域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

作為國(guó)際版的“支付寶”，全球第三方支付巨頭PayPal的業(yè)務(wù)橫跨歐美市場(chǎng)，覆蓋了全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。同時(shí)，PayPal也是首家進(jìn)軍中國(guó)支付市場(chǎng)的外資機(jī)構(gòu)，實(shí)力強(qiáng)勁。然而，近兩年，PayPal的市值一路從3000億跌至1000億。除了市值暴跌，PayPal的裁員也是波瀾再起。2023年1月31日，PayPal再次宣布計(jì)劃裁員7%約2000名員工，以繼續(xù)降低成本。

在宏觀經(jīng)濟(jì)狀況不佳、通脹持續(xù)的背景下，PayPal的估值已屢次到達(dá)低點(diǎn)，眾多投資者也對(duì)PayPal將來(lái)的業(yè)績(jī)持以悲觀態(tài)度。那么，面臨巨大挑戰(zhàn)，PayPal未來(lái)究竟是觸底反彈，還是愁云慘淡呢？

第四季度營(yíng)收利潤(rùn)雙增，但PayPal仍陷發(fā)展陰霾

北京時(shí)間2月10日，得益于PayPal最新發(fā)布的2022年四季報(bào)，PayPal股價(jià)在盤后上漲1.07美元，至79.49美元，漲幅為1.36%。財(cái)報(bào)顯示，PayPal第四季度凈營(yíng)收為73.83億美元，同比增長(zhǎng)7%；凈利潤(rùn)為9.21億美元，同比增長(zhǎng)15%。截至目前，每股攤薄收益為0.81美元，同比增長(zhǎng)19%，高于分析師預(yù)期。受益于PayPal愈發(fā)嚴(yán)苛的財(cái)務(wù)紀(jì)律，此前持續(xù)深化的運(yùn)營(yíng)改革，加之核心業(yè)務(wù)盈利趨于穩(wěn)定，PayPal終于在四季報(bào)中一改前期不甚理想的表現(xiàn)，營(yíng)收和盈利情況均高于市場(chǎng)預(yù)期。

從核心業(yè)務(wù)來(lái)看，財(cái)報(bào)顯示，PayPal第四季度凈新增活躍用戶為290萬(wàn)，活躍用戶總數(shù)達(dá)4.35億，增幅為2%?？傊Ц额~（TPV）為3573.78億美元，同比增長(zhǎng)5%。此外，在第四季度，PayPal處理的交易量達(dá)到了60億次，同比增長(zhǎng)13%。

除了核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好以外，PayPal的年?duì)I收數(shù)據(jù)也超出了市場(chǎng)預(yù)期。2022財(cái)年P(guān)ayPal凈營(yíng)收為275.18億美元，同比增幅8%。

不過(guò)遺憾的是，盡管PayPal基本面逐步向好，未來(lái)有望重振旗鼓，但PayPal的估值下滑淵源已久，絕非一日之功便可輕易扭轉(zhuǎn)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，PayPal第四季度美國(guó)業(yè)務(wù)凈營(yíng)收在全年凈營(yíng)收中占比58%，國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)收在全年凈營(yíng)收中占比42%。雖然第四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，但由于前三季度的表現(xiàn)不佳，PayPal全年凈利潤(rùn)為24.19億美元，相較2021年的41.69億美元降幅明顯，每股攤薄收益為2.09美元，也遠(yuǎn)不及2021年的3.52美元。

那么PayPal究竟緣何陷入眼下的僵局？

內(nèi)憂外患之下，PayPal步履維艱

曾經(jīng)，PayPal是疫情期間政府刺激計(jì)劃最大受益者之一，隨著網(wǎng)購(gòu)和數(shù)字支付領(lǐng)域的增長(zhǎng)，PayPal一度新增超1.2億新用戶，股價(jià)飆升至308.53美元?dú)v史高點(diǎn)。而近年全球經(jīng)濟(jì)增速下滑，整個(gè)支付行業(yè)都出現(xiàn)了明顯的放緩跡象，也使得PayPal自身所設(shè)立的過(guò)高營(yíng)收目標(biāo)持續(xù)落空，最終陷入了互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)中。據(jù)國(guó)外財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Investing.com數(shù)據(jù)，2022年P(guān)ayPal股價(jià)從歷史高點(diǎn)暴跌達(dá)66%，股價(jià)持續(xù)承壓。

