羽扇綸巾笑談間，千軍萬馬我無懈。
在激烈競爭中再度沖刺港交所IPO的嘀嗒出行，閃露出一絲歌詞里的氣魄。交通運(yùn)輸部下屬網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月31日，全國共有300家網(wǎng)約車平臺(tái)公司取得網(wǎng)約車平臺(tái)經(jīng)營許可。在2022年和2021年的同一時(shí)間節(jié)點(diǎn)，這個(gè)數(shù)字分別只有260家、218家——出行市場，千軍萬馬不過如此。
近期出行市場的熱點(diǎn)詞，是網(wǎng)約車聚合模式，但花樣背后仍然是分蛋糕的渴望。實(shí)際上，國內(nèi)市場容量足夠大，因此市場看似細(xì)分到無法再細(xì)分，也仍然藏著許多成功的機(jī)遇。嘀嗒出行是輕資產(chǎn)順風(fēng)車模式的代表，也嘗試著切入智慧出租車領(lǐng)域，以挖潛增效的“另一種出行方式”，在自己的一畝三分地實(shí)現(xiàn)了連續(xù)四年盈利，頗為“體面”。
“不給城市添堵”的初心，如何支撐一門生意？
人找車需要增加額外的車，但車找人需要的只是一次信息的撮合。嘀嗒出行的基本盤就是如此樸實(shí)無華，卻又剛好解釋了“不給城市添堵”是一種什么樣的運(yùn)營狀態(tài)。
嘀嗒出行在招股書匯總援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)指出，2021年，小型私人乘用車平均乘員只有1.4人，出租車每日行駛中的空置率也超過了30%，整體運(yùn)力實(shí)際上出現(xiàn)了明顯的浪費(fèi)。但從交通整體視野層面看，這些浪費(fèi)也可以被解釋為“冗余”，關(guān)鍵看如何調(diào)配。
嘀嗒出行決定扮演這個(gè)資源協(xié)調(diào)者的角色。目前，嘀嗒出行是國內(nèi)最大的線上順風(fēng)車服務(wù)提供商。按順風(fēng)車搭乘次數(shù)計(jì)算，其2021年實(shí)現(xiàn)了38.1%的市場份額，位居行業(yè)首位。截至2022年9月30日，在嘀嗒出行平臺(tái)認(rèn)證的私家車車主約1240萬，GTV達(dá)46億元。
這也反映在業(yè)績中，2022年前三季度，嘀嗒出行順風(fēng)車平臺(tái)服務(wù)的營收貢獻(xiàn)了總營收的91.9%，同期順風(fēng)車毛利率達(dá)到80.5%。毛利率的優(yōu)勢，反映出嘀嗒出行輕資產(chǎn)模式的特色，也是嘀嗒出行的“福報(bào)”——為集體謀利益者必得回報(bào)。
長期來看，增量成本用于運(yùn)營而非資本投入，依然會(huì)是極大的優(yōu)勢。順風(fēng)車服務(wù)又遠(yuǎn)沒有達(dá)到飽和狀態(tài)，在閑魚、小紅書等平臺(tái)，依然存在大量人找車、車找人需求。嘀嗒出行的杠桿只要上對環(huán)節(jié)，將撬動(dòng)城市交通中大量的原生交通資源，無論是投資回報(bào)率還是對交通秩序的貢獻(xiàn)，都要優(yōu)于額外投入資源開發(fā)業(yè)務(wù)。
從嘀嗒出行實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)成果的路徑看，幾個(gè)基礎(chǔ)條件值得關(guān)注。
首先，足夠高的移動(dòng)出行滲透率和足夠細(xì)分的出行方式。弗若斯特沙利文將四輪出行分為三類：網(wǎng)約車、順風(fēng)車、出租車。嘀嗒出行的核心業(yè)務(wù)是順風(fēng)車，出租車處于價(jià)值挖掘階段，
，網(wǎng)約車賽道則被其他專業(yè)戶占據(jù)。盡管都是四輪出行，但正如嘀嗒出行的資源配置能力與“補(bǔ)位”效應(yīng)，幾種出行方式的意義并不一致。
