兩會剛剛落幕，但重點議題依然余音繞梁。其中，大健康、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等行業(yè)依然是重中之重。政府工作報告中更特別提出“推動優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容下沉和區(qū)域均衡布局”、“提升醫(yī)療衛(wèi)生服務能力”等議題。
推動大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展、提升滿足人民醫(yī)療健康需求的能力，需要多方協(xié)作。政府、社會、企業(yè)三方均應把握合適站位。其中，企業(yè)端在提供豐富的產(chǎn)品矩陣、構(gòu)建完善醫(yī)療健康服務模式中出力甚多，也促成了一批龍頭的成長與進化。
3月13日，平安健康醫(yī)療科技有限公司（港股：平安好醫(yī)生，1833.HK，以下簡稱“平安健康”）公布2022年全年業(yè)績。2022年，是平安健康自2021年10月宣布進入戰(zhàn)略2.0階段的首個完整年份，其戰(zhàn)略深化成果已然凸顯。2022年，其實現(xiàn)總收入約61.6億元，過去12個月付費用戶數(shù)穩(wěn)健增長至約4300萬。
作為國內(nèi)大健康產(chǎn)業(yè)龍頭，背靠平安生態(tài)，平安健康打造的“管理式醫(yī)療+家庭醫(yī)生會員制+O2O醫(yī)療健康服務”模式，顯著貼合了當前國內(nèi)市場的需求曲線。2023年春暖花開之際，需求涌動、政策號召，平安健康已是一支不可忽視的潛力股。
獨特商業(yè)模式重新定義互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療
2022年，提質(zhì)增效的旋律響徹各行各業(yè)，平安健康戰(zhàn)略深化的過程，也是拔高發(fā)展質(zhì)量的過程。一個最明顯的數(shù)據(jù)優(yōu)化說明了這一趨勢——平安健康2022年的毛利率同比上升4個百分點，至27.3%，醫(yī)療服務的毛利率提升至36.2%。2022年，平安健康凈虧損同比大幅收窄60.3%至6.1億元。
尤其是醫(yī)療服務，其收入占比和毛利額已經(jīng)連續(xù)三個報告期持續(xù)提升。這既驗證了平安健康在去年的復雜環(huán)境中擁有敏捷應對變化的能力，也說明持續(xù)的戰(zhàn)略深化正在將平安健康的經(jīng)營模型導向更健康的水平。
正如財報當日業(yè)績發(fā)布會上披露的信息，平安健康2022年下半年業(yè)績恢復更為明顯。相信在2023年寬松環(huán)境下，它更會有值得期待的表現(xiàn)。
另外，就像前面所說，平安健康的真正看點還是戰(zhàn)略深化2.0的成果。平安健康董事會主席、首席執(zhí)行官方蔚豪談到，要做好中國特色的管理式醫(yī)療模式有兩個關(guān)鍵要素，第一，代表醫(yī)療健康領域的支付方；第二，整合醫(yī)療健康資源的供應方?；谶@種思路，平安健康“管理式醫(yī)療+家庭醫(yī)生會員制+O2O醫(yī)療健康服務”獨特模式穩(wěn)健落地。
聚焦管理式醫(yī)療模式的優(yōu)勢，平安健康與平安集團深度協(xié)同，通過“綜合金融+醫(yī)療健康”的服務組合共同打造“有溫度的金融”，更好服務于F端與B端客戶。家庭醫(yī)生會員制作為其商業(yè)模式的樞紐，以“1個家庭醫(yī)生+5大專業(yè)服務+1個會員健康檔案”為核心構(gòu)建連貫體驗。同時，線上線下服務網(wǎng)絡繼續(xù)拓展，滿足商業(yè)模式優(yōu)化與渠道滲透的綜合需求。