與此同時(shí)，PayPal也苦惱于其變現(xiàn)緩慢的癥結(jié)。目前，PayPal的總支付量主要來(lái)自PayPal的核心產(chǎn)品Venmo及Braintree。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，PayPal 2022年總支付額為1.36萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)9%，但全年來(lái)自于業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的自由現(xiàn)金流為51億美元，同比下降15.47%。原因便在于Venmo等產(chǎn)品的交易大多是P2P支付，只有當(dāng)用戶使用Venmo等產(chǎn)品向商家付款時(shí)，PayPal才會(huì)收取到費(fèi)用。因此，雖然2022全年P(guān)ayPal總支付額穩(wěn)中有增，但變現(xiàn)速度卻依然遲緩。

而近兩年，苦于業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，PayPal便致力于擴(kuò)大自己的受眾群體，并將業(yè)務(wù)重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向提升ARPU（每用戶平均收入）指標(biāo)。為此，PayPal推出了高收益儲(chǔ)蓄、加密貨幣和股票交易等激勵(lì)計(jì)劃以進(jìn)一步促進(jìn)用戶貨幣化。但由于吸引來(lái)的多為一次性用戶， 用戶交易貢獻(xiàn)率偏低。加之此前PayPal清理了大量“幽靈賬戶”，更使得整體用戶體量的增長(zhǎng)幾乎停滯。財(cái)報(bào)顯示，PayPal全年凈新增活躍用戶賬戶為860萬(wàn)，截至年末的活躍用戶賬戶總數(shù)為4.35億個(gè)，增幅僅為2%。增長(zhǎng)用戶舉措收效甚微，使得PayPal提升業(yè)績(jī)的難度進(jìn)一步加大。

除此之外，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)勢(shì)追擊也讓PayPal不得不加以重視。據(jù)Statista發(fā)布的FinTech Report，2020年全球數(shù)字支付市場(chǎng)規(guī)模為54746億美元，到2025年，預(yù)計(jì)該數(shù)額將達(dá)105202億美元。數(shù)字支付的巨大市場(chǎng)，讓越來(lái)越多的公司開(kāi)始加入這場(chǎng)爭(zhēng)奪賽。例如 Block通過(guò)向商戶提供支付設(shè)備和軟件切入，解決小型商戶因設(shè)備缺乏無(wú)法接受銀行卡支付的痛點(diǎn)，迅速搶占了大批用戶。雖然目前PayPal仍擁有壟斷優(yōu)勢(shì)，但其高額的交易費(fèi)率也屢遭詬病。相比美國(guó)銀行間實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)Zelle，PayPal的交易費(fèi)率高達(dá)近2%。而交易費(fèi)率高，意味著滲透率受限。想要取代現(xiàn)金和信用卡等交易方式，PayPal勢(shì)必要拿出低抽成率等誠(chéng)意措施，才能加速電子錢包向其他支付方式的滲透。

內(nèi)憂外患，讓PayPal在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)步履維艱，然而2022年以來(lái)，PayPal的諸多行動(dòng)卻逐步扭轉(zhuǎn)了頹勢(shì)，四季報(bào)的優(yōu)秀表現(xiàn)，似乎更證明了這一點(diǎn)。那么，PayPal又采取了何種戰(zhàn)略？PayPal的前景是否會(huì)逐步穩(wěn)定地向好呢？

嚴(yán)格執(zhí)行深化戰(zhàn)略，PayPal厚積薄發(fā)的驅(qū)動(dòng)力

盡管在過(guò)去PayPal一度面臨許多挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)也將在未來(lái)持續(xù)一段時(shí)間，但從目前PayPal的戰(zhàn)略進(jìn)程來(lái)看，其增長(zhǎng)潛力不容小覷。作為可提供20多種語(yǔ)言服務(wù)，并接受100多種貨幣付款和56種貨幣提現(xiàn)的跨國(guó)貿(mào)易巨頭，PayPal在海外市場(chǎng)擁有超過(guò)3.77億個(gè)人用戶和2000多萬(wàn)個(gè)商戶。伴隨著疫情放開(kāi)，國(guó)際貿(mào)易支付市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，意識(shí)到自身發(fā)展困境的PayPal于去年加快了運(yùn)營(yíng)改革，而其中最重要的，便是PayPal的“二深戰(zhàn)略”，即深化跨境業(yè)務(wù)布局，深化原始業(yè)務(wù)改革。

