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貓眼流血上市,但也許會成為巨頭棄子

 2019-01-14 14:22  來源: 用戶投稿   我來投稿 撤稿糾錯

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凜冬之下,眾多企業(yè)紛紛儲糧過冬。

前一陣,港交所官網(wǎng)信息顯示,在線票務(wù)平臺貓眼娛樂已通過上市聆訊,并更新了去年9月3日提交的上市招股書。

按照預(yù)計,貓眼可能會在2019年春節(jié)前后掛牌上市。

這時節(jié)貓眼作為票務(wù)平臺一哥尋求IPO,實毫不稀奇,比較引人關(guān)注的是流血上市。

貓眼招股書里明說了:未必能在不久的將來盈利,也許根本無法盈利。

如此表述固然坦誠,有一說一。但另一方面卻是沒底氣,透著一股濃濃的不自信。 

6年虧損20億

貓眼的不自信同樣體現(xiàn)在募資總額上。

本次更新招股書后,預(yù)計集資3億美元至4億美元,與9月份彭博社報道的10億美元的融資規(guī)模相比,大幅縮減60%左右。

不自信的根源,很大程度上在于貓眼多年以來的虧損。

貓眼的前身是2012年2月在美團娛樂部門開展的在線電影票務(wù)業(yè)務(wù),即美團電影。

2013年,美團電影更名為貓眼電影,并于2016年從美團完全剝離,獨立發(fā)展。  

2016年4月,貓眼獲美團(新美大)億元及以上A輪融資。

5月,光線系以光線傳媒6%股份(價值23.99億元)和23.83億元現(xiàn)金獲得貓眼電影合計57.4%的股權(quán)。

2017年5月,光線傳媒作價1.3億將網(wǎng)票網(wǎng)68.55%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給貓眼,后又在8月以17.76億元增持貓眼文化19.73%的股權(quán),光線共計持有貓眼文化77.13%的股權(quán)。

2017年9月,貓眼獲光線傳媒9.9999億元戰(zhàn)略投資。貓眼電影與微影時代合并組建“貓眼微影”,并由原貓眼CEO鄭志昊出任CEO。

11月,貓眼獲騰訊10億元戰(zhàn)略投資,估值超200億。

與此同時,貓眼也在虧損道路上一路小跑。

招股書顯示,2015年至2018年前九個月,貓眼經(jīng)營虧損分別為12.98億元、5.08億元、7610萬元、1.44億元。

也就是說,2015年至今,貓眼累計虧損額已超過20億元。

經(jīng)調(diào)整后,貓眼2015年、2016年分別虧損12.70億元、3.00億元,2017年盈利1.24億元,2018年前九個月,虧損1690萬元。

按照這一統(tǒng)計口徑,2015年至今,貓眼累計虧損約14.63億元。

招股書顯示,貓眼的銷售及營銷開支從2015-2018年前九個月年分別為15.2億元、10.3億元、14.2億元、17.2億元。

而這正是造成貓眼多年虧損的最主要原因。

另外,從現(xiàn)金流情況來看,貓眼的情況并不樂觀。

貓眼近三年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流情況,2016年和2017年均為凈流入,不過到了2018年出現(xiàn)反轉(zhuǎn),至9月30凈流出14.33億元。

貓眼賬面的現(xiàn)金及金融資產(chǎn)因此從2017年年末的21.3億元下滑至2018年9月底的15.03億元,流動資金壓力大增。 

而且,預(yù)付押金及其他應(yīng)收款雖然合計16.70億元,但在正常業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)下,這部分基本不具備流動性。

這也使得,貓眼的賬面現(xiàn)金、金融資產(chǎn)及應(yīng)收款加起來,只有18.82億元。

然而貓眼總計32.67億元的流動負債中,應(yīng)付類款項已經(jīng)達到23.87億元。 

兩相對比之下,資金缺口還是比較明顯的。 

死敵是阿里親兒子

據(jù)貓眼娛樂援引艾瑞咨詢的報告稱,在在線票務(wù)市場中,截至2018年6月30日,貓眼的市占率為60.9% 的排名第一,第二名(淘票票)的市場份額分別為33.9%,貓眼是中國市場上最大的在線票務(wù)平臺。

不過,貓眼這個在線票務(wù)平臺的一哥身份,既得來不容易,而且也不穩(wěn)固。

貓眼的勁敵淘票票,一直在瘋狂追趕。這位主兒,是阿里親兒子。

淘票票現(xiàn)在阿里影業(yè)旗下,前身是淘寶電影,在2014年殺入在線電影票務(wù),2016年改名為淘票票。

2017年7月份,阿里影業(yè)收購博納、華策在內(nèi)6名股東持有的淘票票股權(quán),對淘票票的持股達到了96.71%。

這意味著阿里影業(yè)實現(xiàn)對淘票票完全控股。

在2017年并購行業(yè)老二微影之后,貓眼本以為能把淘票票甩開一大截,但結(jié)果卻是背靠阿里的淘票票糧草充足,根本沒有認慫。

阿里影業(yè)以15個月凈虧損16億元的“代價”搶占市場份額,讓淘票票直逼貓眼。

淘票票的“高舉高打”和大手筆,給貓眼帶來極大壓力。

貓眼專業(yè)版的出票數(shù)據(jù)顯示,2017年10月貓眼市占率達到62.8%的高點水平,而2018年1–11月貓眼市占率月均值在55.4%–60.4%之間波動,2018年11月市占率則下滑至55.7%。

