具身智能潮起、巨頭環(huán)伺之下，優(yōu)必選如何撐起資本期待？

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AI大模型風口之下，作為“具身智能”最佳載體，人形機器人似乎即將迎來“覺醒元年”。

前有馬斯克巨大影響力加持之下的人形機器人Optimus亮相，后有OpenAI聯(lián)合人形機器人初創(chuàng)公司Figure推出令人驚艷的Figure 01。可以看出，AI軟件和機器人硬件的結(jié)合，已經(jīng)是當下科技界一大風口。

乘著這樣的東風，近段時間人形機器人公司優(yōu)必選也動作頻頻，如宣布與百度合作探索AI大模型+人形機器人應用；成立創(chuàng)新科技公司推進AI軟件開發(fā)業(yè)務等；與此同時，產(chǎn)品商業(yè)化落地也有新進展，據(jù)近日消息，優(yōu)必選人形機器人Walker S年底小批量量產(chǎn)。

而隨著人形機器人從實驗室走向生產(chǎn)線，資本關(guān)注度持續(xù)提升，以優(yōu)必選為例，其3月份的股價連日拉漲，單日漲幅一度超90%，截至4月10日收盤，公司市值已達到805.34億港元。

但與在資本市場的耀眼奪目相比，優(yōu)必選上市之后交出的首份財報卻略顯“平淡”。這是何緣故？賽道風起云涌、巨頭加速入局之際，優(yōu)必選真的能夠撐起資本市場賦予的巨大想象空間嗎？

新舊動能切換，優(yōu)必選商業(yè)化進程開始加速？

財報數(shù)據(jù)顯示，2023年，優(yōu)必選實現(xiàn)營收10.58億元，同比增長4.7%，而結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來看，其營收增速呈現(xiàn)出放緩態(tài)勢。去年優(yōu)必選發(fā)布的招股書顯示，2020年至2022年，公司年度營收分別為7.40億元、8.17億元、10.08億元。

盈利方面，財報顯示，2023年優(yōu)必選凈虧損為12.65億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為8.17億元，而2022年這兩個數(shù)字分別為9.87億元、7.82億元。

從具體業(yè)務狀況來看，這樣一份“成績單”，或是優(yōu)必選轉(zhuǎn)換增長動能的結(jié)果。截至目前，優(yōu)必選共有四大業(yè)務板塊，分別為教育智能機器人及智能機器人解決方案、物流智能機器人及智能機器人解決方案、其他產(chǎn)業(yè)定制智能機器人及智能機器人解決方案、消費級機器人及其他硬件設(shè)備。

其中，教育板塊以及其他產(chǎn)業(yè)定制板塊的營收貢獻有所下降，尤其是教育板塊，營收占比已由2022年的51.2%降至2023年的32.9%；物流板塊以及消費板塊的營收占比則不斷提升，分別由2022年的26.1%、13.1%提升至2023年的36.9%、24%。

轉(zhuǎn)變增長動能的原因，其實也不難理解。此前，優(yōu)必選發(fā)力教育智能機器人業(yè)務，著重面向 G端需求打造產(chǎn)品，主要是考慮到人形機器人這類高科技產(chǎn)品難以商業(yè)化落地的特性，這種情況下，先面向需求較為顯著的市場打造產(chǎn)品，對于企業(yè)“屯兵、屯糧”更為必要。

教育行業(yè)的前景也的確廣闊，樂聚機器人創(chuàng)始人冷曉琨曾表示：“從市場反饋來看，娛樂和教育是人形機器人能夠快速落地的兩個切入點。尤其是教育行業(yè)對機器人需求比較迫切，空間也更大。”

但值得注意的是，在實際的業(yè)務發(fā)展過程中，To G其實更偏向項目合作，客戶往往是統(tǒng)一采購產(chǎn)品，容易存在市場反饋不夠充分、產(chǎn)品應用流動性較差等問題，也相應會影響企業(yè)機器人產(chǎn)品更新速度和質(zhì)量，以及相關(guān)產(chǎn)品本身使用周期較長，其實并不利于企業(yè)市場規(guī)模的持續(xù)擴大。

因此，在教育機器人領(lǐng)域取得一定成果后，優(yōu)必選勢必要瞄準市場需求更加充分、反饋更加迅速及時、增長前景更加廣闊的物流機器人等行業(yè)。

研究機構(gòu)Interact Analysis發(fā)布的報告顯示，全球應用于倉儲和制造業(yè)的移動機器人出貨量增長超過70%，預計未來五年，移動機器人的出貨量將繼續(xù)以每年約50%的速度增長。

在這樣的前景下，優(yōu)必選持續(xù)加碼研發(fā)。財報顯示，歷年來優(yōu)必選基本都將50%以上的營收投入研發(fā)，這也讓其成為全球極少數(shù)具備人形機器人全棧式技術(shù)能力的公司。另外，根據(jù)財報，2023年，在物流及消費賽道上，優(yōu)必選分別取得47.9%、91.5%的營收增長，進一步印證了其實力。

不過，再深入來看，優(yōu)必選在物流、消費板塊也面臨一定競爭壓力。具體而言，物流智能機器人業(yè)務主要面向新能源車廠、3C電子設(shè)備工廠、電池產(chǎn)線等，提供導向機器人AGV、自主移動機器人ARM、無人物流車等產(chǎn)品，雖然目前物流智能機器人市場集中度較低，但極智嘉、海康機器人、快倉、靈動科技、海柔創(chuàng)新等企業(yè)逐漸占領(lǐng)高地。