在這個過程中，平安健康真正打破了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療對實物銷售的路徑依賴，開辟了C端向B端轉(zhuǎn)向、低頻向高頻遷移、醫(yī)療健康管理一站式服務的新道路。
數(shù)據(jù)層面，財報顯示，截至2022年末，平安健康服務企業(yè)數(shù)累計達到978家，較2021年末增長了458家，企業(yè)端付費用戶達到近300萬，已和公司建立合作的大型規(guī)模企業(yè)客戶的續(xù)約率達到近90%。而在供給層面，平安健康合作醫(yī)院已擴大至5000+家，合作藥店達22.4萬家，在這組驕傲的數(shù)字之上——23個科室、超4.9萬名內(nèi)外部醫(yī)生團隊、19個專病中心，“網(wǎng)”已織就，靜待收獲。
醫(yī)療健康賽道是最可靠的永續(xù)投資賽道，但更加考驗擇時。時機的關(guān)鍵一般在于兩個層面，一是社會趨勢和政策的向上拐點，二就是業(yè)務模式與業(yè)績的驗證時刻。當前，平安健康一方面身處醫(yī)療健康變局，抓牢了政策與需求主線，一方面又凸顯了戰(zhàn)略深化成果，業(yè)績優(yōu)化力度大，這都意味著其α機會突出。其估值有望一步一個腳印，實現(xiàn)“臺階式”兌現(xiàn)。
緊抓 “縱深化”趨勢
平安健康的模式之所以能順暢落地，離不開它對企業(yè)和個人需求的洞察。華泰證券在2月的一份研報中指出，“平安健康憑借持續(xù)優(yōu)化的產(chǎn)品布局以及與母公司的業(yè)務協(xié)同，將在捕捉金融端和企業(yè)端客戶廣泛的醫(yī)療保健需求中處于較有利地位”。
其中的“產(chǎn)品布局”和“業(yè)務協(xié)同”，毫無疑問是捕捉市場機會的抓手。而它們實際上在捕捉用戶對醫(yī)療健康需求的縱深化和體系化——近三年社會環(huán)境的經(jīng)歷，讓用戶開始將原本以治病為主要需求的醫(yī)療健康消費，轉(zhuǎn)化為預防、保險、隨訪、健康管理等需求為一體的整合消費，以此對抗?jié)撛诘牟淮_定性。
但傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式，對醫(yī)療健康各環(huán)節(jié)的滲透率不足，平安健康則不然。在平安健康的模式中，存在非常突出的“一站式”特色：
平安健康與硅基動感合作，研發(fā)了一個“智能硬件”與“健康服務”的血糖儀項目，其客戶通過與平安健康的家庭醫(yī)生簽約，可分層獲得問診服務包、主動服務包和控糖訓練營等權(quán)益，實現(xiàn)長期延續(xù)的血糖管理服務。平安健康的家庭醫(yī)生會員制，以O2O模式閉環(huán)為抓手，深入用戶健康管理長周期，患者五星好評率和病歷甲級率維持穩(wěn)定在98%以上。
平安健康面向B端企業(yè)打造的“易企健康”2+4企業(yè)健管產(chǎn)品體系，兩大核心產(chǎn)品——體檢+和健管+，以及四大定制產(chǎn)品——隨心配、職場健康、智慧醫(yī)務室、企業(yè)員工福利兌換平臺，基本覆蓋了企業(yè)端的需求，因此取得了90%續(xù)約率的好成績。
與平安集團深度協(xié)同，平安健康升級了與平安壽險共同推出的“臻享RUN”系列服務，不僅實現(xiàn)了醫(yī)療健康權(quán)益與保單結(jié)合，還將在線問診、門診陪診、特色體檢等服務融為一體，且重疾險保單用戶則無需額外付費即可享有醫(yī)療健康服務，權(quán)益加碼。
平安團體綜合金融管理委員會聯(lián)合平安健康推出黑金俱樂部系列產(chǎn)品，大范圍覆蓋健康、亞健康、疾病、慢病等需求場景，并支持家庭成員獲得對應的健康管理服務，其服務深度可見一斑。
