為什么風(fēng)險(xiǎn)投資不再是“周期性產(chǎn)業(yè)”?

　 域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

原標(biāo)題：Why Venture Capital Is No Longer a ‘Lifecycle Business’

作者：喵某人

來(lái)源：gplp（ID:gplpcn）

風(fēng)險(xiǎn)投資家阿什門(mén) 辛達(dá)納認(rèn)為，在硅谷創(chuàng)業(yè)能夠成功的原因之一在于技術(shù)洞察力。

2013年辛達(dá)納退出基礎(chǔ)資本公司之后決定嘗試一種新的投資策略：支持創(chuàng)始人承擔(dān)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，而不是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

辛達(dá)納的工程資本公司(Engineering Capital)在解決軟件和核心IT基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，并且在2018年第二季度成立了第一個(gè)基金，共計(jì)募集資金3200萬(wàn)美元，而后的第二個(gè)基金募集了5000萬(wàn)美元。

辛達(dá)納說(shuō)：“大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司都在關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，他們善于揣摩一個(gè)公司什么時(shí)候有吸引力，什么時(shí)候投資是有意義的。而我現(xiàn)在所做的恰恰與之相反，我的觀點(diǎn)是：只要有人能從技術(shù)上解決時(shí)下出現(xiàn)的問(wèn)題，人們就會(huì)喜歡。”

工程資本公司通常為創(chuàng)業(yè)公司提供第一筆機(jī)構(gòu)投資資金，其投資對(duì)象包括Rubrik、Menlo Security、Prismo Systems、Palerra(已被甲骨文收購(gòu))和Netsil(被Nutanix收購(gòu))。

辛達(dá)納在投資意向書(shū)中談到：擁有技術(shù)洞察力意味著什么，以及他為什么認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資不再是一個(gè)周期性業(yè)務(wù)。

在投資之前，你會(huì)在創(chuàng)始人和公司身上尋找哪些特質(zhì)?

辛達(dá)納：我主要注重以下幾個(gè)關(guān)鍵因素。首先是技術(shù)上的洞察力，我將其定義為“技術(shù)洞察力”。谷歌符合我的定義，但Facebook不符合。

其次，我正在尋找一個(gè)可以提高資本效率的解決方案。在我的經(jīng)驗(yàn)里，5到7人的團(tuán)隊(duì)就可以在種子階段開(kāi)發(fā)出一款新產(chǎn)品，并獲得持續(xù)收益。然而這在企業(yè)領(lǐng)域并不常見(jiàn)，我相信一個(gè)很小且有優(yōu)秀技術(shù)和商業(yè)頭腦的團(tuán)隊(duì)實(shí)際上可以通過(guò)一輪種子融資來(lái)構(gòu)建企業(yè)產(chǎn)品。從風(fēng)險(xiǎn)投資戰(zhàn)略的角度來(lái)看，我在提升資本效率方面下了很大的賭注。

創(chuàng)始人如何評(píng)判自己是否具有技術(shù)洞察力呢?

辛達(dá)納：技術(shù)洞察力本身是沒(méi)有價(jià)值的，僅僅成立一個(gè)公司是不夠的，但如果它能夠?yàn)榇罅靠蛻?hù)提供業(yè)務(wù)上所出現(xiàn)問(wèn)題的解決方案，那么它就變得很有價(jià)值。

現(xiàn)在，由于擔(dān)心基金公司對(duì)種子公司的資本力量供應(yīng)過(guò)剩和市場(chǎng)力量失衡，早期基金紛紛關(guān)閉。作為種子投資者，你是否看到了其中的一些端倪，而你發(fā)現(xiàn)后又如何駕馭它們的呢?

辛達(dá)納:我們?cè)?015年到2016年看到了種子公司巨大的增長(zhǎng)空間，我也參與其中。我甚至可以預(yù)測(cè)，至少有一半的種子基金不會(huì)進(jìn)行第二或第三次募集資金。

如今VC風(fēng)頭正盛，在市場(chǎng)力量的推動(dòng)下，我們將不可避免地看到基金行業(yè)即將面臨洗牌。也就是說(shuō)，創(chuàng)業(yè)是一項(xiàng)艱難的事業(yè)。創(chuàng)業(yè)很簡(jiǎn)單，但不容易，人們經(jīng)?；煜?ldquo;簡(jiǎn)單”和“容易”?，F(xiàn)在很多人都認(rèn)為這很簡(jiǎn)單，但他們會(huì)大錯(cuò)特錯(cuò)。

與此同時(shí)，我們看到市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多巨型基金，軟銀成立了1000億美元的愿景基金，其背后的戰(zhàn)略方向是確定為市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。因此投入數(shù)億美元將會(huì)消除資本束縛。你對(duì)這個(gè)假想有什么看法?

辛達(dá)納:我覺(jué)得這是個(gè)很棒的想法。這是一次深思熟慮的嘗試，目的是利用市場(chǎng)的缺口，因?yàn)檐涖y是獨(dú)一無(wú)二的。沒(méi)有其他人能像軟銀那樣，開(kāi)出如此規(guī)模的支票，并愿意以對(duì)自己有利的方式改變游戲規(guī)則。我認(rèn)為軟銀的戰(zhàn)略會(huì)成功，我對(duì)此很有信心。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，風(fēng)投公司未來(lái)將會(huì)怎么保證創(chuàng)業(yè)公司能夠擁有更長(zhǎng)時(shí)間的私有化，并對(duì)早期初創(chuàng)企業(yè)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響呢?

