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11月24日晚間，阿里健康對(duì)外發(fā)布了2022財(cái)年中期業(yè)績(jī)公告。

期內(nèi)，得益于供應(yīng)鏈、服務(wù)、產(chǎn)品等的升級(jí)，阿里健康各業(yè)務(wù)板塊均呈現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，推動(dòng)營(yíng)收同比增速超30%，不過凈利方面的表現(xiàn)卻并不樂觀。

值得一提的是，近期國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)發(fā)布了《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細(xì)則（征求意見稿）公開征求意見的公告》，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)診療的醫(yī)療機(jī)構(gòu)監(jiān)管、人員監(jiān)管、業(yè)務(wù)監(jiān)管、質(zhì)量安全監(jiān)管等多方面進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定?？梢灶A(yù)見，在《意見稿》的指導(dǎo)下，行業(yè)將更加注重醫(yī)療服務(wù)本身，向數(shù)字醫(yī)療賽道靠攏或?qū)⒊蔀橼厔?shì)。

一直以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或多或少都被打上了“醫(yī)藥電商”的標(biāo)簽，如今隨著行業(yè)監(jiān)管的加強(qiáng)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)來(lái)講，是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。那么，作為這一領(lǐng)域的典型代表，阿里健康又將如何應(yīng)對(duì)？透過這份最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們或許可以窺得一二。

營(yíng)收增長(zhǎng)凈利下滑，加速布局?jǐn)?shù)字醫(yī)療

近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，科技進(jìn)步疊加資本入場(chǎng)以及疫情的催化，行業(yè)邁入高速發(fā)展階段，不少相關(guān)企業(yè)一路高歌猛進(jìn)。

就拿今年二季度來(lái)講，1藥網(wǎng)營(yíng)收規(guī)模達(dá)30.24億元，同比增長(zhǎng)87%；平安健康營(yíng)收達(dá)38.18億元，同比增長(zhǎng)39.0%；京東總收入達(dá)136.4億元，同比增加55.4%。

在截至2021年3月止的2021財(cái)年，阿里健康總營(yíng)收155.2億元，同比增長(zhǎng)61.7%。2022財(cái)年上半年，阿里健康延續(xù)這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，期內(nèi)總營(yíng)收達(dá)93.6億元人民幣，同比增長(zhǎng)30.7%。

目前，阿里健康主要包括醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)、醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)、醫(yī)療健康及數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)三大板塊。其中以醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收為主，得益于供給側(cè)不斷豐富的B2C零售商品類目和藥品SKU數(shù)的提升，2022財(cái)年上半年這一業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)81.19億元，同比增長(zhǎng)34.5%，占比達(dá)到86.74%。以“阿里健康”品牌運(yùn)營(yíng)的自營(yíng)藥房之藥品收入占比達(dá)到64%，處方藥業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)127.3%。

醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)收入10.10億元，同比增長(zhǎng)9.2%，截至報(bào)告期末，阿里健康醫(yī)藥電商平臺(tái)向消費(fèi)者提供超過4000萬(wàn)個(gè)SKUs，較半年前快速增加700萬(wàn)個(gè)；服務(wù)商家逾2.5萬(wàn)個(gè)，較半年前增加3000個(gè)。

醫(yī)療健康及數(shù)字化服務(wù)板塊因于來(lái)自各終端的醫(yī)療健康服務(wù)GMV增長(zhǎng)迅速使得收入同比增長(zhǎng)13.9%，達(dá)到2.28億元。報(bào)告期內(nèi)收購(gòu)的小鹿中醫(yī)也并入醫(yī)療健康以及數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)，為其營(yíng)收貢獻(xiàn)2865萬(wàn)元。

但也因加強(qiáng)了對(duì)這些基礎(chǔ)設(shè)施方面投入的加大進(jìn)一步加劇了阿里健康的成本支出對(duì)利潤(rùn)構(gòu)成了短期壓力。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)，阿里健康產(chǎn)品開發(fā)支出為3.23億元，較去年同期的2.29億元有所增長(zhǎng)，截至2021年9月30止的六個(gè)月內(nèi)阿里健康20%毛利率對(duì)比去年同期下降6%，虧損達(dá)2.32億元。

不過，這背后的邏輯并不難理解，畢竟在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的下半場(chǎng)，對(duì)于平臺(tái)而言，支撐其能夠走得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的核心，便是回歸行業(yè)本身注重醫(yī)療服務(wù)，并賦能行業(yè)發(fā)展。

