國慶長假，除了往年必不可少的堵車難題之外，今年的糟心事又增加了一件，即打車軟件崩潰。9月30日，人們打車的成功率不超過60%，“滴滴崩了”、“滴滴回應系統(tǒng)崩潰”登上熱搜，相關事件的閱讀量已經升至8452萬。
從這件事的熱度足以看出，網(wǎng)約車平臺在現(xiàn)階段人們出行中的重要性，即使如此，在國內資本市場里，網(wǎng)約車板塊卻仍舊是一片空白。在“一哥”滴滴上市傳聞甚囂塵上、撲朔迷離時，10月8日晚，名不見經傳的嘀嗒出行卻正式向香港交易所公開遞交招股書，擬在港交所掛牌上市。
一直以來，打車軟件這一賽道就備受國內外投資者的關注，作為撇開“領頭羊”滴滴率先登陸資本市場的嘀嗒出行究竟有什么過人之處？結合招股書數(shù)據(jù)來看，未來嘀嗒出行的發(fā)展之路又能否一帆風順？
嘀嗒搭上輕資產模式的“順風車”
與滴滴不同，從嘀嗒出行的招股書可以看出，嘀嗒的收入由順風車、出租車網(wǎng)約服務的信息服務費以及廣告服務三部分組成，而順風車收入一直是其中的大頭。
2017年、2018年及2019年，嘀嗒從順風車出行平臺產生的收入分別為人民幣2770萬元、7790萬元及5.33億元，分別占同期總收入的56.6%、66.3%及91.9%。而廣告及其他服務所得收入分別為2120萬元、3970萬元及4100萬元，分別占同期總收入的43.4%、33.7%及7.1%。
不僅是嘀嗒出行，一直以來，順風車市場這塊肥肉就吸引著眾多的入局者，這得益于其輕資產的運營模式。 運營順風車業(yè)務本身不需要擁有車輛，也無須向順風車車主和出租車司機持續(xù)支付大規(guī)模激勵和補貼，使得固定成本和變動成本都很小。能令公司以最小的投入迅速擴大業(yè)務規(guī)模，有力推動營收和凈利潤的增長。
曾經入局較早、實力相對雄厚的滴滴一直是順風車行業(yè)的佼佼者，然而2018年因為兩起安全事故，滴滴下架順風車，嘀嗒出行借此月活一度翻番，拉開與對手的差距，根據(jù)招股書，按2019年順風車搭乘次數(shù)計算，嘀嗒是中國最大的順風車平臺，占據(jù)66.5%的市場份額。
受益于順風車的輕資產運營模式，2019年，嘀嗒向順風車車主和出租車司機提供的補貼和激勵僅占總收入的4.6％，2020年上半年，這個比例則下降為0.03％。
在各網(wǎng)約車平臺深陷虧損泥沼之中時，自2019年起嘀嗒 出現(xiàn) 就實現(xiàn)了整體盈利。 2019年及截至2020年6月30日的六個月，經調整凈利潤分別為1.72億元和1.51億元，對應經調整凈利潤率分別為29.7％ 及48.6％。在經營現(xiàn)金流上，嘀嗒2019全年創(chuàng)造經營性現(xiàn)金流近4億元，2020上半年，受到疫情波及仍創(chuàng)造1.3億經營性現(xiàn)金流。但是隨著眾多平臺紛紛加碼順風車領域，偏安一隅的嘀嗒出行也在面臨愈發(fā)嚴峻的挑戰(zhàn)。
腹背受敵的嘀嗒沖刺共享出行第一股
就單一的順風車業(yè)務而言，即使嘀嗒深耕于此多年，又有滴滴的前車之鑒，但安全問題仍然是懸在其頭上的達摩克利斯之劍。 對于滴滴順風車只是眾多分支其中一個，所以當年的叫停，僅僅只是拉長了滴滴的盈利周期。
對于嘀嗒出行來說，即使其在安全性上也做了不少工作，如要求車主提供“三證”，包括駕駛證、行駛證、帶有牌照的車輛照片等，然而一旦出現(xiàn)了安全事故，面對政策的反撲與消費者的詰問，以順風車為核心業(yè)務的嘀嗒出行甚至將難以繼續(xù)在市場生存。
另一方面，順風車分為“真?zhèn)雾橈L車”兩大陣營：一方是促成更多訂單，以順風車之名行非法運營之實，平臺上的司機以營利為目的的“偽順風車”模式；另一方是確保“車主乘客真順路”以及“低定價——讓車主不以營利為目的”的“真順風車”模式。
嘀嗒出行一直堅持“真順風車”，對于順風車的價格把控一直比較嚴格，以避免平臺上以營利為目的的*司機出現(xiàn)，隨之而來的問題就是一旦別的平臺給出更高價格的情況下，車主極有可能倒戈。