消費級機器人及其他硬件設(shè)備業(yè)務，則主打掃地機器人、貓砂機等產(chǎn)品，從細分市場的現(xiàn)狀來看，企業(yè)發(fā)展壓力也較為顯著，比如在掃地機器人賽道，小米、科沃斯、石頭科技、云鯨智能、追覓科技等企業(yè)正在爭相競逐。

另外，值得一提的是，就目前產(chǎn)品構(gòu)成來看，優(yōu)必選最為核心的競爭力還未完全展現(xiàn)。據(jù)公開數(shù)據(jù)，真正能體現(xiàn)優(yōu)必選核心技術(shù)的Walker系列真人尺寸人形機器人，過去兩年半的時間僅售出10臺。

而從當前資本市場對人形機器人的追捧和期待、現(xiàn)有業(yè)務面臨的競爭形勢來看，頭頂“人形機器人第一股”的光環(huán)，優(yōu)必選還需持續(xù)加固護城河。

巨頭跑步入場，優(yōu)必選的護城河足夠深嗎？

人形機器人賽道熱度扶搖直上，或受到具身智能概念拉動。

簡單而言，具身智能即具備身體并支持與外界環(huán)境進行物理交互的智能體（標桿產(chǎn)品就包括人形機器人），涉及到機器視覺、自然語言理解、認知和推理、機器人學、博弈倫理、機器學習等技術(shù)，橫跨多個學科。由于技術(shù)構(gòu)成復雜，長久以來，具身智能只能停留在想象層面。

但2023年以來，生成式AI的革命性突破，為具身智能的實現(xiàn)提供了巨大的可能性，科技大佬黃仁勛、馬斯克紛紛預言，人工智能的下一個浪潮將是具身智能。

由此，2023年作為生成式AI的爆發(fā)之年，也被稱為“人形機器人覺醒之年”， ChatGPT等生成式AI與人形機器人行業(yè)結(jié)合，為具身智能時代的到來鋪平了道路。

可以看到，特斯拉于2022年推出的人形機器人Optimus，經(jīng)過快速迭代，目前已經(jīng)具備用手煮雞蛋、疊襯衫的能力，而OpenAI與人形機器人初創(chuàng)公司Figure推出的Figure 01機器人，展現(xiàn)出了驚人的理解、判斷、行動和自我評價能力。

能有這樣的產(chǎn)品表現(xiàn)，也離不開這些企業(yè)本身具有較強的技術(shù)優(yōu)勢和造血能力。以特斯拉為例，其在AI算法、算力等方面，已取得顯著成果，如去年11月，創(chuàng)始人馬斯克旗下的xAI發(fā)布了團隊首個AI大模型產(chǎn)品Grok，據(jù)悉，該產(chǎn)品是迄今為止參數(shù)量最大的開源大模型；而在資金實力方面，通過多元布局，特斯拉已具備十分龐大的業(yè)績規(guī)模，財報顯示，2023年，特斯拉總收入達967.7億美元，凈利潤為149.97億美元，同比均增長19%。

相比這些巨頭，優(yōu)必選在具身智能人形機器人發(fā)展上，無疑資源較為有限，但也有其優(yōu)勢和亮點。

目前，優(yōu)必選人形機器人已經(jīng)率先開啟商業(yè)化落地，比如，今年2月，優(yōu)必選Walker S已進入蔚來第二先進制造基地總裝車間進行實地“培訓”，實現(xiàn)全球首例人形機器人在汽車工廠流水線與人類協(xié)作完成汽車裝配及質(zhì)量檢查作業(yè)。

值得一提的是，商業(yè)化落地過程中帶來的豐富數(shù)據(jù)，也是促進人形機器人智能化的核心要素。以Figure 01人形機器人為例，業(yè)界普遍認為，其能夠完成從語音輸入到感知、推理、決策以及行為指令輸出全過程，主要依托基于Transformer架構(gòu)的控制網(wǎng)絡(luò)以及Transformer網(wǎng)絡(luò)背后的數(shù)據(jù)收集系統(tǒng)。

在數(shù)據(jù)積累的基礎(chǔ)上，優(yōu)必選若持續(xù)推進AI技術(shù)研發(fā)，提升算力算法，促進機器人智能化訓練，或?qū)崿F(xiàn)更大的產(chǎn)品革新。

當然，多年研發(fā)形成的創(chuàng)新基因，也使優(yōu)必選難以忽視具身智能時代的新機遇。優(yōu)必選在財報中表示：“將多模態(tài)感知和大模型技術(shù)作為重要戰(zhàn)略，通過對激光、圖像、視頻、語音和文本等多模態(tài)信號進行融合處理和分析，提升機器人的感知能力；研究具身智能技術(shù)，提升機器人的物理世界交互、操作和學習能力，讓機器人可以自主執(zhí)行復雜任務甚至陌生任務。”

可以看到，產(chǎn)業(yè)大變革時期，優(yōu)必選正在以“具身”端為基礎(chǔ)，加快向“智能”端延展。

而聯(lián)系行業(yè)前景來看，雖然人形機器人戰(zhàn)況日趨激烈，但給優(yōu)必選等國產(chǎn)企業(yè)“大展身手”的空間仍然廣闊，根據(jù)首屆中國人形機器人產(chǎn)業(yè)大會暨具身智能峰會發(fā)布的《人形機器人產(chǎn)業(yè)研究報告》，預計2024年中國人形機器人市場規(guī)模約27.6億元，2029年將達到750億元，占世界總量的32.7%，位居世界第一。

在此背景下，通過不斷加碼技術(shù)研發(fā)，優(yōu)必選或?qū)⒂瓉砥淙诵螜C器人產(chǎn)品突破性躍進的未來，而這也顯然是資本市場更愿意看到的。

作者：堅白

來源：港股研究社

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