拋開2022財(cái)年的虧損數(shù)據(jù)，我們看到阿里健康其他多項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)均獲得不錯(cuò)增長(zhǎng)，也可以算是阿里健康醫(yī)療服務(wù)提升之后的市場(chǎng)正面反饋。簡(jiǎn)單來(lái)講，阿里健康目前處于一個(gè)提升行業(yè)服務(wù)質(zhì)量的投入階段，而數(shù)字醫(yī)療本身具備“重”屬性，目前的虧損算是一條必經(jīng)之路。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院因憑借線上便捷的優(yōu)勢(shì)受大眾青睞，用戶流量可以說是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療核心資源要素之一。

我們注意到2022財(cái)年上半年，阿里健康的慢病用戶同比增速達(dá)170%，自營(yíng)業(yè)務(wù)慢病用戶人數(shù)達(dá)500萬(wàn)，人均用藥時(shí)長(zhǎng)和用戶復(fù)購(gòu)率持續(xù)提升。

這背后主要源于報(bào)告期內(nèi)，阿里健康在慢病管理服務(wù)領(lǐng)域所做的推進(jìn)，比如圍繞神經(jīng)、心血管、腫瘤、免疫等疾病設(shè)立了12大健康關(guān)愛中心，解決更多關(guān)于慢病方面的問題。慢病用戶數(shù)的高速增長(zhǎng)，間接表達(dá)了阿里健康在慢病管理領(lǐng)域的布局是符合市場(chǎng)需求的。

事實(shí)上，這也與國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)前不久發(fā)布的《意見稿》所傳遞出來(lái)的理念相吻合，不斷向更為嚴(yán)肅的數(shù)字醫(yī)療靠攏。

財(cái)報(bào)顯示，阿里健康為進(jìn)一步落實(shí)相關(guān)規(guī)定，對(duì)執(zhí)業(yè)醫(yī)師、執(zhí)業(yè)藥師進(jìn)一步引進(jìn)。截至2021年9月30日，與阿里健康簽約提供在線健康咨詢服務(wù)的執(zhí)業(yè)醫(yī)師、執(zhí)業(yè)藥師和營(yíng)養(yǎng)師合計(jì)近14萬(wàn)人，較截至2021年3月31日止上財(cái)年末增加8萬(wàn)余人（包含小鹿中醫(yī)醫(yī)生數(shù)量）。截至2021年9月30日，日均在線問診服務(wù)量已超過25萬(wàn)次，醫(yī)鹿APP月活躍用戶數(shù)超過200萬(wàn)。

基于此，期內(nèi)，阿里健康的醫(yī)療健康及數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.9%。

當(dāng)然，我們也注意到阿里在醫(yī)療健康及數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)上的營(yíng)收體量并不大，目前僅有2.3億元。但需要明確一點(diǎn)的是，此前阿里健康的主要發(fā)力點(diǎn)確實(shí)是在醫(yī)藥自營(yíng)以及醫(yī)藥電商平臺(tái)這一塊，在藥品層面可以說已經(jīng)建立起了各個(gè)端口的優(yōu)勢(shì)。

若后續(xù)能在數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，并利用好本身在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的流量?jī)?yōu)勢(shì)，這一領(lǐng)域所蘊(yùn)藏的潛力依然是值得期待的。比如在阿里健康與小鹿中醫(yī)完成深度融合之后，將成為更加完善的互聯(lián)網(wǎng)中西醫(yī)協(xié)同服務(wù)平臺(tái)。那么，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推動(dòng)下，優(yōu)質(zhì)的中西醫(yī)資源將進(jìn)一步下沉到基層地區(qū)。

說到這里，我們可以清晰的看到，阿里健康的野心并不止于藥品，正在圍繞用戶健康醫(yī)療需求的漫長(zhǎng)鏈條，打造線上線下一站式醫(yī)療健康服務(wù)體系。

但這樣的打法在行業(yè)內(nèi)并不罕見，如京東健康、平安好醫(yī)生、微醫(yī)等平臺(tái)都有專注。近日，湘雅·京東健康腦科學(xué)與人工智能研究中心成立大會(huì)在中南大學(xué)湘雅醫(yī)院順利舉辦；平安好醫(yī)生推出HMO模式，促進(jìn)健康管理服務(wù)與醫(yī)藥險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈融合共贏等等。

可以肯定的是，基于行業(yè)的特殊性，一站式醫(yī)療健康服務(wù)體系的打造不會(huì)是一件容易的事，何況，賽道上還有其他的一些已經(jīng)具有自身優(yōu)勢(shì)的玩家在不斷發(fā)力。

不過慶幸的是，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康市場(chǎng)依然處于高速發(fā)展期。據(jù)《互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)報(bào)告（2021）》顯示，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康市場(chǎng)規(guī)模2021年將達(dá)到2831億元，同比增加45%。也就是說目前的行業(yè)蛋糕依然足夠大，遠(yuǎn)未到存量競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，而是一個(gè)相互做大蛋糕、企業(yè)之間相互促進(jìn)發(fā)展的時(shí)代。另外，我們看到阿里健康還在不斷完善自身數(shù)字化醫(yī)療閉環(huán)。