共享出行的頭號玩家滴滴在年初提出“0188”三年目標，以增長為目的開啟了一系列新業(yè)務，其中就有正在逐步恢復的順風車業(yè)務，今年6月19日，滴滴公布，順風車已陸續(xù)在全國300個城市重新上線試運營，相較試運營初期，每周選擇順風車出行的車主、乘客數(shù)量增長了數(shù)十倍。
除此之外滴滴出行在今年獨立了青菜拼車并布局了花小豬打車，“變相”加碼順風車。再加上曹操、哈啰等新加入順風車賽道分一杯羹，美團、高德等聚合平臺虎視眈眈。雖然擁有新能源巨頭蔚來汽車的支持，但與擁有BAT的滴滴、哈啰甚至是美團等資本市場的新貴相比，嘀嗒出行未來的順風車之路可以說是危機四伏，這也就不難理解為什么嘀嗒出行急于在此時上市融資。
瞄準出租車的嘀嗒能否講好“新故事”？
在順風車業(yè)務逐漸步入正軌之后，2019年下半年，嘀嗒開拓“智慧出租車”新業(yè)務，推出“出租車打車助手”和“智慧碼”，為出租車揚招業(yè)態(tài)賦能。
從行業(yè)的角度出發(fā)，根據(jù)弗若斯特沙利文預測，2019年到2025年，由出租車、網(wǎng)約車、順風車構成的中國四輪出行市場復合年增長率為7.5%，整體市場規(guī)模將在2025年過萬億。2025年，出租車市場將繼續(xù)占領54%的市場份，依然為其中最大的細分市場。并且出租車揚招未來的潛力也相當可觀， 2019年，揚招仍占出租車市場96.3%的市場份額，作為中國領先的引領出租車數(shù)字化揚招業(yè)務的出行平臺，嘀嗒出行在出租車揚招業(yè)態(tài)發(fā)展空間相對可觀。
截至2020年6月30日，嘀嗒已在86個城市提供了出租車網(wǎng)約解決方案，并與17個城市的市級或區(qū)級出租車協(xié)會建立了戰(zhàn)略合作伙伴關系。嘀嗒與西安地方交通部門及出租車協(xié)會開展全面智能出租車合作，并準備將于當?shù)氐暮献鲝椭浦辽蜿?、徐州及南京等其他城市?/p>
2019年及截至2020年6月30日止六個月，嘀嗒從智慧出租車服務產生的收入分別為人民幣630萬元及人民幣1530萬元，分別占同期總收入的1.1%及4.9%。
但是在出租車業(yè)務上，由于入局時間尚早，不確定因素相對較多。 比如去年公司宣布盈利之后，就有意向出租車司機收取信息服務費，結果引發(fā)了出租車司機的強烈反彈，也成為了一個不大不小的熱點事件。所以嘀嗒出行未來如果想在出租車業(yè)務上取得盈利，并且利用其分擔順風車一部分風險，或許還需要一段時間。
另一方面，繼順風車業(yè)務后，滴滴又開始狙擊嘀嗒出行的出租車板塊。 9月1日，滴滴出租車業(yè)務升級為“快的新出租”，同時宣布投入1億元專項補貼，為出租車乘客發(fā)放打車券拉動消費。除此之外，高德也在九月份和新月聯(lián)合、北方北創(chuàng)等多家北京大型出租車企業(yè)達成了巡游車網(wǎng)約化合作，屆時將接入超過3萬輛出租車，接近北京市巡游出租車總量的一半。
而在網(wǎng)約車市場，用戶習慣簡單來說，就是哪家更便宜就能吸引更多的消費者。嘀嗒出行如果想要擺脫滴滴的陰影，目前最需要的就是資金，借此次上市融資，嘀嗒出行意在擴大該公司的用戶群及強化營銷及推廣舉措、提升該公司的技術能力及升級該公司的安全機制以及增強變現(xiàn)能力及豐富變現(xiàn)渠道，或許能夠在一定程度上給予嘀嗒出行一些喘息機會。
總而言之，在一眾平臺的虧損亂象下，嘀嗒出行的業(yè)務模式確實給了市場一個新的突破口。但其業(yè)務模式相對單一，抵抗風險能力較弱，而在順風車與出租車領域又難以筑起競爭壁壘，導致嘀嗒的實力遠不能與滴滴、美團等平臺分庭抗禮。這次通過率先上市融資，以國內網(wǎng)約車第一股的名號取得更多關注度的同時，能否改善現(xiàn)有的生態(tài)布局，提高抗風險和變現(xiàn)的能力，或許才是嘀嗒出行的當務之急。
本文來源：港股研究社，轉載請注明版權
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