亞馬遜公司（NASDAQ：AMZN）強勢回歸。與 2022 年相比，2023 年營收增長 12%，達到 575 美元，凈利潤從凈虧損 27 億美元增至 304 億美元，每股收益從負 0.27 美元增至 2.90 美元，自由現(xiàn)金流因流出增至 368 億美元116 億美元。此外，與北美、國際和 AWS 相關的收入分別增長了 12%、11% 和 13%，分別達到 3530 億美元、1310 億美元和 910 億美元。此外，北美、國際和 AWS 的營業(yè)收入從負 28 億美元增至 149 億美元，從負 77 億美元增至負 27 億美元，從 228 億美元增至 246 億美元。此外，在線商店、實體店、第三方賣家服務、廣告服務和訂閱服務的收入同比增長 5.4%、5.6%、19%、24.3% 和 14.2%，達到 232 美元分別為 10 億美元、200 億美元、140 億美元、469 億美元和 402 億美元。
總體而言，與2022年之前相比，2023 年收入增長明顯放緩。然而，考慮到亞馬遜在2020-2022年期間經(jīng)歷的爆炸性增長，該公司已恢復強勁增長，這證明了其業(yè)務潛力。但還有更多。今年，亞馬遜的利潤率全面超過了2022年前的水平。此外，自由現(xiàn)金流輕松超過了該公司以前經(jīng)歷過的數(shù)字。
盡管如此，亞馬遜2023 年的出色財務業(yè)績已成為歷史。公司是否會保持近期的快速增長，還是會穩(wěn)定在邊際水平？我們相信，在未來三年及以后，亞馬遜正處于收入、盈利和自由現(xiàn)金流突破性增長的風口浪尖。
就AWS而言，預計到2030年云計算市場將產(chǎn)生1.44萬億美元的銷售額，增長約65%。毫無疑問，盡管增長似乎很高，但我們認為這一估計低估了人工智能（云計算的一個可靠功能）推動創(chuàng)收的潛力。到 2032 年，人工智能收入預計將以 42% 的復合年增長率加速增長，達到 1.3 萬億美元?？紤]到人工智能工具和服務在很大程度上是通過云分發(fā)的，我們認為與云計算行業(yè)相關的實際收入可能會超過預期。根據(jù) 12 月份季度財務業(yè)績，AWS 占云計算市場的 31%，微軟公司 ( MSFT ) 的 Azure 占 24%，Alphabet Inc. ( GOOG、GOOGL ) 的谷歌云占 11%。
在 AWS 的背景下，考慮到 AMZN 正在雙手堆疊計算能力，并考慮到其不斷增長的 AI 工具、功能和應用程序庫，看來 AI 不僅被定位為 AWS 的首要任務，而且也被定位為更廣泛的組織的首要任務。在這方面，AWS 已經(jīng)涵蓋了生成式 AI 的所有基礎。該平臺提供訓練和推理芯片來支持那些喜歡構建其專有的大型語言模型（LLM）的客戶，為他們提供計算能力。此外，AWS 的 Bedrock 還為訂閱者提供現(xiàn)成的 LLM，以便他們使用自己的數(shù)據(jù)進行定制。在應用程序領域，AWS提供了Code Whisperer（支持計算機程序的生成）和Q（編碼伴侶），支持客戶通過提問來編寫、測試和調(diào)試代碼以及分析數(shù)據(jù)存儲庫，接收答案和行動想法。
此外，值得注意的是，除了 AWS 之外，亞馬遜正在扎實地將人工智能嵌入到零售等其他領域，人工智能驅(qū)動的應用程序可以為客戶提供消費產(chǎn)品評論摘要、預測潛在客戶對服裝的適合度，以及可以為客戶提供服務的購物助理。接受過產(chǎn)品目錄、社區(qū)問答、客戶評論和更廣泛的網(wǎng)絡方面的培訓。此外，該公司還開發(fā)了一款人工智能應用程序，可以預測配送中心的庫存水平，另一個可以根據(jù)圖片生成廣告銷售副本，反之亦然，以支持亞馬遜的廣告服務客戶。
就亞馬遜的零售部門而言，國際業(yè)務遠未趕上北美業(yè)務，這代表著巨大的增長機會 - 鑒于管理層已表明與亞馬遜在過去七年中已擴展到十個國家相關的增長趨勢，反映了英國、德國和日本等發(fā)達海外市場的增長軌跡，這些市場的收入較 2023 年分別增長了 11.7%、11.9% 和 6.6%。
實體雜貨連鎖店業(yè)務是資本和勞動力密集型業(yè)務。為了取得成功，亞馬遜需要在處理商品和員工以及商店運營方面具備相當?shù)募寄堋Ｒ虼?，這家企業(yè)可能會經(jīng)歷長達十年的艱難歷程，通過反復試驗和陡峭的學習曲線，前幾年逐漸增長，后幾年快速增長。盡管如此，我們的評估是 Fresh 很可能成為北美下一個大型實體雜貨連鎖店。就市場潛力而言，美國的機會價值7500億美元，70%的美國人線下購買雜貨。在競爭方面，有超過 500 家 Whole Foods Market 商店、幾家 Fresh 商店、4,600 家沃爾瑪商店和 2,800 家 Kroger 商店。Whole Foods Market 占據(jù)美國食品雜貨市場 1% 的份額，而沃爾瑪和克羅格分別占據(jù) 19% 和 9% 的份額。Net-net，北美線下零售對亞馬遜來說是一個重要的市場機會。
