域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過

搭上了AI快車的英偉達(dá)，再一次交出了亮眼“答卷”。

財(cái)報(bào)顯示，2024財(cái)年，英偉達(dá)營(yíng)收609億美元，同比增長(zhǎng)126%，凈利潤(rùn)297.6億美元，同比增長(zhǎng)581%。其中，Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221億美元，同比增長(zhǎng) 265%；凈利潤(rùn)122.85億美元，同比增長(zhǎng)769%。

圖源：英偉達(dá)

因業(yè)績(jī)亮眼，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日美股盤后，英偉達(dá)股價(jià)上漲9.08%，并帶動(dòng)美股芯片股全線上漲。這也正如獨(dú)立股票市場(chǎng)分析師Michael Kramer所言，“如果英偉達(dá)股價(jià)沒有大幅上漲，就沒有別的因素可以推動(dòng)美股繼續(xù)走高了”。

不過值得注意的是，此前英偉達(dá)股價(jià)已連跌四天，從739.75美元/股下跌至674.72美元/股，綜合跌幅高達(dá)8.79%。由此來看，亮眼業(yè)績(jī)帶來的利好，僅僅填平了前幾天的股價(jià)回調(diào)。

圖源：百度

誠(chéng)然，任何一家公司的股價(jià)都不可能持續(xù)保持高昂態(tài)勢(shì)，英偉達(dá)的股價(jià)有波動(dòng)很正常。然而需要注意的是，過去一年，AI概念助推下，英偉達(dá)的股價(jià)持續(xù)“狂飆”，累計(jì)漲幅高達(dá)40%。幾乎每次業(yè)績(jī)披露前，英偉達(dá)的股價(jià)都會(huì)提前上漲。

時(shí)間來到2024年初，隨著股價(jià)逐步走高，英偉達(dá)的市盈率也越發(fā)膨脹，很多投資者會(huì)選擇在財(cái)報(bào)公布前拋售英偉達(dá)股票，鎖定利潤(rùn)。

這很難不讓人感到擔(dān)憂——未來，英偉達(dá)的股價(jià)將扶搖直上還是回歸理性？

H100走俏，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)仍為創(chuàng)收關(guān)鍵

曾經(jīng)，英偉達(dá)的身份還是一家主營(yíng)游戲顯卡業(yè)務(wù)的公司。以2022財(cái)年財(cái)報(bào)為例，英偉達(dá)游戲部門銷售額達(dá)到125億美元，占公司總營(yíng)收的46%，堪稱“半壁江山”。

不過隨著ChatGPT問世，英偉達(dá)的業(yè)務(wù)模式開始出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向。據(jù)悉，早在2016年，英偉達(dá)就向OpenAI交付了世界上第一臺(tái)AI超級(jí)計(jì)算機(jī)，該產(chǎn)品最終促成了ChatGPT的誕生。ChatGPT問世后，眾多科技公司不僅紛紛布局AI大模型，還斥巨資采購(gòu)AI芯片。英偉達(dá)的高光時(shí)刻也隨之到來。

據(jù)了解，英偉達(dá)在全球人工智能芯片市場(chǎng)的市占率預(yù)計(jì)最高已經(jīng)達(dá)到90%，可以說是人工智能領(lǐng)域“無可爭(zhēng)議的領(lǐng)導(dǎo)者”，這也得益于大模型浪潮下，其H100 GPU等產(chǎn)品極具剛需屬性，實(shí)現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)的大規(guī)模搶占。

Omdia披露的報(bào)告顯示，2023年，Meta和微軟從英偉達(dá)處購(gòu)買了15萬塊H100 GPU，谷歌、亞馬遜、甲骨文以及騰訊均從英偉達(dá)處購(gòu)買了5萬塊H100 GPU。

圖源：Omdia

隨著H100 GPU銷量走高，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)進(jìn)入發(fā)展爆發(fā)期也成為必然。財(cái)報(bào)顯示，2024財(cái)年，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收475億美元，同比增長(zhǎng)217%，占總營(yíng)收的78%，超越游戲，成為公司最重要的營(yíng)收支柱。

