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幾天前，聯(lián)通發(fā)布了其2020年的財(cái)報(bào)，其中，聯(lián)通的利潤(rùn)增幅較大，移動(dòng)服務(wù)收入同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入不斷提升等數(shù)據(jù)，都是本次年報(bào)中的亮點(diǎn)。

另外，在此次財(cái)報(bào)中，聯(lián)通首次公開(kāi)了其5G用戶的相關(guān)數(shù)據(jù)，2020年作為5G普及商用元年，隨著三大運(yùn)營(yíng)商的5G數(shù)據(jù)出爐，投資者終于一窺其貌，到底誰(shuí)會(huì)略勝一籌?

一、營(yíng)利雙增的聯(lián)通，卻面臨用戶出逃的困擾

“熔財(cái)經(jīng)”在財(cái)報(bào)中看到，聯(lián)通2020年的營(yíng)業(yè)收入為3038.38億元，同比增長(zhǎng)4.6%，凈利潤(rùn)124.94億元，同比增長(zhǎng)10.3%?？傮w來(lái)說(shuō)，營(yíng)收和利潤(rùn)都在穩(wěn)步提升，聯(lián)通“轉(zhuǎn)型增效”戰(zhàn)略下，成績(jī)明顯。

過(guò)去三年，聯(lián)通的營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)都比較穩(wěn)定，在17年“混改”之后，通過(guò) “降本增效”和加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，聯(lián)通從18年開(kāi)始，營(yíng)利實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

不過(guò)，反觀聯(lián)通的用戶數(shù)量，卻“不升反降” 。截止2020年12月底，聯(lián)通全年累計(jì)凈流出用戶多達(dá)1200多萬(wàn)，總用戶量只剩下3.06億，是三大運(yùn)營(yíng)商中流失率最高，也是用戶數(shù)量最低的一個(gè)。

從上圖數(shù)據(jù)中不難看出，中國(guó)電信新增的用戶數(shù)量，幾乎就是移動(dòng)和聯(lián)通流失的用戶總和，也就是說(shuō)，整個(gè)通訊市場(chǎng)，已經(jīng)很難實(shí)現(xiàn)用戶數(shù)量的“量增”，運(yùn)營(yíng)商下的用戶增長(zhǎng)，不過(guò)是運(yùn)營(yíng)商之間的用戶流動(dòng)。

再說(shuō)，雖然從數(shù)據(jù)上看，電信的新用戶增長(zhǎng)最多，但實(shí)際上，這是三家運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)不同的戰(zhàn)略所導(dǎo)致的 。由于移動(dòng)整體用戶數(shù)量最為龐大，因此目前移動(dòng)的首要任務(wù)不是尋找增量用戶，而是拓展自己較弱的寬帶業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，相反，寬帶業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)的電信，則更看重移動(dòng)用戶擴(kuò)張。

而“熔財(cái)經(jīng)”認(rèn)為，聯(lián)通去年之所以客戶流失嚴(yán)重，與其激進(jìn)地推動(dòng)2G用戶退網(wǎng)有關(guān)，當(dāng)時(shí)2G用戶在聯(lián)通總體用戶總量中 ，仍占將近1/3，取消2G網(wǎng)絡(luò)也引起不少聯(lián)通用戶的不滿，但對(duì)聯(lián)通自身而言，或許更希望通過(guò)此舉，進(jìn)一步增加運(yùn)營(yíng)的效能。

所以，對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商而言，其實(shí)彼此都明白單純靠用戶增長(zhǎng)，已經(jīng)很難拉動(dòng)營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)了，倒不如把精力放在更有價(jià)值的業(yè)務(wù)上，比如提升用戶的ARPU值，比如打開(kāi)5G的滲透率。

二、 聯(lián)通用戶最少，凈利潤(rùn)增幅最大，原因何在？

不過(guò)，盡管用戶丟失不少，但若從利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，聯(lián)通的數(shù)據(jù)并不比另兩家運(yùn)營(yíng)商差。2020年，電信的凈利潤(rùn)雖然是聯(lián)通的一倍之多，但聯(lián)通的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.3%，相比較之下，電信的凈利潤(rùn)增幅為1.6%，截止Q3，移動(dòng)的凈利潤(rùn)同比降0.3%。

問(wèn)題來(lái)了，無(wú)論是原有的用戶數(shù)據(jù)，還是最新公布的5G用戶數(shù)據(jù)，聯(lián)通都?jí)|底，那它利潤(rùn)的增速原因何在?