2018年的票補新政給了貓眼喘氣的機會。

然而,在后票補時代,淘票票依然緊追不舍,雙方的戰(zhàn)場延伸到宣發(fā)營銷、內(nèi)容投資,從搶用戶市場到搶合作方。

2018年11月,淘票票宣布啟動“用戶和市場擴增計劃”,將投入不少于10億元。12月,阿里宣布增持阿里影業(yè),投入高達12.5億港元。

當(dāng)時,淘票票總裁李捷接受媒體采訪時明言,“我們是要爭第一的”。

在淘票票步步緊逼之下,貓眼一刻不敢懈怠。

這些年,為維持老大地位也是拼了,不僅引入光線傳媒擴影視版圖,擁抱騰訊拿流量入口和資本。

而且也頻頻被曝出數(shù)據(jù)造假的傳聞。

去年4月,電影《后來的我們》上映首日晚卻被曝出大量集中退票的情況,被業(yè)內(nèi)懷疑為搶占排片制造虛假的預(yù)售成績。

此后事件不斷發(fā)酵,儼然成為了2018中國影壇“第一黑幕”。

據(jù)行業(yè)媒體壹娛觀察指出,在過去一年退票最多的8部國產(chǎn)影片之中,有5部是由光線或是貓眼發(fā)行,貓眼退票率最高的兩部影片《后來的我們》與《心理罪之城市之光》,都是貓眼主發(fā)行。

更早的2018年春節(jié),貓眼也曾被曝出過票房數(shù)據(jù)不實的消息。 

命門握于巨頭之手

以股權(quán)構(gòu)成看,光線傳媒持有48.80%的股份,為第一大股東。微影團隊共持有20.62%的股份。

騰訊持有16.27%股份,美團則持有8.56%股份,分別是其第三第四大股東。

在光線、美團和騰訊的支持下,貓眼也獲得了先天的流量和資源優(yōu)勢。尤其是,2017年騰訊還曾推動了貓眼和微影的合并。

貓眼自2017年9月起與騰訊確立了為期五年的戰(zhàn)略合作關(guān)系,期間,貓眼是騰訊唯一的電影、現(xiàn)場表演及體育賽事入口。

還擁有微信及QQ錢包的流量入口。

2016年5月,貓眼同美團確立了為期五年的戰(zhàn)略合作關(guān)系,年期隨后延長至2022年9月。

貓眼是美團及大眾點評App上娛樂票務(wù)及服務(wù)的獨家業(yè)務(wù)合作伙伴。

不過,跟騰訊、美團深度捆綁的同時,目前流量嚴重依賴騰訊、美團。大量的月活、交易用戶并不掌握在自己手中。

在貓眼目前公布的活躍用戶中,絕大多數(shù)都不是直接來自于貓眼APP,而是來自于微信、QQ、美團點評等。

平臺活躍用戶雖然超1.3億,但招股書顯示,截至2018年9月30日,貓眼平臺平均月活躍用戶僅有680萬來自自有應(yīng)用程序。

而來自微信及QQ應(yīng)用程序、美團及大眾點評應(yīng)用程序的,則分別為5560萬、7220萬。

在線電影票務(wù)服務(wù)的交易用戶數(shù)目同樣如此。

只有740萬來自貓眼自有應(yīng)用程序,大頭來自微信及QQ應(yīng)用程序、美團及大眾點評應(yīng)用程序,具體分別為4090萬、7230萬。

其實這也不難理解,對多數(shù)人來講,購買電影票本身并無品牌忠誠,有微信、美團、支付寶等入口就夠了。

沒有必要再單獨下載一個電影購票類的APP。

背靠騰訊、美團,既是莫大優(yōu)勢,又存在巨大的風(fēng)險。

貓眼在招股書中也承認,運營部分取決于貓眼與戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)合作伙伴的關(guān)系。

但在線票務(wù)不是騰訊的發(fā)力重點,只需在這塊針對阿里布一個棋子就行,實在沒必要耗費太多精力。

另外,雖然各方面看,貓眼都屬于騰訊系,其CEO鄭志昊也曾是騰訊的副總裁,但于自己的騰訊系身份,卻還有一尷尬之處。

光線傳媒是貓眼的大股東,可阿里卻是光線傳媒的第二大股東。

這么一來,貓眼大股東的二股東是阿里,而阿里呢,又是死敵淘票票的控股方。

算上這么一層微妙的關(guān)系,無怪有業(yè)內(nèi)人士認為:貓眼屬于騰訊系,但貓眼與騰訊的關(guān)系,遠沒有淘票票之于阿里那么親密。  

更何況,貓眼跟騰訊、美團的合作都是有期限,有前置條件的。

一旦內(nèi)部鬧矛盾,或者騰訊和美團有其他的業(yè)務(wù)發(fā)展需要,把貓眼一腳踢開的可能性是存在的。

市場大蛋糕增長放緩

近年來貓眼的業(yè)績還是比較搶眼的,2018年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.62億元,同比增長99.6%。

收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,在娛樂內(nèi)容服務(wù)、電商服務(wù)和廣告等方面取得了長足的進步。

眾多目光仍然把焦點放在虧損和“流血上市”上。這是為何?