辛達(dá)納：這是一個(gè)好問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)將從周期性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樘囟A段的業(yè)務(wù)而發(fā)生根本性改變。這將影響到每一家公司的戰(zhàn)略發(fā)展(不管他們是專(zhuān)注于種子類(lèi)公司，還是像紅杉和基準(zhǔn)投資一樣的傳統(tǒng)投資者。所謂“生命周期業(yè)務(wù)”，指的是投資標(biāo)的成為非創(chuàng)始人股東里最大的投資人，且從進(jìn)入到退出都是主要投資者(無(wú)論是通過(guò)并購(gòu)還是IPO)。我所說(shuō)的“特定階段”指的是主要機(jī)構(gòu)投資者在退出之前會(huì)隨著時(shí)間的推移而改變。

最典型的例子就是基準(zhǔn)投資與特拉維斯·卡蘭尼克(前優(yōu)步首席執(zhí)行官)之間的較量，幾乎在基準(zhǔn)投資出售Uber的同時(shí)，紅杉就對(duì)Uber進(jìn)行了收購(gòu)。換句話說(shuō)，一家頂級(jí)公司在首次公開(kāi)募股(IPO)前出售股權(quán)，與此同時(shí)另一家進(jìn)行收購(gòu)，這并非偶然，而這現(xiàn)象將會(huì)再次發(fā)生。

基準(zhǔn)投資公司一直以世界上最好的合作伙伴著稱(chēng)，而在*Uber的首席執(zhí)行官后，公司的聲譽(yù)毀于一旦，對(duì)此你有什么看法?

辛達(dá)納：無(wú)論哪種情況，正如我們所知，卡蘭尼克最終放棄了對(duì)Uber的控制權(quán)，基準(zhǔn)折價(jià)出售，軟銀成為了最大股東，而紅杉在今年早些時(shí)候同步收購(gòu)了Uber。換句話說(shuō)，一家頂級(jí)風(fēng)投公司以折扣價(jià)出售了部分被認(rèn)為是史上表現(xiàn)最佳的投資股權(quán)，而另一家頂級(jí)風(fēng)投公司則是在IPO前收購(gòu)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)還是一個(gè)生命周期的業(yè)務(wù)時(shí)，這是很難想象的。我相信，對(duì)創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行天使輪風(fēng)險(xiǎn)投資后成為公司最大的所有者，并通過(guò)IPO或并購(gòu)一直保持這種狀態(tài)的日子已經(jīng)一去不返。

一些公司想要通過(guò)募集10億美元級(jí)別的大型基金或平行增長(zhǎng)基金來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資界的變化。從企業(yè)家的角度來(lái)看，從10億美元的基金中獲得100萬(wàn)美元的種子投資很難引起注意，因此出現(xiàn)了種子基金。

愛(ài)可信的報(bào)告稱(chēng)，風(fēng)投公司安德森·霍洛維茨基金正改變?nèi)谫Y策略，從多階段、多部門(mén)的旗艦投資工具中撤出。這證實(shí)了風(fēng)險(xiǎn)投資正趨向于一種更加專(zhuān)業(yè)化的基金方式。而誰(shuí)又將從中受益呢?

辛達(dá)納：無(wú)論是誰(shuí)，只要能在這個(gè)新環(huán)境中迅速發(fā)現(xiàn)自己獨(dú)特價(jià)值，并利用這些價(jià)值來(lái)提升自己的業(yè)務(wù)，就能從中獲益。因此，一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司如果建立一個(gè)專(zhuān)注于特定領(lǐng)域或階段的基金會(huì)有很大幫助。這就是為什么我相信紅杉有獨(dú)立的早期和成長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)。或者說(shuō)，為什么Emergence一直在關(guān)注SaaS。

如果創(chuàng)業(yè)者意識(shí)到所有的錢(qián)都是不平等的，不同的公司帶來(lái)不同的價(jià)值，那么對(duì)他們?cè)谶x擇投資人時(shí)會(huì)大有裨益，因?yàn)檫@些專(zhuān)注的公司和團(tuán)隊(duì)會(huì)給他們帶來(lái)更多的價(jià)值，而不僅僅是金錢(qián)。

風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)足夠大的市場(chǎng)，同時(shí)初創(chuàng)企業(yè)需要足夠長(zhǎng)的時(shí)間以及大量的資金來(lái)進(jìn)行IPO。對(duì)此，一些機(jī)構(gòu)成立了子基金，甚至設(shè)立子公司來(lái)應(yīng)對(duì)細(xì)分領(lǐng)域來(lái)支持獨(dú)立基金。你認(rèn)為其他公司會(huì)如何應(yīng)對(duì)呢?

辛達(dá)納：偉大的公司為了發(fā)展不同的產(chǎn)品會(huì)擴(kuò)展和成長(zhǎng)。他們將成長(zhǎng)為一個(gè)平臺(tái)。在我看來(lái)，A16Z，紅杉和光速都在遵循這個(gè)策略。對(duì)于大公司而言，這沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)其他公司來(lái)說(shuō)，過(guò)度擴(kuò)張可能會(huì)是危險(xiǎn)的。而一些公司會(huì)意識(shí)到他們的長(zhǎng)處，并繼續(xù)專(zhuān)注于此?？雌饋?lái)基準(zhǔn)投資也正在堅(jiān)持其根本，而不是擴(kuò)張。風(fēng)險(xiǎn)投資既不是贏家通吃的市場(chǎng)，也不是一刀切的市場(chǎng)，所以可以看到很多不同的發(fā)展模式都是成功的。

申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)報(bào)道，分享創(chuàng)業(yè)好點(diǎn)子。點(diǎn)擊此處，共同探討創(chuàng)業(yè)新機(jī)遇！