從經(jīng)營(yíng)邏輯上來(lái)說(shuō)，要么就是有額外的“開(kāi)源”，要么就是“節(jié)流” 。財(cái)報(bào)顯示，2020年聯(lián)通的銷售費(fèi)用僅為304.61億元，同比下降9.2%;另一方面，終端補(bǔ)貼成本同比下降了99.3%，省下來(lái)的開(kāi)支成了利潤(rùn)，賬面上自然就好看多了。

聯(lián)通之所以大量流失客戶，其中一個(gè)原因也在這里，這兩項(xiàng)成本其實(shí)都是為發(fā)展新用戶而設(shè)，成本卡住了，新用戶的發(fā)展自然不如預(yù)期。

而另一方面，聯(lián)通也在盡力“開(kāi)源” ，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年聯(lián)通的移動(dòng)服務(wù)收入達(dá)1567億元，同比“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，但傳統(tǒng)業(yè)務(wù)畢竟增長(zhǎng)乏力，加上有移動(dòng)這個(gè)龐大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，所以聯(lián)通也逐漸將重心轉(zhuǎn)移到新興業(yè)務(wù)上，尤其是政企業(yè)務(wù)。去年，聯(lián)通產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比上升高達(dá)30.0%

另一個(gè)主要收入增長(zhǎng)，則來(lái)自于固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)的發(fā)展，寬帶接入收入同比增長(zhǎng)2.4%，達(dá)到人民幣426億元。雖然增量不算大，但畢竟這是電信的主戰(zhàn)場(chǎng)，且考慮這個(gè)數(shù)字在2019年是同比下跌的，所以聯(lián)通也在盡力開(kāi)拓能賺錢的戰(zhàn)場(chǎng)。

三、聯(lián)通5G，或成未來(lái)的重要增長(zhǎng)支撐？

除此以外，作為最后公布5G數(shù)據(jù)的運(yùn)營(yíng)商，聯(lián)通的5G業(yè)務(wù)也值得期待。雖然目前聯(lián)通的5G用戶數(shù)量最少，但其滲透率并不低，整體上來(lái)說(shuō)跟電信不相伯仲，比移動(dòng)還要高。

若從成本收益角度來(lái)看，聯(lián)通是用小成本撬動(dòng)了最大的收益。去年，聯(lián)通的5G資本開(kāi)支為350億元，電信為453億元，移動(dòng)高達(dá)上千億元，為此，聯(lián)通宣布將與電信共建全球首張規(guī)模最大的5G共建共享網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)雙方均能節(jié)省投資超760億元，

從經(jīng)營(yíng)體量來(lái)看，移動(dòng)與電信、聯(lián)通并不是一個(gè)級(jí)別，聯(lián)通和電信合作的舉動(dòng)，將能讓兩者在5G業(yè)務(wù)上享受加速發(fā)展，同時(shí)大幅降低網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)成本，并縮短網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)周期。

除了盡力降低在5G業(yè)務(wù)上的成本投入以外，聯(lián)通也在積極提高5G用戶的ARPU。截止去年底，電信5G用戶ARPU為65.6元，而聯(lián)通為70元左右。

此前，聯(lián)通董事長(zhǎng)王曉初也表示，聯(lián)通2G用戶會(huì)在今年內(nèi)全部退網(wǎng)，相信這部分用戶，包括聯(lián)通原有的3G、4G用戶轉(zhuǎn)至5G，王曉初預(yù)測(cè)2021年，聯(lián)通5G用戶的ARPU還會(huì)提升超過(guò)10% 左右。

當(dāng)然，“熔財(cái)經(jīng)”認(rèn)為，聯(lián)通想要盡力發(fā)展5G相關(guān)業(yè)務(wù)，也因?yàn)槁?lián)通自身傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在三大運(yùn)營(yíng)商中，一直處于劣勢(shì)地位。