用戶基數(shù)大、日活與月活體量驚人的固有優(yōu)勢(shì)，使PayPal業(yè)務(wù)推廣阻力大大減小，從而讓其在全球范圍的合作開(kāi)展得更為順暢。除了與全球知名企業(yè)如Adobe（ADBE）和Salesforce（CRM）等合作進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張以外，PayPal還重點(diǎn)著眼了跨境交易和跨境支付領(lǐng)域。

鑒于當(dāng)下跨境支付需求旺盛，而PayPal在跨境支付領(lǐng)域的布局淵源已久，目前在跨境交易中有超90%的賣家和超85%的買家認(rèn)可并正在使用PayPal電子跨境支付業(yè)務(wù)。在此基礎(chǔ)上，PayPal已進(jìn)一步加快進(jìn)入各國(guó)市場(chǎng)的步伐。以中國(guó)為例，PayPal在中國(guó)全資收購(gòu)貝寶支付（原國(guó)付寶）后，于2023年1月31日，經(jīng)人民銀行公示，PayPal進(jìn)一步增資了貝寶支付超45億，與之相比，支付寶的注冊(cè)資本僅為15億?？梢?jiàn)其力度之大。

在不與支付寶等本土龍頭企業(yè)同領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的前提下，PayPal已開(kāi)始大力在中國(guó)開(kāi)展本地錢包業(yè)務(wù)，搶占中國(guó)跨境商戶市場(chǎng)，深度聚焦跨境支付，而PayPal在各國(guó)跨境的商戶服務(wù)業(yè)務(wù)也開(kāi)始不斷增長(zhǎng)。截至目前，PayPal在澳大利亞、法國(guó)、德國(guó)、意大利、英國(guó)和美國(guó)等地均已開(kāi)展了BNPL等多項(xiàng)跨境業(yè)務(wù)，僅BNPL先買后付一項(xiàng)業(yè)務(wù)全年交易金額便高達(dá)79億美元，交易數(shù)量達(dá)5000萬(wàn)筆?？梢哉f(shuō)，PayPal的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，正在逐步確立。

除了深化跨境業(yè)務(wù)布局外，PayPal深化原始業(yè)務(wù)改革也初顯成效。例如，PayPal通過(guò)與亞馬遜合作，引入Venmo作為亞馬遜客戶支付選項(xiàng)的舉措使得Venmo 2022年的營(yíng)收超2.5億美元，同比增長(zhǎng)80%。同時(shí)，Zettle Go應(yīng)用程序服務(wù)了眾多中小客戶群體，對(duì)標(biāo)Block的Square設(shè)備，進(jìn)一步完善了產(chǎn)品矩陣。此外，PayPal在加密貨幣服務(wù)市場(chǎng)再獲進(jìn)展，通過(guò)與Consensys合作，以太幣、以特幣、萊特幣等交易加密貨幣門檻大大降低，投資者基數(shù)不斷擴(kuò)大。

綜上種種，加上嚴(yán)苛的成本管理計(jì)劃，如今PayPal再度贏得了華爾街的信賴。近日，華爾街對(duì)沖基金Elliott Management購(gòu)入了PayPal 2%的股份，價(jià)值約20億美元，支持力度可謂驚人。無(wú)獨(dú)有偶，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師也預(yù)計(jì)PayPal未來(lái)股價(jià)將漲至134美元，股價(jià)上漲空間約為36%，漲幅可觀。

誠(chéng)然，PayPal不再是一只增長(zhǎng)速度超高的股票，且近兩年的大部分時(shí)段，Paypal的財(cái)報(bào)不甚理想，但受益于跨境支付的深入開(kāi)展及相關(guān)業(yè)務(wù)的改革深化，PayPal在線上支付領(lǐng)域規(guī)模的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始愈發(fā)明顯。我們不得不承認(rèn)，PayPal的實(shí)力從未改變。

結(jié)語(yǔ)

作為實(shí)力強(qiáng)勁的大象，PayPal雖然一度受困于互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)以及內(nèi)外部眾多因素的影響，結(jié)束了連年高速增長(zhǎng)的營(yíng)收，可近兩年的積累，讓厚積薄發(fā)的PayPal前景開(kāi)始愈加明朗可觀。雖然眼下PayPal估值回升還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但風(fēng)起于青萍之末，或許投資者可以改變看法，試著把握了。

作者：Ellen

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