網(wǎng)約車相對于交通生態(tài)而言更像是新物種，不是指發(fā)展歷史新，而是它并非從交通系統(tǒng)內(nèi)部自發(fā)產(chǎn)生，是互聯(lián)網(wǎng)嫁接的產(chǎn)物。尤其是在“雙證”合規(guī)浪潮之后，網(wǎng)約車已經(jīng)很難說完全繼承了共享經(jīng)濟(jì)時(shí)期的初心。順風(fēng)車雖然也是互聯(lián)網(wǎng)與運(yùn)力的嫁接，不同之處在于，順風(fēng)車的需求是交通系統(tǒng)內(nèi)天然存在、從古至今都有的，不需要外部力量塑造，所以真正的順風(fēng)車反而是共享綠色出行。出租車目前仍處于轉(zhuǎn)型探索中，正在充分借助更多外部力量，比如嘀嗒出行等平臺(tái)，來強(qiáng)化夯實(shí)行業(yè)競爭力，開創(chuàng)新的前景。
另一方面，由于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)出行服務(wù)滲透率夠高，嘀嗒出行也能走向不同能級的市場，截至2022年9月30日，嘀嗒順風(fēng)車在全國366個(gè)城市開通服務(wù)，包括大量二三四線城市。
其次，嘀嗒出行靠技術(shù)賦能和用戶運(yùn)營共同促成效率最優(yōu)、生態(tài)向善。作為行業(yè)生態(tài)里負(fù)責(zé)運(yùn)力資源協(xié)調(diào)的人，嘀嗒出行的工作重點(diǎn)之一是不斷地提升運(yùn)轉(zhuǎn)效率，把服務(wù)做到極致。
2022年上半年，嘀嗒順風(fēng)車訂單平均應(yīng)答時(shí)長同比縮短10%，順風(fēng)車車主整體審核認(rèn)證時(shí)效大幅提速300%。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，嘀嗒順風(fēng)車應(yīng)答率一般高于55%，乘車完成率一般高于70%，均高于行業(yè)平均水平。即使是在處于數(shù)字化早期的揚(yáng)招出租車領(lǐng)域，嘀嗒出行的智慧巡游、城市運(yùn)力規(guī)劃等方案，也在給轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)力量，促進(jìn)生態(tài)整體最優(yōu)。
所以，嘀嗒出行一方面保持了不給城市增添額外的系統(tǒng)性負(fù)擔(dān)，又滿足了自己的商業(yè)化需求。2020年、2021年和2022年前9個(gè)月，嘀嗒出行調(diào)整后凈利潤分別為3.433億元、2.380億元和0.654億元，連續(xù)四年盈利。
出行市場競爭不減，但風(fēng)向已然變化
出行領(lǐng)域的競爭，運(yùn)力總是基礎(chǔ)。順風(fēng)車抓住了運(yùn)力邊際成本遞減的特點(diǎn)，在規(guī)則允許的框架內(nèi)成長起來。然而，運(yùn)力更容易補(bǔ)足，也更容易達(dá)到瓶頸。長期競爭的核心，是出行質(zhì)量。盡管這個(gè)詞略顯抽象，但仍有不少具體措施能夠體現(xiàn)質(zhì)量意識(shí)。
首先，除了疫情這樣的黑天鵝因素之外，出行需求必定只增不減。弗若斯特沙利文報(bào)告預(yù)測，中國汽車客運(yùn)市場從2021年到2026年的CAGR將達(dá)到10.3%，對于一個(gè)看起來高度成熟的市場來說，這個(gè)增長率依然代表潛力，代表更多供給和需求。
不過，解決運(yùn)力問題僅僅是滿足了自身商業(yè)運(yùn)營的需求，但能否為交通系統(tǒng)帶來增益，仍然要打一個(gè)問號(hào)。碳排放就是一大重點(diǎn)，即使有更多新能源車輛投入運(yùn)營，越來越多的運(yùn)力供給也會(huì)帶來對應(yīng)的碳排放增長。綠色、低碳是出行企業(yè)開展ESG建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域。
嘀嗒出行的招股書中，正好披露了一些有趣的數(shù)據(jù)。例如，2020年、2021年和2022年前9個(gè)月，嘀嗒出行順風(fēng)車平臺(tái)分別產(chǎn)生約1.46億次、1.3億次和7210萬次搭乘。同時(shí)，2021年，嘀嗒順風(fēng)車用戶共計(jì)減少了100多萬噸二氧化碳，約等于140萬英畝森林產(chǎn)生的減碳量。
顯然，在經(jīng)過嘀嗒出行優(yōu)化的“真的順風(fēng)車”模式之下，每一份運(yùn)力都發(fā)揮了其最大價(jià)值，總的投入和碳排放便隨之減少。這樣從另一個(gè)視角反映出嘀嗒出行高度合規(guī)，只服務(wù)于真實(shí)的順風(fēng)車，沒有潛在的過度商業(yè)化。