回看過(guò)去20年三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)ARPU的發(fā)展，無(wú)論在2G、3G還是4G年代，率先發(fā)力“新一代通信網(wǎng)絡(luò)”的運(yùn)營(yíng)商，往往能在此后提升用戶ARPU值的過(guò)程中獲得優(yōu)勢(shì)。

比如在3G通訊年代，由于電信的3G標(biāo)準(zhǔn)占優(yōu)，因此加入的電信一度將自己的ARPU提升至跟移動(dòng)差不多。而在4G年代，由于移動(dòng)最先發(fā)力4G網(wǎng)絡(luò)，因此移動(dòng)的ARPU在2015年后率先提升，而電信與聯(lián)通就一直處于“守勢(shì)”。

因此，對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，5G業(yè)務(wù)的發(fā)展，將會(huì)在未來(lái)成為影響公司盈利的重要因素。從2019年開(kāi)始，三大運(yùn)營(yíng)商的移動(dòng)ARPU都是下跌的，這跟上文提過(guò)的，整體通訊用戶接近飽和有關(guān)。

但大家的ARPU值都在2020年迎來(lái)了拐點(diǎn)，這跟各大運(yùn)營(yíng)商紛紛在去年推出5G業(yè)務(wù)有關(guān)。綜合來(lái)看，三大運(yùn)營(yíng)商均受益于5G業(yè)務(wù)，讓移動(dòng)ARPU能夠止跌回升。

既如此，接下來(lái)三大運(yùn)營(yíng)商，特別是聯(lián)通將如何推進(jìn)5G業(yè)務(wù)的發(fā)展，將至關(guān)重要?？偟膩?lái)看，三大運(yùn)營(yíng)商的5G劃側(cè)重角度不同，運(yùn)營(yíng)打法與優(yōu)先發(fā)展領(lǐng)域也呈現(xiàn)出了差異性。

中國(guó)移動(dòng)的用戶數(shù)量是三大運(yùn)營(yíng)商當(dāng)中最多的，且其獲得的5G無(wú)線頻率與聯(lián)通和電信的不同，中國(guó)移動(dòng)獲得的是2.6G+4.9Ghz，電信和聯(lián)通獲得的是3.5Ghz。

理論上，低頻保證覆蓋，高頻保證網(wǎng)速，移動(dòng)的低無(wú)線頻率在覆蓋同等面積，要求同樣邊緣速率的前提下，可以使用更少的基站來(lái)進(jìn)行組網(wǎng)，在5G發(fā)展前期，移動(dòng)即便少投入一點(diǎn)，也能獲得更大更快的覆蓋率。

相對(duì)之下，聯(lián)通和電信的3.5Ghz，雖是目前全球成熟度最高的5G頻率，其速度會(huì)快一些，但因?yàn)楦采w率不高，要求基站的數(shù)量更多。為此，在普及使用之前，聯(lián)通和電信都需要投入更多的時(shí)間和資金來(lái)開(kāi)發(fā)，這也是為何兩者需要攜手共建網(wǎng)絡(luò)的原因之一。

目前來(lái)看，移動(dòng)的“家底”最厚，其5G業(yè)務(wù)發(fā)展方向最全最廣，除了終端消費(fèi)者(ToC)和產(chǎn)業(yè)合作伙伴(ToB)之外，還將提供泛在的智能云和邊緣計(jì)算服務(wù)，嘗試構(gòu)建新型的智慧中臺(tái)。

而電信將會(huì)加快云網(wǎng)融合的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，抓住垂直行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，向綜合智能信息服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)軍。也就是說(shuō)電信憑借其在寬帶上與政企合作的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將深耕云計(jì)算服務(wù)，華為、阿里云都可能是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，或合作伙伴。

而聯(lián)通的主打方向，則一直比較“模糊”。在2020年四大運(yùn)營(yíng)商工作會(huì)議上，聯(lián)通更多強(qiáng)調(diào)的是管理架構(gòu)的創(chuàng)新和落地。

而關(guān)于5G，董事長(zhǎng)王曉初曾表示“中國(guó)聯(lián)通一定會(huì)參加某一家或者是多家合作的局面。”事實(shí)上，除了跟電信的合作之外，聯(lián)通還將聯(lián)合電信和廣電開(kāi)發(fā)3300-3400Mhz頻段。