對于亞馬遜來說，第三方賣家服務是一項輕松的業(yè)務。鑒于該公司已經(jīng)擁有履行中心、存儲設施和運輸網(wǎng)絡，該部門對亞馬遜來說是一個高利潤的企業(yè)。考慮到增長數(shù)據(jù)，該類別似乎代表了亞馬遜和供應商的雙贏。2023 年，第三方賣家占亞馬遜零售收入的 61%，且亞馬遜與該服務相關的收入同比增長了 19%。鑒于該公司大部分零售地區(qū)的滲透率仍然較低，我們預計多年來第三方賣家服務收入將大幅增長。
2023 年，訂閱業(yè)務約占亞馬遜總收入的 7%，增長 14.2% 至 402 億美元。我們推測，增長主要是由于客戶對 亞馬遜 Prime 的強烈接受，該服務提供免費的當日/次日達產(chǎn)品和訪問 Prime 視頻等服務。亞馬遜Prime在25個國家擁有2億會員，其中美國會員數(shù)量為1.73億，占總數(shù)的71%。考慮到亞馬遜的國際客戶群中只有 29% 訂閱了 Amazon Prime，隨著客戶增長以及對該平臺相關福利的認識不斷提高，該服務變得越來越受歡迎，我們預計位于國外的會員數(shù)量將出現(xiàn)急劇上升趨勢地理。
在這種情況下，值得注意的是，Prime Video 可能會作為一個獨立的部門被分拆出來。鑒于在最近的頒獎季中，亞馬遜 MGM Studios 獲得了 16 項金球獎提名、68 項艾美獎提名、5 項奧斯卡提名、21 項影評人選擇獎并獲得 9 項獎杯，看來 Prime Video 的內(nèi)容即使不是一流，也是合理的。此外，考慮到客戶統(tǒng)計數(shù)據(jù)，包括《周四橄欖球之夜》觀眾同比增長 24%，以及難以覆蓋的 18 至 34 歲人群總體同比增長 14%，毫不夸張地說，客戶對 Prime Video 的需求正在積聚動力?？偟膩碚f，業(yè)務動態(tài)表明 Prime Video 可能是亞馬遜的下一個強勁增長點。
從競爭格局來看，與Prime Video的2億訂閱用戶相比，Netflix公司（NFLX）有2.6億用戶，華特迪士尼公司（DIS）有1.58億用戶，華納兄弟探索公司（WBD）有9800萬用戶。在美國，Prime Video 擁有 22% 的市場份額，Netflix 21%，迪士尼 12%，華納兄弟探索頻道 15%，Apple TV 7%。就 Prime Video 的潛在收入而言，2023 年，Netflix 產(chǎn)生了 336 億美元的流媒體收入和 55 億美元的凈利潤。
將最好的留到最后，亞馬遜的廣告業(yè)務。2023 年，該類別約占亞馬遜總收入的 8%，增長 24.3% 至 469 億美元。此外，第四季度，亞馬遜與廣告部門相關的收入增長了 27%，達到 147 億美元。相比之下，Meta 的廣告收入增長了 24%，達到 387 億美元，谷歌的廣告收入增長了 11%，達到 655 億美元。數(shù)字廣告行業(yè)預計到 2029 年將以 11% 的復合年增長率擴張至 4320 億美元。預計 2023 年亞馬遜的數(shù)字廣告市場份額為 7%，Meta 為 18%，谷歌為 39%。
在 12 月季度，亞馬遜在美國推出了贊助電視，這是一種自助服務解決方案，供推廣者制作流媒體電視活動，以覆蓋亞馬遜流媒體服務（包括 AMZN Prime）的觀眾。鑒于統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，56% 的北美客戶通過在亞馬遜上搜索產(chǎn)品來啟動購買之旅，毫無疑問，隨著時間的推移，廣告商很可能會尋求亞馬遜作為推廣其產(chǎn)品的主要網(wǎng)站。
就利潤而言，由于與廣告、技術和企業(yè)管理費用相關的固定成本分布在大幅更高的數(shù)字中，亞馬遜的盈利將根據(jù)整個業(yè)務范圍內(nèi)銷售強勁增長帶來的收入杠桿大幅增加。然而，由于與入境流程和入境網(wǎng)絡以及區(qū)域化相關的支出下降，以及與燃料和運輸相關的通縮順風帶來的杠桿作用，服務成本持續(xù)下降，利潤率可能會進一步擴大。
鑒于上述敘述，亞馬遜似乎已鎖定并負載在接下來的三年及更長時間內(nèi)實現(xiàn)顯著的收入和盈利擴張。
亞馬遜2023 年的財務優(yōu)異表現(xiàn)只是冰山一角。該公司所有部門的增長都領先于落后。此外，亞馬遜的其他高利潤細分市場（廣告、訂閱和第三方賣家服務）正在發(fā)揮作用，并將推動利潤率上升。
此外，世界經(jīng)濟似乎已做好長期擴張的準備，預計到 2050 年全球 GDP 將翻一番。預計大部分增長將來自亞馬遜新興業(yè)務所在的地區(qū)，這意味著該公司的增長潛力遠未得到開發(fā)。
考慮到亞馬遜增加收入和盈利流的潛力，以及該公司的相對穩(wěn)定性，盡管股價上漲，但亞馬遜公司的股票仍然是必須買入的。遲到總比不到好。
作者丨Poonam A. Arora
文│松果智能Hub
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