更增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心的是，隨著越來越多的科技公司搶灘登陸AI賽道，以及技術(shù)迭代速度持續(xù)加快，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)還有進(jìn)一步成長(zhǎng)的可能性。

比如，近日，OpenAI發(fā)布的新型視頻生成模型Sora，將生成式AI的效果呈現(xiàn)提拔到一個(gè)新的高度，而這無疑需要更大的數(shù)據(jù)訓(xùn)練規(guī)模，也會(huì)相應(yīng)帶動(dòng)AI芯片的需求增長(zhǎng)。

這樣的趨勢(shì)下，IDC亞太區(qū)研究總監(jiān)郭俊麗曾預(yù)測(cè) ，2024年AI芯片規(guī)模將超過650億美元。結(jié)合市場(chǎng)地位來看，英偉達(dá)將是需求爆發(fā)下的充分受益者。

據(jù)悉，2023年9月，英偉達(dá)H100 GPU銷售一空。彼時(shí)交錢訂購(gòu)，至少要到2024年中才能拿到貨。對(duì)此，英偉達(dá)CEO黃仁勛也在2024財(cái)年財(cái)報(bào)電話會(huì)議上進(jìn)行了說明，“AI芯片總體供應(yīng)狀況正在改善，但仍面臨短缺。供應(yīng)受限狀況將在全年時(shí)間內(nèi)持續(xù)下去”。

另外，財(cái)報(bào)也顯示，2024財(cái)年Q4，英偉達(dá)存貨/收入比值為24%，同比下降61個(gè)百分點(diǎn)；應(yīng)收帳款/收入比值為45%，同比下降18個(gè)百分點(diǎn)。存貨占比下降，說明英偉達(dá)的產(chǎn)品供不應(yīng)求，應(yīng)收帳款占比下降，則反映出英偉達(dá)在供應(yīng)鏈中處于強(qiáng)勢(shì)地位。

圖源：海豚投研

顯而易見，大型語言模型初創(chuàng)公司、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司和全球云服務(wù)提供商等AI先行者持續(xù)加碼AI業(yè)務(wù)，為英偉達(dá)積蓄了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)能。而最近橫空出世的Sora，更表明AI發(fā)展仍在加速軌道上，下一波浪潮正在形成。這些趨勢(shì)無不暗示，英偉達(dá)還有十分高遠(yuǎn)的想象空間。

不過值得注意的是，AI畢竟屬于新興產(chǎn)業(yè)，飛速發(fā)展的同時(shí)，也展現(xiàn)出越來越多的不確定性，包括下游企業(yè)布局自研芯片等。

這種情況下，英偉達(dá)還能否實(shí)現(xiàn)更加確定性的業(yè)績(jī)攀升？

科技公司布局自研芯片，英偉達(dá)如何應(yīng)對(duì)？

回顧英偉達(dá)過去一年的股價(jià)不難發(fā)現(xiàn)，其股價(jià)走勢(shì)并沒有持續(xù)高昂，而是呈拋物線狀的態(tài)勢(shì)。顯然，AI芯片的稀缺性是投資者給予英偉達(dá)高估值的理由，但在此過程中，也有不少人士對(duì)英偉達(dá)短中期的增長(zhǎng)潛力深感憂慮。

比如，2024年2月18日，華爾街明星基金經(jīng)理、方舟投資管理公司的CEO“木頭姐”凱茜·伍德對(duì)外宣稱，自己最近拋售了價(jià)值約450萬美元的英偉達(dá)股票。

針對(duì)為何在發(fā)布財(cái)報(bào)前拋售英偉達(dá)股票，木頭姐表示，英偉達(dá)在人工智能領(lǐng)域是領(lǐng)導(dǎo)者，但未來它將面臨更多競(jìng)爭(zhēng)，芯片需求或許沒有市場(chǎng)預(yù)期的那樣火熱。