可見，平安健康能持續(xù)推進戰(zhàn)略深化，正是因為理解了用戶的真實需求，甚至超前滿足用戶的需求，不落入傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的路徑依賴。而服務縱深化帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，又將對平安健康的盈利能力進一步做出改善。
同時，與平安集團的協(xié)同除了帶來客戶資源優(yōu)勢，還能利用集團的科技實力，進一步把AI等技術(shù)提供給醫(yī)療服務的支持端，在擴大服務規(guī)模的同時，提高接待與咨詢能力，輔助更好的醫(yī)療決策，并降低業(yè)務執(zhí)行成本。
做深、做精、做細，讓醫(yī)療服務對應到個人需求、落實到其需求周期的每個環(huán)節(jié)，實現(xiàn)徹底的縱深化，以“挖潛增效”為主，靠用戶滿意度推動規(guī)模的積極增長。這就是平安健康對市場趨勢的理解。這背后，是一份“以人為本”的服務之心，也是平安健康響應時代需求的體現(xiàn)。
以人為主體，從塑造習慣到塑造價值
戰(zhàn)略深化以來，平安健康在醫(yī)療健康業(yè)務上實現(xiàn)了多重突破，但不變的是，始終把醫(yī)療健康服務的核心鎖定在人，鎖定在用戶。而傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，往往更重視行業(yè)視角、商業(yè)視角。
例如，平安健康“3+1+3”的戰(zhàn)略全景圖中，家庭醫(yī)生會員制這個“1”，串聯(lián)著線上線下服務的斷點。平安健康董事會主席、首席執(zhí)行官方蔚豪說，這個樞紐既是商業(yè)模式的關(guān)鍵，也是為了“使得（用戶）就醫(yī)不再難、不再煩”。當用戶感受到一個完整、深度的醫(yī)療健康服務鏈如何改善生活，就會更有動力選擇合適的商業(yè)服務。
南都灣財社在《后疫情時代家庭醫(yī)生趨勢洞察報告》白皮書中指出，超過6成受訪者表示有家庭成員簽約過線上家庭醫(yī)生，近9成受訪者愿意為家人開通此類服務。
兩會時期，人大代表、陜西省人民醫(yī)院心血管內(nèi)科一級主任醫(yī)師壽錫凌提到，應大力推進家庭醫(yī)生簽約服務，讓家庭醫(yī)生真正成為居民健康第一“守門人”。平安健康的服務，能和來自公共體系的醫(yī)療服務形成很好的協(xié)同，共同為用戶筑牢健康防線。在這種內(nèi)生需求的支持下，平安健康的增長會更有質(zhì)量，需要付出的成本也更小。
另一方面，平安健康在過去三年也廣泛提供了科普活動、問診服務等醫(yī)療健康支持，展示了自己對社會價值的關(guān)注，以人為本的初心。
事實上，平安健康已連續(xù)兩年榮獲明晟（MSCI）ESG評級A級，代表市場對其管理、戰(zhàn)略目標與社會價值的多維度認可。
目前，這些因素正在成為企業(yè)估值計價的潛在重點，因為其代表了企業(yè)適應社會發(fā)展趨勢的一層能力。平安健康的潛力不只在于業(yè)務，也在于更多與社會發(fā)展同頻。在永續(xù)賽道的投資邏輯中，能否獲得這份認可十分重要，而平安健康自出發(fā)便已構(gòu)建了自己的優(yōu)勢。
2023年，越來越多的消費者會順應健康市場的趨勢，從治“已病”到防“未病”，開始審視自己的醫(yī)療健康服務需求，選擇合適的提供者。企業(yè)也將重新探索把健康福利更好地落實到服務上。平安健康抓住的α因子具有特殊的確定性，這是其滾雪球之路最好的推力。
文章來源：港股研究社（公眾號：ganggushe）—旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道港股企業(yè)，對港股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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