那么，聯(lián)通到底是怎么想的?首先，從消費(fèi)終端(ToC)來(lái)看，別看目前移動(dòng)的5G滲透率不高，考慮到其整體用戶數(shù)幾乎是聯(lián)通和電信的3倍，滲透率偏低也不難理解，再加上移動(dòng)的5G頻段具有覆蓋率高的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在這個(gè)層面上，聯(lián)通和電信即使聯(lián)合起來(lái)，要超越移動(dòng)的可能性都不大。

目前來(lái)看，三大運(yùn)營(yíng)商的5G資費(fèi)水平差別不大，顯然，在5G網(wǎng)絡(luò)這件事上， 聯(lián)通和電信也沒(méi)有打算再用“價(jià)格戰(zhàn)”來(lái)?yè)層脩袅恕?/p>

早幾年的時(shí)候，三大運(yùn)營(yíng)商還為了獲取用戶而激烈“拼殺”，比如聯(lián)通就曾推出48元不限流量套餐來(lái)?yè)層脩簦羞\(yùn)營(yíng)商高層用“一碗湯、湯一碗”來(lái)形容當(dāng)時(shí)運(yùn)營(yíng)商所處的困境，大家拼個(gè)你死我活，實(shí)質(zhì)上行業(yè)整體價(jià)值沒(méi)有任何得益。

而且，現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)商即便搶來(lái)了5G的終端用戶，也不再意味著就能賺大錢。韓國(guó)從19年中就率先大范圍開(kāi)展5G網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，至今5G用戶的ARPU已經(jīng)提高了40%左右，DOU值提高了2-4倍。

DOU值是用戶的月均流量消費(fèi)額，參考韓國(guó)5G業(yè)務(wù)的發(fā)展模型，在我國(guó)5G資費(fèi)還這么貴的前提下，流量消費(fèi)還要再翻倍，估計(jì)還需要一段很長(zhǎng)的時(shí)間。

如此看來(lái)，5G的盈利點(diǎn)不在ToC之上。按通信行業(yè)的專家估算，5G的應(yīng)用場(chǎng)景僅有20%面向ToC用戶，剩余的80%都是面向ToB用戶的，5G更大的應(yīng)用還是在物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

移動(dòng)和電信都找到自己在ToB業(yè)務(wù)上的發(fā)力點(diǎn)了，一個(gè)強(qiáng)調(diào)智慧中臺(tái)，一個(gè)著力云網(wǎng)融合，兩者都是各路專家所看好的，5G在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上的應(yīng)用，只是從目前來(lái)看，尚未迎來(lái)政企的大范圍應(yīng)用。

而聯(lián)通則在去年的5G世界大會(huì)上，牽頭建立“5G應(yīng)用創(chuàng)新聯(lián)盟”，積極探索“5G+物聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)+AI”的融合應(yīng)用，看來(lái)，聯(lián)通的著力點(diǎn)應(yīng)該是推進(jìn)工業(yè)企業(yè)邁入數(shù)字化時(shí)代。目前，聯(lián)通已與十多個(gè)垂直行業(yè)的400多家客戶開(kāi)展5G創(chuàng)新合作，孵化了超百個(gè)5G創(chuàng)新商用工程。

從ToB業(yè)務(wù)的層面來(lái)看，聯(lián)通將自己5G發(fā)展跟中國(guó)工業(yè)產(chǎn)業(yè)緊緊的聯(lián)合在一起，而未來(lái)幾年，將會(huì)是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，聯(lián)通這步棋，至少看起來(lái)穩(wěn)了。

5G賽道上，三大運(yùn)營(yíng)商都才剛剛發(fā)力，現(xiàn)在談孰優(yōu)孰劣似乎還言之尚早，但對(duì)已經(jīng)落后的聯(lián)通來(lái)說(shuō)，至少是一個(gè)能夠期待的未來(lái)。

2020年，是5G時(shí)代開(kāi)啟的元年，各大運(yùn)營(yíng)商在過(guò)往的投入，也都開(kāi)始有所收獲?，F(xiàn)在，就看誰(shuí)能在5G路上，走得更快了。

文/熔財(cái)經(jīng)

作者/Kinki

*本文圖片均來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

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