就在披露上市消息之前的1月12日，嘀嗒出行在畢馬威“未來·ESG”大會(huì)上，榮獲畢馬威中國頒發(fā)的“2022年度最佳ESG創(chuàng)新獎(jiǎng)”。早在2012年12月發(fā)布的《私人小客車合乘出行項(xiàng)目溫室氣體減排量評估技術(shù)規(guī)范》，嘀嗒出行就參與了其編制。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，嘀嗒出行的經(jīng)驗(yàn)或許將更多用于行業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提升。
值得一提的是，除了順風(fēng)車業(yè)務(wù)，嘀嗒出行的“智慧出租車”雖然尚處于發(fā)展早期，但也抓住了這一細(xì)分市場的數(shù)字化痛點(diǎn)。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，在四輪出行市場中，出租車市場依然是最大的細(xì)分市場，預(yù)計(jì)到2026年仍然占有44.2%的份額。同時(shí)，出租車揚(yáng)招在目前出租車市場中的業(yè)務(wù)占比高達(dá)89.8%。其他出行方式會(huì)產(chǎn)生的問題，出租車也會(huì)遇到。為這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域定制數(shù)字化升級解決方案的擔(dān)子，嘀嗒出行接了過來。
目前，嘀嗒出租車業(yè)務(wù)覆蓋了全國86個(gè)城市，并與其中53個(gè)城市推進(jìn)“三化”（數(shù)字智能化、網(wǎng)約化、線上線下一體化）合作。主要手段是智慧碼、智慧出行小程序、嘀嗒鳳凰云平臺(tái)和司機(jī)端APP，并助力解決數(shù)字交通管理、出租車服務(wù)和行業(yè)效率等方面的痛點(diǎn)。
實(shí)際上，由于出租車業(yè)務(wù)所占的巨大比例，和在數(shù)實(shí)融合趨勢中需要突破的難點(diǎn)，解決它們的問題還具有很大的社會(huì)價(jià)值。而對嘀嗒出行這樣的企業(yè)而言，價(jià)值兌現(xiàn)期勢必在規(guī)模效應(yīng)之后出現(xiàn)。截至2022年9月30日，65個(gè)城市的798家出租車公司在使用嘀嗒鳳凰出租車云平臺(tái)服務(wù)。同時(shí)，截至2022年8月，出租車智慧碼掃碼總次數(shù)超過3.41億人次。
也許恰如嘀嗒出行在畢馬威未來.ESG大會(huì)上的獲獎(jiǎng)理由：“倡導(dǎo)通過不增加額外車輛基礎(chǔ)上的‘挖潛增效’，在‘不給城市添堵’的前提下，專注打造‘真的順風(fēng)車+智慧出租車’，滿足用戶的美好出行需求，構(gòu)建‘另一種出行方式’。”嘀嗒出行耕耘產(chǎn)業(yè)的方式，最大的不同之處就在于“挖掘”，而非“壘土”，重視釋放交通出行的潛力，而非一味動(dòng)用外部杠桿。
能在巨頭競爭中活得有聲有色，證明了嘀嗒出行道路的正確性。2023年開年以來，支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展，成為國內(nèi)各地政策的重頭戲。嘀嗒出行在銜接資源要素、助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展更有質(zhì)量方面具備的獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)，也將幫助它在出行之路上走得更遠(yuǎn)。
文章來源：港股研究社（公眾號(hào)：ganggushe）—旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道港股企業(yè)，對港股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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