布局AI病理賽道，阿里健康向“慢病管理深水區(qū)”進(jìn)發(fā)

據(jù)國(guó)家癌癥中心2019年公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)惡性腫瘤死亡占居民全部死因的23.91%，癌癥已經(jīng)成為我國(guó)第一大死因。我國(guó)癌癥發(fā)病數(shù)逐年增長(zhǎng)，據(jù)世界衛(wèi)生組織國(guó)際癌癥研究中心(IARC)數(shù)據(jù)，中國(guó)癌癥發(fā)病人數(shù)從2015年的395萬(wàn)例增至2020年的457萬(wàn)例。

一方面這些數(shù)據(jù)在警醒大眾重視對(duì)健康的關(guān)注，另一方面也說明了慢病管理是一個(gè)有市場(chǎng)發(fā)展價(jià)值的領(lǐng)域。冰凍三尺非一日之寒，癌癥的形成也不是一蹴而就的，這就需要大眾做好慢病管理。

近日，阿里健康完成了對(duì)醫(yī)療人工智能企業(yè)蘭丁股份D輪融資。

蘭丁股份是一家從事腫瘤早期診斷和檢測(cè)的企業(yè)，主要利用5G+AI云診斷技術(shù)提供病理診斷整體解決方案，包括樣本制作掃描、AI云診斷及實(shí)驗(yàn)室全流程質(zhì)量監(jiān)控等。

顯然，阿里健康正通過不斷豐富自身醫(yī)療矩陣，進(jìn)一步邁向腫瘤領(lǐng)域的“深水區(qū)”。蘭丁醫(yī)療所涉及的腫瘤領(lǐng)域和AI醫(yī)療服務(wù)，正是阿里健康一直以來(lái)投資布局的重要賽道。

2020年11月，諾華腫瘤和阿里健康達(dá)成戰(zhàn)略合作，致力共同打造數(shù)字化醫(yī)療創(chuàng)新模式；今年3月，戰(zhàn)略投資腫瘤領(lǐng)域知名企業(yè)零氪科技，共同探索建設(shè)腫瘤患者全服務(wù)周期管理平臺(tái)；9月，咚咚腫瘤科與阿里健康大藥房達(dá)成戰(zhàn)略合作，構(gòu)建“醫(yī)、藥、管”服務(wù)體系。此次對(duì)蘭丁股份進(jìn)行投資也是阿里健康結(jié)合AI診斷技術(shù)，向腫瘤領(lǐng)域“深水區(qū)”邁進(jìn)。

另一方面，蘭丁股份在宮頸癌方面亦有多成就。利用智能算法癌細(xì)胞診斷技術(shù)，開創(chuàng)了宮頸癌篩查自動(dòng)化、智能化、數(shù)據(jù)化、標(biāo)準(zhǔn)化的新紀(jì)元，建立了資源共享的宮頸癌篩查智能算法云平臺(tái)。此前，蘭丁股份也已運(yùn)用人工智能細(xì)胞學(xué)宮頸癌篩查技術(shù)為3億婦女全覆蓋篩查，這與阿里健康在女性健康上的發(fā)力不謀而合。

在渠道方面，通過與蘭丁股份的合作，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源下沉到基層地區(qū)。蘭丁股份在此前通過云平臺(tái)提供人工智能診斷服務(wù)，與上千家醫(yī)院、上萬(wàn)家街道鄉(xiāng)鎮(zhèn)基層取材站點(diǎn)形成了穩(wěn)定的合作關(guān)系，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)。在合作中也能通過渠道方面推動(dòng)阿里健康“線上+線下”模式的進(jìn)一步完善，拓展更多的To C市場(chǎng)。

阿里巴巴投資部執(zhí)行董事蘇志強(qiáng)也曾透露，兩方合作提供高質(zhì)量、快捷的線上線下宮頸癌篩查和檢測(cè)服務(wù)；還會(huì)基于各自積累的資源、渠道和能力，雙方共同開發(fā)圍繞家庭為主的商業(yè)健康險(xiǎn)或?qū)m頸癌篩查健康保障產(chǎn)品。

可以明確的是，阿里健康正基于曾經(jīng)醫(yī)藥電商領(lǐng)域的流量?jī)?yōu)勢(shì)構(gòu)建線上線下一站式醫(yī)療服務(wù)體系，隨著嚴(yán)肅數(shù)字醫(yī)療正成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，已經(jīng)找準(zhǔn)未來(lái)發(fā)展定位的阿里健康，或許也在醞釀新一輪的上升機(jī)會(huì)。

文|港股研究社（ID：ganggushe）

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