標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)匯編數(shù)據(jù)顯示，分析師普遍認(rèn)為2025財(cái)年，英偉達(dá)營(yíng)收約為900億美元，增速僅為52%，這或許不足以繼續(xù)幫助英偉達(dá)維持較高的估值。

事實(shí)上，結(jié)合AI行業(yè)的趨勢(shì)來看，英偉達(dá)確實(shí)面臨不小挑戰(zhàn)。前文提到，H100 GPU供不應(yīng)求，為了掌握主動(dòng)權(quán)，諸多科技公司都已開始自研AI芯片。

比如，2024年初，有消息傳出，OpenAI CEO 山姆?奧特曼計(jì)劃籌集5-7萬億美元資金，打造龐大的芯片制造廠網(wǎng)絡(luò)。

無獨(dú)有偶，2023年11月，微軟也推出為Azure服務(wù)的兩款高端定制芯片Maia 100以及Cobalt 100。微軟副總裁Rani Borkar透露，Maia 100已在Bing和Office AI產(chǎn)品上測(cè)試，OpenAI也在試用。

面對(duì)上述挑戰(zhàn)，英偉達(dá)選擇一方面加快提高產(chǎn)能，緩解客戶的焦慮情緒，最大程度滿足需求。

近日，瑞銀分析師披露的報(bào)告顯示，英偉達(dá)AI芯片的交貨速度正在加快，2023年年底時(shí)交貨期高達(dá)8-11個(gè)月，現(xiàn)在已減少到3-4個(gè)月。基于此，瑞銀將英偉達(dá)股價(jià)的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至850美元/股。

另一方面，加碼定制芯片業(yè)務(wù)，以圖“釜底抽薪”。相關(guān)市場(chǎng)前景也的確廣闊，據(jù)調(diào)研公司650 Group消息，預(yù)計(jì)2024年，數(shù)據(jù)中心定制芯片市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至100億美元，2025年將翻一番。

在此背景下，英偉達(dá)正在建立新的業(yè)務(wù)部門，專注于為云計(jì)算公司和其他公司設(shè)計(jì)定制芯片，包括先進(jìn)的AI處理器。

值得注意的是，英偉達(dá)進(jìn)軍數(shù)據(jù)中心芯片定制市場(chǎng)，不止于契合市場(chǎng)潮流，更可能是讓部分科技公司，基于理性經(jīng)濟(jì)，放棄自研芯片。

針對(duì)山姆?奧特曼的“7萬億”計(jì)劃，黃仁勛認(rèn)為，“這筆錢能買下全球所有GPU”，并不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

其實(shí)，從英偉達(dá)視角來看，接下來半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)，并不是堆芯片數(shù)量，而是應(yīng)該進(jìn)行GPU構(gòu)架創(chuàng)新，使計(jì)算速度提升，讓想要在本地使用AI的公司無需購(gòu)買更多的設(shè)備。

據(jù)了解，2023年11月，英偉達(dá)推出了新一代AI芯片H200，可以以每秒4.8TB的速度提供141GB的內(nèi)存，用于推理或生成問題答案時(shí)，性能較H100提高60%至90%，預(yù)計(jì)將于2024 年Q2上市。

此外，英偉達(dá)將于2024年3月下旬舉辦GTC 2024大會(huì)，屆時(shí)將發(fā)布下一代AI芯片B100，與H200相比，性能提升超100%。

考慮到從零打造自研芯片需要耗費(fèi)巨大的財(cái)力、物力以及時(shí)間成本，隨著產(chǎn)能逐步釋放、算力飛速提升，科技公司直接采購(gòu)英偉達(dá)的產(chǎn)品，或許仍是主要路徑。

因此，在可觀的期限內(nèi)，英偉達(dá)仍然有望坐享AI發(fā)展紅利。

作者：無字

來源：美股研究社

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