過(guò)4倍的中小品牌參與了京東11.11，新增超過(guò)30%的中小企業(yè)與京東實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)同。京東為中小商家節(jié)省78.5%的基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)成本，助力新客轉(zhuǎn)化率平均提高4倍、庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)平均同比下降4.2天。

值得一提的是京東云，在制造業(yè)，京東云重磅發(fā)布了可提供一站式工業(yè)數(shù)智化技術(shù)服務(wù)的“京東智造云”解決方案，未來(lái)同樣可以為更多的企業(yè)實(shí)現(xiàn)柔性生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。

而對(duì)于和消費(fèi)者距離更近的線下門店，京東全渠道對(duì)接線下，為消費(fèi)者提供小時(shí)級(jí)送達(dá)的極致購(gòu)物體驗(yàn)，也幫助商家布局全渠道的發(fā)展。以京東超市為例，京東超市目前鏈接超3萬(wàn)家線下門店和沃爾瑪、華潤(rùn)、永輝等370多家商超，通過(guò)打通線上流量和線下商品池，商家能夠獲得更廣范圍的用戶。

而且不只是渠道上，京東在營(yíng)銷層面也賦能線下。今年雙十一期間，京東全渠道項(xiàng)目與品牌、商家三方合作，實(shí)現(xiàn)了聯(lián)合利華、寶潔、十月稻田等超8000家品牌8倍的成交額增長(zhǎng)。

京東集團(tuán)總裁徐雷曾表示，一個(gè)偉大的企業(yè)要穿越兩次經(jīng)濟(jì)周期，一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期大概8-12年。而在國(guó)內(nèi)，能穿越兩個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的成功民企應(yīng)該不多。大量看似不錯(cuò)的企業(yè)，常常連一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期都難以跨過(guò)，只能在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中間生生死死。

而京東要做的，就是要穿越經(jīng)濟(jì)周期。

事實(shí)上，無(wú)論大眾、資本還是媒體，都對(duì)“性感”這個(gè)詞非常感興趣。“性感”指的是漂亮的利潤(rùn)數(shù)字，花哨的概念，不費(fèi)勁的輕模式。而京東的低利潤(rùn)率運(yùn)營(yíng)，穩(wěn)健做事的風(fēng)格，以及長(zhǎng)期投入的技術(shù)研發(fā)，看似不性感，卻可以讓京東平穩(wěn)的穿越經(jīng)濟(jì)周期。

“如果你能給用戶和合作伙伴持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，而不是階段性價(jià)值，那你擔(dān)心什么呢？只是擔(dān)心今天它不性感了嗎？”

技術(shù)研發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、物流履約、品牌扶持…京東之所以交出一份亮眼的財(cái)報(bào)，追根究底在于其對(duì)于這些要素的長(zhǎng)期性投入，它們所產(chǎn)生的積極反饋，或?qū)椭〇|面臨市場(chǎng)環(huán)境的變化時(shí)更加底氣十足。

道總有理，曾用名歪道道，互聯(lián)網(wǎng)與科技圈新媒體。同名微信公眾號(hào)：道總有理（daotmt）。本文為原創(chuàng)文章，謝絕未保留作者相關(guān)信息的任何形式的轉(zhuǎn)載。

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