域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

摘要：高通的 Q3 業(yè)績(jī)令媒體失望，但市場(chǎng)并不失望，因?yàn)?QCOM 繼續(xù)保持在遠(yuǎn)高于 6 月低點(diǎn)的水平。市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期盈利前的穩(wěn)健表現(xiàn)。隨著新增長(zhǎng)領(lǐng)域的節(jié)奏加快，高通在高端手機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位對(duì)于維持其估值至關(guān)重要。

媒體猛烈抨擊高通公司(納斯達(dá)克股票代碼：QCOM)的第三季度財(cái)報(bào)，因?yàn)樗鼘?zhuān)注于弱于預(yù)期的第四季度指引。然而，QCOM 顯著保持在 6 月份的低點(diǎn)，因?yàn)槲覀兊姆治霰砻靼氤善饭煽赡芤呀?jīng)觸底。

因此，鑒于 6 月份的熊市信號(hào)(表明市場(chǎng)果斷拒絕進(jìn)一步下跌)，我們調(diào)整了QCOM 的估值參數(shù)。因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)預(yù)期第二季度表現(xiàn)穩(wěn)健，并從 6 月的低點(diǎn)顯著反彈。

我們的分析表明，高通在高端手機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位發(fā)揮了重要作用，因?yàn)槠涫謾C(jī)業(yè)務(wù)依然強(qiáng)勁。因此，我們最近觀察到 QCOM 和聯(lián)發(fā)科 ( OTCPK:MDTKF ) 股票之間存在顯著分歧。因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)高通與三星( OTCPK:SSNLF )的長(zhǎng)期合作越來(lái)越有信心，但對(duì)聯(lián)發(fā)科的中低端定位更加謹(jǐn)慎。

再加上高通穩(wěn)健的 QTL 收入基礎(chǔ)，我們認(rèn)為高通的 6 月底部可能會(huì)堅(jiān)挺。

盡管如此，我們還是敦促投資者耐心等待 QCOM 的有意義的回調(diào)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為它沒(méi)有被低估。我們的分析表明，接近其近期支撐位 118 美元的水平適合增加更多頭寸。

因此，我們目前重申對(duì)高通的持有評(píng)級(jí)。

高端市場(chǎng)至關(guān)重要

高通強(qiáng)調(diào)，它擴(kuò)大了與三星的合作伙伴關(guān)系，凸顯了高通領(lǐng)導(dǎo)力的競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河。因此，高通對(duì)其 QTL 產(chǎn)品組合具有多年的高知名度，支持其收入基礎(chǔ)。管理明確(經(jīng)編輯)：

現(xiàn)在，我們宣布了一項(xiàng)多年協(xié)議，為全球三星 Galaxy 智能手機(jī)提供動(dòng)力。我們認(rèn)為這是 QTL 許可計(jì)劃的一個(gè)非常非常重要的里程碑事件。它確實(shí)對(duì)未來(lái) QTL 計(jì)劃的穩(wěn)定性做出了很大貢獻(xiàn)。Snapdragon 8 系列的硅含量至少等于或優(yōu)于另一個(gè) OEM [Apple] 的 5 個(gè)調(diào)制解調(diào)器的收入和收益。因此，它擴(kuò)展到 Galaxy 智能手機(jī)之外，包括 Galaxy 圖書(shū)、Windows PC、Galaxy 平板電腦、未來(lái)的擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)設(shè)備和其他設(shè)備。(高通 FQ3'22 財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議)

高通手機(jī)和 RFFE 收入變化百分比(公司文件)

因此，我們認(rèn)為，鑒于硅含量的增加，高通的關(guān)鍵手機(jī)部門(mén)(占第三季度 QCT 收入的 66%)繼續(xù)推動(dòng)增長(zhǎng)是非常了不起的。

然而，電話(huà)會(huì)議上的一位分析師也擔(dān)心 RFFE 增長(zhǎng)的顯著放緩是否會(huì)影響其手機(jī)收入的增長(zhǎng)。管理層保證這種“分歧”預(yù)計(jì)將持續(xù)存在。首席財(cái)務(wù)官 Akash Palkhiwala 強(qiáng)調(diào)(經(jīng)編輯)：

我們將繼續(xù)存在差異。對(duì)處理器內(nèi)容的需求更多，無(wú)論是 CPU、GPU、相機(jī)、人工智能、安全、音頻還是視頻。我們正在全面增加內(nèi)容。因此，我們確實(shí)預(yù)計(jì)這將推動(dòng)手機(jī)方面更強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)。(高通收益)。

但是，華爾街仍然關(guān)注從 23 財(cái)年開(kāi)始放緩的增長(zhǎng)。

高通汽車(chē)和物聯(lián)網(wǎng)收入變化百分比(公司文件)

如上所述，盡管其新增長(zhǎng)領(lǐng)域(汽車(chē)和物聯(lián)網(wǎng))表現(xiàn)強(qiáng)勁，但我們認(rèn)為華爾街仍擔(dān)心其 23 財(cái)年收入增長(zhǎng)軌跡可能放緩。

高通收入變化百分比和調(diào)整后 EBITDA 變化百分比共識(shí)估計(jì)(S&P Cap IQ)

修訂后的共識(shí)估計(jì)(看漲)表明，高通的收入和盈利能力增長(zhǎng)可能在 23 財(cái)年繼續(xù)顯著放緩，然后觸底。

因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)也將 QCOM 的評(píng)級(jí)下調(diào)至 1 月份的高點(diǎn)，盡管仍保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。因此，我們認(rèn)為投資者繼續(xù)關(guān)注高通將如何在其第四季度收益卡(截至 9 月的日歷季度)中為 23 年第一季度提供指導(dǎo)至關(guān)重要。如果管理層可以提供上行指引驚喜，QCOM 可能會(huì)重新評(píng)級(jí)。

買(mǎi)入、賣(mài)出還是持有？

QCOM 價(jià)格圖表(每周)(TradingView)

如上所示，隨著市場(chǎng)重新評(píng)估 QCOM 的前期收益，QCOM 的價(jià)格趨勢(shì)自 6 月觸底以來(lái)已經(jīng)偏離 MDTKF(灰線(xiàn)疊加)。

因此，它還在其近期支撐位(118 美元)處形成了一個(gè)強(qiáng)大的熊市陷阱，這是我們根據(jù)當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)動(dòng)態(tài)建議的買(mǎi)入入門(mén)級(jí)。我們也有信心，高通可能在 6 月形成中期底部，與其半同行一致。

盡管如此，鑒于 QCOM 在 7 月份的大幅上漲，我們敦促投資者保持耐心并首先等待 QCOM 出現(xiàn)有意義的回調(diào)。

本文來(lái)源：美股研究社(公眾號(hào)：meigushe)-旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專(zhuān)注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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