減持奈飛增持京東健康，“貝萊德們”為何開始偏愛中國企業(yè)？

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距離正式上報首只公募產(chǎn)品僅過去20天時間，貝萊德再次加倉了中國企業(yè)。

日前，分析數(shù)據(jù)顯示，貝萊德科技機會投資組合在6月增加了對京東健康的投資金額，同時減持了在Netflix的頭寸，該基金披露的持倉價值增長9.6%至85.6億美元。

這也肯定了外界對貝萊德正式進軍中國投資市場決心的猜測。

華夏基金投資部總監(jiān)潘中寧曾說過：“外資認為，投資中國公司就相當于投資未來的世界龍頭”，從話述中能感受到，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)增長，中國企業(yè)的投資優(yōu)勢會逐漸擴大，會有更多的外企以及投行繼續(xù)重倉中國企業(yè)。

不止黑石，黑巖也愛“中企”

說起貝萊德，就不得不提黑石，作為“一個娘胎出生的兩個兄弟”，兩家公司走出了完全不同的路線。

1985年，黑石創(chuàng)始人蘇世民耗資40萬美元創(chuàng)辦了黑石，彼時的貝萊德創(chuàng)始人，拉里·芬克創(chuàng)立了“黑石金融管理”部門。1995年，由于兩人的矛盾到了不可調節(jié)的地步，最終決定分道揚鑣，貝萊德走起公募路線，黑石傾向于私募路線。

如果說當初貝萊德跟黑石沒有分家，或許就沒有現(xiàn)在的全球資產(chǎn)管理一哥。

如今，貝萊德已經(jīng)成長為美國規(guī)模最大的上市投資管理集團，旗下業(yè)務覆蓋到60個國家和地區(qū)，其中，包括北美，歐洲，亞太和中東地區(qū)等重要市場。

作為資管機構，管理規(guī)模自然是核心業(yè)務指標，最新財報顯示，今年2季度，公司資產(chǎn)規(guī)模達到9.49萬億美元，折合成人民幣達到61.4544萬億元，而國內所有公募加在一起不過23萬億左右，可以看出貝萊德資產(chǎn)管理規(guī)模有多龐大。

不過，有趣的是，作為一家全球性的資管機構，貝萊德卻偏偏鐘愛中國市場，除了此前上報公募基金產(chǎn)品，放出正式進軍中國公募基金市場的信號外，貝萊德不止一次對外表示看好中國機遇。

今年4月，貝萊德創(chuàng)始人拉里·芬克在采訪時表示：“貝萊德注重長期投資和實現(xiàn)長期發(fā)展目標，因此貝萊德一直關注具備高成長性的市場。中國市場為實現(xiàn)國內外投資者的長期目標提供了重要的投資機會，也為貝萊德幫助解決中國數(shù)百萬人面臨的退休挑戰(zhàn)提供機遇。”

事實上，貝萊德一直重視中國市場，在國內市場耕耘已久。2006年，貝萊德與美林投資合并，成為了中銀國際基金（現(xiàn)中銀基金）的合資股東。

不僅如此，貝萊德還一直通過QFII、RQFII滬/深股通、債券通、境內銀行間債券市場投資中國。貝萊德美國官網(wǎng)顯示，目前公司投資中國的股票基金包括了iShares MSCI中國 ETF、iShares 中國大盤ETF以及貝萊德中國A機會基金等多只基金。

在中國明星企業(yè)的股權結構中，也能看見貝萊德的身影，其中，不乏京東、寧德時代、邁瑞醫(yī)療這些資本市場關注的公司。

可以說，作為一個外資，貝萊德對中國市場的鐘愛，并不比高瓴這些國內投行少。

減持奈飛增持京東健康 “無冕之王”投資也挑人？

不過，市場上對于貝萊德減持奈飛這件事，卻起了爭議，作為全球較火的“流媒體之王”，為何會受到投資機構的減持。

事實上，這些顯露在奈飛以往的發(fā)展中，4月21日，奈飛發(fā)布今年一季度財報，核心數(shù)據(jù)方面，一季度新增付費用戶增長僅為398萬訂戶，低于華爾街預測的629萬和自己預測的600萬，更不必說去年同期的1577萬人，這也導致奈飛盤后股價直線跳水超11%。

另外，伴隨Disney+、HBO Max等新玩家的崛起，奈飛還在面臨新老玩家雙重追擊的局面。3月上旬，Disney+宣布，全球訂閱用戶已突破1億，去年底，用戶數(shù)量僅為9400萬，也就說在不到三個月的時間內，Disney+新增用戶達到600萬，遠超奈飛的398萬，這距離Disney+上線時間僅不到一年。

2021年Q2財報的公布，也證明這一論斷，凈利不及預期、新付費用戶增速出現(xiàn)大幅下滑、會員模式出現(xiàn)天花板，這些一一出現(xiàn)在奈飛的這份財報之中。

貝萊德減持奈飛的邏輯已然明顯，一方面流媒體市場新老玩家的崛起，都在蠶食奈飛的市場份額；另一方面，奈飛自身業(yè)務以及核心用戶開始出現(xiàn)天花板，增長趨勢逐漸放緩。反倒是京東成為貝萊德增持的對象，值得市場品味，在「港股研究社」看來，這主要與京東健康釋放出的發(fā)展價值相關。