要知道,對互聯(lián)網(wǎng)公司來說,虧損根本不算個事兒,京東、美團、滴滴等巨頭均虧損多年。

像滴滴6年虧了390億,像瑞幸咖啡收入3億多虧損8個億,仍稱虧損在預(yù)期的范圍內(nèi)。

兩相對比,總共不過虧了20來億的貓眼,就這么不受人待見?

其實,貓眼所以受到“虧損歧視”,關(guān)鍵在于在線票務(wù)平臺一直是個虧本買賣。沒法或者很難給外界畫出一張大餅來。

貓眼數(shù)據(jù)顯示,2018年整體中國電影售票線上化率已經(jīng)達到84.5%。

這意味著超過8成中國觀眾已經(jīng)習(xí)慣從網(wǎng)上購票看電影,在線票務(wù)市場已經(jīng)趨于飽和,未來的增長只能依賴于整體票房市場的增長。

隨著中國人口紅利的消退,想要迅速擴大整個電影市場的蛋糕并不樂觀。

根據(jù)國家電影局2018年12月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示:2018年,中國電影依舊保持了多年來的增長態(tài)勢,全年生產(chǎn)故事影片902部,全國票房達609億元,同比增長9.06%,實現(xiàn)了票房新高。

在票房新高的同時,降溫也同時到來。

2018年國內(nèi)電影市場9.06%的增速,是近三年來首次低于10%。尤其是,在增速放緩的同時,一個月前的國內(nèi)元旦檔票房僅錄得10.5億,同比大幅下滑17.3%。

這些都是電影市場降溫的信號,大蛋糕不是那么隨便就能做大的。

另外,和OTA平臺的出行票務(wù)一樣,電影票務(wù)本身不是一個利潤豐厚的行業(yè)。

此前萬達電影公布的年報顯示,其電影放映業(yè)務(wù)的毛利率僅有12%,而這已經(jīng)是行業(yè)的最高水平。

至于在線票務(wù)市場,有業(yè)內(nèi)人士透露其毛利率更是遠遠低于這一水平。

還有,擬出臺的在線票務(wù)“新政”,也是懸在平臺頭上的一把刀。

票務(wù)服務(wù)費是目前在線電影票務(wù)平臺最重要的收入來源,貓眼銷售電影票收取的服務(wù)費率介乎4%–8%。

不過,此前行業(yè)預(yù)計電影局將對在線購票實行新的政策,規(guī)定發(fā)行方、制片方、院線方不允許進行網(wǎng)絡(luò)售票平臺補貼投放,第三方線上售票手續(xù)費不高于2元。

業(yè)內(nèi)估計,一旦實施票補新政策,線上售票手續(xù)費不高于2元,則貓眼的票務(wù)服務(wù)費預(yù)計每年將減少24%(全年約7億元)。

這勢必將大大影響貓眼的營收和利潤。

行業(yè)大勢基本限制了貓眼的未來大餅,可貓眼自己呢,也沒多大的野心。

招股書顯示,貓眼本次上市的融資約30%預(yù)期將用于為提升綜合平臺實力,來豐富內(nèi)容供應(yīng)加強服務(wù),拓展用戶群并提升其忠誠度以及加強線下資源。

約30%預(yù)期將用于研發(fā)以及技術(shù)基建,以提升技術(shù)及數(shù)據(jù)分析實力及能力。

約30%預(yù)期將用于為貓眼娛樂拓展業(yè)務(wù)而可能不時挖掘的潛在投資及收購,包括擬議收購歡喜傳媒的少數(shù)股東權(quán)益投資。

從融資使用計劃來看,貓眼主要還是加強和鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù),缺乏比較明顯的戰(zhàn)略性快速發(fā)展的規(guī)劃和機會。

換句話說,就是有些老實本分,總還想守著自己的一畝三分地。 

結(jié)語

總而言之,貓眼流血上市不怎么被業(yè)界看好,乃是由于多重因素。

比如連年虧損、死敵是敢砸錢的阿里親兒子、行業(yè)大勢不樂觀等。

而用戶和流量方面,過度依賴于緊抱巨頭的大腿,更增加了各種風(fēng)險和不確定性。

因此,貓眼縱然身為目前的票務(wù)平臺一哥跟美團、微信等巨頭打得火熱,但未來發(fā)展少不了會遭遇諸多難題。

再加上,不時被曝出數(shù)據(jù)造假、拖欠影院賬款之類負面新聞,自己又沒多大野心。

貓眼成為巨頭棄子,不是沒有可能。

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