目前，國內互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場備受資本市場關注，許多資本巨頭以及投行機構紛紛入局，這使得國內互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展?jié)摿χ饾u凸顯。在現(xiàn)有的市場格局中，京東健康與阿里健康、平安好醫(yī)生三者占據(jù)著超半壁的江山。

通過財報對比能夠發(fā)現(xiàn)，這三家頭部企業(yè)中，業(yè)績呈現(xiàn)出不同的增長態(tài)勢。

從營收體量上而言，2020年財報顯示，京東健康憑借194億元，在三家企業(yè)中繼續(xù)領跑，阿里健康也是首次跨過百億大關，營收達到155.18億元，而平安好醫(yī)生還在六十億左右徘徊。

就盈利能力上，京東健康也是三家企業(yè)中最賺錢的。2020年財報數(shù)據(jù)顯示，京東健康實現(xiàn)盈利7.49億元，阿里健康雖然首次實現(xiàn)盈利，但在體量上依舊不及京東健康，而平安好醫(yī)生也一直處在虧損之中，凈虧損達到9.49億元。

站在這兩個維度上來看，京東健康在國內互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)內似乎領先了一籌。這背后的原因或許還是京東健康的運作模式上，母公司京東在創(chuàng)立之初，就格外重視自身供應鏈及物流體系的建設，京東健康也采取了一貫的自營打法，處方藥市場可以說是京東健康最大的底氣，相比其他玩家，京東自建了一支自由醫(yī)生和外部醫(yī)療專家組成的醫(yī)療團隊，幫助用戶安全用藥。

背靠京東，供應鏈能力也是體現(xiàn)在京東健康之中，截止2020年底，憑借與京東集團的合作，京東健康在全國范圍內設立了14個藥品專用倉庫和超過300個非藥品倉庫，“重資產(chǎn)”方面的優(yōu)勢確實是其他競爭對手短時間內難以追趕超越的。這或許也是貝萊德所看好了的地方。

值得一提的是，在京東健康上市之前，6名基石投資者共同認購多達13.5億美元的股票，其中，就有高瓴、貝萊德這些大佬的身影，聯(lián)想到貝萊德已經(jīng)重倉過京東健康，此次增持的邏輯也就不難理解。

外資瘋狂涌入 中國市場迎投資爆發(fā)期？

事實上，不只是貝萊德，包括IDG資本、紅杉資本這些知名投行，2021年，他們在中國的投資事件都比以往要多出許多。

今年5月，長電科技完成了50億元的定增，超過半數(shù)金額JP摩根、阿布扎比主權財富基金等國內外頭部投行。不僅如此，不管是國內外投資機構，投資目光都在大幅轉向中國市場，截止今年6月底，紅杉資本中國、 經(jīng)緯中國、IEG資本分別投資了159、95、71個項目，同比去年增加了96、66、44個項目。

資本的瘋狂涌入，引起投資者的拷問，中國市場真的值得資本注入？

目前，我國將經(jīng)濟發(fā)展重心轉向提升經(jīng)濟增長質量，從長期發(fā)展的角度，是有利于培育更多優(yōu)質公司，特別是一些發(fā)展周期較長的公司，都將借此得到一輪發(fā)展。

另外，我國在實現(xiàn)氣候目標方面有遠大抱負，許多相關行業(yè)將受益于氣候政策，目前，我國已經(jīng)制定積極的目標，提高新能源汽車的市場銷售額，這也使得新能源、半導體、光伏板塊等相關產(chǎn)業(yè)鏈都大火了一把。

二級市場上，日前，有消息指出國家相關部門可能豁免赴港企業(yè)數(shù)據(jù)安全審查，這也意味著未來赴港上市的公司資格審查流程更加輕松，將會有更多的優(yōu)質公司或企業(yè)登陸股市。

貝萊德曾表示，中國在全球指數(shù)內所占比重仍偏低，在MSCI“所有國家世界指數(shù)”（包括離岸股票）占比仍然較低,但也表明，中國股市在國際化和資本市場上將會有很大的增長潛力。

加之，央行實行降準政策，加速了市場上的資金流通，累計釋放的資金量，將明顯緩解股市資金。7月9日，受此利好消息刺激，富時A50期貨指數(shù)直線上漲，當日22時上漲近1%。

一位專業(yè)人士表示：無論是固定收益還是權益市場，全球發(fā)展最好的兩個就是中國和美國，這也是外資機構持續(xù)加倉中國市場的最重要的原因之一。

安本標準投資曾在采訪中指出，“中國是首先發(fā)現(xiàn)并控制新冠疫情的國家，消費和科技行業(yè)長期增長潛力并未受到嚴重沖擊。鑒于信貸損失撥備已經(jīng)超過峰值，中國金融行業(yè)也可能會成為下一個增長的引擎，包括越來越多的中國科技公司在香港上市，預期這一個被嚴重低估的市場前景，正在發(fā)生積極變化。”

貝萊德增持京東健康的邏輯已不難理解，在新冠疫苗持續(xù)接種的狀況下，中國經(jīng)濟了全面復蘇，加之中概股的紛紛回國，中國市場的投資價值逐漸被挖掘，施羅德、富達、路博邁等外資都在涌入中國市場的路上，也成了最好的證明。

貝萊德創(chuàng)始人拉里·芬克曾坦言：“中國正在發(fā)生很大變化，忽視這一新興機會的代價太高了，尤其是長期來看。”

本文由港股研究社（ID：ganggushe）原創(chuàng)，轉載、合作

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